报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 国药股份2024年前三季度业绩稳健增长Q3较Q2环比改善 虽毛利率下滑但控费良好 下调盈利预测后仍维持“买入”评级 因其麻精药配送业务有望稳健增长且受益于行业集中度提升[2][3][4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现收入380.3亿元（同比+4.1%） 归母净利润14.8亿元（同比+1.3%） 扣非归母净利润14.9亿元（同比+4.0%）[1] - 分季度看 24Q1/Q2/Q3收入分别为121.2/126.3/132.7亿元（同比+8.0%/-2.2%/+7.1%） 归母净利润分别为4.6/5.4/4.8亿元（同比+10.9%/-5.1%/+0.6%） 扣非归母净利润分别为4.6/5.5/4.9亿元（同比+11.0%/+1.2%/+1.2%）[2] 盈利指标 - 24Q1 - 3毛利率为7.0% 同比-0.7 pct Q1/Q2/Q3毛利率分别为7.0%/7.1%/6.9% 同比-0.7/-0.6/-0.9 pct[3] - 24Q1 - 3销售/管理/财务费用率分别为1.5%/0.8%/-0.2% 同比-0.3/+0.0/-0.1 pct[3] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为22.1亿元、24.6亿元、27.4亿元（前值为23.8亿元、26.3亿元、29.2亿元） 增速分别为3.0%、11.4%、11.1% 当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X[4] - 维持公司“买入”评级[4] 财务预测摘要 - 2024 - 2026E营业收入分别为519.09亿元、566.88亿元、620.70亿元 同比增长率分别为4.45%、9.21%、9.49%[5] - 2024 - 2026E归母净利润分别为22.10亿元、24.62亿元、27.36亿元 同比增长率分别为2.99%、11.41%、11.12%[5] - 2024 - 2026E毛利率分别为7.23%、7.33%、7.43% 净利率分别为4.48%、4.57%、4.64%[6]

报告公司投资评级 - 报告给予国药股份(600511.SH)买入-A的投资评级,6个月目标价为34.98元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年-2026年的收入增速分别为5.63%、7.26%、7.57%,净利润的增速分别为2.49%、8.37%、8.49% [4] - 公司前三季度收入及利润微增,费用端管控良好 [2][3] - 三季度公司收入端增长稳健,费用端持续优化有助于盈利水平提升,利润端同比增长放缓及环比有所下滑主要是受到对联营企业和合营企业的投资收益同比下滑、宏观经济及医疗政策有所影响等因素所致 [3] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年-2026年公司主营收入分别为52,495.0百万元、56,308.2百万元、60,568.0百万元,同比增长5.63%、7.26%、7.57% [6] - 2024年-2026年公司净利润分别为2,199.4百万元、2,383.4百万元、2,585.9百万元,同比增长2.49%、8.37%、8.49% [6] - 2024年-2026年公司每股收益分别为2.92元、3.16元、3.43元 [6] 盈利能力 - 2024年-2026年公司毛利率分别为7.5%、7.5%、7.4% [7] - 2024年-2026年公司营业利润率分别为5.8%、5.8%、5.9% [7] - 2024年-2026年公司净利润率分别为4.2%、4.2%、4.3% [7] - 2024年-2026年公司净资产收益率分别为12.7%、12.6%、12.5% [7] 估值 - 2024年-2026年公司市盈率分别为10.9倍、10.0倍、9.2倍 [6] - 2024年-2026年公司市净率分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [6] - 2024年-2026年公司股息收益率分别为2.8%、3.0%、3.2% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 母公司业绩增长稳健 - 母公司实现收入57.08亿元，同比增长9.2%，实现净利润（剔除投资收益后）2.41亿元，同比增长18.7%，业绩增长稳健 [2] - 合并报表归母净利润增速低于收入增速或更多受投资收益影响，24Q3公司实现联营企业投资收益0.77亿元，同比减少0.31亿元 [2] 运营能力有所改善 - 24Q3公司应收账款（还原ABS、保理等应收账款融资后）周转天数为105.4天，环比Q2减少1.2天，相比23Q3减少3.2天 [3] - 24Q1-3应收账款（还原ABS、保理等应收账款融资后）占总资产比例为45.4%，同比减少1.7pct [3] 各项费用率控制得当 - Q3公司实现毛利率6.9%（-0.86pct），净利率3.85%（-0.34pct），实现管理/销售/财务费用率0.82%/1.46%/-0.16%，分别同比变化-0.04/-0.21/-0.15pct [4] 盈利预测与投资建议 - 我们下调公司2024-2026年盈利预测，归母净利润分别为22/23.8/25.5亿元，分别同比增长2.5%/8.1%/7.2% [5] - 公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司3Q24对联营企业投资收益同比减少较多,导致利润增速慢于收入增速 [5] - 短期业绩波动不改公司长期增长逻辑,公司基本面稳固、财务指标优秀 [5] - 公司精麻分销市占率领先,北京普药配送业务稳固,给予公司25年14倍PE估值 [5] 公司经营情况总结 - 公司9M24收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为380.29/14.81/14.89亿元,同比+4.1%/+1.3%/+4.0% [5] - 3Q24收入/归母净利润/扣非归母净利润132.72/4.81/4.86亿元,同比+7.1%/+0.6%/+1.2% [5] - 3Q24投资收益同比下降拖累净利润表现,剔除后净利润同比稳健增长 [5] - 9M24/3Q24毛利率分别为7.02%/6.90%,同比-0.72/-0.86pct,各项费用率同比降低 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司24-26年归母净利润分别为22.0/23.7/25.3亿元,同比+2.6%/+7.5%/+6.8% [7] - 给予公司25年14倍PE估值,对应目标价43.89元 [5] - 公司估值处于同行业平均水平,PE为11.51/10.71/10.03倍 [9]

