公司业绩表现 - 快运收入稳健增长，2025H1剔除网络融合快运收入同比+13.51% [2] - 产品结构变化及战略性投入致运输成本高增，毛利率阶段性承压 [2] - 期间费用管控良好，确认资产处置收益0.35亿元 [2] 评级与投资建议 - 信达证券给予德邦股份增持评级 [2]

多肽产业链景气度 - 公司原料药业务和CDMO业务同比高增长 [2] - 行业多肽产业链景气度持续提升 [2] 产能建设与成长性 - 公司产能建设趋于完善 [2] - 公司中长期成长性突出 [2]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润实现近20%较快增长 [1] - 收入小幅增长但盈利能力显著提升 [1] - 盈利能力持续提升 [1]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元[1] - 券商行业CFO平均薪酬为132万元，显著高于A股整体CFO平均薪酬水平[1] - 券商行业CFO薪酬存在显著差异，最高薪酬为东方财富黄建海332.24万元，最低薪酬为华安证券龚胜昔54.9万元，极差达277.34万元[3][4] 信达证券CFO薪酬状况 - 信达证券财务总监张毅2024年薪酬为108万元，约为行业平均水平的81.77%[1][4] - 张毅薪酬明显低于行业CFO平均水准，且较行业平均值低24万元[1] - 张毅薪酬同比增加6.06万元，增幅为5.94%，但绝对值仍处于行业较低水平[4] 高管背景信息 - 张毅出生于1978年12月，本科学历，中国国籍，无境外永久居留权[2] - 曾任职于中国国际金融股份有限公司、北京中科金财科技股份有限公司等机构[2] - 2022年4月至今任公司财务总监，2024年8月起兼任公司副总经理、董事会秘书[2] - 2025年8月1日起开始代任公司总经理一职[2] 同业薪酬对比 - 东方财富CFO黄建海以332.24万元薪酬位居榜首，较行业平均水平高出251.56%[3] - 薪酬前五名还包括华创云信张小艾260万元、广发证券孙晓菲225.75万元、国信证券周中国219.06万元、束鑫股份田明203.24万元[3] - 共有10家券商CFO薪酬低于行业平均水平，其中国泰海通聂小刚67.08万元、华安证券龚胜昔54.9万元位列末两位[4] 薪酬变动情况 - 国金证券姜文国薪酬同比增加279.37万元，增幅最大[3] - 中信证券张皓薪酬同比减少332.74万元，降幅最大[4] - 红塔证券霍栩薪酬同比增加66.36万元，增幅达78.25%[4] - 部分CFO薪酬保持稳定，如第一创业马东军、申万宏源任全胜同比无变化[4]

财务表现 - 2025年上半年收入保持稳健增长 增速逐季提升 第一季度实现3.61亿元 同比增长8.88% 第二季度实现4.00亿元 同比增长12.65% [1] - 国内业务收入5.74亿元 同比微降0.15% 基本持平 [1] - 海外业务收入1.87亿元 同比大幅增长67.3% 收入占比提升至24.6% [1] 业务发展 - 国内血液净化市场受县域透析中心建设政策推动 中长期需求空间广阔 [1] - 海外市场完成印度尼西亚 秘鲁 墨西哥等国家的产品注册 加速推进其他市场认证进程 [1] - 血液净化主业持续高增长 管线储备丰富 成长动能充沛 [1] 区域策略 - 国内采取以价换量策略应对集采降价影响 保障市场份额 [1] - 国际化进程加快 海外市场成为重要成长动力 [1]

股票激励计划 - 公司发布股票激励计划以激发核心团队积极性 [1] - 2025-2027年营收增长率目标分别为不低于25%/53%/84%（以2024年为基数） [1] - 2025-2027年净利润增长率目标分别为不低于16%/32%/45%（以2024年为基数） [1] 自主品牌发展 - 公司自主品牌持续发力 动销增长趋势靓丽 [1] - 公司与南京农业大学共建犬猫食谱产业研究院 [1] - 研究院专注于食谱技术研究 攻关和成果转化 遵循"饮食天性"原则 [1] - 公司通过科研实力打造产品优势 研发科学食谱解决方案 [1] 海外业务布局 - 公司海外产能扩张顺利 泰国工厂新扩产能预计可覆盖美国客户大部分需求 [1] - 美国关税政策对公司出口业务产生一定影响 但预计代工业务短期受影响有限 [1] - 待关税政策稳定后 公司代工业务有望逐步恢复 [1]

