公司持股变动 - 易方达基金于7月23日增持东方证券157.76万股 每股作价7.571港元 总金额达1194.4万港元 [1] - 增持后最新持股数量为7217.12万股 持股比例升至7.03% [1] 交易数据 - 本次增持每股交易价格为7.571港元 [1] - 总交易金额约为1194.4万港元 [1]

核心观点 - 建议以PB-ROE框架展望券商后续表现 市场成交量放大 两融余额增长 主要股指持续上行等因素将驱动券商估值与盈利双击 [1][3][4] 行业基本面改善 - 市场稳中向好 重要指数频频创下年内新高 市场赚钱效应推动成交放量 两融余额扩张 [3] - 证券公司收入端 费用端及利润段均呈改善态势 推动ROE持续上行 [3] - 管理费用率自2024年初延续下行趋势 管理费用为证券公司最大支出项 管理费用率下降直接有利于自由现金流改善 [3] - 增量资金入市 市场交易量改善 两融持续扩张 券商行业减员增效有利于减少行业成本收入比 带动行业留存现金流提升 [2] 业绩预期 - 3家券商净利润增速中位数为44.9% [3] - 29家券商净利润增速中位数下限80.1% 上限98.0% [3] - 证券公司后续业绩有充足支撑 [3] 估值水平 - 截至7月28日 证券公司PB(MRQ)估值为1.58倍 略高于近5年平均值 处于近5年66%分位 [4] - 距离平均值+1x标准差尚有0.20倍差距 距离近5年高点尚有0.62倍差距 [4] 投资建议 - 重点推荐低估值 业绩稳健的龙头券商 如华泰证券(601688SH) 中信证券(600030SH) [1] - 重点推荐权益弹性突出 业绩有望充分释放的高弹性标的 如兴业证券(601377SH) 东方证券(600958SH) [1] - 重点推荐经纪&两融市占率持续提升 流量变现能力强大的东方财富(300059SZ) [1] - 维持行业"优于大市"评级 [4]

交易概况 - 易方达基金于7月23日增持东方证券157.76万股[1] - 每股作价7.571港元 总金额约1194.4万港元[1] - 增持后最新持股数量达7217.12万股 持股比例升至7.03%[1]

市场表现 - 证券板块整体上涨0.22% 中银证券领涨 [1] - 上证指数收于3609.71点 单日涨幅0.33% 深证成指收于11289.41点 单日涨幅0.64% [1] 个股涨跌 - 国信证券收盘价13.73元 下跌1.86% 成交量55.63万手 成交额7.59亿元 [2] - 东吴证券收盘价10.08元 下跌1.75% 成交量124.30万手 成交额12.47亿元 [2] - 湘财股份收盘价11.22元 下跌1.23% 成交量77.12万手 成交额8.56亿元 [2] - 西部证券收盘价8.65元 下跌1.03% 成交量154.73万手 成交额13.28亿元 [2] - 兴业证券收盘价6.72元 下跌0.88% 成交量109.40万手 成交额7.30亿元 [2] - 长城证券收盘价9.14元 下跌0.87% 成交量36.05万手 成交额3.28亿元 [2] - 东方证券收盘价11.50元 下跌0.86% 成交量97.99万手 成交额11.16亿元 [2] - 招商证券收盘价18.35元 下跌0.60% 成交量31.25万手 成交额5.71亿元 [2] - 长江证券收盘价7.62元 下跌0.52% 成交量82.90万手 成交额6.25亿元 [2] - 广发证券收盘价19.92元 下跌0.50% 成交量65.13万手 成交额12.91亿元 [2] 资金流向 - 证券板块主力资金净流出21.81亿元 游资资金净流出1695.48万元 散户资金净流入21.98亿元 [4] - 天风证券主力净流入5.89亿元 占比10.93% 游资净流出3.18亿元 占比5.91% 散户净流出2.71亿元 占比5.02% [4] - 华泰证券主力净流入1.91亿元 占比7.47% 游资净流出6486.95万元 占比2.54% 散户净流出1.26亿元 占比4.93% [4] - 锦龙股份主力净流入1.02亿元 占比7.69% 游资净流入3865.88万元 占比2.92% 散户净流出1.40亿元 占比10.61% [4] - 国泰君安主力净流入5478.85万元 占比1.56% 游资净流出763.41万元 占比0.22% 散户净流出4715.44万元 占比1.34% [4] - 中银证券主力净流入1473.67万元 占比0.26% 游资净流出2701.57万元 占比0.48% 散户净流入1227.90万元 占比0.22% [4]

