投资评级与目标价 - 渝农商行A股维持"增持"评级，目标价为人民币6.33元；H股维持"买入"评级，目标价为港币5.26元 [2] 核心观点 - 渝农商行盈利稳中向好，股息优势突出，区域经济回暖及存量包袱出清将支撑其盈利稳健增长 [5] - 公司县域布局优势稳固，零售立行及BBC生态战略初显成效，预计2024-2026年EPS分别为1.02元、1.08元、1.17元 [5] - 重庆市经济逐步企稳，产业转型提速，成渝双城经济圈建设上升为国家级战略，2024年计划投资4221亿元，驱动区域基建信贷需求 [6][16] 区域经济与信贷需求 - 重庆市经济逐步回暖，2023年GDP同比增速回升至6.10%，高于全国增速0.9个百分点 [15] - 成渝双城经济圈建设升级为国家级战略，2024年计划投资4221亿元，重点项目建设提速，有望驱动区域基建信贷需求 [16] - 重庆市提出"33618"现代制造业集群体系，目标到2027年规上工业企业营收迈上4万亿元台阶，制造业贷款余额占比提升至10%以上 [17] 县域布局与负债优势 - 渝农商行在重庆地区设有1745个网点，80%以上分布在县域，县域地区存贷款市占率分别达31%和22% [7][22] - 公司计息负债成本率和存款成本率分别为2.03%和1.88%，均为上市域农商行中最低，个人定期存款平均成本率2.39%，大幅低于其他城农商行 [7][25] 资产质量与风险控制 - 渝农商行不良率和关注率持续下降，24Q1末分别为1.19%和1.14%，拨备覆盖率为362% [8][29] - 公司新增贷款主要投向风险较低的基建类及个人经营贷，23年占比分别为50%和41%，资产质量整体平稳 [19][32] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润增速分别为5.9%、6.3%、8.5%，EPS分别为1.02元、1.08元、1.17元 [41] - 公司分红率稳定在30%左右，23年股息率为5.60%，PB（LF）为0.50倍，处于上市银行较低水平 [37][38] - 给予A/H股24年目标PB0.58/0.45倍，目标价6.33元/5.26港元 [5][41]

股份数据 - 截至2024年6月底，H股法定/注册股份2,513,336,041股，股本2,513,336,041元[1] - 截至2024年6月底，A股法定/注册股份8,843,663,959股，股本8,843,663,959元[1] - 2024年6月底法定/注册股本总额11,357,000,000元[1] - 截至2024年6月底，H股、A股已发行股份数分别为2,513,336,041股、8,843,663,959股[2] - 6月H股、A股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][2]

议案表决 - 《重庆农村商业银行股份有限公司2023年度并表管理报告》议案7票同意[1] - 《重庆农村商业银行股份有限公司2023年度反洗钱工作报告》议案7票同意[2] - 《重庆农村商业银行股份有限公司监事会关于2023年度集中监督检查的报告》议案7票同意[2]

利润分配 - 2023年年度A股每股现金红利0.2885元（含税）[2] - 股权登记日为2024/6/27，除权（息）日和现金红利发放日为2024/6/28[2][7] - 分配以总股本113.57亿股为基数，A股股本为88.43663959亿股[6] - 共计派发现金红利32.764945亿元（含税），A股现金红利25.5139705217亿元（含税）[6] 税收政策 - 自然人股东及基金持股超1年，每股实发0.2885元[10] - 自然人股东及基金持股1个月内，按20%税率计征[11] - QFII股东按10%税率代扣，税后每股实发0.25965元[11] - 港股通投资者按10%税率代扣，扣税后每股实发0.25965元[12] - 内地企业及其他机构投资者，每股实发0.2885元[12]

股份与股本情况 - 截至2024年5月31日，H股法定/注册股份2,513,336,041股，股本2,513,336,041元[1] - 截至2024年5月31日，A股法定/注册股份8,843,663,959股，股本8,843,663,959元[1] - 2024年5月底法定/注册股本总额11,357,000,000元[1] 股份变动情况 - 2024年5月，H股、A股法定/注册股份数目无增减[1] - 已发行股份变动情况均不适用[3] 其他情况 - 有关香港预托证券的资料不适用[4]

新策略 - 公司获准发行额度为100亿元的二级资本债券[2] - 需在批准后24个月内完成发行[2]

投资评级 - 报告将渝农商行的投资评级上调至"买入"，建议积极关注 [5][6] 核心观点 - 渝农商行在负债端拥有低成本优势，2023年存款付息率为1.88%，为上市城商农商行中最低 [4] - 资产端风险偏好较低，贷款收益率处于行业中低水平，2023年贷款收益率为4.38% [4] - 资产质量预计稳健，受益于重庆经济企稳向好和公司低风险偏好 [4] - 渝农商行具有高股息率特质，2024E、2025E、2026E股息率分别为6.13%、6.44%、6.74% [5] 负债端低成本优势 - 渝农商行2023年存款付息率为1.88%，低于上市城农商行平均水平32bp [15] - 个人活期存款占比高，2023年末个人活期存款占总存款比重为16.3%，超过上市股份行/城商行/农商行6.3/9.5/5.4个百分点 [18] - 个人定期存款成本控制能力强，2023年末个人定期存款成本仅为2.39%，在上市银行中排名第2 [18] 资产端低风险偏好 - 渝农商行贷款收益率处于行业中低水平，2023年贷款收益率为4.38%，低于上市城农商行平均水平47bp [35] - 对公贷款以政信和产业类为主，2023年末政信类贷款占比为31.5%，产业类贷款占比为12.3% [36] - 零售贷款以经营贷和按揭为主，2023年末个人经营贷占比为17.8%，个人按揭贷款占比为13.5% [36] 资产质量 - 渝农商行不良历史包袱逐渐出清，资产质量指标持续向好 [5] - 重庆区域经济企稳向好，两大重点建设工程和"33618"产业规划助力经济再上一个台阶 [5] - 低风险偏好的客群保障资产质量，政信类贷款和零售类贷款的抵质押较为充足 [5] 盈利能力与股息 - 渝农商行盈利能力开始企稳回升，2024E、2025E、2026E PB分别为0.46X、0.43X、0.40X，PE分别为5.00X、4.76X、4.55X [5] - 历史分红稳定，股息率高，具有高分红+高股息的特点 [6] 地域与经营优势 - 重庆市地域广阔，人口众多，渝农商行作为中国最大的农商行，全面覆盖重庆主城和县域地区 [12] - 渝农商行在重庆地区的资产、存款、贷款规模均位居第一，存款市占率达16.73%，贷款市占率达11.41% [28] - 网点数量多且分布下沉，超过80%的网点分布在县域地区，县域地区客户存款占总存款比重达72.2% [29][32]

