报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩表现符合预期，新签订单规模稳健增长 [1] - 公司前三季度实现营业收入同比下降，归母净利润保持稳健 [1] - 公司前三季度毛利率及净利率水平维持稳定，新签订单规模扩张 [1] - 公司投资业务蓬勃开展，维持盈利预测 [1] 公司经营情况总结 财务表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入428.88亿元，同比下降8.57%；实现归母净利润14.99亿元，同比增长0.35% [1] - 公司三季度单季度实现营业收入148.54亿元，同比下降23.18%；实现归母净利润7.14亿元，同比下降0.12% [1] - 公司前三季度毛利率11.65%，同比下降0.22个百分点；净利率3.77%，同比增长0.36个百分点 [1] 新签订单情况 - 2024年前三季度公司实现新签订单657.05亿元，同比增长9.46% [2] - 其中施工业务中标合同量569.68亿元，同比增长13.26% [2] - 地下业务中标量293.60亿元，同比增长6.78%；地上业务中标量276.08亿元，同比增长21.08% [2] - 市政工程、能源工程、道路工程订单中标规模有所扩张，轨道交通、房产工程订单规模缩小 [2] 投资业务 - 公司投资奉化区建设项目、嘉善经开区低碳园区开发项目、融资租赁及保理业务合计137.13亿元 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期,经营性现金流改善 - 2024年前三季度,公司实现营收428.88亿元,同比下降8.57%;实现归母净利润14.99亿元,同比增长0.35% [2] - 公司实现经营活动现金净流量23.92亿元,同比多流入20.24亿元,主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致 [2] - 公司应收账款为207.9亿元,同比减少20.86亿元 [2] - 资产减值损失和信用减值损失合计为1.59亿元,同比少计提1.63亿元 [2] 毛利率和期间费用率有所提升 - 2024Q1-3,公司毛利率为11.65%,同比降低0.22pct;净利率为3.77%,同比提高0.36pct [2] - 期间费用率为10.35%,同比提高1.02pct,其中销售费用率为0.01%,管理费用率为3.17%,财务费用率为2.77%,研发费用率为4.4% [2] - 摊薄ROE为4.75%,同比下降0.66pct [2] - 公司资产负债率为76.96%,同比下降0.72pct [2] 市政工程和道路工程中标合同表现亮眼 - 2024年1-9月,公司施工、设计、运营和数字业务中标合同金额为657.05亿元,同比增长9.46% [3] - 其中,施工业务上海市内中标289.07亿元,同比增长6.78%;上海市外中标金额为251.8亿元,同比增长21.08%;海外中标28.81亿元 [3] - 施工业务按订单类型分,市政工程中标金额212.06亿元,同比增长43.16%;道路工程中标金额65.39亿元,同比增长52.16% [3] - 公司投资业务中标金额为137.13亿元,同比增长71.05% [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.98/31.92/34.57亿元,同比+2.00%/+6.47%/+8.32%,对应P/E为7.17/6.74/6.22倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 营收短期承压,投资收益支撑Q3单季业绩 - 2024Q1-3公司实现营收429亿,同降9%;实现归母净利润15亿,同增0.4%;扣非归母净利润同降8.5%,Q3单季下滑11%,主要因本期确认金融资产处置收益1.2亿 [1] - Q3投资收益大幅增加16.5亿,预计主要因Q3资本市场整体反弹,同时公司减持徐工机械兑现部分利润 [1] Q3经营性现金流显著改善 - Q1-3经营现金流净流入24亿,较上年同期多流入20亿;Q3单季净流入62亿,较同期多流入52亿,现金流大幅改善 [1] 新签合同额维持较快增长,综合市政、道路工程增速亮眼 - 2024Q1-3公司新签合同额657亿,同比增长9.5%;Q3单季新签合同额196亿,同增10.4% [1] - 工程承包累计新签合同额570亿,同增13.3%,其中市政包括越江隧道、综合管廊等,道路包括城市快速道、高速公路等,两大板块增速亮眼 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为30.3/31.1/31.6亿元,同比增长3.0%/2.6%/1.5% [1][2] - 2024-2026年EPS预测分别为0.96/0.99/1.00元/股 [2] - 2022-2026年营业收入分别为72,297/74,193/72,806/76,428/80,490百万元 [7][8] - 2022-2026年毛利率分别为12.3%/10.3%/10.9%/11.2%/11.3% [8] - 2022-2026年净利率分别为3.9%/4.0%/4.2%/4.1%/3.9% [8] - 2022-2026年ROE分别为8.9%/8.9%/8.6%/8.2%/7.8% [8]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为148.54亿元，同比下降23.18%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为428.88亿元，同比下降8.57%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为7.14亿元，同比下降0.12%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.99亿元，同比增长0.35%[2] - 公司前三季度营业收入为428.88亿元[17] - 公司前三季度归属于母公司股东的净利润为149.95亿元[18] - 公司前三季度研发费用为188.63亿元[17] - 公司前三季度财务费用为118.83亿元[17] - 公司前三季度投资收益为159.04亿元[17] - 公司前三季度信用减值损失为12.86亿元[17] - 公司前三季度资产减值损失为2.65亿元[17] - 公司前三季度归属于母公司所有者的其他综合收益为1.66亿元[18] - 公司前三季度基本每股收益为0.48元[18] - 公司前三季度少数股东损益为11.77亿元[18] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为23.92亿元，同比增长550.84%[8] - 2024年1-9月公司销售商品、提供劳务收到的现金为450.72亿元[20] - 2024年1-9月公司收到的税费返还为6.60亿元[20] - 2024年1-9月公司购买商品、接受劳务支付的现金为366.92亿元[20] - 2024年1-9月公司支付给职工及为职工支付的现金为37.88亿元[20] - 2024年1-9月公司支付的各项税费为12.53亿元[20] - 2024年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为23.92亿元[20] - 2024年1-9月公司收回投资收到的现金为7.04亿元[20] - 2024年1-9月公司取得投资收益收到的现金为12.09亿元[20] - 2024年1-9月公司吸收投资收到的现金为20.58亿元[20] - 2024年1-9月公司取得借款收到的现金为117.19亿元[20] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为1,643.32亿元，较上年度末增长1.49%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为315.86亿元，较上年度末增长9.15%[3] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为868.27亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为775.04亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的资产总计为1,643.31亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为962.49亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日的应收账款为207.90亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的合同资产为401.72亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的长期应收款为313.34亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的应付账款为689.53亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日的合同负债为97.12亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日的其他应付款为23.23亿元人民币[14] 股东情况 - 公司前十大股东中,第一大股东为上海城建(集团)有限公司,持股比例为30.49%[9] - 公司前十大无限售条件股东中,第一大股东为上海城建(集团)有限公司,持有958,716,588股[9] 其他 - 公司将委托管理收益70,100,660.38元定义为经常性损益[6]