报告披露时间 - 公司应在会计年度结束后4个月内披露年度报告，上半年结束后2个月内披露半年度报告，前3个月、前9个月结束后1个月内披露季度报告[7] 业绩预告情形 - 预计年度经营业绩和财务状况出现净利润为负值等6种情形之一，应在会计年度结束后1个月内预告；预计半年度经营业绩出现净利润为负值等前3种情形之一，应在半年度结束后15日内预告[8] - 报告期实现盈利且净利润与上年同期相比上升或下降50%以上，但上一年年度每股收益绝对值低于或等于0.05元或上一年半年度每股收益绝对值低于或等于0.03元，可免于披露业绩预告[9] - 利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元时，公司应进行业绩预告[8] 重大事项披露 - 一年内购买、出售重大资产超过公司资产总额30%，或营业用主要资产抵押、质押、出售或报废一次超过该资产30%需披露[13] - 任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结等情况需披露[14] - 持有公司5%以上股份的股东对重大事件有较大影响时应告知公司[15] - 公司董事、1/3以上监事或者总经理发生变动等情况需披露[15] - 除董事长或总经理外其他董监高无法履职达3个月以上需披露[14] 信息披露责任 - 董事会负责信息披露管理制度实施，董事长是第一责任人[20] - 各部门、全资及控股子公司负责人是信息报告第一责任人[22] - 董事应关注公司生产经营、财务及重大事件情况[22] - 监事应对董高信息披露履职行为进行监督[22] - 高管应及时向董事会报告公司经营或财务重大事件[22] - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人相关情况变化需告知公司并配合披露[24] - 任一股东所持公司5%以上股份被质押等情况需告知公司并配合披露[24] - 公司董事等持股5%以上的股东及其一致行动人等应报送关联人名单及关系说明[26] - 通过委托或信托等方式持有公司5%以上股份的股东或实际控制人应告知委托人情况[26] 信息披露事务 - 董事会秘书负责组织协调公司信息披露事务，有权参加相关会议了解财务经营情况[23] - 公司信息披露界定及编制由董事会办公室负责，相关部门配合[29] - 定期报告编制需经多环节，财务信息经审计委员会过半数同意后由董事会审议[30] - 临时报告根据不同情况由董事会秘书或办公室编制审核后披露[30][31] 信息披露其他规定 - 公司信息可暂缓或豁免披露，需符合未泄露等条件[34][35] - 依法披露的信息应在上海证券交易所网站和符合规定的媒体发布[37] - 公司信息披露相关文件和资料由董事会办公室负责档案管理[39] - 公司信息披露义务人和知晓人对公司应披露信息负有保密责任[41] - 公司董事等人员非经董事会书面授权不得对外发布未披露信息[41] - 内幕信息依法披露前知情人等不得公开、泄露或利用该信息[41] - 公司通过特定形式沟通不得提供内幕信息[44] - 公司定期报表先上报主管机关应注明保密字样[45] - 公司各部门、子公司提供信息应履行审批手续[42] - 未报告应报告事项致信息披露问题将追究相关责任[42] - 擅自披露重大信息等情况将追究相关责任[44] - 本制度中“及时”指自起算日或触及披露时点的两个交易日内[46]

