公司业绩表现 - 2024年营收达1,518.10亿元，归母净利润25.07亿元，扣非归母净利润18.14亿元 [2] - 剔除特定因素影响后，2024年营收同比增长2.58%，归母净利润同比增长39.88%，扣非归母净利润同比增长14.89% [2] - 2025年第一季度营收420.16亿元，同比增长3.82%，归母净利润9.70亿元，同比增长80.38% [2] 新产品战略成果 - 2024年总代品牌推广业务销售收入192.67亿元，毛利额21.60亿元 [1] - 累计引进药品及器械总代品规2,247个，其中销量过亿单品品规52个 [1] - 依托CSO子公司"全擎健康"打造"品牌+销售"一站式整合营销生态 [1] 战略转型与规划 - 实施"三新两化"战略转型，打造新产品战略生态 [1] - 建立以CSO为核心的全方位新产品战略架构体系，覆盖商务拓展、研发注册、品种评估及营销推广等业务领域 [1]

公司业绩表现 - 2024年公司营收达1,518 10亿元 归母净利润25 07亿元 扣非归母净利润18 14亿元 剔除特定因素影响后 营收同比增长2 58% 归母净利润同比增长39 88% 扣非归母净利润同比增长14 89% [3] - 2025年第一季度营收420 16亿元 同比增长3 82% 归母净利润9 70亿元 同比增长80 38% [3] 中药业务发展 - 2024年中药板块销售收入49 62亿元(含中药工业) 同比增长18 14% 毛利额8 71亿元 同比增长12 22% [1] - 中药业务以"道地药 九信造"为品牌核心 形成"道地药材+智能制造+数字服务"的产业闭环 [1] 中药材资源布局 - 在全国布局9个核心道地药材产区 建设21家专业道地药材公司 规范化种植基地25万亩 [2] - 经营70余个道地药材 其中14个中药材基地通过GAP认证 15个品种获"三无一全"品牌基地荣誉 [2] - 搭建湖北省中药质量追溯平台 实现中药材流通全程可追溯 [2] 中药生产能力 - 建成13家GMP认证现代化饮片企业 其中1家通过国家CMA实验室认证 2家通过CNAS认证 [2] - 打造16个九信智慧中药房 100余个医共体智慧中药房 拥有6,000余台专业煎药设备 [2] - 日均处理代煎处方5万余张 [2] 中药研发实力 - 拥有70多人核心技术研发团队 承担30余项国家级 省部级重点项目 [2] - 参与50项国家 地方标准制定 形成200余项专利集群 [2] 中药营销网络 - 拓展OTC 医疗 药材 线上四大营销业务 设立70余个中药营销部门 [3] - 覆盖10余万家下游终端客户 打造完整中药营销生态 [3] 数字化建设 - 自主研发"中药质量追溯平台" "智慧煎药"及"中药诊疗系统"等数字化智能系统 [3]

数字化战略转型 - 公司持续加速数字化战略转型，深入开展数字化和智能化技术的创新研发与运用，重点加大在AI技术和人工智能方面的投入 [1] - 2024年研发投入3.46亿元，较上年同期增长24.32%，研发技术人员达1,555人 [1] - 已在上下游客户科技赋能、数字化决策支持、智能供应链体系建设等领域实现数字化、互联网化、平台化 [1] - 建设实施的数字化转型项目47个，其中45个项目已成功上线推广，实现业务、运营、物流等众多场景的数字化技术应用 [1] AI技术应用 - 公司通过自主研发与外部合作双轮驱动，开发针对不同应用场景的AI智能体 [2] - 与阿里云、腾讯云等头部科技企业合作，在智慧知识管理、通义灵码、诊疗系统的处方辅助诊断和AI健康教育处方等方面开展应用 [2] 财务表现 - 2024年营收达1,518.10亿元，归母净利润25.07亿元，扣非归母净利润18.14亿元 [2] - 剔除特定因素影响后，2024年营收同比增长2.58%，归母净利润同比增长39.88%，扣非归母净利润同比增长14.89% [2] - 2025年第一季度营收420.16亿元，同比增长3.82%，归母净利润约9.70亿元，同比增长80.38% [2]

