业绩总结 - 公司2023年全年营收为146.49亿元，同比增长29.53%[1] - 归母净利润为10.02亿元，较2019年有所下降[1] - 锦江酒店2023年Q4单季营收为36.87亿元，同比增长20.91%[1] - 公司预计2024年EPS为1.36元，较2023年有所下降[1] - 公司营业利润率为13.27%，较2019年有所提升[1] - 公司2023年海外运营及财务拖累业绩，后续资本结构优化、拓店品质提升将带动业绩改善[1] - 公司目标价下调至36.45元，给予增持评级[1] - 公司2023年海外亏损5,350万欧元，餐饮利润为2.9亿元[1] - 公司2023年经营利润为2,059亿元，较2022年大幅增长[1] - 公司2023年净利润为1,002亿元，较2022年有显著增长[1] 未来展望 - 锦江酒店2026年预计营业总收入将达到16,617百万元，呈现稳定增长趋势[2] - 公司EBIT率在2022年至2026年间逐年增长，2026年达到22.3%[2] - 净资产收益率(ROE)预计在2026年将达到8.3%，呈现逐年增长的趋势[2] 市场扩张和并购 - 公司2023年海外运营及财务拖累业绩，后续资本结构优化、拓店品质提升将带动业绩改善[1] 其他新策略 - 报告提醒投资者在决策时需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得复制或引用[9] - 通过其他机构发送的报告，投资者需自行联系该机构获取更详细信息[10] - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数涨跌幅进行评定[11]

业绩总结 - 公司2023年实现收入146.49亿元，同比增长29.53%[1] - 公司2023年归母净利润同比增长691.14%，扣非净利润为7.74亿元[1] - 公司2023年拟每股派现0.5元，分红率达53%[1] - 公司2023年国内整体酒店RevPAR恢复106%，但Q4有所放缓[1] - 公司2023年国内有限服务酒店RevPAR较2019年恢复106%[1] - 公司国内有限服务酒店分部收入99.45亿元，较2019年恢复93%，归母业绩11.64亿元，较2019年恢复139%[2] - 海外酒店收入42.94亿元，较2019年恢复105%，但海外分部归母业绩由2019年盈利2.02亿元转为亏损4.09亿元，拖累显著[2] - 餐饮收入2.50亿元，较2019年恢复97%，分部归母业绩2.99亿元，较2019年恢复134%，剔除KFC协议续签带来公允价值变动损益影响，较2019年下降30%+[2] 未来展望 - 公司预计2024年展店1200家，与2023年目标相当，预计全年收入增长5%-9%[11] - 公司计划新增开业酒店1200家，新增签约酒店2500家，预计2024年收入达154-160亿元，中国内酒店收入增长6%-10%[11] - 公司将持续加速老旧店改造和核心品牌升级，强化海内外酒店业务整合，夯实中线成长中枢[12] 财务数据 - 公司2026年预计每股净资产将达到17.60元[1] - 公司2023年ROE为6.01%，预计在2026年将提升至11%[1] - 公司2022年EBIT Margin为3%，预计在2026年将提升至18%[1] - 公司2022年资产负债率为65%，预计在2026年将略微增至68%[1] - 公司2022年P/E为264.2，预计在2026年将下降至15.2[1] 投资评级 - 公司下调2024-2025年EPS至1.55/1.63元，新增2026年EPS预测为1.85元，对应PE估值18/17/15x，维持“买入”评级[14] - 锦江酒店股价为28.02元，总市值299.83亿元，2024年预计EPS为1.55元，PE为30，投资评级为“买入”[15]

