板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨0.12%，领涨股为西域旅游（涨幅5.34%）[1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点，深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌表现 - 西域旅游收盘价51.06元，成交量20.23万手，成交额10.19亿元，涨幅居首达5.34%[1] - 宋城演艺涨幅2.11%至9.19元，成交量92.68万手，成交额8.43亿元[1] - 长白山跌幅最大达2.91%至50.03元，成交额6.24亿元[2] - 大连圣亚下跌1.84%至37.32元，成交额2.20亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.01亿元，游资净流入3931.25万元，散户资金净流入3.61亿元[2] - 曲江文旅主力净流入782.96万元，占比7.51%，居资金净流入首位[3] - 宋城演艺主力净流出1920.10万元，占比2.28%，为最大净流出个股[3] - ST张家界主力净流出709.78万元，净占比高达11.42%，资金流出压力显著[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 2025H1总营收5.00亿元（同比增长35%） 归母净利润0.92亿元（同比增长54%） 扣非净利润0.79亿元（同比增长37%）[4] - 2025Q2营收2.88亿元（同比增长24%） 归母净利润0.60亿元（同比增长28%） 扣非净利润0.51亿元（同比增长15%）[4] - 公司聚焦提质增效 强化成本管控 2025Q2毛利率同比增长4个百分点至51.84%[5] - 公司纵深推进投资运营一体化战略 围绕熊猫 茶叶两大国际级IP进行目的地深度运营[5] - 前瞻投资祥源旅行与祥源通航 推动"文旅产业服务商"定位战略升级 积极探索低空文旅新模式[5] 业务表现 - 旅游景区业务势能爆发 2025H1莽山五指峰营收同比增长76% 丹霞山营收同比增长37% 齐云山营收同比增长33%[6] - 莽山五指峰构建自媒体+达人+短视频营销矩阵[6] - 齐云山锚定全域沉浸式逍遥双IP价值跃迁[6] - 丹霞山加速配套设施投用打造文旅综合体[6] - 长江游轮业务持续加码 年初完成总统六号邮轮焕新升级 成为旗下首款全权运营的邮轮产品[6] - 低空经济前瞻布局 与亿航智能 零重力飞机工业 小鹏汇天 沃飞长空达成战略合作[6] - 通过全资子公司参与投资盐城黄海汇创科泰低空经济产业 推进低空应用场景落地[6] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.33/0.39/0.46元[7] - 当前股价对应PE分别为26/21/18倍[7] - 预计2025年主营收入1358百万元（同比增长57.2%） 2026年1545百万元（同比增长13.7%） 2027年1750百万元（同比增长13.3%）[10] - 预计2025年归母净利润347百万元（同比增长136.6%） 2026年416百万元（同比增长20.0%） 2027年489百万元（同比增长17.4%）[10] - 预计2025年毛利率53.2% 2026年53.6% 2027年53.9%[11] - 预计2025年净利率26.6% 2026年28.1% 2027年29.1%[11] - 预计2025年ROE 10.2% 2026年10.9% 2027年11.3%[11]

浙江省文旅政策举措 - 浙江省文化广电和旅游厅印发《关于促进文化和旅游消费高质量发展的若干措施》 涵盖四大方面20项重点举措 包括丰富文旅消费惠民举措、扩大优质文旅产品供给、培育文旅消费新场景和优化文旅消费环境 [1] - 政策推动文化、旅游、科技、康养、乡村等要素融合 构建全链条文旅生态 满足更高品质、更富文化内涵和体验感的文旅需求 [1] - 浙江各地发布专项扶持政策 杭州市优化文旅专项资金申报流程 对部分项目实行"免申即享" 衢州市出台文旅产业高质量发展扶持奖励办法 对景区创建、旅行社引客及新媒体营销确定专项扶持计划 [1] 行业数据与业绩表现 - 2025年上半年浙江省全域旅游人数达4.44亿人次 同比增长10.2% 旅游综合收入6061.7亿元 同比增长11.2% [2] - 横店影视2025年上半年营业收入13.73亿元 同比增长17.81% 文旅板块贡献占比持续提升 [2] - 祥源文旅2025年上半年营收5亿元 同比增长35.41% 业务发展稳健 [2] 企业业务布局与创新 - 宋城演艺着力构建沉浸体验场景 热门表演项目《宋城千古情》单日最高加演至22场 增强游客接待能力 [2] - 横店影视推进清明上河图、广州街、香港街、梦外滩等拍摄基地升级为"沉浸演艺+剧本体验"复合景区 推出"空中看横店""名画复活""来横店探明星"等新玩法 [2] - 祥源文旅通过成立祥源通航航空发展公司 携手零重力飞机工业企业在丹霞山、齐云山等景区落地低空游览、飞行营地、空中观光航线项目 同时上线数字智能中台 引入AI调度、无感支付、能耗管理等功能 [3] 行业发展路径 - 文旅产业上市公司可依托资本、技术和品牌优势参与重大项目投资与智慧旅游基础设施建设 推动消费场景创新与IP开发 通过产业链整合与基金设立完善生态 加快国际化与品牌输出 [3]

