好的，我将为你总结这份建筑工程行业研报的核心内容。报告的主要观点是行业整体数据表现疲软，但存在结构性投资机会，并给予“增持”评级。 报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [8] 报告的核心观点 - 8月广义基建投资同比下降6.4%，增速环比下降4.5个百分点，狭义基建投资同比下降5.9%，增速环比下降0.8个百分点 [4][6] - 8月房地产投资同比下降19.9%，降幅环比扩大2.8个百分点，销售面积同比下降11.0%，新开工面积同比下降19.8% [4][7] - 1-8月基础设施民间投资增长7.5%，占全部基础设施投资比重18.6%，电力热力燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8% [7] - 推荐低估值高股息建筑央企及矿产资源、国际工程公司 [7] 宏观经济数据 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速环比下降0.3个百分点 [5] - 固定资产投资完成额同比下降9.3%，增速环比下降3.1个百分点 [5] - 出口金额同比增长4.4%，增速环比下降2.8个百分点 [5] - 8月工业增加值同比增长5.2%，增速环比下降0.5个百分点，城镇调查失业率5.3%，环比上升0.1个百分点 [5] - 8月新增社会融资规模25668亿元，同比减少4655亿元，新增人民币贷款6233亿元，同比少增4198亿元 [5] 基建投资细分数据 - 8月水利投资同比下降29.8%，降幅环比扩大25.8个百分点 [6] - 公共设施投资同比下降11.6%，降幅环比扩大4.6个百分点 [6] - 电力等投资同比增长4.1%，增速环比下降8.6个百分点 [6] - 交通运输等投资同比下降5.4%，降幅环比扩大1.1个百分点 [6] 房地产市场 - 施工面积同比下降28.6%，降幅环比扩大12.2个百分点 [7] - 竣工面积同比下降21.2%，降幅环比收窄8.2个百分点 [7] - 国家统计局表示商品房销售和住宅价格同比降幅收窄，去库存成效显现 [7] 重点公司推荐 - 推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.85%)、中国铁建(股息率3.74%)、隧道股份(股息率4.48%)、中材国际(股息率5.10%) [7] - 推荐矿产资源中国中冶、中国中铁等 [7] - 科技方向推荐算力、低空经济、车路协同、机器人、洁净室、新能源6个方向 [11] - 一带一路推荐中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际等 [14][20] 行业资金面分析 - 预测2025年广义基建资金来源同比增长7.3%，增速提高14个百分点 [28] - 预测2025年自筹资金同比增加8.8%，主要受益于地方化债推进及特别国债发行 [29] - 预测2025年预算内资金同比增加4.4%，国内贷款同比增加10.0% [30] 上市公司业绩表现 - 八大建筑央企净利润增速2024年和2025Q1为-11.7%、-9.4% [23] - 一带一路国际工程公司业绩相对较好，中工国际2025Q1净利润增速12.2% [24] - 设计公司业绩最差，地方基建龙头新疆和黑龙江表现最好 [25] 投资主题与方向 - 低空经济推荐设计总院、华设集团，相关标的深城交、苏交科 [12][27] - 算力方向推荐海南华铁、甘咨询、宁波建工、城地香江 [12] - 新能源推荐中国电建、中国能建、华电科工 [12] - 专业工程板块推荐中国化学、中国能建、中国电建、中国中冶 [27]

