公司业务转型 - 公司上市初期主营应用软件和行业解决方案研发销售业务 [1] - 2005年11月联合西安交大合作创办城市学院 高教业务快速发展成为核心主业 [1] - 公司从软件业务转型为高等教育业务 蜕变为"高教第一股" [1] 高等教育业务发展 - 城市学院在校生规模约11800人 发展迅速 [1] - 积极推进二期项目建设 建成后将扩大学位供给并增加招生指标 [1] - 高教业务成为公司稳定现金流和利润来源 [1] - 为学院转设创造条件 2020-2025年全国106所独立学院完成转设 其中72.6%转为民办 [1] 行业背景与公司战略 - 近几年高考报名人数维持高位 独立学院招生良好且学费较高 [1] - 公司依托西安交大战略布局高等教育业务 [1] - 积极寻找转型机会培育第二增长曲线 实现双轮驱动发展 [1]

券商目标价涨幅排名 - 东材科技获华泰金融控股(香港)给予买入评级 目标价32.43元 较最新收盘价上涨51.97% 属于塑料行业 [1][3] - 赛力斯获华创证券强推评级 目标价204.57元 涨幅37.62% 属于乘用车行业 [1][3] - 格力电器获光大证券买入评级 目标价54.10元 涨幅36.96% 属于白色家电行业 [1][3] 券商推荐覆盖情况 - 9月25日共有35家上市公司获得券商推荐 包括三元股份、皖维高新、一心堂等公司 [3] - 荣昌生物获华泰金融控股(香港)买入评级 目标价138.89元 涨幅28.01% [3] - 通威股份获华创证券推荐评级 目标价27.84元 涨幅26.72% [3] 评级调高情况 - 人福医药获首创证券从增持调高至买入评级 [4] - 三环集团获华安证券从增持调高至买入评级 [4] 首次覆盖情况 - 9月25日券商共给出10次首次覆盖 包括前沿生物获开源证券买入评级(化学制药行业) [6][7] - 洁特生物获信达证券买入评级(医疗器械行业) 博威合金获中原证券增持评级(金属新材料行业) [6][7] - 博通股份获民生证券谨慎推荐评级(软件开发行业) 雷赛智能获华鑫证券买入评级(自动化设备行业) [6][7] - 福晶科技获华西证券买入评级(光学光电子行业) 仕佳光子获华鑫证券买入评级(通信设备行业) [7] - 美的集团获首创证券买入评级(白色家电行业) 华锐精密获华鑫证券买入评级(通用设备行业) [7] - 广合科技获华鑫证券买入评级(元件行业) [7]

投资评级 - 首次覆盖给予"谨慎推荐"评级 当前股价26.33元 [4][6] 核心观点 - 公司从软件服务商成功转型为A股市场"高教第一股" 高教业务收入占比超98% [1][10] - 旗下西安交通大学城市学院在校生约11,800人 二期项目建成后将扩大学位供给并为转设创造条件 [1][10] - 独立学院转设趋势中72.6%转为民办 公司正积极推进城市学院转设准备工作 [2][32] - 高考报名人数维持高位（2025年1,335万人） 独立学院学费较高（1.5-4万元/年）且招生良好 [34] - 公司现金流健康 收现比超100% 盈利能力持续增强 [3][56] 业务转型与现状 - 2005年斥资7,000万元联合西安交大创办城市学院 持股70% 实现向高教业务战略转型 [10][37] - 2022-2025年6月高教业务收入分别为2.34亿元、2.60亿元、2.83亿元和1.47亿元 占比均超98% [1][16] - 城市学院下设9个二级学院、32个本科专业 形成工科为支撑的多学科结构 [2][37] 二期项目与转设进展 - 2022年启动二期项目建设 总投资7.16亿元 新增土地70.516亩 建筑面积9.61万平方米 [10][40] - 二期建成后校园总面积达495.808亩 达到转设标准 截至2025年6月末在建工程余额3.82亿元 [10][40] - 2020年西安交大已将30%股权移交西安市政府 转设申请已报陕西省教育厅审核 [39][40] 财务表现 - 2023-2025年6月毛利率分别为52.94%、51.86%、48.60% 净利率分别为15.54%、15.88%、12.19% [3][19] - 2022-2024年经营净现金流分别为0.85亿元、1.04亿元、0.98亿元 收现比均超102% [3][54] - 资产负债率维持在60%-64%区间 合同负债持续增长（2024年达1.91亿元） [3][56] 增长驱动因素 - 招生规模持续扩大：2024年招生2,405人 在校生11,800人 2025年计划招生2,495人 [45] - 学费稳步提升：理科/文学费从2021年2.1万元/年升至2025年2.53万元/年 [45] - 积极寻找第二增长曲线：2023年曾筹划收购驭腾环保55%股权 虽终止但体现转型意愿 [48] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为3.13亿元、3.38亿元、3.61亿元 同比增长9%、8%、7% [5][60] - 预计同期EPS分别为0.54元、0.63元、0.69元 动态PE分别为48倍、42倍、38倍 [4][5] - 高教业务预计保持7-9%增速 毛利率维持在51-52%区间 [59][60]

