行业投资评级 - 报告对传媒行业的投资评级为“推荐(维持)” [1] 核心观点 - 政策端自上而下提出扩大内需是战略之举 传媒行业具有科技与消费双重属性 在科技与内容融合加持下 有望较快撬动好奇心消费、兴趣消费以及犒赏消费 [3] - 人口结构变化推动消费行为从物质获取转向关注生活品质与精神满足 “犒赏经济”有望成为拉动内需、扩大消费的新引擎 助力从“功能消费”向“意义消费”跨越 [3] - 自上而下看 AI+消费的新业态新模式新场景获商务部支持 IP端拉动的上游内容作品与下游衍生品成为犒赏经济的代表 传媒行业有望承接自上而下的政策红利以及自下而上新供给新需求的红利 [8] 扩内需与犒赏经济 - 政策端提出扩大内需是战略之举 传媒行业作为扩内需的组成部分 在科技与内容融合加持下 有望较快撬动好奇心消费、兴趣消费以及犒赏消费 [3] - 消费行为更关注生活品质全面提升与精神层面满足 “犒赏经济”是人民群众对美好生活向往在微观层面的具体投射 消费行为赋予了商品超越物质本身的情感意义 [3] 电影院线板块 - 贺岁档热闹开场 进口片如《疯狂动物城2》《阿凡达3》及国产电影陆续定档加码 有望提振观影人次并拉动线下入口价值 [4] - 院线成为体验经济重要抓手之一 万达电影战略投资拍立方布局影像社交消费赛道 凭借“大头贴+IP经济”切入年轻消费市场 其2025年春节推出的“四喜财神”文创已售罄 为非票业务毛利率带来积极推动 [4] - 横店影视洽谈拓展线下商超综合体 门店将融入“潮玩+体验”模式 [4] - 上海电影已从单一票务销售转向以IP为核心、以产业为纽带的共生生态 用IP承载情绪 用情绪共鸣打开消费决策新入口 [4] - 电影院线作为体验经济代表有望承接精神消费 [4] IP与AI消费板块 - 中国IP衍生品市场规模预计从2024年1742亿元增长至2029年3357亿元 年复合增长率达14% 其中IP玩具市场规模预计从2024年756亿元增长至2029年1675亿元 年复合增长率达17.2% [4] - 中国集换式卡牌市场有望从2019年28亿元增加至2029年446亿元 [4] - IP提供的精神内核有望承接新一代时代人群需求 以IP为支点有望持续撬动积木、毛绒、卡牌等潮玩周边 并盘活传统渠道如书店、电影院线、文博展馆等 [7] - 在AI加持下 从喜羊羊、懒羊羊的AI玩具到飞飞兔再到haivivi bubble pal等为代表 AI玩具陪伴成为用户购买新选择 [7] - 伴随AI眼镜、具身智能供给增多也拉动了线下展览新交互 [7] 投资标的关注 - 电影院线板块可关注万达电影、横店影视、上海电影、华策影视、光线传媒等 [8] - IP陪伴潮玩卡牌板块可关注芒果超媒、奥飞娱乐、实丰文化、姚记科技、永吉股份、泡泡玛特、布鲁可、名创优品等 [8] - 线下展览新体验经济可关注东方明珠、风语筑、蓝色光标、顺网科技、B站、小红书等 [8]

市场整体表现 - 2023年12月19日，电视广播板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.84%，大幅跑赢主要股指[1] - 当日上证指数报收于3890.45点，上涨0.36%，深证成指报收于13140.22点，上涨0.66%[1] - 从资金流向看，电视广播板块当日主力资金净流入3.06亿元，而游资和散户资金分别净流出1.67亿元和1.39亿元[1] 领涨个股表现 - 电广传媒（000917）领涨板块，收盘价为10.29元，涨幅达10.05%，成交量为180.42万手，成交额为17.72亿元[1] - 广西广电（600936）紧随其后，涨幅为9.97%，收盘价4.30元，成交量为112.88万手，成交额为4.68亿元[1] - 天威视讯（002238）上涨2.75%，吉视传媒（626109）上涨2.74%，贵广网络（600996）上涨2.66%[1] 个股资金流向详情 - 电广传媒获得主力资金净流入1.38亿元，主力净占比为7.80%，但游资和散户资金分别净流出7369.27万元和6450.20万元[2] - 广西广电主力资金净流入6920.96万元，主力净占比高达14.79%，游资和散户资金分别净流出3595.29万元和3325.67万元[2] - 吉视传媒主力资金净流入6158.45万元，主力净占比12.28%[2] - 贵广网络主力资金净流入2707.79万元，主力净占比10.20%[2] - 海看股份（301262）主力资金净流入1644.11万元，主力净占比14.34%，是少数获得游资小幅净流入（104.69万元）的个股[2]

