文章核心观点 - 青岛啤酒在2025新消费大会上荣获“年度品牌案例”，其品牌价值与市场表现获得权威认证，公司正通过“质量立牌、创新强牌、开放兴牌、文化铸牌”的路径推动中国品牌走向世界 [1] 品牌荣誉与战略定位 - 公司在2025消费新势力评选中，从品牌影响力、市场竞争力等多维度获得“年度品牌案例”权威认证 [1] - 作为拥有122年历史的中国啤酒品牌，公司正经历从产品“走出去”到品牌文化“走进去”的深度转型 [1] - 公司以“质量立牌、创新强牌、开放兴牌、文化铸牌”为品牌建设路径，为中国啤酒行业转型升级提供示范样本 [1][6] 产品创新与品质管理 - 公司依托国家级科技创新平台及啤酒行业仅有的4项国家科技进步奖二等奖的科研实力，在新产品开发上储备9大系列100多个新产品，新产品上市数量和销售收入居行业首位 [2] - 公司推出不杀菌、不过滤、不稀释的“青啤原浆”，并围绕其构建即时零售模式，同时开发轻干、无醇等零糖低卡新产品以满足健康消费需求 [2] - 多款新产品连续荣获“世界啤酒锦标赛”金奖、“欧洲啤酒之星”大奖、啤酒世界杯金奖，形成差异化产品矩阵 [2] - 公司质量管理向以消费者综合感受为中心的感知质量转变，建立了“基于数字化端到端解码的魅力感知质量管理模式” [3] - 在第八届国家级啤酒评酒委员评选中，公司有52人入选，占总人数109人的48%，创历史新高并蝉联行业首位，包揽冠军、季军及前十名中的七席 [3] - 公司产品的品评浓度能精确到万亿分之一，体现了对品质的极致追求 [3] 品牌体验与市场推广 - 公司深入实施“增品种、提品质、创品牌”三品战略，将产品创新与体验创新双线并行，构建品牌传播、产品销售、沉浸式体验及粉丝互动四位一体的品牌传播模式 [4] - 通过强化场景创新，深度“绑定”高品质产品和沉浸式体验，催生消费者共鸣共情，实现深层情感链接以促进销售 [4] - 公司打造了青岛啤酒博物馆、青岛国际啤酒节、160余家青岛啤酒吧，以及与城市文旅相融合的精酿啤酒花园等体验场景 [4] - 公司创新推出“啤酒交易所”、“啤酒加油站”、“啤酒速递局”等时尚化、个性化场景体验，将百年品牌历史底蕴与新时代消费潮流深度融合 [4] 国际化与国潮出海 - 作为最早出口的中国啤酒品牌，公司以开放的全球化视野进行全球化资源优化配置，深度融入全球产业体系 [5] - 自2013年起，公司推出融入中国生肖等元素的传统新年生肖装产品，在海外几十个国家上市，吸引了许多喜欢东方文化的消费者 [5] - 公司每年在海外市场推出“生肖罐”产品，并使“八仙过海”等文化元素被海外消费者熟知 [6] - 公司产品频频亮相于APEC、G20峰会、金砖国家峰会、上合组织峰会等国宴餐桌，树立了中国质造在国际市场上的高端品牌形象 [6] 公司业绩与行业地位 - 通过持续优化产品结构、强化技术创新、构建智慧供应链，公司在行业承压背景下实现了稳健增长与高质量发展 [6] - 公司从主导行业标准到引领消费趋势，从深耕品质到创新体验，正引领行业转型升级 [6] - 随着消费升级持续推进，公司凭借深厚的品牌积淀、精准的市场洞察和持续的创新活力，有望在智能化、绿色化、融合化道路上走得更远 [6]

行业投资评级 - 报告对必需消费行业（A股）给予积极评级，并重点覆盖了多家白酒、啤酒、调味品及食品公司，所有提及的股票评级均为“优于大市” [1] 核心观点 - 全球啤酒行业正经历从周期性波动到结构性转变的深刻变革，健康意识觉醒、代际消费变迁及软饮料分流是核心驱动因素 [3] - 基于全球啤酒龙头的经验，报告认为中国啤酒企业需遵循“效率提升为基、创新驱动为核、稳健扩张为翼”的发展道路 [7] - 中国啤酒市场面临独特挑战：高端化进入注重性价比的“质价比”阶段；传统渠道模式失效，费用管控压力凸显；跨界竞争加剧 [3][17][18] 全球行业变革趋势 - **销量结构性下滑**：2024年全球啤酒销量约下降1%，总销量仍低于2019年疫情前水平，全球人均啤酒消费量在2013-2019年间的年复合增长率约为-1% [10] - **健康意识驱动减酒**：在发达经济体和年轻群体中尤为显著，49%的美国消费者计划2025年减少饮酒，Z世代中这一比例高达65% [3][12] - **渠道结构长期演变**：美国现饮渠道（餐厅、酒吧等）的酒精饮料消费占比从1935年的65%持续下降至2014年的不到50% [13] - **非酒精饮料分流**：软饮料销量在2000-2019年间以2%的年复合增长率持续稳健增长，对酒精饮料形成持续分流，其优势在于健康属性、口味多元及价格更低 [14][16] 中国市场面临的挑战 - **高端化进入提质阶段**：消费从“价格驱动”转向“价值驱动”，8-10元性价比价位带成为竞争主战场，而超高端价位带增速明显放缓 [17] - **传统渠道模式失效**：现饮渠道推广模式逐渐失效，费用管控成为提升盈利的关键，头部企业通过费用优化推动行业净利率从2018年的3%-5%大幅提升至2024年的12%-14% [18] - **跨界竞争加剧**：商超自有品牌啤酒、白酒企业的低度预调酒、精酿啤酒等小众品类对传统啤酒市场份额形成明显切割 [18] 战略启示一：龙头化（规模整合与效率提升） - **国际经验**：欧美企业通过并购整合建立本土绝对优势，例如百威英博在巴西市场份额达68%，喜力在荷兰本土市场份额达45%；日本企业如朝日啤酒则依靠产品创新（Super Dry）实现市场份额从9.6%到39.8%的逆袭 [4][19][29] - **对中国龙头企业的启示**：需聚焦三大方向：1）高端化提质，聚焦8-10元性价比价位带；2）通过数字化与产能整合优化费用结构；3）区域企业先筑牢本地堡垒，再通过周边渗透和差异化营销建立全国性品牌 [4][34] - **盈利提升路径**：包括构建高端化体系、优化品牌组合、精益成本管控（如关闭低效工厂、通过长期采购协议降本10-15%）以及持续优化费用结构 [34] 战略启示二：多元化（聚焦协同与场景适配） - **成功要素与价值**：成功的多元化需满足品类协同、渠道复用与品牌延展，向烈酒、RTD（即饮）、软饮料等相关品类扩张的成功率超60%，能分散风险、提升渠道效率并增强议价能力 [5][37] - **国际巨头实践**： - 百威英博推行“Beyond Beer”战略，聚焦RTD和硬苏打水，其无/低酒精产品销量保持高双位数增长 [40] - 喜力的Heineken 0.0占据全球无酒精啤酒超20%的市场份额 [5] - 嘉士伯以33亿英镑收购Britvic，快速切入软饮料赛道 [5][42] - 三得利是多元化成功典范，其烈酒业务毛利率达52%，通过海外并购将海外收入占比提升至约50% [50][56] - **对中国企业的启示**： - 应优先布局高景气赛道，重点发力无/低酒精啤酒与本土口味RTD [5][61] - 实现路径包括自主创新打造差异化产品，以及精准并购区域互补性品牌 [61] - 需强化渠道复用，推动啤酒与新业务渠道互通，共享供应链资源以降低成本 [5][61] 战略启示三：国际化（模式选择与风险管控） - **必要性与价值**：国际化是突破本土市场天花板的关键，国际化程度高（海外收入占比超50%）的企业平均估值显著溢价 [6][62] - **成功与失败案例**： - 百威英博通过四次关键并购成为全球霸主 [6] - 喜力在70个国家市场份额排名前二，海外收入占比达78% [6] - 朝日通过收购欧洲与澳洲业务，实现55%的海外收入占比 [6] - 麒麟因本土化不足与政治风险评估缺失，在巴西、缅甸等地投资遭遇重大损失 [6][73] - **对中国企业的启示**：中国啤酒国际化尚处初级阶段，2024年啤酒出口仅占产量2%，应采取稳健策略：先通过出口试水；优先布局“一带一路”国家；采用合资模式借力本土资源；避免激进并购 [6][74] 投资建议与未来展望 - **运营效率是当前最可行突破点**：需通过成本控制、费用优化（如将销售费用率从14%降至10%）与数字化改造，缩小与国际巨头的盈利差距 [7][76] - **产品创新应聚焦本土化与健康化**：开发适配中餐场景与新兴消费需求的特色产品，如茶啤、无糖低卡产品等 [7][76] - **多元化与国际化需坚守原则**：遵循“相关协同、风险可控”原则，避免盲目扩张 [7] - **未来三大投资主线**： 1. **运营改善带来的价值重估**：关注管理费用率高、产能利用率低（如低于70%）、数字化程度低的公司，如青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒 [77] 2. **结构升级的长期受益者**：关注品牌力强、渠道控制力强的龙头，如华润啤酒、青岛啤酒 [78] 3. **新兴品类的先行者**：关注率先布局RTD、无酒精啤酒等品类的企业 [78]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 报告的核心观点 - 2025年前三季度，中国快速消费品市场呈现出“价减量增、结构分化、渠道重塑”的鲜明特征 [2][4][27] - 整体市场平均售价同比下降2.4%，但降幅收窄，价格趋稳 [2][4][17][27] - 三至五线城市成为销量复苏的主引擎，贡献了市场约80%的增长，其销量同比增长4-6% [2][4][17][27] - 品类表现显著分化：包装食品销售额以3.4%的增速领跑，家庭护理类增长3.3%，个人护理类增长1.1%，饮料是唯一下滑品类，销售额同比下降1.1% [2][4][21] - 渠道格局加速演变：传统线下渠道持续收缩，而仓储会员店、零食集合店及折扣店等新兴业态逆势高速增长，增速分别达到约40%、51%和92%，电商渠道增速提升至约7% [4][22] - 白酒板块阶段性仍沿着“供给优化，需求弱复苏”演绎，四季度处于库存去化过程中 [5] - 大众品需求边际有望回暖，春节备货滞后，一月份有望迎来开门红 [5] 根据相关目录分别进行总结 观点更新：从中国快消品数据报告，看食品饮料消费结构 - 市场整体呈现“价减量增”，平均售价同比下降2.4%，销量增长成为主要驱动力 [17][27] - 区域结构分化：三至五线城市销量同比增长4-6%，是增长核心动力，一、二线城市竞争日趋激烈 [17][27] - 品类结构分化：包装食品销售额同比增长3.4%，但增长势头因价格敏感而逐季放缓，前三季度销量增速分别为4.6%、4.2%和2.9%，三季度价格同比上涨0.9% [21][24] - 饮料品类销售额同比下降1.1%，销量增长3.6%被平均售价下降4.6%所抵消，受价格战、新兴渠道冲击及现制茶饮分流影响 [21][25] - 渠道结构重塑：传统大卖场、便利店份额下滑，仓储会员店、零食集合店、折扣店等新兴线下业态高速增长，电商渠道增长约7% [22] 行情回顾：子板块普涨，休闲食品、食品综合等领先 - 年初以来，食品饮料（长江）指数下跌3.66%，板块行情相对落后于沪深300，主要分化发生在Q2~Q3 [6][29] - Q4以来板块行情平稳，与沪深300走势差异较小 [6][29] - 过去一周，休闲食品、食品综合、软饮料、乳制品、调味品等板块涨幅相对领先 [6][29] 行业动态：酒类龙头战略频繁，大众品聚焦营销与新品 - **酒类行业**：战略调整与资本动作频繁，贵州茅台推出控量、调价等市场化改革政策，五粮液部署新战略，洋河股份援藏项目试运营，青岛啤酒实施上市以来首次中期分红（每股派现1.30元，合计约6.29亿元），华润啤酒总部迁移并展开跨界合作 [7][35][37] - **连锁业态**：通过价格与IP营销应对市场，麦当劳大部分餐品小幅涨价，华莱士联名《甄嬛传》，星巴克联名《哈利·波特》 [7][35][37] - **软饮料行业**：新品迭代与体育营销并举，统一推出速食意面产品，果子熟了推出无糖果味茶新品，东鹏饮料旗下品牌成为CBA联赛官方赞助商 [7][35][37] - **乳制品领域**：关注产能建设与人事更迭，优诺乳业在江苏昆山动工新建总投资6亿元的智慧工厂，妙可蓝多有董事退休离任 [7][36][37] 最新推荐 - 报告最新推荐顺序包括：千禾味业、锅圈、安琪酵母、巴比食品、立高食品、万辰集团、安井食品、会稽山、山西汾酒、洋河股份、贵州茅台等 [5]