公司公告 - 博通股份将于2025年10月21日召开2025年半年度业绩说明会 [1]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会10月21日15:00 - 16:00召开[1][2][3][5] - 召开方式为上证路演中心网络互动[1][3] - 召开地址为上海证券交易所上证路演中心[1][3][5][6] 参与人员及提问 - 参加人员有董事长王萍等[4] - 投资者10月15 - 20日16:00前可提问[1][5] 报告披露 - 公司8月16日已披露2025年半年度报告和摘要[2]

股价表现 - 9月2日盘中下跌2.01%至26.26元/股 成交642.67万元 换手率0.39% 总市值16.40亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨27.11% 但近期呈现调整态势 近5个交易日下跌7.08% 近20日下跌9.67% 近60日下跌0.83% [2] 公司基本情况 - 公司位于陕西省西安市火炬路 成立于1994年8月31日 于2004年3月29日上市 [2] - 主营业务涉及计算机信息与高等教育两大领域 收入构成中学费及住宿费占比99.09% 其他收入仅占0.91% [2] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类属于计算机-软件开发-垂直应用软件 [2] - 概念板块涵盖微盘股、教育培训、小盘、职业教育、国产软件等多个主题 [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为8955户 较上期减少1.02% [2] - 人均流通股6974股 较上期增加1.03% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1.49亿元 同比增长5.23% [2] - 归母净利润1333.29万元 同比大幅增长42.95% [2] 机构持仓动向 - 中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）位列第七大流通股东 持股66.41万股 [2] - 较上期增持18.41万股 显示机构对该股的看好态度 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.49亿元，同比上升5.23%，归母净利润1333.29万元，同比上升42.95% [1] - 第二季度营业总收入7425.07万元，同比上升5.79%，归母净利润1397.56万元，同比上升27.49% [1] - 毛利率48.6%，同比增5.76%，净利率12.19%，同比增35.09% [1] - 三费占营收比36.18%，同比减3.21%，每股净资产5.05元，同比增13.23% [1] - 扣非净利润1333万元，同比增52.90%，货币资金1.17亿元，同比增13.34% [1] - 应收账款148.01万元，同比增36.74%，有息负债9698.11万元 [1] 财务变动原因 - 货币资金变动-51.61%因支付教学开支及教育资源占用费 [3] - 应收款项增335.21%因应收款项增加 [3] - 在建工程增34.38%因校园二期建设项目投入增加 [3] - 长期借款增120.96%因校园二期建设项目银行贷款增加 [4] - 销售费用减62.16%因计算机信息业务销售费用投入减少 [4] - 投资活动现金流净额减1426.01%因校园二期建设项目投入增加 [4] 业务评价 - 去年ROIC为12.04%，净利率15.88%，产品或服务附加值高 [5] - 近10年中位数ROIC为12.04%，投资回报一般 [5] - 公司上市来20份年报中亏损6次 [5] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性 [5] 基金持仓 - 华夏稳进增益一年持有混合A持有0.22万股，新进十大 [6] - 该基金规模0.29亿元，最新净值1.0736，近一年上涨5.28% [6]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入1.49亿元，同比增加738.68万元，连续5年上涨，同比增长5.23% [1] - 