证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：临 2024-032 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任 何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 国药集团药业股份有限公司（以下简称"公司"或"国药股 份"）第八届董事会第十九次会议通知及资料于 2024 年 10 月 12 日以书面、电子邮件等形式发出，会议于 2024 年 10 月 22 日以 现场和通讯方式在北京召开。本次会议应到董事十名，实到董事 十名，其中四名独立董事参加了会议，会议由董事长姜修昌先生 主持，监事和部分高管列席会议，符合《公司法》和《公司章程》 的有关规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议并通过了如下决议： （一）以 10 票同意、0 票反对和 0 票弃权的结果审议通过 《国药股份 2024 年第三季度报告》。 本议案提交董事会前已经审计委员会审议，全部委员一致同 国药集团药业股份有限公司 第八届董事会第十九次会议决议公告 1 意将该议案提交董事会审议。 内容详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 同日披露的 国药股份 2024 ...

国药集团药业股份有限公司 对外担保管理办法 （已经公司第八届董事会第十九次会议审议通过，尚需公司 2024 年第三次临时 股东大会审议） 第一章 总则 第一条 为依法规范国药集团药业股份有限公司（以下简称"公司"）的对 外担保行为，防范财务风险，保证公司经营稳健，根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司监管 指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和《国药集团药业股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）等相关法律、法规和规范性文件的规定，特制订 本办法。 第二条 本办法所称对外担保，是指公司为他人提供的担保，包括公司对控 股子公司的担保。 第三条 公司对外担保应当遵循下列一般原则： （一）符合《公司法》《公司章程》和其他相关法律、行政法规、部门规章 之规定； （二）遵循合法、审慎、互利、安全的原则，严格控制担保风险； （三）公司为控股股东、实际控制人及其关联方提供担保的，控股股东、实 际控制人及其关联方应当提供反担保； （四）公司全体董事及经营层应当审慎对待对外担保，严 ...

会议情况 - 公司第八届监事会第十五次会议通知及资料于2024年10月12日发出[2] - 会议于2024年10月22日在北京召开，三位监事全部出席[2] 报告审议 - 以3票同意通过《国药股份2024年第三季度报告》[3] - 监事会认为报告编制和审议程序合规，内容与格式符合规定[3][4] 公告信息 - 公告日期为2024年10月24日，报告详见上交所同日披露内容[4][5]

ESG管理架构 - 公司建立ESG管理架构，董事会战略委员会负责，ESG领导小组执行[4] 会议与报告 - ESG领导小组每年至少开两次定期会议[10] - 各部门及子公司对接人员每年一月底前提交进度报告，至少一次[10] 利益相关方与披露 - 公司与利益相关方建立沟通机制[11] - 按要求履行职责，形成报告自愿披露[13] 细则适用与生效 - 细则适用于公司及全资或控股子公司[2] - 细则由董事会制定、修改、解释，审议通过后生效[15][16]

国药集团药业股份有限公司 关于召开 2024 年第三次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第三次临时股东大会 证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：2024-035 召开的日期时间：2024 年 11 月 8 日 9 点 30 分 召开地点：北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产广场西塔 8 层 会议室 股东大会召开日期：2024年11月8日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 11 月 8 日 至 2024 年 11 月 8 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易 ...