股份变动 - 2020年11月3日至2025年11月19日有格投资减持2395230股公司股份[8] - 有格投资持股比例由27.67%降至26.94%[6][8][11] - 有格投资变动前股数40391.0941万股，变动后股数39921.6292万股[11] 可转债发行 - 2021年10月28日公司发行2000万张可转换公司债券，发行总额200000万元[9] - 可转债票面利率分六年不同，首年0.3%，最后一年2.0%[9] - 可转债初始转股价格72.28元/股，最新转股价格22.72元/股[9] 股本变化 - 2022年6月和2025年6月公司分别实施每股转增0.4股的权益分派[10] - 截至2025年11月19日公司总股本由744761552股增至1481599738股[11] 其他 - 本次权益变动不触及要约收购，不影响公司治理结构和持续经营[12] - “宏发转债”处于转股期，若后期权益变动公司将及时披露[12]

可转债发行 - 2021年10月28日发行2000万张可转换公司债券，募集资金总额200,000万元，净额1,969,260,990.01元[6] - 2021年11月23日起在上交所挂牌交易[7] - 可转债期限自2021年10月28日至2027年10月27日[11] 可转债条款 - 票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%[12] - 转股期自2022年5月5日至2027年10月27日，初始转股价格72.28元/股[17][19] - 有转股价格调整公式，满足条件董事会有权向下修正转股价格[21][23] - 到期赎回以票面面值112%（含最后一期利息）赎回未转股可转债[27] - 有条件赎回情形：连续三十个交易日中至少十五个交易日A股收盘价格不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3000万元[28] - 有条件回售：可转债最后两个计息年度，连续三十个交易日公司股票收盘价低于当期转股价70%，持有人可回售[30] - 附加回售：募集资金投资项目实施情况与承诺重大变化，持有人享有一次回售权[31] 转股价格调整 - 2022年6月30日因利润分配及转增股本调整为51.32元/股[39] - 2023年6月15日因利润分配调整为50.96元/股[39] - 2024年6月20日因利润分配调整为50.52元/股[39] - 2024年11月1日向下修正为32.32元/股[40] - 2025年6月19日因利润分配及转增股本调整为22.72元/股[40] 评级与赎回情况 - 上市公司主体和宏发转债信用等级维持“AA级”，评级展望“稳定”[43] - 2025年10月31日至11月20日触发有条件赎回条款[48] - 2025年11月20日董事会决定按债券面值加当期应计利息赎回全部“宏发转债”[49] - 控股股东等相关主体在满足赎回条件前6个月内无交易“宏发转债”情形[50]

可转债发行 - 2021年10月28日发行2000万张可转换公司债券，总额20亿元，期限6年[5] - 可转债票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%[5] - 初始转股价格为72.28元/股，最新转股价格为22.72元/股[5] 赎回情况 - 2025年10月31日至11月20日触发有条件赎回条款[3][14] - 2025年11月20日决定按面值加当期应计利息赎回全部“宏发转债”[3][15] - 投资者可能面临较大投资损失[3][19] 其他情况 - 公司控股股东等在满足赎回条件前6个月内无交易情形[16] - 保荐机构东方证券对提前赎回事项无异议[17][18]

债券发行 - 2021年10月28日发行20亿元可转换公司债券，期限6年[1] - 2021年11月23日“宏发转债”在上交所挂牌交易[2] 转股价格调整 - 初始转股价格72.28元/股，最新22.72元/股[2][5] - 多次因利润分配等调整转股价格[3][4][5] 赎回情况 - 2025年11月触发有条件赎回条款[10] - 2025年11月20日决定赎回全部“宏发转债”[11] 相关主体交易情况 - 控股股东等在赎回条件前6个月内无交易“宏发转债”情形[13]

控股股东权益变动 - 控股股东有格创业投资有限公司在2020年11月3日至2025年11月19日期间通过大宗交易方式减持公司股份239.52万股 [1] - 公司因“宏发转债”转股及实施股本转增方案导致总股本增加 [1] - 有格创业投资有限公司持股比例由27.67%减少至26.94%，权益变动幅度达到1% [1] 变动性质与影响 - 本次权益变动系控股股东历史期减持股份及可转债转股导致的被动稀释 [1] - 权益变动不触及要约收购 [1] - 变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，亦不会影响公司治理结构和持续经营 [1]

公司股价表现 - 11月17日宏发股份股价下跌5.02%，报收31.06元/股 [1] - 当日成交额为6.77亿元，换手率为1.46% [1] - 公司总市值为453.40亿元 [1] 公司基本情况 - 宏发科技股份有限公司成立于1990年12月21日，于1996年2月5日上市 [1] - 公司位于福建省厦门市集美北部工业区东林路564号 [1] - 主营业务为继电器的生产与销售，继电器产品占主营业务收入91.22% [1] 基金持仓动态 - 博时湖北新旧动能转换ETF（159743）三季度减持宏发股份4.16万股，持有股数降至7.86万股 [2] - 该基金持有宏发股份占基金净值比例为1.7%，为第十大重仓股 [2] - 按11月17日股价下跌测算，该基金当日浮亏约12.89万元 [2] 相关基金表现 - 博时湖北新旧动能转换ETF成立于2021年12月29日，最新规模为1.22亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为29.3%，同类排名1752/4217 [2] - 近一年收益率为25.01%，同类排名1652/3957，成立以来收益率为13.81% [2]