美国市场需求 - 6月美国汽车零部件及轮胎店零售额为116 93亿美元 同比上涨2 90% [1] - 7月美国汽油消费量为894 18万桶/天 同比下降3 04% 柴油消费量为350 98万桶/天 同比下降4 09% [1] - 7月美国汽车销量为137 22万辆 同比上涨7 43% [1] 美国进口需求 - 6月美国进口半钢胎数量为1688 95万条 环比下降4 67% 同比上涨7 75% [2] - 6月美国进口全钢胎数量为191 16万条 环比下降0 39% 同比上涨44 90% [2] 轮胎原材料价格 - 7月轮胎原材料价格指数为151 90 环比下降0 28% 同比下降10 26% [3] - 天然橡胶均价14003元/吨 环比下降1 06% 同比上涨1 00% [3] - 丁苯橡胶均价12098元/吨 环比上涨0 77% 同比下降21 53% [3] - 炭黑均价6709元/吨 环比下降3 13% 同比下降19 47% [3] 海运费 - 7月波罗的海全球集装箱运价指数(FBX)均值为2531 25点 环比下降25 46% 同比下降50 19% [4] - CCFI美东航线均值为1247 30点 环比下降7 31% 同比下降30 43% [4] - CCFI美西航线均值为983 60点 环比下降14 44% 同比下降40 68% [4] 赛轮液体黄金轮胎 - 赛轮集团在越南芽庄成功举办液体黄金轮胎上市发布会 正式登陆越南市场 [5]

公司层面 - 卓越新能是国内第一家专业从事废油脂制取生物柴油技术研发生产的企业，也是国内酯基生物柴油生产龙头企业 [2] - 公司业绩表现长期行业领先，在2023-2024年欧盟反倾销调查最为严峻的时刻仍然未出现亏损 [2] - 目前公司拥有酯基产能近50万吨，预计生物柴油能够扩产到近130万吨（包括酯基国内近50万吨+新加坡20万吨+泰国30万吨，烃基国内20万吨+泰国10万吨） [2] - 公司受欧盟反倾销税的负面影响好于预期，通过荷兰子公司直销保障生物柴油销售量和价格稳定 [2] - 预计公司2025-2027年的营业收入将分别达到48.07、73.04和85.29亿元，同比增速分别为34.9%、51.9%和16.8% [4] - 2025-2027年归母净利润分别为3.60、6.19和7.74亿元，同比增速分别为141.6%、71.8%、25.2% [4] 行业层面 - 生物燃料行业发展前景广阔，欧盟是全球生物柴油最大消费地，也是中国生物柴油最大出口地 [3] - 我国企业短期内可通过出口到非欧盟但高需求地区比如英国、或贸易中转地区如新加坡、马来西亚等进行国际海运或航运线的生物燃料掺混等解决欧盟政策阻挠 [3] - 长期可通过直接在海外非税地区建厂和国内生产出口SAF产品等方式应对欧盟反倾销税政策 [3] - 国内政策不断完善推动需求增加，包括进行SAF试点机场加注以及出台生物柴油推广应用试点名单等 [3] - 从碳减排角度和欧盟碳交易市场考虑，生物柴油的经济性高于传统柴油 [3] - 2024年我国已经取消生物柴油主要原料UCO出口退税，中美关税问题导致2025年对美出口UCO数量下降，原料油回流或可使得成本端有所改善 [3] 股价催化剂 - 海内外新产能投产 [5] - 原料油成本下降 [5] - 国内政策推动需求增长提速 [5]

市场表现与分红趋势 - A股市场震荡走高，沪指突破去年10月8日高点创近4年新高，券商股国盛金控2连板 [1] - 上市公司分红规模显著增长，多家券商2024年分红力度较2023年翻倍，华林证券分红规模达2023年十倍 [1] - 2025年中期分红预案披露加速，截至8月13日已有十余家券商制定计划，2024年中期分红券商从2023年1家激增至26家 [1][8] 券商分红力度与规模 - 头部券商每手分红金额领先：广发证券40元/手、招商证券37.7元/手、华泰证券37元/手，共13家券商每手分红超10元 [2][11] - 中小券商分红总规模增幅显著：华林证券2024年分红1.08亿元（2023年0.108亿元），方正证券8.83亿元（2023年2.2亿元），红塔证券7.08亿元（2023年2.4亿元） [5][6] - 分红频率提升：西南证券2024年实施三次分红（年度+中期+前三季度），浙商证券等5家券商新增前三季度分红 [6] 分红政策与行业动态 - 证监会引导下分红家数创新高：2024年44家券商实施年报分红（2021-2023年均为43-44家），其中国泰海通中期+年度分红总规模62.40亿元（2023年35.31亿元） [5][8] - 三年股东回报规划受重视：招商证券等10余家券商制定2024-2026年计划，东吴证券等4家推出2025-2027年规划 [9] - 中期分红成新趋势：2022年仅2家券商实施，2024年增至26家，预计2025年披露数量将进一步增加 [8][9] 分红特征与业务关联 - 中小券商股利支付率更高：国联民生80.04%、红塔证券63.59%、西南证券61.76%，头部券商普遍低于30% [12] - 业务结构影响分红策略：中金公司因重资本业务资金需求大分红受限，中小券商传统业务为主更易高比例分红 [14] - 分红评价需多维考量：股本差异导致每手分红与总规模不直接挂钩，需结合发展阶段与资金需求综合判断 [15]

海外业务发展 - 本地化建设加强助力海外业务发展 [2] - 海外市场拓展不及预期 [2] 国内业务表现 - 新产品放量缓解国内集采压力 [2] - 国内集采降价超预期 [2] 研发与盈利前景 - 投入加码赋能长期发展 [2] - 利润增速有望加快 [2] - 新产品注册不及预期 [2]