公司业绩与财务表现 - 2025年二季度实现单季扭亏，上半年预计归属净利润-2.8亿至-1.7亿元，较一季度-3亿元明显改善 [7][8] - 2024年全年营业收入111.55亿元，归属净利润-53.19亿元，2025年一季度营业收入41.36亿元，归属净利润-3亿元 [8] - 截至2025年一季度末，公司货币资金28.22亿元，短期借款42.82亿元，长期借款63.24亿元，合计有息负债106.06亿元，资产负债率85.97%位列行业第五 [8][9][10] BC技术布局与产能扩张 - ABC组件2024年出货6.33GW同比增长1200%，2025年一季度销量4.54GW同比增长超500%，环比增长40% [5] - 定增获批拟募资35亿元，其中30亿元投向义乌六期15GW ABC电池项目，总投资85.16亿元，剩余资金自筹 [3][4][5] - ABC组件在国内外市场溢价显著：国内分布式溢价10%，海外工商业溢价10%-20%，欧洲户用溢价30%-40%，物料成本已与TOPCon持平 [6] 行业竞争格局与技术趋势 - 2025年一季度31家光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损同比扩大274.3% [11] - TOPCon仍是主流技术路线，但BC技术渗透率有望从个位数提升至2027年超30%，隆基绿能已明确全面转向BC路线 [12][13][14] - 行业共识认为差异化技术是突围关键，BC与TOPCon融合技术及钙钛矿叠层技术可能成为未来方向 [12][15] 公司战略与市场定位 - 实控人提出"率先代表光伏产业穿越周期"目标，ABC组件自2024年四季度起成为核心主营产品 [3][5] - 通过珠海6.5GW项目实现ABC电池首次大规模量产，当前产能满产仍无法满足订单需求，在手订单超5GW [4][5] - 公司认为BC技术处于发展初期，与生态圈企业共享创新红利，预计规模效应将提升内在价值 [4][14]

担保情况 - 公司为浙江爱旭提供1.40亿元连带责任保证担保[2][4][7] - 对浙江爱旭实际担保余额为123.69亿元（含本次）[2] - 2025年度对外担保额度上限为362.00亿元[4][10] - 截至公告日累计担保总额为238.81亿元，占最近一期经审计净资产的671.90%[3][4][10][11] - 公司及子公司无逾期担保情况，对外担保逾期累计金额为0.00万元[3][11] - 担保余额项下实际债务余额为143.14亿元[11] 股权与资本 - 公司间接持有浙江爱旭96.63%股份[5] - 浙江爱旭注册资本为569,189.3935万元[5] 业绩数据 - 2025年1 - 3月浙江爱旭营收30.57亿元、净利润 - 3.15亿元[6] - 2024年度浙江爱旭营收82.05亿元、净利润 - 21.84亿元[6] 财务状况 - 2025年1 - 3月浙江爱旭资产总额289.47亿元、负债总额217.67亿元、资产净额71.80亿元[6] - 2024年度浙江爱旭资产总额273.53亿元、负债总额198.58亿元、资产净额74.95亿元[6]

TOPCON电池概念板块市场表现 - 截至8月1日收盘，TOPCON电池概念板块上涨1.53%，位居概念板块涨幅第7位，板块内61只个股上涨[1] - 捷佳伟创以20%涨幅涨停，奥特维、琏升科技、杰普特分别上涨5.76%、5.74%、5.22%[1] - 蓝思科技、大族激光、罗博特科跌幅居前，分别下跌1.89%、1.52%、1.40%[1] 板块资金流动情况 - 当日TOPCON电池概念板块获主力资金净流入9.05亿元，其中39只个股获净流入[2] - 6只个股主力资金净流入超3000万元，捷佳伟创净流入5.78亿元居首[2] - 通威股份、隆基绿能、爱旭股份分别净流入1.27亿元、1.10亿元、5407.59万元[2] 个股资金流入比率分析 - 捷佳伟创主力资金净流入率达18.22%，华阳股份、拉普拉斯分别达14.74%、10.89%[3] - 资金流入比率前十个股包括先导智能(6.36%)、晶盛机电(6.13%)、天合光能(7.27%)等[3][4] - 主力资金净流入超千万元的个股达20只，其中捷佳伟创换手率达16.84%[3][4] 资金流出个股情况 - 板块内部分个股出现资金流出，国晟科技主力资金净流出3.23万元[5] - 资金流出幅度较大的包括易成新能(-1433.96万元，流出比率-19.95%)、万业企业(-1881.61万元，流出比率-13.42%)[6] - 蓝思科技主力资金净流出5674.34万元，流出比率达-5.73%[7]