银发游轮市场热度 - 携程数据显示暑期邮轮产品预订量同比大涨超60% 其中海外长线邮轮产品同比激增120% [2] - 银发群体是游轮重要客源 三峡旅游表示其慢节奏低强度高品质服务高度契合银发人群需求 [2] - 同程研究院指出游轮产品以少搬动慢节奏低消耗契合老年人需求 游轮+康养模式精准满足健康管理需求 [3] 三峡旅游业绩表现 - 2025年上半年实现营收3.67亿元同比增长7.47% 归母净利润0.64亿元同比增长17.74% [2][5] - 观光游轮服务实现营收1.01亿元同比增长19.59% [2] - 子公司长江游轮实现营收1.05亿元同比增长20.04% 净利润0.21亿元同比增长34.67% [6] 行业供给端升级 - 长江三峡省际游轮2024年累计发船5396艘次 完成客运量123.59万人 [5] - 游客需求从观光旅游向休闲度假转变 中高端客群占比持续提升 [7] - 三峡旅游投资10.63亿元建设4艘省际度假型游轮 单船承载400-700人 [9] 企业战略布局 - 三峡旅游构建多层次长江休闲观光游轮产品体系 加快推进省际游轮自建 [2] - 祥源文旅2025年上半年营收5.00亿元同比增长35.41% 净利润0.92亿元同比增长54.15% [12] - 祥源文旅2024年接待银发客群超123万人次较2019年增长23% 打造产品适老化+服务人性化+体验多元化 [12] 市场特征分析 - 三峡游轮核心客群以60岁以上银发族为主占比超50% 非节假日时段占比超60% [14] - 2024年长江游轮客源地国内占比达95.21% [14] - 2025年上半年三峡游轮接待境外游客超4万人次同比增长59% 超过2019年同期水平 [14] 行业发展前景 - 我国游轮市场潜力巨大 银发群体扩大与产业链完善双重驱动 [3] - 内河游轮将突破三峡局限拓展至跨省运河 海洋邮轮将形成多母港布局 [16] - 渤海轮渡凯撒旅业海峡股份众信旅游等公司积极发力远海与近海旅游 [2]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中下跌2.10%至8.38元/股 成交3.74亿元 换手率6.63% 总市值88.37亿元 [1] - 主力资金净流出2579.09万元 特大单净卖出1568.63万元 大单净卖出1010.45万元 [1] - 年内股价累计上涨21.63% 近5日涨6.35% 近20日涨9.54% 近60日跌7.20% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.00亿元 同比增长35.41% [2] - 归母净利润9160.90万元 同比增长54.15% [2] - 主营业务收入构成：旅游景区63.03% 旅游服务12.43% 茶叶销售8.36% 动漫及动画影视7.07% [1] 股东结构变化 - 股东户数3.85万户 较上期增加26.62% [2] - 人均流通股17145股 较上期减少21.02% [2] - 朱雀基金旗下产品集体增持：恒心一年持有增145.33万股至1395.35万股 产业臻选A增100.90万股至1078.30万股 企业优选A增97.54万股至848.03万股 [3] 机构持仓变动 - 摩根新兴动力混合A增持102.93万股至1311.06万股 [3] - 香港中央结算新进839.60万股 摩根远见两年持有新进668.50万股 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF退出十大流通股东 [3] 公司基本概况 - 位于浙江省杭州市 成立于1992年9月24日 2003年2月20日上市 [1] - 主营业务以移动互联网动漫为核心的互联网业务 [1] - 所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 概念板块包括旅游酒店、在线旅游、网络游戏等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现2268.07万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

