会议信息 - 公司董事会十一届十一次会议通知6月18日发出，6月24日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 人事选举 - 董事会同意选举罗乾宜为公司董事长[3] 委员会调整 - 通过2025年董事会专门委员会成员调整方案[3] - 同意修订后的《审计与风险委员会工作规则》[5]

报告行业投资评级 - 维持对东方电气H股和A股的“持有”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 东方电气H股表现显著优于A股，主要因整体市场向好及全球对核电企业的积极情绪，但股价上涨已基本反映预期，若无显著盈利提升，上涨空间有限 [2] - 全球核电投资加速，中国紧跟趋势，东方电气预计2026 - 30年中国每年将批准建设10座核电站，但出口机会渺茫，核电设备收入预计稳步增长，毛利率有所下降 [3] - 自2022年政府推动以来，东方电气的煤电设备订单持续增长，但中国煤电设备招标总量呈下降趋势，预计2026年订单将达到峰值 [4] - 调整2025 - 2027年盈利预测，上调H股和A股目标价，但维持“持有”评级，认为全球核电投资的乐观预期已基本反映在股价中，且煤电设备订单上升周期预计在2026年达到峰值 [5] 各部分总结 股价表现 - 截至2025年6月18日，东方电气H股年内涨幅达50%，A股涨幅为6%，H/A股折价率降至10年低点26% [2] 核电业务 - 全球核电投资加速，中国计划到2030年将核电装机容量提高到110GW，东方电气预计2026 - 30年中国每年将批准建设10座核电站，但出口机会渺茫 [3] - 核电设备收入预计从2024年的占比7%，稳步上升至2025年和2026年的50亿 - 60亿元，2027年达到峰值70亿元，占当年总收入的11% [3] - 2025 - 2027年核电设备毛利率预计为18 - 20%，低于2022 - 2024年的20 - 30% [3] 煤电业务 - 自2022年政府推动以来，东方电气的煤电设备订单持续增长，但中国煤电设备招标总量从2023年的100GW降至2024年的80GW，今年进一步降至60 - 70GW [4] - 预计2026 - 2030年招标量平均维持在50GW，基于招标到设备订单的平均前置时间，预计2026年订单将达到峰值 [4] 盈利预测与目标价调整 - 下调2025年盈利预测9%，上调2026年和2027年盈利预测6%和14%，以反映火电/核电设备的最新订单周期 [5] - 将H股和A股目标价分别从9.40港元/15.30元人民币上调至12.30港元/19.30元人民币，更新2025年预期市净率目标至0.92倍/1.58倍，较过去三年均值高出1个标准差 [5] 新订单情况 - 2024年新订单签约额为1011亿元，同比增长17%；2025年第一季度新订单签约额为359亿元，同比增长36% [21] - 能源设备新订单签约额从2023年的542亿元增长至2024年的656亿元，同比增长21%；2025年第一季度为256亿元，同比增长43% [21] - 各能源设备细分领域中，煤电、水电、风电、核电订单均有不同程度增长，气电订单有所下降 [21] 管理层展望 - 预计2025年煤电设备招标规模达70GW，优于市场共识，“十五五”期间年均招标规模预计降至50GW [22] - 预计东方电气的火电订单将在市场招标峰值后的两年内达到峰值 [22] - 预计2025年火电设备利润率将从2024年的18.7%逐步恢复至约20%，低售价订单目前占火电订单总量的不到10%，且年内将完成交付 [22] - 预计“十五五”期间每年平均将批准建设10座核电站 [22] - 预计核电业务收入在2025 - 2027年分别达到约50亿、60亿和70亿元 [22] - 预计核电设备毛利率在2025 - 2027年保持在18 - 20%，但可能因生产和交付周期的不同而出现季度或月度波动 [22] - 认为小型模块化反应堆的发展仍需政策支持，且毛利率有望优于传统大型反应堆 [22] - 预计风力发电机平均售价将从低谷逐步恢复正常，但短期内由于供应过剩问题，尚未看到显著复苏 [22] 财务数据 利润表 - 预计2025 - 2027年营收分别为724.14亿、727.64亿和640.03亿元，净利润分别为38.36亿、45.20亿和41.77亿元 [10] 现金流量表 - 预计2025年经营活动现金流为 - 51.26亿元，自由现金流为 - 58.50亿元，2026 - 2027年有所改善 [10] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年总资产分别为1341.06亿、1376.24亿和1359.26亿元，股东权益分别为414.17亿、442.75亿和465.72亿元 [10] 估值与风险 估值 - 采用2025年预期市净率估值法，H股目标估值为0.92倍2025年预期市净率，较过去三年平均市净率高出1个标准差；A股目标估值为1.58倍2025年预期市净率，同样较过去三年平均市净率高出1个标准差 [34] 风险 - 上行风险包括抽水蓄能和氢能业务订单获取进展加快、可再生能源利润率因原材料成本降低而提高、数字工厂部署带来运营效率提升 [34] - 下行风险包括原材料成本上升、风电业务利润率低于预期、抽水蓄能水电设备订单增长低于预期 [34]