股价与交易表现 - 12月18日盘中，东方明珠股价上涨2.07%，报9.35元/股，总市值314.34亿元 [1] - 当日成交额1.91亿元，换手率0.62% [1] - 当日主力资金净流入1248.50万元，特大单净买入647.82万元，大单净买入600.68万元 [1] - 公司今年以来股价上涨24.17%，但近期表现分化，近5日下跌2.81%，近20日下跌2.60%，近60日上涨9.87% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司全称为东方明珠新媒体股份有限公司，成立于1990年6月16日，于1993年3月16日上市 [1] - 公司主营业务广泛，涵盖影视剧制作与发行、媒资内容版权经营与分销、新媒体渠道与平台运营、广播电视信号传输、新媒体广告、游戏娱乐、电视购物及电子商务、文化旅游等 [1] - 主营业务收入构成为：智慧广电业务占比68.75%，文化消费业务占比28.41%，其他业务占比2.70%，其他(补充)占比0.14% [1] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为传媒-电视广播Ⅱ-电视广播Ⅲ，所属概念板块包括创投、智慧城市、人工智能、广电系、腾讯概念等 [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为15.82万户，较上期增加19.47%；人均流通股为21248股，较上期减少16.30% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股4742.43万股，较上期减少742.13万股；南方中证500ETF持股2934.69万股，较上期减少56.85万股；中证上海国企ETF持股2042.75万股，较上期减少281.46万股 [3] 财务与分红数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入50.96亿元，同比减少1.76%；实现归母净利润5.42亿元，同比减少24.64% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利85.50亿元，近三年累计派现18.32亿元 [3]

文章核心观点 - 文娱行业正经历深刻变革，AI技术赋能正从浅层辅助转向深度融合，成为激活新质生产力、重塑行业估值逻辑和商业模式的关键增长动力 [1][4] - 在AI与科技驱动下，行业通过技术“破壁”加速跨界合作与产业链整合，头部企业正利用资本和平台优势拓展发展边界，寻求新的增长点 [6][7] AI赋能激活文娱产业新质生产力 - AI技术应用正从企业经营赋能深入到优质内容创新突破，大模型成为不可或缺的增长动力来源 [4] - 东方明珠以数字底座、AI赋能和数据营销构建智能生态，其子公司百视通的AIGC技术显著提升了视频、音频、图片等内容创作效率与质量，并在线下文旅业务中改善了游客互动体验 [4] - 上海电影积极结合AI/XR/MLED等技术推动核心业务，AI工具显著缩短了经典IP焕新的制作周期，例如动画制作周期从以往动辄以年计算大幅缩短 [4] - 在IP商业化环节，文生图、文生视频技术为授权业务提供了丰富素材，大幅提升了授权拓展效率和IP的长尾收益空间，带来显著的降本增效效果 [5] - 文化加科技是行业发展重要方向，AI最核心价值在于释放行业生产力，快速放大内容生产效率，并改变行业估值逻辑 [5] - 传统文娱企业依赖单片爆款，生产周期长且质量不确定，导致估值不高；AI引入通过提升内容生产质量与效率带来估值溢价，并通过IP长尾价值开发带来长期稳定收益模式，有助于稳定市场预期 [5] 技术“破壁”加速产业跨界合作 - AI技术正打破文娱行业细分赛道壁垒，加速IP多模态贯通，使变现模式多元化，导致数字媒体、社交社区、游戏、线下娱乐等细分板块界限逐渐模糊 [7] - 在政策与科技双重赋能下，文娱企业做大做强、加速产业链整合并购成为趋势，未来头部企业将在技术、内容和资金上形成显著优势，成为资本市场焦点 [7] - 东方明珠通过自有并购产业基金积极寻找优质标的，以投资撬动产业合作与深度融合，加速资源互通及向数字经济运营平台跃迁 [7] - 东方明珠作为文化产业平台，拥有覆盖全媒体渠道、智能终端、文旅场景及产业生态资源的综合能力，正致力于实现平台间资源互通协调，并在内容孵化、投资及项目合作的全链条中用AI赋能以实现商业变现 [7] - 上海电影通过文化产业基金进行扩张布局，积极拓展IP变现场景，例如与京东方成立合资公司布局“内容+硬件”情绪价值载体，推出AI电子宠物，打造线下乐园覆盖低龄儿童，并布局互动剧游戏等新形态，推动IP价值多维度释放 [7][8] - 公司通过推进经典IP焕新与新IP创立，并借助资本工具在后端变现渠道和链路中布局，以实现IP的创立与未来价值的延展 [8]