行业投资评级 - 投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 政策层面高度重视扩内需提消费 12月16日《求是》杂志发表文章指出扩大内需是战略之举 中央财办将扩大内需列为明年首位重点任务 国家发改委也发声坚定实施扩大内需战略 [3][8] - 白酒板块 尽管12月以来板块回调 但三季报开始上市公司报表加速出清 高端白酒价格近期明显下跌 市场在加速寻找量价平衡 预计26年第一季度动销同比仍有双位数下滑压力 报表端继续释放压力 第二季度有望企稳 第三季度有望迎来基本面拐点 若基本面如期修复 预计26年底至27年将迎来估值与业绩双击 优质白酒公司已处于战略配置期 [3][8] - 大众消费板块 系统性机会核心观测指标是CPI 结合需求端结构性改善 企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争 以及原材料成本企稳回升 判断明年食品CPI有望逐季改善 具备顺周期属性 估值低位且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会 [3][8] 食品饮料本周观点 - 一周板块回顾 上周食品饮料板块上涨1.05% 其中白酒下跌0.58% 上证综指上涨0.03% 板块跑赢大盘1.02个百分点 在申万31个子行业中排名第13 [7] - 白酒价格更新 本周茅台散瓶批价1545元 周环比上涨45元 整箱批价1555元 周环比上涨35元 五粮液批价约780元 周环比持平 国窖1573批价约830元 周环比持平 [9][35] - 五粮液动态 本周召开经销商大会 传递务实信息 产品端将持续完善产品矩阵 形成八代 1618 39度 一见倾心29度构成的产品矩阵 渠道端深耕细作 优化传统渠道 大力培育新兴渠道 积极拥抱电商渠道 公司12月务实调整价格策略 加强费用支持 加大市场推广 提高开瓶率和市占率 以释放渠道压力 有效消化库存 [9] - 大众品板块关注点 26年重点关注餐饮供应链相关的调味品 复合调味品和速冻食品 推荐安井食品 千禾味业 天味食品 关注海天味业 [10] - 安井食品 第三季度经营情况环比改善 预计9月以来随着餐饮恢复和冬季火锅旺季到来 收入端持续改善 展望明年 随着新增长点如虾滑 清真 烘焙产品发力 新渠道如超市定制化补充 C端进一步深耕下沉 预计经营情况将继续改善 [10] - 乳业 2026年供需格局有望进一步优化 固态深加工产品和低温奶具备差异化成长性 推荐伊利股份 新乳业 [10] - 高股息角度 推荐伊利股份 青岛啤酒股份 [10] - 海天味业分红规划 拟实施一次特别分红 派发金额为17.54亿元 公告未来三年股东回报规划 每年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于80% 按2025年盈利预测计算 25年股息率为2.5% A股 和3.2% H股 加特别分红后股息率为3.3% A股 和4.2% H股 [11][30] - 成本变动回顾 主产区生鲜乳平均价3.02元/公斤 同比下降2.9% 环比持平 上周仔猪价格23.43元/公斤 同比下降29.70% 环比下降1.18% 生猪价格11.81元/公斤 同比下降28.16% 环比下降0.59% 猪肉价格22.59元/公斤 同比下降19.26% 环比下降0.66% [35] - 板块估值水平 截至12月19日 食品饮料板块2025年动态PE为20.10倍 溢价率24% 