专利技术突破 - 爱旭太阳能科技集团旗下四家公司（浙江爱旭、广东爱旭、天津爱旭、珠海富山爱旭）联合获得"一种双面背接触太阳能电池及其背面结构"专利授权，专利号CN114068729B，申请于2021年11月 [1] 浙江爱旭太阳能科技 - 公司成立于2016年，位于浙江金华，主营电气机械和器材制造业，注册资本569189.3935万人民币 [1] - 对外投资11家企业，参与招投标122次，拥有专利1885条及行政许可60个 [1] 广东爱旭科技 - 公司成立于2009年，位于广东佛山，主营电气机械和器材制造业，注册资本282347.488万人民币 [1] - 对外投资1家企业，参与招投标8次，拥有商标99条、专利1762条及行政许可44个 [1] 天津爱旭太阳能科技 - 公司成立于2018年，位于天津，主营化学原料和化学制品制造业，注册资本130000万人民币 [2] - 对外投资1家企业，参与招投标22次，拥有专利1195条及行政许可153个 [2] 珠海富山爱旭太阳能科技 - 公司成立于2021年，位于广东珠海，主营电力、热力生产和供应业，注册资本450000万人民币 [2] - 参与招投标105次，拥有专利1038条及行政许可314个 [2] 集团技术积累 - 爱旭系四家公司累计拥有专利超5880条（浙江1885条+广东1762条+天津1195条+珠海1038条） [1][2] - 集团合计获得行政许可571项（浙江60个+广东44个+天津153个+珠海314个） [1][2]

行业投资评级 - 光伏行业评级为"同步大市-A"(维持) [2] 核心观点 光伏装机 - 2025年6月国内光伏新增装机14.4GW，同比-38.4%，环比-84.5% [13] - 1-6月累计新增装机212.21GW，同比+107.1% [13] 组件出口 - 6月组件出口额158.1亿元，同比-23.3%，环比-8.7% [17] - 1-6月累计出口额953.7亿元，同比-23.9% [17] - 2025年5月组件出口量22.37GW，同比+5%，环比+5% [17] - 前五大出口市场为荷兰、巴基斯坦、沙特阿拉伯、法国、巴西，合计占比38% [17] - 1-5月累计出口105.65GW，同比-4% [17] 逆变器出口 - 6月逆变器出口额65.9亿元，同比+1.2%，环比+10.3% [30] - 1-6月累计出口额306.0亿元，同比+7.6% [30] - 分区域出口： - 欧洲24.5亿元，同比-0.8%，环比+1.8% [30] - 亚洲26.6亿元，同比+9.6%，环比+17.6% [30] - 拉丁美洲6.0亿元，同比-29.8%，环比持平 [30] - 非洲4.1亿元，同比+15.3%，环比+0.5% [30] - 北美洲2.2亿元，同比+9.5%，环比+39.5% [30] - 大洋洲2.5亿元，同比+20.5%，环比+80.3% [30] 发电量 - 6月太阳能发电量500.6亿千瓦时，同比+18.3%，占总发电量6.29% [44] - 全国总发电量7963亿千瓦时，同比+1.7% [44] - 其他电源发电量同比变化： - 火电+1.1% [44] - 水电-4.0% [44] - 核电+10.3% [44] - 风电+3.2% [44] 投资建议 重点推荐标的 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [48] - 供给侧改善方向：大全能源、福莱特 [48] - 海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份 [48] - 电力市场化方向：朗新集团 [48] - 国产替代方向：石英股份 [48] 建议关注标的 信义光能、协鑫科技、通威股份、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、上海艾录、广信材料 [48]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 华电集团组件招标对组件功率要求较高，新技术在招标中或获较好溢价，带动产品规模化应用 [5] - 此次招标响应政策对提升产品品质的要求，有望加速行业“反内卷”推进 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐关注具备先进产品供应能力的隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、通威股份、晶澳科技、天合光能、帝尔激光、拉普拉斯 [5] 招标情况 - 7月29日华电集团发布2025 - 2026年光伏组件集中采购招标公告，集采含N型TOPCon组件框架、N型高效组件框架两个标段，采购规模共20GW [5] - 标段二要求为N型TOPCon、HJT、BC等类型产品，转换效率要求≥23.8%，规模2GW [5] 产品满足情况 - 目前仅部分先进产能满足标段二转化效率要求 [5] - 晶科能源升级后组件产品当前交付功率档位在640W - 645W，换算后可达23.8%要求 [5] - 爱旭股份的N型ABC组件量产交付效率高达24.6%，可满足要求 [5] 行业影响 - 此次招标响应政策对提升产品品质的要求，有望加速行业“反内卷”推进 [5] 推荐标的及盈利预测 |证券代码|证券简称|股价（元）|EPS（元）（2024A、2025E、2026E）|PE（2024A、2025E、2026E）|评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601012.SH|隆基绿能|16.38|-1.14、0.69、0.94|-14.37、23.74、17.43|增持| |600732.SH|爱旭股份|14.90|-2.91、0.10、0.75|-5.12、149.00、19.87|—| |688223.SH|晶科能源|5.48|0.01、0.42、0.51|548.00、13.05、10.75|增持| |600438.SH|通威股份|21.85|-1.56、 - 0.61、0.50|-14.01、 - 35.82、43.70|增持| |002459.SZ|晶澳科技|11.62|-1.41、0.88、1.13|-8.24、13.20、10.28|增持| |688599.SH|天合光能|16.41|-1.58、1.38、2.18|-10.39、11.89、7.53|增持| |300776.SZ|帝尔激光|60.12|1.93、2.72、3.31|31.15、22.10、18.16|增持| |688726.SH|拉普拉斯|45.78|1.80、1.96、2.22|25.43、23.36、20.62|增持| [6]

