股价与资金流向 - 11月28日盘中股价下跌2.01%至28.23元/股，成交额7846.06万元，换手率0.19%，总市值418.26亿元 [1] - 当日主力资金净流出1264.92万元，特大单净卖出230.7万元，大单净卖出1034.23万元 [1] - 今年以来股价上涨26.25%，但近5个交易日下跌0.77%，近20个交易日下跌7.35%，近60个交易日上涨10.02% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为继电器的生产与销售，继电器产品收入占比91.22%，电气产品占比4.63% [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括农村电网、智能电网、太阳能等 [1] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入129.14亿元，同比增长18.82% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润14.70亿元，同比增长15.78% [2] 股东与分红 - 截至9月30日股东户数为4.95万，较上期大幅增加66.96%，人均流通股相应减少40.11%至29476股 [2] - A股上市后累计派现29.87亿元，近三年累计派现13.70亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3.14亿股，较上期增加1691.79万股 [3] - 南方中证500ETF持股1698.31万股，较上期减少34.04万股，广发稳健增长混合A持股895.89万股，较上期减少304.12万股，国泰智能汽车股票A退出十大流通股东 [3]

投资评级 - 报告对宏发股份（600885.SH）的投资评级为“增持”，评级为“维持”[4] 核心观点 - 宏发股份2025年前三季度业绩稳健，实现营业收入129.14亿元，同比增长18.82%，归母净利润14.70亿元，同比增长15.78%[1][4] - 2025年第三季度单季表现亮眼，营收45.67亿元，同比增长25.54%，归母净利润5.06亿元，同比增长18.95%[1][4] - 公司产能利用情况良好，25Q3单季度产能利用率同比进一步提升，通过规模增长和销售产品结构优化，毛利率保持相对稳定[1] - 公司在汽车电子领域正从单一器件向模块方案发展，车身控制盒、高压控制盒、电子泵等模块类产品发展势头良好，有助于提升单车价值量[1] - 在数据中心（AIDC）应用场景中，公司产品线丰富，未来将受益于数据中心功率提升、直流化、高压化趋势，高压直流继电器应用有望增加，发展空间有望进一步打开[2] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为19.39亿元、22.45亿元、25.79亿元，同比增长率分别为18.9%、15.8%、14.9%[2] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入为170.58亿元，同比增长21.0%，2026年预计为195.70亿元，同比增长14.7%，2027年预计为218.13亿元，同比增长11.5%[2][8] - 盈利能力指标稳健，预计2025年至2027年毛利率分别为36.8%、37.1%、37.2%，销售净利率分别为15.4%、15.5%、15.9%[8] - 净资产收益率（ROE）预计持续处于较高水平，2025年至2027年分别为19.0%、19.1%、18.9%[8] - 每股收益（EPS）预计持续增长，2025年至2027年分别为1.30元、1.50元、1.73元[2][8] - 估值水平呈下降趋势，预计市盈率（P/E）从2025年的22.1倍降至2027年的16.6倍，市净率（P/B）从2025年的2.7倍降至2027年的2.0倍[2][8] 业务发展机遇 - 汽车电子领域高景气，公司高压控制盒产品主要客户产品逐步上量，新项目批量开启将丰富高压盒业务增长动力[1] - 凭借核心元器件领先优势，公司推动控制盒产品迭代升级，未来市场份额有望进一步提升[1] - 数据中心领域，公司产品广泛应用于储能、配电、电源等场景，并持续推进从器件到模块、成套设备、解决方案的发展[2]

公司公告核心内容 - 宏发股份发布关于“宏发转债”强制赎回的公告，提醒投资者注意相关操作时限 [2] - 投资者可选择在二级市场卖出转债或按22.72元/股的转股价格进行转股 [2] - 若未及时操作，投资者持有的转债将被公司以100元/张的票面价格加当期应计利息强制赎回 [2] 投资者操作选项与潜在影响 - 未在规定时限内转股或卖出的投资者可能面临较大投资损失 [2] - 公司提醒投资者详细了解可转债赎回规则及其潜在影响 [2] - 投资者需关注公司后续公告以获取最新信息 [2]

业绩总结 - 2025年10月31日至11月20日15个交易日，公司股票收盘价触发“宏发转债”有条件赎回条款[3][6] 未来展望 - 公司决定行使“宏发转债”提前赎回权并将披露实施公告[3][6][7] 其他新策略 - 投资者可交易或转股，否则将被强制赎回，可能面临损失[3][8] - 若转债被质押或冻结，建议提前解除[8]