环比上升1.68个百分点 白酒动态PE为18.49倍 溢价率14% 环比下降0.19个百分点 [35] 食品饮料各板块市场表现 - 12月15日至19日当周 食品饮料行业跑赢申万A指1.28个百分点 [49] - 子行业表现依次为 休闲食品跑赢申万A指7.77个百分点 调味品跑赢5.34个百分点 食品加工跑赢3.97个百分点 饮料乳品跑赢3.82个百分点 其他酒类跑赢2.67个百分点 啤酒跑赢0.10个百分点 白酒跑输申万A指0.35个百分点 [49] 重点公司更新 - 盐津铺子 发布限制性股票激励计划 计划授予300万股 占总股本1.1% 激励对象157人 业绩考核目标值为26年归母扣非净利润不低于8.5亿元 26至27年合计不低于18.5亿元 26至28年合计不低于31亿元 按目标值计算 26至28年目标净利润复合增速在20%以上 同时发布股份回购计划 拟回购260至300万股 回购金额2.84至3.28亿元 [12] 本周重要公告摘要 - 新乳业 完成福州澳牛收购项目 交易对价总额1.11亿元 [13] - 珠江啤酒 部分募投项目结项 将节余募集资金3.55亿元永久补充流动资金 [13] - 海天味业 发布2025年回报股东特别分红预案及未来三年股东回报规划 [30] - 重庆啤酒 与嘉威啤酒合同纠纷案拟达成调解 将一次性支付1亿元量价差结算款 预计增加2025年度归母净利润1907.96万元 [34] - 伊利股份 第六 七 八期持股计划股票已全部出售完毕 [29]

公司动态 - 青岛啤酒（潍坊）制造有限公司的60万千升啤酒生产项目于12月18日正式竣工出酒 [1] - 新工厂被描述为世界一流的现代化工厂 [1] - 该项目为当地先进制造业版图增添了重要部分 [1] 产品与生产 - 新工厂的投产旨在刷新消费者“家门口的新鲜”体验 [1] - 公司强调通过升级的品质来续写与潍坊的共生关系 [1] - 生产环节有评酒“国家队”进行把关，以确保高品质 [1]

2025年《世界品牌500强》榜单总体情况 - 谷歌击败苹果位列第一，微软第二，苹果退居第三 [1] - 美国以184个品牌稳居品牌大国第一，法国(51个)、中国(50个)、日本(40个)、英国(34个)为第二阵营 [1][4][5] - 榜单平均品牌年龄为98.46岁，相比去年有所降低，主要因科技行业年轻品牌快速成长 [7] - 榜单覆盖33个国家，50个行业，基于市场占有率、品牌忠诚度和全球领导力三项关键指标对全球约8000个品牌进行综合评分得出 [3][4][14] 国家/地区品牌表现 - **美国**：上榜184个品牌，较2024年的187个和2023年的193个持续减少，但仍占据绝对主导地位，代表性品牌包括谷歌、微软、苹果、英伟达、亚马逊、沃尔玛 [1][4][5] - **中国**：上榜50个品牌，与2024年持平，较2023年的48个增加，稳居全球第三，再次超越日本(40个) [1][4][5] - **法国**：上榜51个品牌，较2024年的52个减少1个，代表性品牌包括路易威登、香奈儿、爱马仕 [4][5] - **日本**：上榜40个品牌，较2024年的42个和2023年的43个持续减少，代表性品牌包括丰田、本田、索尼 [4][5] - **英国**：上榜34个品牌，较2024年的35个减少1个，与2023年持平，代表性品牌包括联合利华、英国石油、汇丰 [4][5] 行业品牌分布 - **汽车与零件**：共有33个品牌上榜，排名第一，较2024年的32个增加1个 [5][6] - **能源**：共有30个品牌上榜，与食品与饮料并列第二，较2024年的29个增加1个 [5][6] - **食品与饮料**：共有30个品牌上榜，与能源并列第二，但较2024年的33个和2023年的35个持续减少 [5][6] - **银行**：共有29个品牌上榜，排名第四，较2024年和2023年的24个显著增加5个 [5][6] - **零售**：共有27个品牌上榜，与计算机与通讯并列第五，较2024年的28个减少1个 [5][6] - **计算机与通讯**：共有27个品牌上榜，与零售并列第五，较2024年的24个和2023年的23个持续增加 [5][6] - 食品与饮料、传媒、奢侈品等行业排名出现整体下滑 [5] 品牌年龄特征 - 榜单中100岁及以上的“百年老牌”多达221个，占比超过4成 [7] - **最古老品牌**：法国的圣戈班(Saint-Gobain)，品牌年龄360岁 [7][8] - **最年轻品牌**：美国的Perplexity，品牌年龄仅3岁，排名第403位 [7][9] - 食品与饮料类品牌最古老，30个品牌中有27个超过百岁 [7] - 中国品牌中，仅茅台、青岛啤酒、五粮液、中国银行、友邦保险超越百龄 [7] 新上榜与落榜品牌 - 2025年总计有23个新品牌上榜 [6] - **排名最高的新品牌**：美国的Elevance Health，位于总榜第173名，是健康管理行业标杆 [6][7] - **其他知名新品牌**：英国的安谋(ARM)、新加坡的虾皮(Shopee)、阿联酋的阿布扎比国家石油(ADNOC) [6][7] - **中国新上榜品牌**：宁德时代(CATL)、中国联通(China Unicom)、通鼎(TONGDING)，体现新能源、基础设施及信息通信领域实力提升 [6][13] - **落榜品牌**：包括因业务疲软、盈利下滑的美国金宝汤(Campbell‘s)、固特异(Goodyear)，以及因重大决策失误或外部冲击影响声誉的赫兹(Hertz)、日本邮政(Japan Post)等 [6] 中国品牌具体表现 - 中国共有50个品牌上榜，国家电网(总榜第16位)、腾讯(第29位)、海尔(第33位)位列中国前三 [13] - 中国工商银行(第39位)、华为(第50位)进入总榜前50 [13] - 新上榜的中国品牌宁德时代排名第437位，中国联通排名第477位，通鼎排名第496位 [6][13] - 抖音(TikTok)品牌年龄仅9岁，排名第258位，是上榜中国品牌中最年轻的之一 [9][13] 人工智能(AI)与品牌发展趋势 - 人工智能相关的科技品牌出现爆发式增长 [5] - 生成式AI为品牌创意带来“双刃剑”效应：一方面民主化创意过程、提升效率；另一方面，AI内容常缺少人类的文化叙事深度和情感真实性 [1][12] - 在AI内容泛滥时代，“灵魂”即人类注入的文化深度与情感独特性，成为品牌差异化的核心要素 [5] - 麻省理工学院专家认为，AI是能感知、互动、适应和学习的动态伙伴，人机协作能提升供应链韧性和创新能力，从而提升品牌绩效 [9] - 品牌价值与ESG(环境、社会和治理)绩效的关联度持续提升 [5]

本次交易后，瑞众人寿持有青岛啤酒H股3276.4万股，占其H股股本的5%，达成举牌。以12月5日青岛 啤酒H股收盘价52.75港元/股和汇率计算，瑞众人寿持有青岛啤酒H股的账面余额为15.71亿元。 从资金来源看，此次投资涵盖自有资金及万能账户、分红账户的保险责任准备金，其中万能账户与分红 账户的投资余额分别为1.64亿元和8535.62万元，平均持有期已达17个月，凸显险资长期持有的投资属 性。 记者留意到，这已是瑞众人寿2025年第三次举牌H股上市公司。回溯来看，该公司3月先后举牌中信银 行H股、中国神华H股，加上此次举牌青岛啤酒H股，全年举牌标的均锁定高股息、低估值的H股核心资 产，累计账面持仓规模超106亿元。 公开资料显示，瑞众人寿于2023年6月28日获批开业，是经国家金融监督管理总局批准设立的一家国有 制全国性人寿保险公司，注册资本565亿元，2024年总保费2368亿元，服务个人客户超4000万人。 年末险资入市热情不减。12月5日，瑞众人寿斥资1064.14万港元买入20万股青岛啤酒H股，完成举牌动 作。值得关注的是，此次举牌恰好发生在国家金融监管总局下调保险资金股票投资风险因子的同一日。 ...