沪深两市ETF市场概况 - 截至6月末沪市ETF共701只总市值31473.20亿元深市ETF共495只总市值11539.20亿元两市合计规模43012.40亿元较上月稳步上升 [1] - 沪市基金产品共870只资产管理总规模32259.87亿元深市基金产品共783只资产管理总规模11910.20亿元 [1] - 首批10只科创债ETF于7月17日上市重塑债券ETF市场格局 [1] 券商ETF业务竞争格局 - 沪市ETF成交额前五券商为华泰证券(11.75%)中信证券(11.04%)国泰海通(6.55%)东方证券(5.30%)中国银河(4.71%) [2] - 深市ETF成交额前五券商为东北证券东方财富东方证券方正证券港裕信息 [2] - 沪市ETF持有规模前五券商为中国银河(24.03%)申万宏源(17.61%)中信证券(6.26%)国泰海通(4.78%)招商证券(4.63%) [2] - 深市ETF持有规模前五券商为东方财富东方证券方正证券光大证券广发证券 [2] - 特色券商如东方财富东北证券方正证券通过差异化战略构建核心竞争力港裕信息在深股通服务领域表现亮眼 [2] 债券ETF发展动态 - 上半年国内ETF市场扩容近5800亿元债券ETF和港股ETF为主要吸金品种 [3] - 债券型ETF数量从21只增至29只规模增长贡献率达36%增加超2000亿元 [3] - 股票型ETF数量从893只增至1055只规模增加2415亿元其中港股ETF贡献约1200亿元 [3] - 全市场债券型ETF总规模已达2181亿元投资者对债券指数化产品认可度持续提升 [4] - 创新药机器人人工智能等细分赛道ETF成为热门选择26只ETF上半年规模增长超百亿元 [3]

纯碱期货主力合约2509表现 - 主力合约纯碱2509收盘涨跌-8.04%，成交量357.50万手，前20席位净空差额头寸155520手 [1] - 全合约总计成交535.96万手，较上一日新增52.27万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓102.34万手，较上一日增加6.14万手，空头持仓131.48万手，较上一日增加12.67万手 [1] 主力合约持仓数据 - 多头前三席位：国泰君安(95507手)、中信期货(59745手)、方正中期(59076手) [1] - 空头前三席位：国泰君安(164917手)、永安期货(161681手)、东证期货(123371手) [1] - 多头增仓前三：华泰期货(+12060手)、东方财富(+6333手)、招商期货(+3837手) [1] - 多头减仓前三：东证期货(-4568手)、中信期货(-1971手)、中辉期货(-1735手) [1] - 空头增仓前三：东证期货(+15832手)、永安期货(+9024手)、方正中期(+8629手) [1] - 空头减仓前三：广发期货(-2055手)、中泰期货(-1237手)、银河期货(-1163手) [1] 全合约持仓数据 - 成交量前三会员：国泰君安(950338手)、中信期货(864896手)、东证期货(638497手) [4] - 多头持仓前三：国泰君安(95507手)、中信期货(59745手)、方正中期(59076手) [4] - 空头持仓前三：国泰君安(164917手)、永安期货(161681手)、东证期货(123371手) [4] - 多头增仓前三：方正中期(+13572手)、华泰期货(+13265手)、中信建投(+1350手) [4] - 空头增仓前三：方正中期(+29545手)、中泰期货(+14002手)、永安期货(+19808手) [4] 成交量变化 - 主力合约成交量前五：国泰君安(650609手)、中信期货(583128手)、东证期货(410346手)、走闻期货(333885手)、广发期货(276939手) [3] - 全合约成交量前五：国泰君安(950338手)、中信期货(864896手)、东证期货(638497手)、走闻期货(457195手)、银河期货(393307手) [4]

市场表现 - 7月28日证券ETF龙头（560090）收涨0.76%至1.329元，盘中最高涨幅近2%，振幅2.58%，成交额6472.67万元，流通市值26亿元 [1] - 标的指数成分股普涨，中银证券领涨近7%，国泰海通（3.12%）、华泰证券（2.82%）、中信证券（0.94%）等跟涨 [1][2] - 证券ETF龙头5日/20日/60日涨幅分别达4.48%、9.11%、20.16%，250日累计涨幅56.91% [1] 行业动态 - 国泰君安资管与海通资管完成证券行业首例合并，更名为"上海国泰海通证券资产管理有限公司"，系母公司国泰海通成立后首个子公司整合案例 [3] - 2025年5月以来证券板块反超大盘指数近10%，但年内仍跑输大盘2个百分点 [4] 板块驱动逻辑 - 短期催化因素包括交易放量、指数向好提振轻资本业务规模及重资本业务收益率 [6] - 中期受益于资本市场改革：科创板"1+6"改革落地、跨境业务路径拓宽、互换便利机制提升杠杆效率，有望抬升行业ROE中枢 [6] - 长期看政策引导供给侧改革，《证券公司分类评价规定》等将推动头部券商与特色中小机构市场份额提升 [6] 估值水平 - 截至7月18日证券行业PB估值约1.50倍，处于2016年以来40%分位，安全边际较高 [6] - 中证全指证券公司指数成分股中东方财富（14.53%）、中信证券（13.94%）、国泰海通（11.02%）权重居前 [2]

