证券代码：601077 证券简称：渝农商行 公告编号：2024-037 重庆农村商业银行股份有限公司 第五届董事会第四十九次会议决议公告 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 二、《关于修订<重庆农村商业银行金融市场业务基本制度>的议案》 重庆农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）第五届董事会第四十 九次会议于2024年11月26日在本行总行401会议室以现场结合通讯方式召开。 本行已于 2024 年 11 月 20 日以电子邮件形式发出会议通知和材料。本次会议应 出席董事 8 名，实际出席董事 8 名（其中，现场出席董事 2 名，董事胡淳女士、 殷祥林先生、张桥云先生、李明豪先生、李嘉明先生、毕茜女士以通讯方式参会）。 会议的召开符合法律、法规、规章和本行章程的有关规定。 一、《关于审议<重庆农村商业银行股份有限公司恢复计划（2024 年度）>的 议案》 表决情况：有效表决票 8 票，同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 表决情况：有效表决票 8 票，同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、 ...

股东大会安排 - 公司拟于2024年12月16日举行2024年第一次临时股东大会[3] - 2024年12月11日至16日暂停办理H股股份过户登记手续[3] - 未登记H股股东需在2024年12月10日下午4时30分前送达过户文件及股票[3] 公司信息 - 公告日期公司执行董事为隋军、张培宗[5] - 公告日期公司非执行董事为胡淳、殷祥林[5] - 公告日期公司独立非执行董事为张桥云等四人[5] - 公司持有B0335H250000001号金融许可证[5] - 公司领取统一社会信用代码为91500000676129728J的营业执照[5] - 公司非香港认可机构，不受香港金管局监管[5]

股份与股本情况 - 截至2024年10月底，H股法定/注册股份2,513,336,041股，股本2,513,336,041元[1] - 截至2024年10月底，A股法定/注册股份8,843,663,959股，股本8,843,663,959元[1] - 2024年10月底法定/注册股本总额11,357,000,000元[1] - 截至2024年10月底，H股已发行股份2,513,336,041股，库存股0[2] - 截至2024年10月底，A股已发行股份8,843,663,959股，库存股0[2]