股价与资金流向 - 11月24日盘中股价上涨2.04%至29.03元/股，成交3.54亿元，换手率0.84%，总市值430.11亿元 [1] - 主力资金净流出751.95万元，特大单和大单均呈净卖出状态，特大单买卖占比分别为2.21%和2.46%，大单买卖占比分别为14.46%和16.32% [1] - 公司今年以来股价累计上涨29.82%，近5个交易日下跌7.16%，近20日上涨3.83%，近60日上涨12.91% [1] 公司基本面与股东结构 - 2025年1-9月实现营业收入129.14亿元，同比增长18.82%，归母净利润14.70亿元，同比增长15.78% [2] - 股东户数截至9月30日为4.95万，较上期大幅增加66.96%，人均流通股29476股，较上期减少40.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3.14亿股，较上期增加1691.79万股，而南方中证500ETF和广发稳健增长混合A持股有所减少，国泰智能汽车股票A退出十大流通股东 [3] 业务与行业概览 - 公司主营业务为继电器生产与销售，继电器产品占主营业务收入91.22%，电气产品占4.63% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括农村电网、太阳能、智能电网等 [1] 分红与历史 - A股上市后累计派现29.87亿元，近三年累计派现13.70亿元 [3] - 公司成立于1990年12月21日，于1996年2月5日上市 [1]

行业指数表现 - 特高压指数盘中下跌2% [1] 成分股市场表现 - 中国西电股价下跌6.90% [1] - 特变电工股价下跌4.78% [1] - 金盘科技股价下跌4.01% [1] - 宏发股份股价下跌3.47% [1] - 四方股份股价下跌3.28% [1] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [2]

控股股东权益变动 - 控股股东有格创业投资有限公司在2020年11月3日至2025年11月19日期间，通过大宗交易方式减持公司股份2,395,230股 [1] - 公司因"宏发转债"转股及实施股本转增方案导致总股本增加，有格投资持股比例从27.67%被动稀释至26.94%，权益变动触及1%刻度 [1] - 公司总股本因可转债转股及2021年度、2024年度权益分派（均以资本公积金每股转增0.4股），从转股前的744,761,552股增加至1,481,599,738股 [2] 可转债基本条款与转股价格调整 - 公司于2021年10月28日公开发行2,000万张可转换公司债券，发行总额200,000万元，债券期限6年，票面利率第一年至第六年分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0% [1][8] - 可转债初始转股价格为72.28元/股，经历多次权益分派及一次向下修正后，最新转股价格调整为22.72元/股 [1][9][10] - 转股价格历次调整原因包括：2021年、2022年、2023年、2024年年度利润分配及公积金转增股本，以及2024年因股价触发修正条款而向下修正 [9][10] 可转债触发提前赎回条款 - 公司股票自2025年10月31日至2025年11月20日，已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格（22.72元/股）的130%（即29.536元/股），触发了有条件赎回条款 [7][14] - 有条件赎回条款规定，在转股期内，若公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，公司有权赎回可转债 [11] - 公司董事会于2025年11月20日审议通过议案，决定行使"宏发转债"的提前赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格全部赎回未转股的可转债 [15] 赎回决策与影响 - 公司决定提前赎回"宏发转债"是基于减少财务费用和资金成本、降低资产负债率、优化公司整体资产结构的考虑 [15] - 本次权益变动及可转债赎回均不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，也不会影响公司的治理结构和持续经营 [4] - 经核查，公司控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东、董事、高级管理人员在赎回条件触发前6个月内不存在交易"宏发转债"的情形 [16]

公司股份变动 - 有格创业投资有限公司于2020年11月3日至2025年11月19日期间通过大宗交易方式减持宏发股份2,395,230股 [1] - 公司因“宏发转债”转股及实施股本转增方案导致总股本增加 [1] - 有格投资持股比例由27.67%减少至26.94%，权益变动比例达到1% [1]

公司行动 - 公司于2025年11月20日召开第十一届董事会第十次会议 [1] - 董事会审议通过《关于提前赎回"宏发转债"的议案》 [1] - 公司决定行使"宏发转债"的提前赎回权 [1] - 赎回价格为债券面值加当期应计利息 [1] - 赎回对象为赎回登记日登记在册的"宏发转债"全部债券 [1]

股东持股变动 - 股东有格创业投资有限公司通过大宗交易方式减持公司股份239.52万股 [1] - 减持期间为2020年11月3日至2025年11月19日 [1] - 公司因"宏发转债"转股及实施股本转增方案导致总股本增加 [1] 持股比例变化 - 有格投资持股比例由27.67%减少至26.94% [1] - 权益变动比例达到1%的披露刻度 [1]