会议情况 - 监事会会议2024年10月23日发通知并电话确认，10月30日通讯表决召开[4] - 监事会应到3名监事，实到3名[4] 报告审议 - 《公司2024年第三季度报告》3票同意通过[5] - 报告编制和审议程序、内容与格式符合规定[5][6] - 监事保证报告信息真实、准确、完整[6]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于11月15日14点30分召开[4] - 网络投票起止时间为11月15日[5] - 股权登记日为11月8日[14] 议案信息 - 议案1为2024年半年度利润分配预案[7] - 议案2为修订《公司章程》议案[7] - 对中小投资者单独计票的议案为1 [10]

会议信息 - 公司第十届董事会第三十四次会议2024年10月23日发通知，10月30日召开[4] - 应到董事8名，实到8名[4] 议案通过情况 - 《公司2024年第三季度报告》获8票同意通过[5] - 《公司香港分公司中标项目申请开立境外账户的议案》获8票同意通过[5]

董事提名与任期 - 董事会等有权提名董事候选人，单独或合并持股1％以上股东可提独立董事候选人[7][18] - 董事任期三年可连选连任，独立董事连任不超六年[7][18] 独立董事规定 - 董事会成员中三分之一以上为独立董事，至少一名会计专业人士[13] - 特定股东及关联人员不得担任独立董事[14] - 独立董事可独立聘请中介机构审计，部分职权需全体过半同意[16] 董事会决策权限 - 董事会决定非基础设施投资10%以下、基础设施投资30%以下项目金额[22] - 董事会决定50%以内控股等股权变动[22][24] 担保限制 - 公司不得为控股股东等提供担保[27] 董事会组成与选举 - 董事会由9名董事组成，设正副董事长[27] - 正副董事长由全体董事过半选举产生[27] 会议召开与通知 - 董事会每年上下半年各开一次定期会议，提前十日通知，临时提前五日[29] - 紧急时可口头发临时通知，八种情形十日内召集临时会[29][33] 会议相关规定 - 2名以上独立董事可联名提延期，变更通知提前三日[32] - 会议需过半董事出席，董事委托有规定[32][39] - 表决方式为举手和书面，一人一票，有回避和统计规则[42][45] - 提案未通过一个月内不重审，二分之一以上与会或2名以上独立董事认为有问题暂缓表决[45][51] 会议档案与秘书 - 会议档案保存十年以上，记录永久保存[55] - 董事会设秘书，负责多项职责，由董事长提名聘任[57][59] 规则相关 - 本规则经董事会和股东会审议通过生效，与章程冲突以章程为准[62] - 原《董事会议事规则》失效，修改报股东会批准，解释权归董事会[63]