报告投资评级和目标价格 - 报告维持渝农商行增持评级,上调目标价至6.77元,对应2024年0.61倍PB [6] 报告核心观点 - 2024年三季度渝农商行营收和利润有小幅下滑,其他非息净收入增长放缓,对营收的支撑作用减弱,但息差企稳,资产质量基本稳定 [3][4] - 2024年三季度渝农商行新增对公贷款明显增加,贷款在总资产中的比重提升,存款增速进一步放缓 [4] - 2024年前三季度渝农商行累计净息差为1.61%,较上年同期下降0.16个百分点,但降幅收窄,2024年三季度单季净息差为1.48%,较上季回升1个基点 [4] - 2024年三季度末渝农商行不良贷款余额和不良率实现双降,拨备覆盖率和拨贷比维持较高水平,风险抵补能力仍较强 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年渝农商行净利润增速预测分别为3.28%、3.30%和5.07%,对应EPS为0.99元、1.02元和1.08元 [5] - 2024年渝农商行营业收入预计为27,595百万元,同比下降1.3%;净利润预计为11,260百万元,同比增长3.3% [5] - 2024年渝农商行资产总额预计为1,568,774百万元,贷款总额预计为720,697百万元,存款总额预计为941,012百万元 [8] - 2024年渝农商行核心一级资本充足率预计为13.88% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予渝农商行"增持"评级 [4] 报告的核心观点 利息收入承压,其他非息收入贡献业绩 - 利息收入仍承压,受市场利率下行和负债管理效果待进一步显现的影响 [10] - 其他非息收入贡献业绩,公司投资损益同比大幅增长 [10] - 成本费用贡献边际减弱,但仍支撑业绩 [10] - 拨备计提对业绩的拖累持续减弱 [10] 规模平稳扩张,对公零售贷款增长均衡 - 资产负债规模保持稳健增长 [13] - 对公和零售贷款增长均衡,在信贷弱需求背景下公司受益于区域经济发展和数字化转型 [13] - 存款增速有所下降,可能受存款"脱媒"影响 [13] 负债成本优化,息差降幅收窄 - 资产端收益率下降,负债端融资成本优化,支撑息差降幅收窄 [15] 资产质量稳健,拨备覆盖充足 - 不良率稳中有降,拨备覆盖率较高,资产质量保持稳健 [17][18] 投资建议 - 预计公司未来3年归母净利润增速分别为5.1%、6.5%、7.4%,维持"增持"评级 [20] 风险提示 - 经济复苏不及预期、政策力度不及预期、资产质量波动 [21]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设,在贷款增长提速、强化降本增效管理、资产质量向好等因素下继续保持基本面持续改善,在高股息银行中具有性价比优势 [3] - 预计渝农商行2024-2026年实现归母净利润115.69/122.85/131.43亿元,24年对应P/B 0.52x,股息率5.28% [3] 公司业绩分析 1) 营收及利润增速分析 [1][2] - 2024Q1-Q3营收同比下降1.8%,归母净利润同比增长3.5%,较24H1增速有所下降,主要源于债券投资相关收益对营收的支撑力度有所下降 - 单季度来看,24Q3营收同比增长,归母净利润同比增长 2) 利息净收入分析 [1] - 2024Q1-Q3同比下降6.9%,较24H1降幅收窄1.1个百分点,主要源于存款成本优化,受益于公司负债端久期相对较短,8月存款利率下调效果显现 3) 手续费及佣金净收入分析 [1] - 2024Q1-Q3同比下降9.7%,较24H1降幅相当,预计仍主要受部分业务费率下降影响 4) 其他非息收入分析 [1] - 2024Q1-Q3同比增长39.1%,较24H1增速下降8.0个百分点,或源于季末债市波动较大,债券投资相关收益有所减少 资产质量分析 1) 不良率及拨备覆盖率 [2] - 截至24Q3末,不良率为1.17%,较上季度末下降2个基点,拨备覆盖率为359%,较上季度末下降1.7个百分点,继续保持较高水平并具有较强的风险抵补能力 2) 信用成本分析 [2] - 2024Q1-Q3计提信用减值损失37.7亿元,同比多计提4.4亿元,信用成本0.76%,较上年同期提升5个基点 资产负债分析 1) 资产端分析 [3] - 截至24Q3末,总资产1.52万亿元,同比增长4.8%;总贷款7154亿元,同比增长5.3%,单季度贷款净增加85亿元,同比多增30亿元 2) 负债端分析 [3] - 截至24Q3末,总负债1.39万亿元,同比增长4.6%;总存款9399亿元,同比增长3.5%,单季度存款净减少18亿元;同业存单在负债中的占比环比提升1.4个百分点至10.4%

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 利润增速稳健，不良率下降 - 24Q1-3 归母净利润同比增长3.5%，增速较24H1下降1.8pct [3] - 24Q3末不良率为1.17%，较24H1末下降2BP，资产质量进一步改善 [3] - 24Q3末拨备覆盖率359%，风险抵补能力较强 [3] 信贷扩张稳健，中期分红落地 - 公司信贷扩张受益于成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道等重大项目支持 [4] - 2024年度中期现金分红比例不低于30%，凸显红利投资价值 [4] - 预计24-26年EPS分别为1.01、1.07、1.13元 [5] 财务指标总结 营收和利润 - 24Q1-3营收同比-1.8%，较24H1下降0.5pct [3] - 24Q1-3归母净利润同比增长3.5%，较24H1下降1.8pct [3] 资产质量 - 24Q3末不良率1.17%，较24H1末下降2BP [3] - 24Q3末拨备覆盖率359%，较24H1末下降1.7pct [3] 资产负债 - 24Q1-3总资产、贷款总额同比分别增长4.8%、5.3% [3] - 24Q1-3存款总额同比增长3.5%，增速较24H1下降0.8pct [3] 盈利能力 - 24Q1-3净息差1.61%，较24H1下降2BP [3] - 24Q1-3成本收入比26.9%，保持较低水平 [3]