核心业绩表现 - 沪市公司上半年实现营业收入24.68万亿元同比微降1.3% 净利润2.39万亿元同比增长1.1% 扣非净利润2.29万亿元同比增长0.7% [2] - 第二季度营业收入和净利润环比分别增长6.1%和0.1% 显示季度间上升势头 [4] 行业结构性增长 - 制造业营收和净利润同比分别增长3.9%和7.1% 占非银金融后整体比重达78%和50% [4] - 电子和通信等新兴产业营收和净利润增速分别为7.5%和6.5% 近五年营收占制造业比重从39%提升至49% [4] - 集成电路行业营收2466.75亿元同比增长14% 净利润189.43亿元大幅增长57% [6] - 生物医药行业营收2511.09亿元同比增长1% 净利润318.62亿元增长14% 创新药企完成17款新药上市和20单出海交易 [6] - 消费行业营收和净利润同比分别增长12%和2% 其中汽车行业营收增6% 家电行业净利润增10% [7] - 钢铁和机械设备行业净利润同比大幅增长235%和21% [9] 创新与研发投入 - 沪市实体企业研发投入4326亿元同比增长1% 科创板研发投入841亿元增长6% 研发投入占比中位数达13% [4] - 半导体设备企业订单充足 9家芯片设计企业盈利同比翻倍 AI算力企业实现经营质量提升 [6] - 企业推进数字化改造 如煤机灯塔工厂生产效率提升200% 制品周转天数下降72.4% [9] 分红与现金流 - 408家公司宣告中期分红 现金分红总额5552亿元同比分别增长12%和5% 14家公司分红超百亿元 [4] - 实体企业经营性现金净流入1.11万亿元同比增长32% 净利润现金含量达103%同比提升26.2个百分点 [4] 出口与国际化 - 830余家制造业公司实现海外收入1.1万亿元同比增长5% 民营企业贡献近七成海外收入 [11] - 盾构机龙头海外合同金额突破18亿元 客车出口数量同比增长52.4% 三元正极材料出口占全国总出口量57% [11] ETF市场发展 - 沪市ETF规模超3.7万亿元占境内七成 5只产品规模超千亿元 股票ETF规模约2.6万亿元 [13] - 上半年新上市ETF96只募集788亿元 已超2024年全年 科创综指ETF规模近200亿元 [14] - 科创板推出7条新指数 指数总数达32条 ETF总规模2876亿元 科创50产品规模近2000亿元较年初增8% [14] 政策效应与并购活跃度 - 上半年新增资产重组378家次同比增长23% 重大资产重组55家次激增224% 交易金额超1600亿元 [16] - 科创板新增产业并购超130单 交易金额超400亿元 44单涉及重大资产重组 [16] - 科创板"1+6"政策新增受理15家IPO申请 32家科创成长层企业营收同比增长37.79% [16]

交易方案 - 浙江沪杭甬高速公路股份有限公司拟向镇洋发展全体股东发行A股股份换股吸收合并镇洋发展 [1] 保密措施 - 公司严格执行保密制度 限定敏感信息知悉范围 确保信息处于可控状态 [1] - 公司履行保密和严禁内幕交易的告知义务 防止内幕信息泄露 [1] - 公司建立内幕信息知情人档案并制作重大事项交易进程备忘录 [1]

交易背景与主体 - 浙江沪杭甬拟向镇洋发展全体股东发行A股股份换股吸收合并镇洋发展 [1] 合规性声明 - 本次交易相关主体均不存在因涉嫌内幕交易被立案调查或立案侦查的情形 [1] - 最近36个月内交易相关主体无因重大资产重组相关内幕交易被行政处罚或追究刑事责任的情形 [1] - 交易双方及其控股股东、实际控制人、董监高人员均符合监管要求 [1] - 提供服务的所有中介机构及其经办人员均符合监管指引第十二条规定 [1] 结论确认 - 董事会确认本次交易完全符合《上市公司监管指引第7号》第十二条要求 [2]

交易背景 - 浙江沪杭甬高速公路股份有限公司拟通过发行A股股份换股吸收合并浙江镇洋发展股份有限公司全体股东 [1] - 该交易被定义为重大资产重组行为 [1] 监管合规说明 - 根据《上市公司重大资产重组管理办法》规定 十二个月内连续对同一或相关资产的购买出售需累计计算相应数额 [1] - 已披露重大资产重组报告书的交易行为无须纳入累计计算范围 [1] - 认定同一或相关资产的标准包括属于同一交易方控制 业务范围相近或证监会认定的其他情形 [1] 公司资产变动情况 - 截至说明出具日 公司在交易前12个月内不存在需纳入本次交易指标累计计算范围的资产购买或出售情况 [1]

交易方案 - 浙江沪杭甬高速公路股份有限公司拟向浙江镇洋发展股份有限公司全体股东发行A股股份换股吸收合并镇洋发展 [1] - 本次交易完成后浙江沪杭甬作为存续公司将继续存在 [2] - 本次交易构成关联交易且符合《上市公司重大资产重组管理办法》等法律法规规定 [1][2] 交易文件 - 《浙江沪杭甬高速公路股份有限公司与浙江镇洋发展股份有限公司之换股吸收合并协议》符合相关法律法规规定 [1] - 《浙江沪杭甬高速公路股份有限公司吸收合并浙江镇洋发展股份有限公司暨关联交易预案》及其摘要内容真实准确完整 [1] - 预案已详细披露本次交易需要履行的法定程序和相关风险 [1] 股东权益安排 - 存续公司浙江沪杭甬将综合年度净利润和现金流等因素统筹考虑利润分配事宜 [2] - 本次交易安排不存在损害公司及其股东尤其是中小股东利益的情形 [2] - 交易方案中设置了异议股东现金选择权安排 [2] 审批程序 - 第二届董事会独立董事专门会议2025年第三次会议于2025年9月2日以通讯方式召开 [1] - 会议召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》有关规定 [1] - 独立董事一致通过拟提交公司第二届董事会第二十七次会议审议的相关事宜 [1]