股东会议程 - 东方锅炉将于2025年7月11日14:00在成都工作部召开2025年第二次股东会 [1] - 会议将审议修订《董事会议事规则》和《股东会议事规则》两项议案 [1] 参会资格 - 截至2025年7月7日登记在股东名册的股东或其代理人有权参会 [1] - 股东代理人需携带有效身份证件及授权委托书原件 [2] 会议登记 - 2025年7月9日为会议登记日，需通过电话或传真进行会前登记 [2] - 已登记股东需提前30分钟到场签到，出示身份证件核验身份 [2] 会议安排 - 会议地点为四川省成都市高新西区天朗路1号董事会办公室 [3] - 会期半天，参会人员需自行承担住宿及交通费用 [3] 联系方式 - 联系电话：(028)81267143 传真：(0813)220302200 [3] - 联系人：牛全洲 [3]

业绩总结 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为29.2210090848亿元[11] - 2024年度利润分配预案为每10股现金分红4.03元（含税）[11] 未来展望 - 2025年计划完成发电设备产量7300万千瓦[17] - 2025年计划投资约155亿元[17] - 2025年计划净资产收益率高于7.5%[17] 股权结构 - 公司原已发行股份总数为3,119,001,130股，其中内资股2,779,001,130股，占比89.10%，境外上市外资股340,000,000股，占比10.90%[29] - 2025年4月14日公司向3名特定对象发行272,878,203股股份，总股本增加至3,390,360,326股[29] - 发行后公司股权结构为内资股3,050,360,326股，占比89.97%，境外上市外资股340,000,000股，占比10.03%[29] - 公司原注册资本为人民币3,119,001,130元，发行后注册资本为人民币3,390,360,326元[29] 公司章程修订 - 《公司章程》将“股东大会”统一调整为“股东会”，“半数以上”调整为“过半数”[25] - 《公司章程》删除有关“监事”“监事会”相关用词及第十三章“监事会”整章[25] - 《公司章程》规定高级管理人员新增总法律顾问[27] - 公司经营范围新增招标代理、采购代理[28] - 公司可根据需要经批准设置其他种类股份[28] 股东权益与责任 - 连续180日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[38] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可就相关人员违规给公司造成损失的情况请求诉讼[41] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应书面报告[42] - 持有公司5%以上股份的股东等需告知关联关系并备案[42] 公司治理结构 - 董事会由7至11名董事组成，其中应有公司职工代表1名[62] - 董事会设董事长一人，可设副董事长1至2人[62] - 审计与风险委员会由3至5名委员组成，独立董事须超半数[67] - 战略发展委员会由3至7名委员组成，至少有1名独立董事[69] - 提名委员会由3至5名委员组成，独立非执行董事须超过半数[69] - 薪酬与考核委员会由3至5名委员组成，独立非执行董事须超过半数[70] 重大事项决策 - 公司增加或减少注册资本等事项由股东会特别决议通过[57] - 公司在一年内购买、出售重大资产或者向他人提供担保的金额超过公司最近一期经审计总资产30%的，由股东会特别决议通过[57] - 董事会对利润分配政策调整议案作出决议，需经全部董事的2/3以上通过，并经全体独立董事的2/3以上通过[87] - 监事会对利润分配政策调整议案作出决议，需经全部监事的2/3以上通过[87] - 股东会审议利润分配政策调整议案，需经出席股东会的股东所持表决权的2/3以上通过[87] 人事变动提议 - 公司控股股东提议免去俞培根公司董事职务[139] - 公司控股股东提议推荐罗乾宜为公司第十一届董事会非独立董事[140]