公司股价与交易表现 - 11月17日股价下跌5.02%，报收31.06元/股 [1] - 当日成交金额为6.76亿元，换手率为1.46% [1] - 公司总市值为453.40亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为宏发科技股份有限公司，成立于1990年12月21日，于1996年2月5日上市 [1] - 公司位于福建省厦门市集美北部工业区东林路564号 [1] - 主营业务为继电器的生产与销售，继电器产品收入占总营收的91.22% [1] 基金持仓影响 - 东方匠心优选混合A（015586）三季度持有宏发股份4万股，占基金净值比例为4.84%，为第五大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在11月17日因公司股价下跌浮亏约6.56万元 [2] - 该基金最新规模为929.56万元，今年以来收益为18.54% [2]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.05%至32.03元/股，成交1.20亿元，换手率0.25%，总市值467.56亿元 [1] - 当日主力资金净流出525.14万元，其中特大单净卖出7.4万元，大单净卖出517.73万元 [1] - 公司今年以来股价上涨43.24%，近20个交易日上涨18.89%，近60个交易日上涨22.53%，但近5个交易日下跌1.29% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入129.14亿元，同比增长18.82%，归母净利润14.70亿元，同比增长15.78% [2] - 主营业务收入构成为继电器产品91.22%，电气产品4.63%，其他业务占比3.81%，其他产品0.34% [1] - 公司A股上市后累计派现29.87亿元，近三年累计派现13.70亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数4.95万，较上期大幅增加66.96%，人均流通股29476股，较上期减少40.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3.14亿股，较上期增加1691.79万股 [3] - 南方中证500ETF持股1698.31万股，较上期减少34.04万股，广发稳健增长混合A持股895.89万股，较上期减少304.12万股，国泰智能汽车股票A退出十大流通股东 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备 [1] - 所属概念板块包括农村电网、社保重仓、太阳能、智能电网、光伏玻璃等 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 核心观点 - 公司2025年三季度收入与盈利增速提升，下游景气度呈现进一步修复态势 [1][4] - 预计公司2025年归属净利润为18.7亿元，对应市盈率约24倍 [6] 财务业绩总结 - **2025前三季度业绩**：营业收入129.1亿元，同比增长18.8%；归母净利润14.7亿元，同比增长15.8%；扣非净利润14.1亿元，同比增长17.6% [2][4] - **2025第三季度单季业绩**：营业收入45.7亿元，同比增长25.5%，环比增长4.6%；归母净利润5.1亿元，同比增长18.9%，环比下降8.6%；扣非净利润4.8亿元，同比增长17.0%，环比下降11.4% [2][4] 业务运营分析 - **收入端**：第三季度收入保持较快增速，预计主要下游均实现较快增长，高压直流下游受新能源行业景气驱动增长较快，电力继电器或受益于海外景气度，五大新品类也或有贡献 [11] - **毛利端**：2025前三季度毛利率为34.63%，同比下降0.43个百分点；第三季度单季毛利率为35.35%，同比下降0.40个百分点，环比上升0.68个百分点，总体保持稳定 [11] - **费用端**：2025前三季度四项费用率为17.23%，同比下降0.80个百分点；第三季度单季四项费用率为18.86%，同比上升0.31个百分点，环比上升3.70个百分点，整体费用基本保持稳定 [11] 财务状况与现金流 - **存货**：2025年第三季度末存货达34.89亿元，同比增长20.0%，环比上季度末增长13.2% [11] - **合同负债**：2025年第三季度末合同负债为0.56亿元，同比下降9.9%，环比上季度末下降6.6% [11] - **资产负债率**：2025年第三季度末资产负债率为36.54%，同比下降4.16个百分点，环比下降0.86个百分点 [11] - **经营现金流**：2025前三季度经营活动产生的现金流量净额为15.73亿元，同比增长30.5%；其中第三季度单季为7.38亿元，同比增长228.4%，环比下降44.8% [11] 财务预测指标 - **每股收益预测**：2025年预测为1.28元，2026年预测为1.47元，2027年预测为1.68元 [16] - **净利润率预测**：2025年预测为11.8%，2026年预测为12.0%，2027年预测为12.4% [16] - **净资产收益率预测**：2025年预测为16.4%，2026年预测为15.7%，2027年预测为15.2% [16]

公司产品布局 - 公司高压直流继电器及配套产品可用于数据中心高压直流供电系统 [1] - 公司布局了断路器等低压电器产品 [1] 产品应用前景 - 公司产品在数据中心领域有良好应用前景 [1]