公司业绩与分红情况 - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（不含回购股份），拟派发现金红利共计9.97亿元，加上已实施的回购股票资金2.68亿元，合计达到12.65亿元，占公司年度归母净利润的50.47% [1] - 上市以来公司累计向股东现金分红及回购股票资金已达68.61亿元，是再融资余额的125%（剔除控股股东定增认购额） [1] - 最近三年公司累计分红（含回购）占最近三年平均净利润的159.84% [1] - 公司继续制定《未来三年分红回报规划（2025年-2027年）》，明确了未来三年公司现金分红的相关政策 [1] 2024年及2025年第一季度财务表现 - 2024年公司营收达1,518.10亿元，归母净利润25.07亿元，扣非归母净利润18.14亿元 [2] - 如剔除上年季节性疾病等特定因素影响，公司2024年营收同比增长2.58%，归母净利润同比增长39.88%，扣非归母净利润同比增长14.89% [2] - 2025年第一季度公司实现营收420.16亿元，较上年同期增长3.82%，归母净利润约9.70亿元，较上年同期增长80.38% [2] 公司战略与投资者交流 - 公司董事长刘长云、副总经理全铭出席2024年度沪市主板集体业绩说明会新质生产力之民营活力专场活动 [1] - 围绕公司2024年经营情况、"三新两化"战略转型成效及未来发展规划等问题与投资者进行了充分交流 [1]

其他新策略 - 中信证券是九州通医药集团2024年持续督导保荐人[2] - 中信证券基于2024年度现场检查对九州通提建议[2] - 建议九州通完善治理结构并及时履行信披义务[2]

融资情况 - 2024年8月12日发行优先股1790万股，募资17.9亿元，净额17.7190377359亿元[2] - 2024年9月24日，优先股在上海证券交易所挂牌转让[2] 保荐督导 - 保荐人制定制度计划，开展现场检查、日常沟通等督导工作[3][4] - 持续督导期，公司建立并执行信息披露制度，未发现重要事项[6][7]

中信证券股份有限公司 关于九州通医药集团股份有限公司 （四）现场检查时间 2024 年度持续督导工作现场检查报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有 关法律、法规的规定，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐 人"）作为正在对九州通医药集团股份有限公司（以下简称"九州通""公司" "上市公司"）进行持续督导工作的保荐人，对自 2024 年发行上市之日至 2024 年 12 月 31 日（以下简称"本持续督导期间"）的规范运作情况进行了现场检查， 现就现场检查的有关情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐人 中信证券股份有限公司 （二）保荐代表人 王国梁、叶兴林 （三）现场检查人员 王国梁 2025 年 4 月 26 日 （五）现场检查内容 现场检查人员对本持续督导期内发行人公司治理和内部控制情况、信息披露 情况、公司的独立性以及与控股股东、实际控制人及其他关联方资金往来情况、 募集资金使用情况、关联交易、对外担保、重大对外投资情况、经营状况等方面 进行了现场检查，具体检查内容详见本报告"二、本次现场检查主要事项及意见"。 1 （六）现场检查手段 本 ...

业绩总结 - 2024年度拟派发现金红利9.97亿元，加上回购股票资金2.68亿元，合计12.65亿元，占年度归母净利润的50.47%[2] - 上市以来累计向股东现金分红及回购股票资金达68.61亿元，是再融资余额的125%（剔除控股股东定增认购额）[2] - 最近三年累计分红（含回购）占最近三年平均净利润的159.84%[2] - 2025年第一季度主营业务实现营业收入420亿元，同比增长3.82%；净利润达9.7亿，同比增长80.38%[4] - 2024年向加盟药店销售收入达53.92亿元，同比增长54.94%；面向C端新零售业务销售收入29.66亿元[5] - 2024年总代品牌推广业务销售收入达192.67亿元，毛利额为21.60亿元[6] - 2024年医药工业自产及OEM业务实现销售收入30.07亿元，同比增长21.49%；西药工业营业收入5.92亿元，同比增长26.92%[7][8] - 2024年好药师B2C公司实现销售收入9.80亿元[11] - 2024年B2C电商总代总销业务全网总销售GMV达15.7亿余元，“双11”销售创新高，兴趣电商渠道同比增长107.7%[12][13] - 2024年公司中药板块实现销售收入49.62亿元，同比增长18.14%，实现毛利额8.71亿元，同比增长12.22%[16] 用户数据 - 好药师B2C公司积累了3,500万⁺C端用户[11] - 九信中药营销业务覆盖和服务10余万家下游终端客户[17] 未来展望 - 2025年好药师直营及加盟药店预计超33,500家[5] 新产品和新技术研发 - 2024年研发投入3.46亿元，较上年同期增长24.32%，研发技术人员达1,555人[10] - 京丰制药在研新品包括11个原料药及25个制剂[8] - 九信中药拥有70多人核心技术研发团队，承担30余项国家级、省部级重点项目，参与50项国家、地方标准制定，形成200余项专利集群[17] - 公司自主研发九信“中药质量追溯平台”等基于大模型的数字化智能系统[17] 市场扩张和并购 - 九信中药在全国布局9个核心道地药材产区，投资建设21家专业道地药材公司，规范化种植药材基地25万亩，经营70余个道地药材[16] - 九信中药建成13家GMP认证现代化饮片企业，打造16个九信智慧中药房、100余个医共体智慧中药房[16][17] 其他新策略 - 2024年公司大力实施“新医疗”战略，截至2025年3月末，“九医诊所”会员店达1377家[14] - 公司成为医药行业首家建立“股权 + 资产双上市”平台的企业，公募REITs发行助力公司盘活资产、回笼资金、提升市场价值[18]