校企合作与人才培养 - 清华大学与中核集团、中航工业等10余家央企签署全面战略合作协议，深化人才合作并打造"产学研用"一体化育人链条 [2] - 通过横向科研项目实现校企联合攻关，学生在企业导师与校内导师共同指导下参与科研并转化成果，增强行业认同感 [2] - 与华为合作探索人工智能前沿应用，通过竞赛和挑战性课题吸引学生参与，提升毕业后留任概率 [2] - 组织"清华学子应聘行"活动，每年安排近40支队伍、600余人次毕业生实地参访重点行业企业，就业转化率超20% [2][3] 招聘模式创新 - 创新"1+N"招聘服务模式，以专场招聘会为核心配套行业讲座、校友沙龙等活动，每年覆盖学生2万余人次 [4] - 举办"走进制造业/能源业"系列活动，设置"大国重器""制造能源"招聘专场，精准对接国家重点领域需求 [4] - "1+N"模式通过行业认知、企业参访、实践跟踪三阶段，帮助学生与企业深度匹配，避免"闪婚式"就业 [4] 职业辅导体系 - 开设《职业能力拓展训练》课程，邀请300名企业HR和校友担任导师，每年提供数千人次一对一咨询 [6][7] - 辅导内容涵盖行业趋势研判、个人定位分析及面试技能训练，解决学生"知识应用迷茫"和"职业选择扎堆"问题 [7] - 通过企业开放日、模拟面试等活动，帮助学生理解专业知识应用场景及国家战略需求，减少信息不对称 [6] 就业成效与导向 - 近5年清华大学2300余名毕业生赴制造业、能源业就业，人数逐年递增，重点单位就业率连续多年超80% [1] - 以东方电气为例，"沉浸式应聘"模式通过车间参观、校友座谈和现场面试，提升签约效率 [3] - 职业辅导引导学生将个人发展融入国家需求，如新兴战略产业，避免资源浪费和选择偏差 [6][7]

股东大会相关情况 - 公司将于2025年6月24日召开2024年年度股东大会及2025年第一次H股类别股东会议，A股股权登记日为2025年6月17日 [1] - 股东大会现场会议地点为中国四川省成都市高新西区西芯大道18号公司会议室，召开时间为9:00 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为股东大会当日9:15-15:00 [3] 临时提案调整 - 控股股东中国东方电气集团有限公司（持股52.29%）于2025年6月13日新增临时提案，提议调整第十一届董事会成员 [1] - 提案内容为推荐罗乾宜接替俞培根担任非独立董事，罗乾宜现任中国东方电气集团有限公司董事长、党组书记 [2] 董事候选人背景 - 罗乾宜为管理学博士，研究员级高级会计师，曾任国家电网总会计师、中国机械工业集团总经理等职，2025年6月起任现职 [2] - 其职业经历涵盖兵器工业、能源电力、机械制造等多个央企财务管理及高管岗位 [2] 议案审议进度 - 议案1、3、4、5、7已通过董事会十一届九次会议审议，相关公告于2025年4月30日披露 [5] - 议案2经监事会十一届五次会议审议通过 [5] - 议案8-10已通过董事会十一届十次会议审议，公告发布于2025年6月4日 [5] 会议材料准备 - 公司提供四类附件文件，包括股东大会授权委托书、类别股东会议授权委托书及回执表格 [5][6][7][8] - 回执可通过现场、信函（邮编611731）或传真（86-28-87583551）方式提交 [8]

会议信息 - 2024年年度、2025年第一次A股及H股类别股东会议于2025年6月24日召开[6] - 股权登记日为2025年6月17日[3] - 现场会议9点在成都高新西区西芯大道18号召开[8] - 网络投票系统为上交所系统，时间为2025年6月24日[8] 提案与议案 - 东方电气集团6月13日提调整董事会成员临时提案[5] - 2024年年度股东大会审议12项议案[11] - 2025年第一次A股、H股类别股东会议各审议2项议案[12][13] 时间安排 - 2024年年度股东大会9:00举行[27] - 2025年第一次A股类别股东会议9:30举行[29] - 回执需于2025年6月23日前送达[28][30]