其中，淄博共有7家企业入围，分别是山东千喜现代家政管理有限公司、山东唐库文化发展有限公司、淄博汉青陶瓷有限公司、淄博孟记般阳宴餐饮管理 有限公司、山东海月龙宫商业管理有限公司、山东京禾现代家政管理有限公司以及山东金城荣基地产有限公司。 据介绍，本次发布的新品牌呈现出"覆盖广、认可度高、创新强"三大鲜明特点。从行业分布来看，涵盖餐饮住宿、文娱旅游、家政服务、养老托育、体育 消费等多个重点领域，成为山东服务消费高质量发展的生动缩影。这些品牌既传承齐鲁文化基因，又精准契合现代消费需求，将为消费者带来更优质、多 元、便捷的服务体验。 | NO. | 地市 | 企业名称 | 品牌 | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 济南 | 幸福全龄(济南)生活服务有限公司 | 辛福全龄 | 家政服务 | | 2 | 济南 | 济南致庸四合院文化旅游开发有限公司 | 致庸四合院 | 餐饮住宿 | | 3 | 济南 | 至美芳华(山东)康养发展有限公司 | 闵雪泉乔 | 乔老托育 | | 4 | 汾南 | 山东颐养健康集团医养(集团)有限公司 | 益寿光年 | 养老托育 | | 5 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [6] 报告的核心观点 - 美团旗下酒类即时零售平台“歪马送酒”发展势能强劲，其门店数量、用户规模及交易额快速增长，已进入酒类品牌前三，标志着啤酒即时零售进程延续 [2][4] - 即时零售平台通过数字化能力能更精准洞察消费者喜好与趋势，为啤酒公司提供产品方向，能够快速响应市场需求、打造爆款产品的啤酒公司有望在新渠道竞争中获取更大份额 [2][9] - 啤酒公司与即时零售平台的合作正不断加深，从供货销售关系向共同打造爆品的深度合作模式演进 [9] - 即时零售平台对传统啤酒销售渠道形成挑战的同时也带来新机遇，有望推动传统行业迎来新篇章 [9] - 报告重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 “歪马送酒”平台发展现状 - 截至2025年12月12日，“歪马送酒”门店数量已突破2000家，较2024年实现翻倍增长 [2][4][9] - 平台累计服务用户规模近3000万，交易额超60亿元，已进入酒类品牌TOP3 [2][4] - 该平台是美团旗下品牌，经营红、白、洋、啤四大酒水品类，通过与品牌直接合作实现平价，平均配送时间约15分钟 [9] - 其扩张迅速：2021年始于深圳，2024年11月门店突破1000家，2025年8月在营加盟店突破1000家，9月直营店超过800家 [9] 啤酒公司布局与合作动态 - 2025年年初开始，多家啤酒品牌已表示开始布局即时零售平台 [9] - 青岛啤酒在中报中指出，公司不断强化即时零售、闪电仓等新业态布局 [9] - 华润啤酒在2025年上半年与“歪马送酒”达成代工合作，共同推出“歪马送酒”自营商品淡爽拉格啤酒，近日双方合作加码，联合打造出首款独家定制产品“雪花全麦白啤” [9] - 啤酒公司与即时零售平台的合作正逐步超越单纯的供货与销售关系 [9] 行业趋势与渠道变革 - 传统啤酒销售通常以餐饮渠道、流通渠道等封闭渠道为主，供方主导性更强 [9] - 即时零售平台更为开放，对传统渠道壁垒形成挑战 [9] - 即时零售平台通过数字化可更为精准地洞悉消费者喜好与消费趋势，为啤酒公司提供产品研发方向 [2][9] - 能够快速响应市场需求、打造爆款产品的啤酒公司有望在新渠道的竞争中获取更大份额 [2][9]