参会情况 - 出席会议的股东和代理人90人，A股股东89人，H股股东1人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数4,901,301,896股，A股4,289,646,039股，H股611,655,857股[4] - 出席会议股东持股占公司有表决权股份总数比例45.76%，A股占比40.05%，H股占比5.71%[6] - 公司在任董事9人、监事7人全部出席会议，董事会秘书出席，部分高管列席[7] 议案表决 - 《2023年度董事会工作报告》普通股同意票数4,891,028,821，占比99.7904%[9] - 《2023年度监事会工作报告》普通股同意票数4,891,028,821，占比99.7904%[10] - 《2023年度财务决算方案》普通股同意票数4,891,228,821，占比99.7945%[11] - 《2023年度利润分配方案》普通股同意票数4,900,890,596，占比99.9916%[11] - 《2024年度财务预算方案》普通股同意票数4,900,890,596，占比99.9916%[12] - 《2023年年度报告》普通股同意票数4,891,228,821，占比99.7945%[13] - 《关于重庆发展投资有限公司及其关联方关联交易》A股同意票数3252345760，比例99.5410%[17] - 《发行金融债券》普通股合计同意票数3649386721，比例94.0807%[17] - 《2023年度利润分配方案》A股5%以下股东同意票数1915131128，比例99.9820%[21] - 《聘请2024年度会计师事务所》A股5%以下股东同意票数1908890935，比例99.6562%[21] - 《选举彭玉龙为非执行董事》A股5%以下股东同意票数1902781500，比例99.3373%[21] - 《关于重庆渝富资本运营集团有限公司及其关联方关联交易》A股5%以下股东同意票数1890479619，比例98.6951%[21] - 《关于重庆市城市建设投资（集团）有限公司及其关联方关联交易》A股5%以下股东同意票数1900479619，比例99.2171%[21] 投票详情 - 《某议案》A股同意票数3477563800，比例99.5706%；反对票数14789762，比例0.4234%；弃权票数205047，比例0.0060%[16] - 《某议案》H股同意票数397040961，比例64.9125%；反对票数214546392，比例35.0763%；弃权票数68504，比例0.0112%[16] - 《某议案》普通股同意票数3874604761，比例94.4055%；反对票数229336154，比例5.5878%；弃权票数273551，比例0.0067%[16]

会议安排 - 公司于2024年5月7日、5月10日发布召开2023年度股东大会通知及增加临时提案公告[6] - 2023年度股东大会于2024年5月28日10:00举行[6] - 网络投票时间为2024年5月28日，不同平台有不同时段[7] - 股东大会股权登记日为2024年5月23日[8] 会议情况 - 出席股东大会股东及授权代理人90名，所持表决权股份4,901,301,896股，占比45.76%[8][9] - 14项议案表决通过[10][11][13][14][15] - 《关于审议重庆农村商业银行股份有限公司发行金融债券的议案》以特别决议表决通过[15]

组织架构与数字化转型 - 公司对普惠金融、公司金融、金融市场、金融科技等板块进行优化，形成“四大总部”架构 [1] - 金融科技总部由数字金融部、软件开发部、数据资产部、科技管理部、数字渠道部构成 [1] - 渝银金融科技公司专注于银行生态场景建设、数字化服务和产品研发 [1] 公司战略与客群定位 - 公司紧密跟进成渝地区双城经济圈重大项目机遇，持续夯实地方重大项目授信储备库 [2] - 公司围绕重庆市打造“33618”现代制造业集群，推动对新能源、新一代电子信息技术、先进材料等三大万亿级产业领域龙头企业的战略合作 [2] - 公司全面整理全行资产类客户产业链、集团链条等关系，发挥有贷客户基数大、客户产业链分布广的优势 [2] 2024年营收与利润展望 - 预计2024年集团营收仍将面临较大压力，但将继续优化资产负债结构，力争经营业绩保持稳健 [2] - 公司计划通过扩规模、拓中收、提交易等方式增加收入 [2] - 公司将持续实施精细化费用管理，强化风险防控，提升资产综合效益 [2][3] 信贷投放与负债成本管控 - 2024年信贷投放总量将保持平稳有序增长，重点加大小微零售贷款投放 [3] - 公司将继续采取差异化定价策略，优化存款期限结构，存款付息率管控效果明显 [3] - 在国有大行的带动下，包含本行在内的其他中小银行存款利率均有所下降，对存款增长的影响较小 [3] 分红规划 - 公司将兼顾长远利益、全体股东的整体利益及可持续发展规划，合理确定分红政策，力争总体分红比例保持稳健 [3]