业绩总结 - 公司23年实现收入146.5亿元，同比增长30%[1] - 境内有限服务分部净利率达到12%，创新高，境外亏损严重[2] - 铂涛与维也纳业绩创新高，境外卢浮亏损严重，Wehotel稳定贡献增量近一亿[3] - 公司门店规模达12448家，中端酒店占比已超60%[4] - 公司预计24年实现营收154-160亿元，同比增长5%-9%[5] 未来展望 - 预计24-26年归母净利润分别为16.8、19.2、23.3亿元，对应估值分别为18、15、13倍，维持“增持”评级[6] - 2024年预计营业总收入为16926万元，同比增长15.5%；归属母公司净利润为1676万元，同比增长67.3%[7] - 2026年预计公司的营业总收入将达到19,308百万元，同比增长7.8%[8] - 2026年公司的净利润预计将达到3,103百万元，同比增长21.4%[8] - 公司的ROE在2026年预计将达到10.3%[8] - 2026年公司的EPS预计为2.17元，P/E比率为12.71[8] 市场扩张和并购 - 报告中提到的公司的市盈率(P/E)在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从1.72降至1.31[1] - 公司的市净率(P/B)在过去五年中也呈现逐年下降的趋势，从1.77降至1.31[1] - 公司的企业价值与EBITDA比率(EV/EBITDA)在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从27.72降至6.38[1]

公司概况 - 锦江酒店是全国规模最大的酒店管理集团，涵盖从经济型至高端全产品线[1] - 公司历史收入利润体量较大，2022年实现收入110.08亿元，归母净利润1.13亿元[1] - 公司主营业务主要分为有限服务型酒店营运及管理业务和食品及餐饮业务[1] - 公司在中国大陆境内和境外分别实现总营收75.27亿元和34.80亿元，分别占总收入的68.38%和31.62%[1] - 公司门店结构中，直营/加盟分别为768家/11370家，中端/经济型分别为6984家/5154家[1] 公司发展 - 锦江酒店背靠上海国资委，资金实力雄厚，品牌矩阵完整[2] - 公司规模领先，品牌矩阵完善，明确了10个主力发展品牌，打造行业头部品牌[2] - 公司近年来积极进行收并购，酒店规模显著增长，国际化进程发展迅速[2] 未来展望 - 公司加强数字化能力建设，提出打造高效、共赢的平台，成为品牌强、会员强、运营强的酒店目标[3] - 公司完成对锦江国际酒店管理有限公司的收购，产品管理体系进一步完善，预计后续改革将进一步升级[3] - 预计2023-2025年公司营业收入分别为143.21、149.81、155.82亿元，同比增长分别为30.10%、4.61%、4.01%[5] - 预计2023-2025年公司净利润分别为10.04、18.27、20.74亿元，同比增长分别为784.9%、81.9%、13.5%[5] 股票评级 - 公司给予2024年20-25x PE，对应合理市值区间365.3-456.7亿元，合理价值区间34.14-42.68元，首次覆盖给予“优于大市”评级[4] 财务数据 - 锦江酒店2023年预计每股收益为0.94元，2025年预计达到1.94元[10] - 锦江酒店2023年预计P/E为34.40倍，2025年预计降至16.66倍[10] - 锦江酒店2023年预计净利润率为7.0%，2025年预计达到13.3%[10] - 锦江酒店2023年预计资产负债率为61.6%，2025年预计降至56.8%[10] - 