股东权益与报告 - 股东对股东会、董事会决议内容违法可请求法院认定无效，召集程序等违法可60日内请求撤销[11][12] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[14] 股东会审议事项 - 审议单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%的担保事项[18] - 审议公司及其控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保[18] - 审议公司及其控股子公司对外担保总额超公司最近一期经审计总资产30%后提供的担保[18] - 审议按照担保金额连续12个月内累计计算超公司最近一期经审计总资产30%的担保[18] - 审议为资产负债率超70%的担保对象提供的担保[18] - 审议公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[19] - 决定金额在公司最近一期经审计净资产50%以上（不含50%）的控股公司等股权变动事项[19] 股东会召开规定 - 年度股东会需在上一会计年度完结后六个月内召开[19] - 董事人数不足六名等六种情形下，公司需在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[26] - 独立董事等提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈，同意则5日内发通知[27][28] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[28] - 监事会或股东自行召集股东会，召集股东持股比例在决议公告前不得低于10%[29] 股东提案与通知 - 单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提临时提案[33] - 召集人收到临时提案后2日内发补充通知[33] - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告通知股东[32] 其他会议相关规定 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[35] - 股东会延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个工作日公告说明原因[36] - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3:00，不得迟于现场股东会召开当日上午9:30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3:00[38] - 股东会会议记录保存期限不少于10年[49] - 公司应在股东会结束后2个月内实施有关派现、送股或资本公积转增股本提案的具体方案[50] 股东会决议规则 - 股东会作出普通决议，需由出席股东会的股东（包括股东代理人）所持表决权的1/2以上通过[52] - 股东会作出特别决议，需由出席股东会的股东（包括股东代理人）所持表决权的2/3以上通过[53] - 股东会就关联交易事项形成决议一般须由出席股东会的非关联股东具有表决权股份数的半数以上通过，特别决议按规定表决数表决通过[44] 表决方式与制度 - 年度股东会和应股东或监事会要求提议召开的股东会不得采取通讯表决方式，临时股东会审议公司增加或减少注册资本等事项时不得采取通讯表决方式[50] - 股东会选举董事、监事时可实行累积投票制，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权[44] - 同一表决权只能选现场、网络或其他表决方式中的一种，重复表决以第一次投票结果为准[45] - 未填、错填、字迹无法辨认的表决票或未投的表决票视为投票人放弃表决权利，其所持股份数的表决结果计为“弃权”[46] 特别决议事项 - 发行公司债券等事项需股东会特别决议通过[54] - 董事会和监事会工作报告等需股东会审议[55] - 非经股东会特别决议批准，公司不得与特定人订立管理合同[56] - 公司增加或减少注册资本等需股东会特别决议[59] - 公司在一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议[59] 议事规则相关 - 本议事规则经公司股东会审议通过后生效执行[60] - 本议事规则的解释、修改及废止由股东会决定[61] 规则定义 - 本规则所称股东会指上海隧道工程股份有限公司股东会[58] - 本规则所称董事会指上海隧道工程股份有限公司董事会[60] - 本规则所称监事会指上海隧道工程股份有限公司监事会[60]

公司基本信息 - 公司于1994年1月14日发行2900万股普通股，1月28日在上海证券交易所上市[8] - 公司注册资本为314409.6094万元[11] - 公司发起人为上海市隧道工程公司，1993年11月26日认购5532.67万股[20] - 公司股份总数为314409.6094万股，均为普通股[20] - 公司于2016年7月8日完成“三证合一”工商登记，统一社会信用代码为91310000132222385M[8] 股份相关规定 - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[27] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[27] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[27] - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿等[34] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东在特定情形下可请求诉讼[35] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[37] 股东会相关规定 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[42] - 董事人数不足规定人数2/3等情形发生时，公司应在2个月内召开临时股东会[42] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会[47][48] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提出临时提案[53] - 股东会普通决议需出席股东（包括代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[66] 董事会相关规定 - 董事会由9名董事组成，设董事长1人[90] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知全体董事和监事[98] - 代表1/10以上表决权的股东等可提议召开临时董事会会议，董事长应在10日内召集和主持[98] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[101] 监事会相关规定 - 监事会由5名监事组成，设监事会主席1人，可设副主席1人，职工代表2名[119] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需全体监事过半数通过[122] 利润分配相关规定 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时可不再提取[127] - 年度以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的10%[129] - 公司累计未分配利润超过公司股本总数120%时，可采取股票股利的方式分配利润[129] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可以续聘[135] - 公司与其持股百分之九十以上的公司合并，被合并的公司不需经股东会决议[146] - 公司合并支付的价款不超过本公司净资产百分之十的，可以不经股东会决议[146] - 修改章程须经出席股东会会议股东所持表决权2/3以上通过[153]