行业整体表现 - 2025年啤酒行业在酒水行业深度调整中逆势增长，是少数保持增长的品类，预计全年营收继续保持个位数增长，利润保持双位数增长 [2] - 2025年1月-9月，国内白酒和葡萄酒行业产销量均下滑，而啤酒产销量保持增长 [2] - 啤酒行业高端化进程持续，中高端啤酒产品的比例已增长至40%以上 [2] 头部公司业绩与增长驱动 - 华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等头部品牌2025年半年报和三季报显示，收入和净利润均保持增长，主要得益于高端化带来的结构升级 [3] - 以青岛啤酒为例，2025年第三季度总销量216.2万千升，同比增长0.3%，但主品牌销量127.7万千升，同比增长4.2%，中高端以上产品销量94.3万千升，同比增长6.8% [3] - 青岛啤酒中高端产品销量占比提升了2.6个百分点至43.6%，产品结构持续提升 [3] 行业竞争格局变化 - 2025年啤酒行业竞争逻辑发生剧变，在悦己消费驱动下，高端化竞争进入新阶段，从“低端到高端”的结构性升级，进入品质和体验升级阶段 [1][4] - 大量业外资本跨界进入啤酒行业，尤其集中在高增长、高毛利的精酿及特色啤酒赛道，包括五粮液、珍酒李渡、好想你、三只松鼠、蜜雪冰城等企业 [3] - 业外资本入局加剧了行业竞争，其背后既有企业希望全方位满足消费者需求的因素，也与啤酒行业逆势增长吸引资本有关 [3] 产品创新与消费趋势 - 2025年啤酒口味创新边界快速拓宽，茶饮、果味等细分品类增长迅猛，水果型啤酒已稳居传统啤酒之外的前三类别 [5] - 啤酒产品呈现“果味化、奶茶化”趋势，西柚、浆果、佛手柑等风味产品层出不穷，竞争对象扩展至奶茶和气泡水 [5] - 年轻人（Z世代）法定饮酒人群参与率2025年为73%，高于2023年的66%，啤酒和葡萄酒是其饮酒选择前两位，情绪价值（快乐、开心、放松）是重要饮酒理由 [6] - 年轻消费者更注重口感、健康、香气，推动低醇、无醇、低糖、低卡产品以及添加维生素、矿物质、益生菌的“功能性啤酒”和“中式养生啤酒”等新概念产品涌现 [6] 渠道变革与消费者洞察 - 即时零售等新渠道崛起加速行业变化，2025年美团闪购酒水业务平台歪马送酒交易额超过60亿元，同比增长100%，啤酒是主要品类之一 [6] - 即时零售重构消费入口与产品节奏，让创新速度从“年”变成“小时” [6] - 主要国内啤酒企业加快与即时零售、零食折扣店等新渠道合作，包括孵化短保质期新品和品牌互动，旨在更快触达和洞察消费者 [7] - 即时零售平台沉淀的消费数据为产品研发提供了精准的“路标”，帮助企业迅速了解市场需求，加快研发和产品迭代，改变了过去依赖大单品战略的模式 [7]