投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司业绩已探底，复苏正在路上，订单改善持续验证，建议重点关注 [2][5][12] - 尽管2025年前三季度营收和利润同比下滑，但前置指标（存货及合同负债）连续三个季度环比改善，显示业务正逐渐回归正轨 [2][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现持续增长，分别为16.6亿元、20.1亿元、24.1亿元 [2][12] 财务业绩表现 - **营收表现**：2025年前三季度实现营收70.52亿元，同比下降27.7%；单Q3实现营收23.38亿元，同比下降22.4% [2][5] - **利润表现**：2025年前三季度实现归母净利润10.98亿元，同比下降43.1%；扣非后归母净利润10.24亿元，同比下降45.7% [2][5] - **单季度利润**：单Q3实现归母净利润3.85亿元，同比下降35.7%；扣非归母净利润3.54亿元，同比下降39.2% [5] 业务分项与运营指标 - **收入拆分**：参考2025H1数据，软件开发（信息化+自动化）收入30.18亿元，同比-40.67%；服务外包（IDC+运维）收入16.65亿元，同比+4.22% [12] - **前置指标改善**：截至2025三季报，合同负债33.55亿元，同比回升6.94亿元，环比增加1.98亿元；存货46.01亿元，同比回升16.33亿元，环比增加6.74亿元 [12] - **订单增长**：Q3存货+合同负债同比增速大幅上行至+41%（Q2为28%），环比连续三个季度增加 [2][12] 盈利能力与费用分析 - **毛利率改善**：单Q3毛利率为37.4%，同比提升1.52个百分点，环比提升2.19个百分点 [12] - **费用情况**：单Q3销售/管理/研发费用率分别为2.29%/3.37%/14.91%，费用率提升主要因收入下滑，费用绝对值变动不大 [12] 现金流状况 - **经营现金流**：2025年前三季度经营活动现金流净额为18.4亿元，同比下降7.35% [12] - **现金回收**：销售商品、提供劳务收到的现金为86.67亿元，同比增长2.70%，收款情况稳定 [12] 未来展望与战略重点 - **IDC建设**：Q3末在建工程19.40亿元，环比增加5.36亿元，印证公司正加速推进华北基地等IDC项目建设 [12] - **AI与机器人战略**：公司推动AI驱动钢铁行业智能化转型，探索钢铁行业垂类大模型产业生态；深化机器人业务研发，已具备完整通用人形机器人能力，并推出相关场景应用 [12] - **自研PLC推广**：2025H1大型T4系列PLC落地广西宏旺酸洗轧机联合机组，中大型PLC推广仍具潜力 [12] 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为16.6亿元、20.1亿元、24.1亿元 [2][12] - **市盈率（PE）**：对应2025-2027年的PE估值分别为39.6倍、32.7倍、27.2倍 [2][12] - **当前股价**：为22.83元（2025年10月30日收盘价） [9]

公司产品进展 - 公司自主SCADA产品在半导体行业实现应用 [1]

吉比特财务表现与分红 - 第三季度营收为19.68亿元，同比增长129.19% [1] - 第三季度净利润为5.69亿元，同比增长307.7% [1] - 前三季度营收为44.86亿元，同比增长59.17% [1] - 前三季度净利润为12.14亿元，同比增长84.66% [1] - 公司拟定2025年第三季度利润分配方案为每10股派发60元现金红利（含税） [1] - 2025年前三季度现金分红预计为9.04亿元（含税），占同期归母净利润的比例为74.47% [1] - 公司最新市值330.05亿元，最新收盘价458.14元/股，较年内高点回调31.42% [2] 网络安全行业政策与趋势 - 修改后的网络安全法自2026年1月1日起施行，重点强化网络安全法律责任并加强与相关法律的衔接协调 [1][2] - 修改后的法律明确国家支持人工智能基础理论研究和关键技术研发，完善人工智能伦理规范并加强安全监管 [2] - 网络安全行业整体需求平稳，泛政府市场出现边际改善迹象，金融、电力等行业因国产化替代需求呈现增长态势，运营商市场需求稳步增长 [4] 网络安全概念股市场表现 - 网络安全概念股有43只，包含千亿元市值的浪潮信息 [3] - 中电鑫龙、安博通的股价年内实现翻倍，分别上涨120.86%和100.92% [3] - 深信服、旋极信息、格尔软件、信安世纪、雄帝科技的股价年内均上涨超60% [3] - 截至10月28日，19只概念股月内获得融资净买入，紫光国微、中国软件、浪潮信息、迪普科技的融资净买入额居前，均超亿元 [4] - 紫光国微总市值738.49亿元，年内上涨35.47%，月内融资净买入3.54亿元 [5] - 浪潮信息总市值1003.55亿元，年内上涨31.80%，月内融资净买入2.53亿元 [5] - 中国软件总市值479.69亿元，年内上涨10.02%，月内融资净买入2.69亿元 [5] - 迪普科技总市值149.95亿元，年内上涨33.72%，月内融资净买入1.14亿元 [5] 网络安全公司业绩与动态 - 紫光国微前三季度营业收入为49亿元，同比增长15%，归母净利润为12.6亿元，同比增长25% [4] - 宝信软件前三季度营业总收入为70.52亿元，同比下降27.72%，归母净利润为10.98亿元，同比下降43.13% [4] - 迪普科技、雄帝科技、飞天诚信的前三季度业绩实现盈利 [4] - 国投智能月内获得47家机构调研，其"天擎"公共安全大模型已通过算法与生成式AI服务"双备案"，并在多个领域实现规模化应用 [3] - 迪普科技月内获得31家机构调研，公司聚焦主流开放架构，已推出基于国产交换芯片的盒式交换机并构建全国产化整体解决方案 [3][4]