**宏观研究** - 美国劳动力市场接近零就业状态，但初请失业金数据显示企业尚未大规模裁员，经济衰退风险仍需谨慎判断[1] - 美国正经历历史上最缓慢的失业率上行，劳动力市场处于从供给约束转向需求约束的罕见状态转换期[1] - 平衡新增就业人数为15-18万人/月，但近一年月均新增就业仅12万人，已低于该区间，需关注美联储对失业率预测的调整[3] - 移民净流入基本形成新稳态，对劳动力供给拖累减弱；退休潮对劳动供给的拖累在2025年达高峰后减弱；本土出生人口成为劳动供给增长主力[2][3] **交通运输行业（皖通高速）** - 2025年上半年归母净利润9.6亿元，可比口径同比增长4%，通行费收入同比增长13%（Q1+9%，Q2+18%）[6] - 公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润60%，估算股息收益率为4.9%/4.9%/4.7%[7] - 总市值228.27亿元，目标价17.45元（现价13.36元），维持增持评级[5][9] **基础化工行业** - 存储芯片DRAM DDR4 16Gb现货均价10.25美元，较月初上涨9%，较2025年3月价格上涨248%[23] - NVIDIA推出Rubin CPX GPU，带动高性能覆铜板需求；固态电池成为新能源汽车和低空eVTOL动力首选[23] - 推荐雅克科技、圣泉集团、东材科技等化工新材料公司[23] **军工行业** - 北约宣布部署“东方哨兵”系统强化东翼防御，俄白举行“西部-2025”联合战略演习[28][29] - 国防军工指数上涨2.14%，跑赢大盘0.62个百分点；推荐中航沈飞、中航光电、菲利华等标的[27][29] **煤炭行业** - 动力煤价格见顶回落，北方黄骅港Q5500平仓价688元/吨（周环比-0.4%）；焦煤京唐港库提价1550元/吨（周环比-4.9%）[34] - 7月全社会用电量同比+8.6%，火电发电量同比+4.3%；预计全年煤炭产量47.5-48亿吨，进口量确定性下降[33] - 推荐中国神华、陕西煤业、兖矿能源等红利核心标的[31] **纺织服装行业** - 8月中国纺织服装出口总额同比下降5%，其中服装出口同比-10.1%；越南纺织品/鞋履出口同比-4.54%/-3.88%[35] - 美国服装批发销售额同比+3.74%（6月为+9.16%），库销比2.03个月（6月为1.96个月）[36] - 推荐安踏体育、李宁、普拉达等品牌端标的，以及百隆东方、申洲国际等制造端龙头[35] **有色金属行业** - 2025Q2电池级碳酸锂价格从7.4万元/吨降至6.13万元/吨，Q3反弹至7.65万元/吨[37] - 澳洲锂矿二季度产量85.1万吨（环比+16.3%），南美盐湖销量保持强劲（SQM销量5.3万吨LCE）[38][39] - 海外矿山呈现“降本增产”趋势，推荐雅保（ALB.N）、智利矿业化工（SQM.N）[37] **其他公司点评** - 中国旭阳集团2025H1归母净利润0.29亿元（同比-74.4%），焦炭毛利同比增长2.6%，氢能业务快速发展[41][42][45] - 百威亚太2025H1净利润4.1亿美元（同比-24.4%），股息率5.36%，维持增持评级[46][48] - 隧道股份2025H1归母净利润7.3亿元（同比-7.4%），数据资产运营树立行业标杆，股息率4.51%[50][53] - 江河集团拟实施中期分红每股0.15元，股息率（TTM）7.26%，中标沙特吉达塔项目（约20.12亿元）[55][57] - 特宝生物2025H1归母净利润4.28亿元（同比+40.6%），长效生长激素益佩生获批上市，研发管线持续扩充[58][59]

会议情况 - 公司第十届董事会第五十次会议于2025年9月15日召开，8名董事实到[4] 议案表决 - 《公司关于注册发行债务融资工具的议案》8票同意通过[5] 融资计划 - 申请注册多品种债务融资工具，不设额度，存量本金待偿还余额不超120亿元[6] - 发行期限不超10年（永续票据除外）[6] - 注册事宜决议有效期至发行经协会批准注册之日起24个月届满日止[6]

分红制度 - A股2024年分红总额达2.4万亿元创历史新高 2025年中期810家公司拟分红6428亿元同比增长9.6% [10][11] - 分红行业高度集中 银行石油石化通信白酒煤炭五大板块贡献近七成分红 银行业2024年Top30名单中占11家 2025年中期占10家 股息率多在6%-8% [10][11] - 分红广度不足 2024年半导体板块净利润1120亿元现金流1850亿元但分红率仅18% 科技龙头习惯以回购代替分红 2024年回购规模1766亿元为现金分红的0.73倍 [11] - 分红持续性弱 连续10年现金分红率超30%的公司仅198家占全市场3.8% 远低于标普500的46% [11] - 建议建立"盈利即分红"刚性约束机制 对连续两年盈利且未分配利润充足却不分红的公司实施ST警示 限制再融资和大股东减持 [12] - 推行行业差异化分红指引 鼓励一年多次分红和春节前"红包分红" 简化中期分红程序 [12] 增持行为 - 2025年8月以来19家上市公司发布股东增持计划 包括长江电力贵州茅台等行业龙头 [3][4] - 长江电力控股股东三峡集团计划增持40-80亿元 截至9月4日已增持4114.71万股金额11.64亿元占比0.17% [4][13] - 贵州茅台控股股东茅台集团计划增持30-33亿元 隧道股份控股股东已完成增持6288.18万股金额3.99亿元占比2% [4][13] - 多家银行实施增持 青岛银行第三大股东计划增持2.33-2.91亿股不超过总股本5% 上海银行10位董监高增持董事长买入10万股 [5][14] - 增持发生在股价大涨后 青岛银行2024年以来上涨65% 上海银行上涨50% 体现股东对公司长期价值的信心 [6][14] - 增持可优化公司治理结构降低代理成本 吸引长期资金入市形成价值回归良性循环 [4][6] 退市机制 - 2025年截至9月7日24家上市公司退市 超过八成因触及重大违法财务类规范类交易类强制退市规定 [16] - 交易类退市较普遍 4月30日4家公司因股价连续20个交易日低于1元而摘牌 [16] - 主动退市公司增多 2020-2024年分别为1/4/1/2/1家 2025年截至8月10日已有5家主动退市 [16] - ST春天因财务会计报告虚假记载未按期整改被终止上市 *ST东通因财务数据虚假记载被启动退市程序 [16][17] - 亿利洁能被处以2.1亿元罚款 控股股东被罚3000万元 7名直接责任人员被市场禁入5年至终身 [18] - 退市追责力度加大 已退市公司仍会收到罚单 投资者民事赔偿和先行赔付机制正在推进 [19]