文章核心观点 - 在AI技术赋能下，文娱行业正经历深刻变革，智能化、数字化与IP商业化驱动的跨媒介、跨平台、跨行业叙事成为产业竞争热点，行业有望迎来估值逻辑重塑与增长破局 [1][3] AI技术赋能内容生产与效率提升 - AI技术应用从浅层辅助转向深度融合，成为行业发展不可或缺的增长动力 [3] - 东方明珠子公司百视通的AIGC技术显著提升视频、音频和图片等内容创作效率与质量 [3] - 上海电影利用AI工具大幅缩短内容制作周期，例如动画片制作以往动辄以年计算，现周期显著缩短 [3] - 文生图、文生视频技术为IP授权业务提供丰富展示素材，大幅提升授权业务拓展效率和IP长尾收益空间，带来显著降本增效效果 [4] - AI与文化结合的核心价值是释放行业生产力，使内容生产效率快速放大 [4] AI驱动行业估值逻辑与商业模式变革 - 传统文娱企业依赖单片爆款带来短期利润，但内容生产周期长、质量不确定性大，导致行业估值不高 [5] - AI引入通过大幅提升内容生产质量和效率，有望给企业带来估值溢价 [5] - IP长尾价值的持续开发为企业带来长期稳定的收益模式，有助于稳定市场预期 [5] - AI技术加速IP多模态贯通，使文娱企业变现模式更为多元，数字媒体、社交社区、游戏、线下娱乐等细分赛道界限逐渐模糊 [6] 产业跨界整合与头部企业战略布局 - 在政策与科技双重赋能下，文娱企业做大做强，加速产业链整合并购已成为趋势 [6] - 未来头部企业将在技术、内容和资金实力方面形成更显著优势，成为资本市场关注焦点 [6] - 东方明珠通过自有并购产业基金积极寻找优质标的，以投资撬动产业合作与深度融合，加速向数字经济运营平台跃迁 [6] - 东方明珠作为文化产业平台，拥有覆盖全媒体渠道、智能终端、文旅场景及产业生态资源的综合能力，正利用AI进行全链条赋能以实现商业变现 [6] - 上海电影通过文化产业基金进行扩张布局，积极拓展IP变现场景，例如与京东方成立合资公司布局“内容+硬件”情绪价值载体，推出AI电子宠物等创新产品 [6] - 上海电影打造上美影泡泡米线下乐园覆盖低龄儿童群体，并布局互动剧游戏等新形态，推动IP价值多维度释放 [6] - 企业通过推进经典IP内容焕新与新IP创立，并借助资本工具在后端变现渠道和链路布局，以实现IP的长期延展价值 [7]

市场整体表现 - 2023年12月15日，电视广播板块整体下跌0.95%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的个股中，仅4只上涨，1只平盘，其余均下跌 [1][2] - 从资金流向看，电视广播板块当日主力资金净流出3.39亿元，而游资和散户资金分别净流入1.39亿元和2.01亿元 [2] 领涨与领跌个股 - 广西广电领涨板块，股价上涨9.98%，收于4.52元，成交额达10.99亿元 [1] - 电广传媒领跌板块，股价下跌3.86%，收于8.97元，成交额为4.99亿元 [2] - 东方明珠跌幅居前，下跌3.07%，收于9.46元，成交额为4.85亿元 [2] 个股资金流向详情 - 天威视讯获得主力资金净流入633.05万元，主力净占比为5.08%，是主力资金净流入最多的个股 [3] - 流金科技主力资金净流入511.61万元，主力净占比高达9.85% [3] - 新媒股份遭遇主力资金净流出709.68万元，主力净占比为-8.33%，是主力资金净流出最多的个股之一 [3] - 华数传媒获得游资资金净流入460.23万元，游资净占比达9.14% [3]

节目背景与目的 - 节目旨在服务中国资本市场深化改革 强化投融两端同频共振 践行理性投资、价值投资、长期投资理念 [1] - 节目旨在强化央国企、科创板企业等上市公司的示范效应 深化买方机构与指数公司的专业赋能 [1] - 节目为上市公司搭建精准传递投资价值的专业平台 为投资者提供听得懂、信得过的投资逻辑 [1] 行业趋势与前景 - 随着中国居民对精神文化生活需求提升 文娱行业展现出巨大潜能和广阔前景 [1] - 文娱行业正经历从内容形态、生产方式到产业格局的深刻变革 [1] - 智能化、数字化、IP商业化之下的跨媒介、跨平台、跨行业叙事将成为产业竞争热点 [1] 本期节目核心议题 - 探讨在新的起点下 文娱行业如何让中国故事走向世界 [1] - 探讨文娱行业如何借助新的技术、新的运营模式 实现新的增长逻辑 [1] 参与方与播出信息 - 本期节目嘉宾包括东方明珠董秘嵇绯绯、上海电影董秘刘林鹤、中金公司研究部执行总经理及传媒行业首席分析师张雪晴 [1] - 活动实况记录将于2025年12月12日15:00在第一财经官网及APP同步上线 [1] - 直播链接可通过指定网址或扫描二维码查看 [2][4] - 主办单位包括上海证券交易所、中国上市公司协会、中证中小投资者服务中心 [4] - 协办单位包括上交所投教基地、中证指数有限公司、第一财经、上证路演中心 [4] - 支持单位包括东方明珠、上海电影、中金公司、中国证券博物馆 [4]