归母净利润1333.29万元，同比增加400.58万元，同比增长42.95% [1] - 经营活动现金净流入-1.19亿元 [1] - 摊薄每股收益0.21元，同比增加0.06元，同比增长43.00% [4] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率61.23%，较上季度下降0.90个百分点 [3] - 最新毛利率48.60%，较上季度提升11.76个百分点，较去年同期提升2.65个百分点 [3] - 最新ROE 4.23%，较去年同期提升0.88个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.13次 [4] - 存货周转率596.24次，同比增加290.89次，连续2年上涨，同比增长95.26% [4] 股东结构 - 股东户数8955户，前十大股东持股2325.53万股，占总股本37.23% [4] - 第一大股东西安经发集团有限责任公司持股20.60%，第二大股东端木濃漪持股4.27%，第三大股东周宇光持股3.64% [4]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入1.49亿元，同比增长5.23% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1333万元，同比增长42.95% [2] - 扣非净利润1333万元，同比增长52.90% [2] - 基本每股收益0.2135元/股，同比增长43% [2] - 加权平均净资产收益率4.32%，同比增加0.91个百分点 [2] - 经营活动现金流净额-1.19亿元，同比下降8.7% [2] 业务构成 - 主营业务为高等教育(占比99.09%)和计算机信息技术 [3] - 高等教育业务收入1.47亿元，同比增长5.7% [3] - 计算机信息业务报告期内未实现收入 [3] - 控股西安交通大学城市学院(持股70%)为主要收入来源 [3] 行业情况 - 民办高等教育作为公办教育的有益补充 [3] - 独立学院转设为重点工作，陕西省原有12所独立学院已完成2所转设 [3] - 民办学校面临选择登记为非营利性或营利性 [5] - 陕西省尚未出台具体执行政策，多数学校处于观望状态 [5] 核心竞争力 - 教育教学质量为核心竞争力 [6] - 招生质量位居陕西省民办院校首位 [7] - 2024年末在校学生11800多名 [7] - 就业率持续良好，社会声誉不断提升 [7] 重大事项 - 城市学院正在进行转设为独立设置的民办本科学校 [4] - 校园二期建设项目稳步推进，报告期投入增加 [7] - 应付关联方债务合计3.23亿元(本金1.79亿元+利息1.36亿元) [12] 资产状况 - 总资产11.65亿元，较上年末下降3.1% [2] - 货币资金1.17亿元，较上年末下降51.61% [8] - 在建工程3.82亿元，较上年末增长34.38% [8] - 长期借款9550万元，较上年末增长120.96% [8]

公司基本情况 - 公司股票代码为600455，简称为博通股份，在上海证券交易所上市 [4] - 公司总资产为11.65亿元，较上年度末下降3.10% [5] - 归属于上市公司股东的净资产为3.15亿元，较上年度末增长4.42% [5] - 公司营业收入为1.49亿元，同比增长5.23% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为1333万元，同比增长42.95% [5] - 基本每股收益为0.2135元/股，同比增长43.00% [5] - 公司第一大股东为西安经发集团有限责任公司，持股20.60% [6] 重要事项 - 公司子公司西安交通大学城市学院正在进行转设为独立设置的民办普通高等学校的相关工作 [9] - 城市学院转设工作正处于陕西省教育厅审核期间 [9] - 民办学校面临选择登记为非营利性或营利性民办学校的重要决策 [10] - 陕西省尚未出台具体执行政策，民办学校大多处于观望状态 [11] - 公司将持续关注最新政策，待明确后再做出选择决策 [11]