增持计划基本情况 - 控股股东上海城建集团计划增持隧道股份A股股份 金额下限2.5亿元人民币 上限5亿元人民币 不超过总股本2% [2] - 增持计划实施期限为2025年5月16日至2026年5月15日 不设价格区间 [2] - 增持主体为上海城建集团 不存在一致行动人 [3] 增持实施结果 - 实际增持股份62,881,834股 达到总股本2.00% 完全实现计划上限目标 [2][4] - 实际增持金额3.993亿元人民币 超过计划下限2.5亿元 但低于5亿元上限 [2][4] - 增持方式为集中竞价交易 未产生交易费用 [2][4] 合规性说明 - 增持行为符合《公司法》《证券法》等法律法规要求 [5] - 增持后公司控股股东及实际控制人未发生变化 [6] - 公司已按规定履行信息披露义务 [6]

增持计划 - 控股股东城建集团拟增持25000 - 50000万元，不超总股本2%，期限2025.5.16 - 2026.5.15[5] - 增持前城建集团持股958716588股，占比30.49%[6] 增持结果 - 2025.5.16 - 2025.9.12完成增持62881834股，占2.00%，金额399314689.28元[5][7] - 增持后城建集团持股1021598422股，占比32.49%[7] 合规说明 - 本次增持符合规定，不导致控股股东及实控人变化[9]

控股股东增持情况 - 控股股东上海城建集团有限公司于2025年9月12日完成增持计划 增持期间共计增持公司A股股份62,881,834股 占上市公司总股本的2.00% [2] - 增持股份金额共计人民币399,314,689.28元 不含交易费用 [2] - 增持计划实施情况通过《上海城建（集团）有限公司关于增持隧道股份A股股票计划实施情况的告知函》通知公司 [2]

股东增持情况 - 控股股东城建集团完成增持计划 累计增持公司A股股份约6288万股 占上市公司总股本2% [1] - 增持股份金额共计约3.99亿元人民币 [1] 财务结构分析 - 2025年1至6月营业收入构成中施工业占比最高达84.3% [1] - 运营业务收入占比6.91% 投资业务占比3.38% 设计服务占比2.39% 融资租赁占比1.41% [1] 市值状况 - 截至发稿时公司市值为209亿元人民币 [1]

板块整体表现 - 基础建设板块较上一交易日上涨0.64% 当日上证指数上涨0.22%至3883.69点 深证成指上涨0.13%至12996.38点 [1] - 板块内10只个股上涨 领涨股东珠生态涨幅9.96% 收盘价11.15元 成交额755.88万元 [1] - 板块内10只个股下跌 跌幅最大为*ST元成下跌4.32% 收盘价1.77元 成交额3855.86万元 [2] 个股涨跌情况 - 涨幅前五位个股分别为东珠生态(9.96%) 节能铁汉(7.63%) 诚邦股份(6.17%) 园林股份(5.99%) 宏润建设(5.33%) [1] - 跌幅前三位个股分别为*ST元成(-4.32%) 交建股份(-3.19%) ST岭南(-2.99%) [2] - 新疆交建成交额达10.48亿元 为板块最高 涨幅4.23% 收盘价16.77元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1.32亿元 游资资金净流出3708.55万元 散户资金净流入1.69亿元 [2] - 浦东建设主力净流入7173.34万元 占比16.18% 居板块首位 [3] - 新疆交建主力净流出8202.98万元 占比5.96% 为资金流出最多个股 [3] - 中国能建主力净流入7044.92万元 占比6.63% 居资金流入第二位 [3]

增持计划 - 2025年5月17日披露，拟增持2.5亿 - 5亿，比例不超2%，期限至2026年5月15日[5] - 增持主体为控股股东上海城建（集团）有限公司[3] 增持结果 - 2025年9月12日完成，累计增持62,881,834股，占比2%[5] - 增持金额399,314,689.28元，方式为集中竞价[5][7] 股权变化 - 增持前城建集团持股958,716,588股，比例30.49%[6] - 完成后持股1,021,598,422股，比例32.49%[7]