股东会信息 - 公司将于2025年5月23日召开2024年年度股东会[3] - 现场会议10点在武汉汉阳区龙兴西街5号九州通总部大厦会议室召开[4] - 网络投票2025年5月23日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[4][5] 议案情况 - 本次股东会审议14项议案，议案9为特别决议议案[8][9] - 议案7.01、7.02、11涉及关联股东回避表决[10] - 议案5、7、8、11、12、14对中小投资者单独计票[13] 股权登记 - A股股权登记日为2025年5月19日，优先股为20日[17] 股东登记 - 股东登记资料2025年5月22日17:00前到公司董事会秘书处[20] - 登记时间为22日8:30 - 11:00、14:00 - 17:00[20] - 登记地点为武汉汉阳区龙兴西街5号公司新总部大厦46楼[20] 其他议案 - 提及2024年度董事会、监事会工作报告等议案[24] - 涉及2024 - 2025年度董监高薪酬及方案议案[24] - 有2025年聘任中审众环为审计机构议案[24] - 存在增加经营范围暨修订《公司章程》议案[24] - 有制定及修订部分管理制度议案[24] - 拟发行应收账款资产证券化产品议案[24] - 有未来三年（2025 - 2027年）分红回报规划议案[24] - 有废止《监事会议事规则》议案[24] - 有选举独立董事议案[24]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7][12] 报告的核心观点 - 九州通经营韧性强，“三新两化”战略持续兑现，看好其成长性、盈利能力改善趋势及经营性净现金流改善趋势，维持“买入”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024 年总营业收入 1518.10 亿元，同比增长 1.11%；归母净利润 25.07 亿元，同比增长 15.33%；扣非归母净利润 18.14 亿元，同比减少 7.47% [1] - 2025Q1 总营业收入 420.16 亿元，同比增加 3.82%；归母净利润 9.70 亿元，同比大幅增加 80.38%；扣非归母净利润 5.07 亿元，同比减少 2.76% [1] 成长性 - REITs 发行落地，2025 年 2 月 27 日医药仓储物流公募 REITs 上市，募集资金 11.58 亿元，Pre - REITs 项目完成首期发行，募集资金 16.45 亿元，轻资产模式加速智能化仓储建设升级和高毛业务拓展 [2] - CSO 业务持续高增长，2024 年总代品牌推广业务销售收入 192.67 亿元，药品 CSO 业务剔除高基数后同比增长 19.59%，引进新品 114 个，医疗器械 CSO 业务新引进过亿和过千万产品线各 1 条，实现从零售端向院端拓展 [3] - 新零售与新医疗进入拓展新阶段，好药师“万店加盟”门店截至 2025 年 3 月底达 29331 家，向加盟药店销售规模 53.92 亿元，同比增长 54.94%；“九医诊所”会员店截至 2025 年 3 月末达 1377 家，通过数字化工具赋能基层医疗机构 [4] 盈利能力 - 2024 年整体毛利率 7.80%，同比下降 0.27pct，Q1 毛利率 7.33%，同比提升 0.13pct；2024 年归母净利率 1.65%，同比提升约 0.21pct，2025Q1 归母净利率 2.31%，同比大幅提升 0.98pct，受益于 REITs 发行一次性收益 [5] - 2025Q1 扣非归母净利率 1.21%，同比下降 0.08pct，受三新两化战略投入延续性影响，看好高毛利创新业务占比提升和运营效率提升带来的盈利能力改善 [5] 经营质量 - 2024 年经营活动现金流量净额 30.83 亿元，同比下降 35.07%，因加大与核心供应商战略合作增加采购付款，2025 年一季度经营性净现金流同比基本持平 [6] - 2024 年与 2025 年一季度应收账款周转天数与存货周转天数同比均小幅提升，看好经营性净现金流改善趋势 [6] 盈利预测与估值 - 预测 2025 - 2027 年公司收入分别为 1632.94/1764.63/1900.79 亿元，对应增速分别为 7.56%/8.06%/7.72%；预计归母净利润分别为 28.37/31.79/35.36 亿元，同比增速分别为 13.13%/12.08%/11.21%，2025 年 5 月 6 日收盘价对应 2025 年 PE 为 9 倍 [12]