板块整体表现 - 光伏设备板块当日下跌3.92%[1] - 上证指数下跌1.18%至3573.21点 深证成指下跌1.73%至11009.77点[1] - 板块主力资金净流出30.07亿元 游资资金净流入3.82亿元 散户资金净流入26.25亿元[2] 个股涨跌情况 - 大全能源领跌板块 跌幅达7.50% 收盘价25.90元 成交额6.62亿元[2] - 通威股份下跌6.50% 成交额31.52亿元 亿晶光电下跌6.33% 成交额6.16亿元[2] - 爱旭股份下跌6.11% 成交额9.53亿元 晶澳科技下跌4.82% 成交额10.76亿元[2] - *ST沐邦逆势上涨3.29% 收盘价5.02元 成交额2.00亿元[1] - 帝尔激光上涨2.88% 收盘价61.85元 成交额5.69亿元[1] 资金流向特征 - *ST沐邦主力净流入3198.56万元 占比16.00%[3] - 锦浪科技主力净流入979.10万元 占比1.38%[3] - 中信博游资净流入2778.05万元 占比8.84%[3] - 快可电子主力净流出438.04万元 占比10.67%[3] - 宇邦新材游资净流出682.21万元 占比6.88%[3]

光伏行业市场表现 - A股光伏概念板块午后持续走弱 [1] - 大全能源、通威股份、亿晶光电股价均下跌超过5% [1] - 晶澳科技、合盛硅业、爱旭股份、福莱特等公司股价跌幅居前 [1]

光伏行业市场表现 - 光伏概念板块午后持续走弱 [1] - 多只光伏个股跌幅超过5% 包括大全能源 通威股份 亿晶光电 [1] - 晶澳科技 合盛硅业 爱旭股份 福莱特等企业跌幅居前 [1] 主要上市公司股价表现 - 大全能源股价跌超5% [1] - 通威股份股价跌超5% [1] - 亿晶光电股价跌超5% [1] - 晶澳科技股价出现显著下跌 [1] - 合盛硅业股价表现疲软 [1] - 爱旭股份股价跌幅明显 [1] - 福莱特股价同样下跌 [1] 板块整体走势 - 光伏概念板块呈现持续下挫态势 [1] - 下跌行情发生在7月31日下午交易时段 [1] - 行业多数主要成分股均出现下跌 [1]