锦江酒店2023年预计流动比率为1.14，2025年预计达到1.71[10] - 锦江酒店2023年预计速动比率为1.06，2025年预计达到1.63[10] - 锦江酒店2023年预计应收账款周转天数为38.31天，2025年预计降至29.42天[10] - 锦江酒店2023年预计存货周转天数为3.08天，2025年预计保持在3.50天[10] - 锦江酒店2023年预计总资产周转率为0.31，2025年预计保持在0.31[10] - 锦江酒店2023年预计固定资产周转率为3.02，2025年预计达到3.89[10]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营业收入146.49亿元，同比增长29.53%[1] - 公司23年全年新开酒店1407家，净增开业酒店888家，超过计划开业1200家的目标，展望24年预计实现营业收入154-160亿元，同比增长5-9%[3] - 2026年预测公司净利润为2,393百万人民币，较2022年增长882.7%[1] 用户数据 - 全年境内有限服务型酒店RevPAR达到19年106.28%水平，境外RevPAR同比增长12.36%[2] 未来展望 - 公司23年全年新开酒店1407家，净增开业酒店888家，超过计划开业1200家的目标，展望24年预计实现营业收入154-160亿元，同比增长5-9%[3] 新产品和新技术研发 - 主营收入在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势[7] 市场扩张和并购 - 2026年预测公司净利润为2,393百万人民币，较2022年增长882.7%[1] 其他新策略 - 全年境内有限服务型酒店RevPAR达到19年106.28%水平，境外RevPAR同比增长12.36%[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营收146.5亿元，同比增长29.5%[1] - 公司2023年海外酒店业务亏损拖累利润，境内外归母净利润分别为11.8亿元和亏损5350万欧元[1] - 公司2023年报显示，公司的应收账款周转天数从44天下降至41天，应付账款周转天数从59天下降至60天[1] - 公司的投资活动现金流在过去四年中呈现逐年下降的趋势，从1,111亿下降至-778亿[1] - 每股收益从0.94元增长至1.75元，每股经营现金流从4.82元下降至3.80元[1] 未来展望 - 公司计划在2024年新开1200家店，目标价为31元，当前价为27.30元[1] - 预计2023年EPS(摊薄)为0.94元，2024年预计增至1.23元，2025年和2026年分别为1.5元和1.75元[4] - 预计2023年归母净利润增长率为782.7%，2024年为31.6%，2025年为21.6%，2026年为16.8%[4] - 预计2023年ROE为6.0%，2024年为7.5%，2025年为8.6%，2026年为9.4%[4] - 预计2023年ROIC为12.3%，2024年为17.9%，2025年为17.7%，2026年为17.0%[4] 并购和市场扩张 - 公司收购wehotel 90%的股权和锦江酒管100%股权，已纳入公司合并报表范围[2] - 公司23年合计新开1407家酒店，净增888家，截至23年底，公司合计开业12448家酒店，pipeline酒店数4207家[2] - 预计2023年归属母公司净利润为10.02亿元，2024年预计增至13.18亿元，2025年和2026年分别为16.03亿元和18.72亿元[4]