第二届金麒麟最佳投资顾问评选 - 新浪财经与银华基金共同举办第二届金麒麟最佳投资顾问评选，旨在寻找优秀投资顾问，赋能投顾IP建设，共建展业平台 [1] - 评选包括股票模拟交易、场内ETF模拟交易、公募基金模拟配置、社交服务评比等多个组别，万名投顾参与竞争 [1] 股票模拟组合评比 - 中银证券投资顾问王伟龙以周收益率20.22%位居股票模拟组合周榜第一 [1] - 方正证券投顾彭颜以周收益率15.06%排名第二 [1] - 长江证券投顾张鸿信以周收益率14.06%排名第三 [1] 场内ETF模拟交易组评比 - 信达证券投资顾问孙保岩以周收益率10.81%位居场内ETF模拟交易组第一 [2] - 东莞证券投顾刘立超以周收益率8%排名第二 [2] - 光大证券投资顾问陈震以周收益率6.22%排名第三 [2] 公募基金模拟配置组评比 - 信达证券投资顾问孙保岩以周收益率10.91%位居公募基金模拟配置组第一 [3] - 东兴证券投资顾问何卫东以周收益率5.88%排名第二 [3] - 方正证券洪晓伟以周收益率5.46%排名第三 [3] 社交服务优秀投顾TOP榜 - 东方证券美幸霞以IP主页热度值762位居社交服务优秀投顾榜首 [11] - 西部证券李慧以模拟组合热度值2537表现突出 [11] - 东方证券安洪战以模拟组合热度值7264表现亮眼 [11]

券商行业表现 - 券商指数自4月8日低点以来累计涨幅超25%，A股突破3600点之际被称为"牛市旗手" [1] - 个别券商股息率在2%以上，高于十年期国债收益率 [1] 业绩预增情况 - 28家上市券商发布上半年业绩预告，归母净利润同比增长绝大多数超50% [2] - 大型券商如申万宏源预增92.66%-111.46%，国泰海通预增205%-218% [6] - 华西证券预增1025.19%-1353.9%，国联民生预增约1183% [7] - 浙商证券上半年净利润11.49亿元，同比增长46.54% [4] 业绩增长原因 - 资本市场回暖带动券商自营投资和经纪业务收入大幅增长 [8] - 上半年证券交易印花税785亿元，同比增长54.1% [9] 券商股利好因素 - 基本面支撑：市场交投活跃，业绩大幅预增 [13] - 资金面支撑：偏股型基金非银金融仓位1.5%，低于全A配置标准4.3个百分点 [14] - 政策面支撑：新规鼓励券商提升ROE，取消营业总收入指标 [15] - 估值优势：多数券商市净率1倍出头，6家股息率超2% [16] 券商股息率与市净率 - 东吴证券股息率3.01%，华泰证券2.61%，招商证券2.6% [18] - 中信建投市净率2.59，首创证券4.2，华林证券6.1 [19][20]

碳酸锂期货市场表现 - 主力合约碳酸锂2509收盘涨幅达+7.99%，成交量120.34万手，前20席位净空差额头寸为102655手 [1] - 全合约总成交量170.50万手，较上一日减少68.97万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓46.46万手（增加7.60万手），空头持仓60.19万手（增加6.51万手） [1] 主力合约持仓排名 - **多头前三席位**：国泰君安期货（83666手）、中信期货（41123手）、永安期货（35477手） [1] - **空头前三席位**：国泰君安期货（129005手）、中信期货（105577手）、东证期货（49784手） [1] - **多头增仓前三**：国泰君安期货（增10499手至54663手）、永安期货（增9088手至24286手）、申银万国（增5990手至12888手） [1] - **空头增仓前三**：东证期货（增5444手至36627手）、中信建投（增4696手至30993手）、方正中期（增4152手至15476手） [1] 全合约成交量与持仓变动 - **成交量前三会员**：中信期货（379320手，减289796手）、国泰君安期货（259924手，减66737手）、东证期货（177326手，减54322手） [3] - **多头持仓变动显著**：国泰君安期货（增21961手至83666手）、永安期货（增11813手至35477手）、海通期货（增8637手至20130手） [3] - **空头持仓变动显著**：广发期货（增6302手至49343手）、中信建投（增5151手至37749手）、永安期货（增7858手至24306手） [3]