智翔金泰 - 斯乐韦米单抗注射液获国家药监局批准用于2-18岁儿童及青少年狂犬病病毒暴露后被动免疫的临床试验 [1] - 公司成立于2015年10月 主营业务为抗体药物研发、生产与销售 [1] - 所属医药生物行业-生物制品-其他生物制品细分领域 [1] 力源科技 - 实际控制人沈万中因违规披露重要信息罪被判有期徒刑一年缓刑一年六个月并处罚金330万元 [1] - 沈万中已辞去董事长及董事职务 判决不影响公司日常经营 [1] - 公司成立于1999年5月 主营环保水处理设备及氢燃料电池发动机系统业务 [1] - 所属环保-环境治理-水务及水治理行业 [2] 仕佳光子 - 2025上半年营收9.93亿元同比增长121.12% 净利润2.17亿元同比激增1712% [2] - 扣非净利润2.14亿元 同比增长12667.42% [2] - 公司成立于2010年10月 主营光集成芯片及光电产品研发销售 [2] - 所属通信-通信设备-通信网络设备及器件行业 [3] 星华新材 - 预计2025上半年净利润7500-8500万元 同比增长12.37%-27.36% [3] - 扣非净利润预计7300-8300万元 同比增长11.27%-26.51% [3] - 公司成立于2003年4月 主营反光材料及制品业务 [3] - 所属基础化工-化学制品-其他化学制品行业 [3] 绿地控股 - 2025Q2合同销售面积221.7万平方米同比增长31.03% 金额217.52亿元增长16.93% [3] - 上半年累计销售面积373万平方米增长25.63% 金额338.95亿元增长6.46% [3] - 公司成立于1992年7月 主营房地产开发及配套业务 [4] 蓝丰生化 - 股东海南闻勤计划减持不超过979.56万股 占总股本2.61% [5] - 公司成立于1990年10月 主营农药原药及光伏组件业务 [5] - 所属基础化工-农化制品-农药行业 [5] 嘉和美康 - 股东国寿成达拟减持不超过412.76万股 占总股本3% [5] - 公司成立于2006年3月 主营医疗信息化软件业务 [5] - 所属计算机-软件开发-垂直应用软件行业 [5] 亿田智能 - 与SMEG及思美科签署3年经销协议 将销售其厨房电器产品 [6] - 公司成立于2003年9月 主营集成灶等厨房电器 [6] - 所属家用电器-厨卫电器-厨房电器行业 [6] 北方国际 - 2025Q2新签5个项目合计3.87亿美元 累计未完工合同达136.77亿美元 [6] - 公司成立于1986年4月 主营工程建设与电力运营等业务 [6] - 所属建筑装饰-专业工程-国际工程行业 [7] 雅本化学 - 拟终止投资甘肃皓天科技事项 因核心条款未达成一致 [7] - 公司成立于2006年1月 主营农药及医药中间体业务 [8] - 所属基础化工-农化制品-农药行业 [9] 蓝海华腾 - 股东徐学海拟减持不超过150万股 占总股本0.72% [9] - 公司成立于2006年2月 主营电动汽车电机控制器等产品 [9] - 所属机械设备-自动化设备-工控设备行业 [10] 神马电力 - 拟3-4亿元回购股份 价格上限38元/股 用于股权激励 [10] - 公司成立于1996年8月 主营电力系统外绝缘产品 [11] - 所属电力设备-电网设备-线缆部件及其他行业 [12] 拉卡拉 - 股东联想控股减持535.96万股 持股比例降至25.86% [12] - 公司成立于2005年1月 主营数字支付业务 [13] - 所属非银金融-多元金融-金融信息服务行业 [14] 光智科技 - 2025上半年营收10.20亿元增长78.20% 净利润2399.88万元实现扭亏 [14] - 公司成立于2006年7月 主营红外光学器件及铝合金材料 [14] - 所属电子-光学光电子-光学元件行业 [15] 海伦哲 - 两股东拟合计减持不超过0.97%股份 [15] - 公司成立于2005年3月 主营特种车辆产品 [16] - 所属机械设备-工程机械-工程机械整机行业 [16] 安记食品 - 控股股东拟减持不超过470.4万股 占总股本2% [16] - 公司成立于1995年9月 主营调味品业务 [16] - 所属食品饮料-调味发酵品Ⅱ-调味发酵品Ⅲ行业 [16] *ST海华 - 控股子公司拟422.11万元收购若羌源鑫51%股权 [16] - 拟4300万元收购巴州鲁新鼎盛100%股权 加强清洁能源布局 [18] - 公司成立于1998年8月 主营齿轮箱等机械产品 [17] - 所属机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [18] 爱旭股份 - 向特定对象发行股票申请获证监会注册批复 [19] - 公司成立于1996年8月 主营太阳能电池及组件 [19] - 所属电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [19] 通鼎互联 - 股东拟减持不超过2559万股 占总股本2.08% [19] - 公司成立于2001年2月 主营光电通信及网络安全业务 [20] - 所属通信-通信设备-通信线缆及配套行业 [20] 奥特维 - 两股东拟合计减持不超过430万股 占总股本1.37% [20] - 公司成立于2010年2月 主营高端装备制造 [20] - 所属电力设备-光伏设备-光伏加工设备行业 [20] 道氏技术 - 与能斯达、芯培森签署战略协议 合作研发人形机器人关键材料 [20] - 公司成立于2007年9月 主营陶瓷材料及机电产品 [21] - 所属电力设备-电池-电池化学品行业 [22]