巡视整改监督工作 - 驻东方电气集团纪检监察组针对2024年第一轮巡视的2家单位开展集中整改期后联合评审和现场检查，发现部分问题整改措施仅以制定发布制度即视为完成，但对执行情况跟踪不足，且缺乏2025年长期整改目标 [1] - 公司将巡视整改监督作为政治任务，对标中央巡视要求，一体推进中央与集团党组巡视反馈问题整改，并与中央八项规定精神学习教育结合，纠正形式主义、官僚主义问题 [1] 监督机制创新 - 公司运用党风廉政建设和反腐败协调小组机制，统筹多部门监督合力，在巡视反馈初期即制定工作提示，并通过"多方会审"机制审核整改方案和进展报告 [2] - 建立整改评估机制，设计满意度测评指标和开放性问题，定期开展"回头看"核验整改材料，确保成果固化 [2] 信息化与科技赋能 - 公司联合党组巡视办建立巡视整改监督系统平台，二级企业同步推广巡察整改监督系统，以信息化推动监督常态化 [3] - 开发智慧监督数据平台，实现监督数据化及经验共享，并通过嵌入式监督（如列席业务会）实时发现整改偏差 [3] 责任落实与问责 - 公司通过明确分工、传导责任、追究问责推动整改落实，对进度滞后或质量不高的现象采取工作提示、纪检监察建议及年度考评通报 [4] - 将巡视整改问题纳入下级领导班子集体监督谈话内容，并对整改不力单位的党委书记、纪委书记进行约谈，强化"一把手"责任 [4]

卡因吉水电站修复项目概况 - 卡因吉水电站是尼日利亚总装机容量最大的水电站，最初设计安装12台机组但实际仅安装8台，因运营问题长期发电能力不足 [1] - 中国企业自2011年起采用中国标准、设备和技术逐步修复水电站，2021年新签合同续建3号、4号机组并修复9号机组 [1] - 修复后的9号机组已于2024年4月完工，使尼日利亚可用发电容量提升约2% [2] 项目技术细节与挑战 - 续建的3号、4号机组全部采用中国技术和标准，运行稳定性和效率达全球领先水平，预计2027年并网发电 [2] - 中国团队通过现场实测反向建模技术解决历史资料缺失问题，攻克新老设备接口协调难题 [2] - 水下修复采用"国内专家+一线骨干"联合技术组模式，解决大体积修复和水下施工效率低等挑战 [3] 项目经济与社会效益 - 项目完成后将释放300兆瓦发电量至电网，总装机容量从760兆瓦增至980兆瓦 [2] - 中国团队在修复过程中培养本地人才，尼日利亚工程师在电力系统优化等领域获得专业技能提升 [3] - 项目被尼日利亚业主方评价为"国际合作典范"，体现中国工程技术的及时性、准确性和可靠性 [3] 参与企业信息 - 中国电建华东院公司2011年通过竞标获得首批3台机组修复合同，2016年完工后2021年再次中标新项目 [1] - 哈尔滨电机厂提供关键设备，其铭牌技术参数显示中国制造能力 [2]

人事变动 - 东方电气集团董事长变更为罗乾宜，原董事长俞培根信息已从官网撤下 [1][2] - 上市公司东方电气（SH600875）董事长尚未调整，仍由俞培根担任，其任期原定至2027年6月 [1][5] - 罗乾宜曾任国机集团党委副书记、总经理，具有机械工业部背景及央企财务管理经验 [5] 公司概况 - 东方电气集团为中央管理的国有骨干企业，全球最大能源装备制造商之一，总资产1388 95亿元（2023年） [2][7] - 集团业务覆盖"六电"（风电、太阳能、水电、核电、气电、煤电）和"六业"（石化装备、环保产业等） [7] - 旗下上市公司东方电气持股比例55 79%，2024年营收696 95亿元（同比+14 86%），归母净利润29 22亿元（同比-17 7%） [5][9] 行业与战略 - 电力设备行业面临产能过剩，处于优化调整阶段，但低碳转型政策利好龙头企业 [9] - 公司海外战略聚焦"一带一路"，业务覆盖110国，累计出口能源装备超1亿千瓦、石油钻机620台 [9] - 国机集团旗下国机重装（SH601399）年报显示，东方电气集团为其第九大股东（持股1 18%） [6]