公司治理与股东信息 - 公司第十一届董事会第二次会议于2025年10月26日召开，应到董事11人，实到11人，会议合法有效 [16] - 董事会审议通过了2025年第三季度报告、关于公司授信管理体系、注销深圳图灵、武汉宝信吸收合并华枫公司、修改《公司章程》以及经理层成员2024考核年度绩效结果及薪酬结算等六项议案，所有议案均获通过 [17][20][22][25][28][29] - 截至2025年9月末，公司A股股东数为109,775户，较8月末的107,341户增加2,434户；B股股东数为27,714户，较8月末的26,928户增加786户 [6] 财务报告与信息披露 - 公司已发布2025年第三季度报告，该季度财务报表未经审计 [3][6] - 公司计划于2025年11月7日11:00-12:00通过网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会，就经营成果和财务状况与投资者交流 [9][10][14] - 业绩说明会参加人员包括公司党委书记、董事长田国兵，董事、总裁、党委副书记王剑虎，独立董事孙志祥，高级副总裁、总法律顾问、董事会秘书刘慈玲 [10] 资本结构变动 - 公司因回购注销部分限制性股票，总股本由2,883,803,858股变更为2,870,778,802股，共计注销13,025,056股 [30] - 公司注册资本相应由人民币2,883,803,858元变更为人民币2,870,778,802元 [30] - 股本结构变更为：人民币普通股2,146,928,818股，占比74.79%；境内上市外资股723,849,984股，占比25.21% [31] 子公司架构调整 - 董事会批准清算注销控股子公司上海图灵智造机器人股份有限公司的全资子公司图灵智造机器人（深圳）有限公司，以提升运营管理效率并严控经营成本 [22][23] - 董事会批准由全资子公司宝信软件（武汉）有限公司吸收合并其全资子公司武汉华枫传感技术有限责任公司，并将华枫公司注销，旨在提升效率并控制成本 [25][26]

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入70.52亿元，同比下降27.72% [1] - 公司前三季度归母净利润为10.98亿元，同比下降43.13% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为10.24亿元，同比下降45.67% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.385元 [1]

公司治理 - 公司第十一届第二次董事会会议于2025年10月26日以现场和视频相结合的方式召开 [1] - 会议审议了《2025年第三季度报告》等文件 [1]

财务表现 - 第三季度公司营收为23.38亿元，同比下降22.43% [1] - 第三季度公司归母净利润为3.85亿元，同比下降35.73% [1] - 前三季度公司营收为70.52亿元，同比下降27.72% [1] - 前三季度公司归母净利润为10.98亿元，同比下降43.13% [1]

公司股份与上市 - 1993年9月25日首次发行人民币普通股15840.37万股，境外上市外资股8000万股[5] - 1994年3月11日社会公众股上市，11月22日240万职工股上市，3月15日境内上市外资股上市[5] - 已发行股份数为2870778802股，普通股占74.79%，外资股占25.21%[13] 公司治理与决策 - 重大经营管理事项党委前置研究，再由董事会等决策[88] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[49] - 董事会由9 - 13名董事组成，每年至少召开两次会议[65][71] 股东权益与规则 - 股东有权要求董事会收回违规收益，未执行可诉讼[20] - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可提提案、书面请求诉讼[24][40] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东可请求召开临时股东会[33] 公司运营与财务 - 会计年度结束后四个月内披露年报，半年后两个月内披露中报[100] - 分配当年税后利润提取10%列入法定公积金[100] - 最近三年现金分配利润不少于年均可分配利润30%[102] 人员任职与任期 - 董事每届任期三年，总裁每届任期三年，可连选连任[58][91] - 党委每届任期一般五年，领导班子五至九人[87] - 董事会秘书任期与本届董事会相同[92]

股份变动 - 2025年8月22日公司完成部分限制性股票回购注销，共注销13,025,056股[2] - 公司总股本变更为2,870,778,802股[2] - 人民币普通股数量变为2,146,928,818股，占比74.79%[3] - 原人民币普通股2,159,953,874股，占比74.90%[2] 章程修改 - 2025年10月26日公司召开会议审议通过修改《公司章程》部分条款议案[2] - 《公司章程》中原公司注册资本和已发行股份数修改为2,870,778,802元/股[2] 授权情况 - 根据2023年第一次临时股东大会授权，由董事会审议决定修改条款[4]

财报与会议时间 - 公司于2025年10月28日发布2025年第三季度报告[2] - 2025年第三季度业绩说明会于2025年11月7日11:00 - 12:00召开[4] 会议相关信息 - 业绩说明会召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[3][4] - 参加人员包括董事长田国兵、总裁王剑虎等[4][5] 投资者参与 - 投资者可在2025年11月7日11:00 - 12:00在线参与，2025年10月31日至11月6日16:00前提问[6] - 联系人是董事会秘书室，电话021 - 20378893，邮箱investor@baosight.com[7] - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[7]