报告公司投资评级 - 渝农商行公布中期分红每股 0.1944 元（含税），对应分红比例为 30.0%。当下 2024E P/B 为 0.5x，2024E P/E 为 5.7x，TTM 股息率为 5.0%，同业均值分别为 0.6x、5.5x、4.7%。[1] 报告的核心观点 净息差企稳，成本管控有效 - 24Q3 净息差企稳，经测算单季度生息资产收益率环比降幅低于计息负债成本率。24Q1-3 净利息收入同比6.9%，较 24H1 的-8.0%有所改善。[2] - 24Q3 经测算的生息资产收益率环比-7bp 至 3.16%，计息负债成本率-8bp 至 1.79%。[2] 贷款增长主要来自对公贷款 - 较 23 年末，24Q3 贷款总额+5.7%，其中企业贷款+9.1%，个人贷款+0.7%。[2] - 24Q3 个人贷款占比环比-0.4pct 至 41.0%。[2] 资产质量有所改善 - 不良率为 1.17%，环比下降 2bp，自 2020 年末保持下降趋势。拨备覆盖率为 358.59%，环比-1.7pct。[3] 手续费收入有所改善 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-9.7%，较 24H1 的-9.4%略有改善。[3] 成本管控良好 - 24Q1-3 成本收入比为 26.89%，同比-4.17pct。营业费用同比-13.1%。[3]

报告公司投资评级 - 报告给予渝农商行"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 营收增速小幅回落,但净利息收入增速边际改善 [1] - 贷款增速边际提升,有望继续受益于区域战略和化债提速 [1] - 息差收窄幅度有限,负债成本优势巩固 [1] - 不良率环比下降,拨备反哺利润空间充足 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024/25/26年归母净利润同比增速分别为6.3%/5.6%/8.0% [2] - 预测公司2024/25/26年EPS分别为1.00/1.06/1.14元,BVPS为10.95/11.75/12.62元 [2] - 当前A股股价对应2024/25/26年PB为0.53/0.49/0.46倍,给予24年0.66倍PB,目标价7.20元/股 [2]

报告评级和公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [18] - 公司2024E、2025E、2026E PB分别为0.53X、0.50X、0.46X；PE分别为5.73X、5.46X、5.22X [15] 报告核心观点 - 渝农商行深耕重庆,抓住重庆市打造3个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇,大力拓展基建类贷款 [15] - 依托重庆网点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘,历史存量不良出清,信用成本少提,有释放利润的空间 [15] - 历史分红稳定,股息率高 [15] 业绩表现 - 2024年三季度营收累计同比负增1.9%,较二季度扩大0.5个百分点 [1][5] - 2024年三季度净利润累计同比增速下降1.8个百分点至3.5% [1][5] - 2024年三季度新增信贷同比多投,贷款占生息资产比重上升至46.9% [8][9][10] - 2024年三季度存款规模有所下降,占计息负债比重下降0.3个百分点至69.1% [9][10] 资产质量 - 2024年三季度不良率1.17%,环比下降2个基点,资产质量整体保持稳健 [12][13] - 2024年三季度拨备覆盖率358.59%,拨贷比4.2%,拨备小幅回落 [12][13] 盈利能力 - 2024年三季度净息差1.57%,环比下降2个基点,息差降幅略小于二季度 [8] - 2024年三季度成本收入比26.97%,同比下降4.14个百分点 [14] - 2024年三季度核心一级资本充足率13.83%,一级资本充足率14.50%,资本充足率15.69%,总体仍保持较高水平 [14]