市场表现 - 12月11日，电视广播板块整体下跌1.47% [1] - 当日上证指数下跌0.7%，报收于3873.32点；深证成指下跌1.27%，报收于13147.39点 [1] - 板块内东方明珠领跌 [1] 资金流向 - 当日电视广播板块主力资金净流出1.72亿元 [2] - 游资资金净流入1522.1万元 [2] - 散户资金净流入1.57亿元 [2]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议时间为12月22日13:30，地点在上海国际会议中心一楼世纪厅[1] - 会议表决方式为现场投票和网络投票相结合[1] 公司结构与人员 - 公司不再设立监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权[7] - 董事会由九名董事组成，设董事长一名，可设副董事长一至两名[34] - 监事的任期每届为三年，任期届满连选可以连任[44] 股份与财务 - 公司目前股份总数为3,361,899,817股，普通股3,361,899,817股，其他种类股0股[10] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[11] - 拟任独立董事每位每会计年度领取董事津贴18万元（含税）[4] 交易与担保 - 股东会需审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[18][62] - 股东会需审议交易金额在人民币3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易事项[18][62] - 本公司及控股子公司对外担保总额达到或超过最近一期经审计净资产50%以后提供的任何担保需经股东会审议通过[18][19][63] 章程修订 - 拟修订《公司章程》，如第一条增加职工权益，第二条注册登记机构变为上海市市场监督管理局等[9] - 修订《东方明珠新媒体股份有限公司董事会议事规则》相关条款[74] - 修订《独立董事工作制度》相关内容[83][84] 会议与决策程序 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[19] - 单独或者合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司需在事实发生之日起2个月以内召开临时股东会[19] - 董事会收到独立董事、监事会、股东召开临时股东会提议或请求后，需在10日内给出书面反馈意见[20][21] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[48] - 公司每年按可分配利润一定比例向股东分配现金股利，决策时考虑独立董事和公众投资者意见[49] - 公司股东会对利润分配方案作出决议后，须在2个月内完成股利（或股份）的派发事项[52] 其他 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[48] - 公司聘用、解聘会计师事务所由股东会决定，审计费用也由股东会决定[53] - 公司合并支付价款不超过净资产10%，可不经股东会决议，但章程另有规定除外[54]

会议信息 - 东方明珠2025年第一次临时股东大会于12月22日13:30在上海国际会议中心召开[1] - 会议表决方式为现场投票和网络投票相结合[1] 公司架构与制度 - 公司将不再设立监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权[7] - 拟修订《公司章程》，涉及多条条款修改[10] - 董事会由九名董事组成，设董事长一名，可设副董事长一至两名[35] - 监事会由三名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于三分之一[46] 股份相关 - 公司目前股份总数为3,361,899,817股，普通股3,361,899,817股，其他种类股0股[11] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[12] - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[13] - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持股份总数25%[13] 股东权益与义务 - 股东按持股种类享有权利、承担义务，可获股利等利益分配[14] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在特定情形下请求诉讼[16] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[17] 股东会与董事会 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[20] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应在2个月内召开临时股东会[20] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知全体董事和监事[39] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[49] - 公司每年按可分配利润的一定比例向股东分配现金股利[50] - 当年净利润和年末未分配利润为正数时，现金分红不少于当年可分配利润的15%[50] 重大事项审议 - 股东会需审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[19] - 股东会需审议交易金额超3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易事项[19] - 公司及控股子公司对外担保总额达最近一期经审计净资产50%后，任何担保需经股东会审议[19][20] 董事相关 - 拟任独立董事每位每会计年度领取董事津贴18万元（含税）[4] - 董事任期为三年，任期届满可连选连任[32] - 董事连续两次未亲自出席且不委托其他董事出席董事会会议，董事会应建议股东大会撤换[34] 委员会职责 - 审计委员会负责审核公司财务信息及其披露等[42] - 提名与薪酬考核委员会拟订董事等选择标准和程序[80] - 战略与投资委员会制定公司发展战略，监督核实重大投资决策[81]