业绩总结 - 锦江酒店2023年实现收入146.49亿元，同比增长29.53%[1] - 归母净利润10.02亿元，同比增长691.14%[1] - 公司预计2024年度实现营业收入154-160亿元，同比增长5%-9%[1] - 公司营业收入在2023年预计将达到14,649百万元，同比增长29.5%[5] - 归母净利润预计在2023年将达到1,002百万元，同比增长691.1%[5] 新产品和新技术研发 - 公司预计2024年度实现营业收入154-160亿元，同比增长5%-9%[1] 市场扩张和并购 - 锦江公告挂牌转让时尚之旅100%股权，评估增值7.27亿元[3] 其他新策略 - 公司资产总计在2026年预计将达到52946百万元，呈现稳步增长趋势[6] - 预计2026年公司的营业利润将达到3768百万元，较2022年增长近8倍[6] - 公司的净利润预计在2026年将达到2320百万元，呈现逐年增长的趋势[6] - 公司的ROE预计在2026年将达到9.9%，表现稳健[6] - 资产负债率预计在2026年将降至55.9%，显示公司财务状况改善[6]

公司业绩 - 公司23年营收达到146.5亿元，同比增长29.5%[1] - 归母净利润达到10.0亿元，同比增长691%[1] - 公司计划24年实现收入增长5%-9%，中国大陆境内、境外收入分别同比增长6%-10%、1%-5%[3] - 2023年主营业务收入预计为146.49亿元，增长率为33.1%[4] - 2023年毛利预计为61.51亿元，占销售收入的42.0%[4] - 2023年营业利润率预计为12.3%[4] - 2023年净利润预计为12.77亿元[4] - 2023年每股收益预计为0.936元[4] 公司盈利能力 - 公司归属于母公司的净利润在2021年至2026年间呈现稳步增长趋势[1] - 净利率从0.9%上升至12.0%，显示公司盈利能力逐年提升[1] - 主营业务收入增长率在2023年达到33.08%，呈现出较快的增长势头[1] - EBIT增长率在2024年达到443%，显示公司盈利能力的显著提升[1] - 净资产收益率从0.61%增长至9.48%，显示公司资产运营效率逐年提升[1] - 总资产收益率在2025年达到3.60%，显示公司资产整体运营效率提升[1] - 净利润增长率在2023年达到783%，显示公司盈利能力的显著增长[1] - 公司资产负债率从64.08%下降至52.03%，显示公司财务风险逐年降低[1] - EBIT利息保障倍数在2026年达到4.2，显示公司偿债能力逐年提升[1] 投资建议 - 最终评分为1.00，属于买入建议[6] - 历史推荐与股价对比显示，市价在48.30元至40.20元之间，目标价在65.00元至10.00元之间[6] - 投资评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6] 联系方式 - 国金证券联系方式：上海电话021-80234211，北京电话010-85950438，深圳电话0755-86695353[10] - 国金证券地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼，北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧，深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806[10]

业绩总结 - 公司2023年实现收入146.5亿元，同比增长29.5%[1] - 公司扣非归母净利润为7.7亿元，同比扭亏[1] - 公司2023年营业收入增长了33.08%[4] - 公司的EBITDA在2023年增长了74.82%[4] - 公司归属于母公司净利润在2023年增长了782.71%[4] - 公司的毛利率在2023年达到了41.99%[4] - 公司的净利率在2023年达到了8.72%[4] - 公司的ROE在2023年达到了6.01%[4] - 公司的ROIC在2023年达到了6.01%[4] - 公司的资产负债率在2023年下降到了65.68%[4] - 公司的流动比率在2023年达到了1.1[4] - 公司的存货周转率在2023年达到了127.8[4] 公司业务 - 公司23年财务费用为6.9亿元，费用率为4.7%，同比增长0.4pct[2] - 公司归母净利率为6.8%，较2019年水平存在0.4pct的缺口[2] - 境内有限服务型酒店全年RevPAR为2019年度的106.3%[2] - 境外有限服务型酒店全年RevPAR为2019年度的111.9%，较2022年度增长12.4%[2] - 公司2023年新增酒店1407家，净增酒店888家[2] - 全服务型酒店新增60家，有限服务型酒店新开业1347家，净增开业酒店828家[2] 未来展望 - 公司预计2024-26年营收分别为157.4/167.2/177.3亿元，同比增速分别为7.5%/6.2%/6.1%[3] - 公司预计2024-26年归母净利润分别为14.8/18.3/20.6亿元，同比增速分别为47.6%/23.8%/12.4%[3] - 公司2024年25倍PE估值，目标价34.55元，维持“买入”评级[3]

业绩总结 - 锦江酒店2023年度实现营收146.5亿元，同比增长30%[1] - 公司计划2024年新增开业酒店1200家，预计实现营业收入154-160亿元，同比增长5-9%[1] - 锦江酒店2026年预计营业总收入为176.36亿元，较2023年增长20.44%[2] - 2026年预计净利润为23.44亿元，较2023年增长83.63%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为15.4/18.5/20.4亿元，对应PE估值为19/16/15倍[1] - 锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张，市场格局向好，盈利能力快速恢复[1] - 2026年预计每股净资产为20.66元，较2023年增长32.34%[2] - 2026年预计ROE-摊薄率为9.22%，较2023年增长53.63%[2] 投资评级 - 维持“买入”评级[1] - 投资评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的预期[5] - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] 风险提示 - 风险提示包括需求恢复不及预期、行业竞争加剧、门店增长不及预期等[1] 其他 - 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[4] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[7]