公司战略调整与资本配置 - 公司决定终止原计划的新建2万吨/年PVDF项目 [1] - 公司将原项目尚未使用的募集资金122,955.02万元变更投向 [1] - 变更后的资金将用于实施涉及中化蓝天集团的四个核心氟化工领域建设项目 [1] 新投资项目详情 - 新项目合计总投资金额为334,676.21万元 [1] - 新项目包括：2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、年产4000吨含氟高端精细化学品项目、新型能源材料产业化项目、环境友好型含氟材料建设项目 [1]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行181,451,612股A股，每股24.80元，募集资金总额44.9999997760亿元，净额44.9694956134亿元[3] - 截至2025年11月30日，募集资金累计投入273,468.42万元，投入进度60.81%[3] - 变更募集资金投向金额为122,955.02万元，占募集资金净额27.34%[4][6][9] 项目建设情况 - 2.6万吨/年高性能有机氟材料项目2025年3月主体装置已投产[2] - 年产4000吨含氟高端精细化学品项目预计2026年11月建成[2] - 新型能源材料产业化项目预计2028年12月建成[2] - 环境友好型含氟材料建设项目预计2028年12月建成[2] 原项目情况 - 原项目总投资161,105.37万元，拟使用募集资金123,000.00万元，截至公告披露日累计投入44.98万元，投入进度0.04%[13] - 原项目原计划2026年7月建成，截至公告披露日尚未动工，因产销量爬坡和产品技术迭代需求进度放缓[14] PVDF市场情况 - 2024年4 - 8月PVDF市场止跌但低迷，9月后价格下探，2025年三季度末市场需求增长但供给大于需求，价格持续低迷，产能利用率低位[16] - PVDF行业整体开工率下跌至70%以下，中化蓝天产能利用率不及预期和行业平均水平[19] 新项目投资情况 - 新项目合计总投资334,676.21万元，拟使用募集资金122,955.02万元[2][5] - 2.6万吨/年高性能有机氟材料项目总投资约215,421.00万元，拟使用募集资金30,315.02万元[24] - 年产4000吨含氟高端精细化学品项目总投资约28,645.70万元（含增值税），拟使用募集资金23,530.00万元[40] - 新型能源材料产业化项目总投资约41,713.35万元（含增值税），拟使用募集资金34,870.00万元[55] - 环境友好型含氟材料建设项目总投资约48,896.16万元（含增值税），拟使用募集资金34,240.00万元[73] 项目预期效益 - 2.6万吨/年高性能有机氟材料项目预计年均营业收入16.61亿元，年均利润总额30,318万元，年均净利润25,771万元，年均息税前利润32,803万元，总投资收益率为16.40％，财务内部收益率15.16%（所得税后），投资回收期8.64年（所得税后，含建设期）[33] - 年产4000吨含氟高端精细化学品项目达产后预计年新增销售收入3.65亿元（不含税），年利润总额3,899.13万元，项目总投资内部收益率（税后）15.1%[49] - 新型能源材料产业化项目达产后预计年收入约6.22亿元，年均利润总额约6,757万元，项目总投资内部收益率（税后）约13.7%[65] - 环境友好型含氟材料建设项目达产后预计年收入约3.99亿元，年均利润约6,238.37万元，项目总投内部收益率（税后）约12.1%[81] 其他情况 - 中昊晨光聚四氟乙烯树脂拥有34项专利技术[31][34] - 沿滩高新技术产业园区拥有3883亩三类工业用地[32] - 国内PTFE等氟聚合物近年来出现结构性产能过剩[33] - 我国将于2029年对第三代氟碳化学品配额进一步削减，到2045年削减至目前水平的20%[75] - 中化蓝天在氟碳化学品领域深耕75年，第三代氟碳化学品配额稳居行业第一梯队[76] - 新项目产品为第四代环境友好型氟碳化学品，目前主要氟化工企业均已建设或计划建设相应装置，可能供大于求[81] - 自主研发的第四代氟碳化学品生产工艺，可能存在技术不成熟、产能及单耗等设计指标偏差的风险[82] - 公司将利用市场渠道竞争优势，加强推广宣传，与下游企业建立合作，关注市场动态调整策略应对市场风险[81] - 公司拥有丰富产业化队伍及经验，加大新工艺研发投入，开展工艺实验和优化应对技术风险[82] - 新项目尚需有关部门审批，变更募集资金投资项目事项需提交股东会审议批准[85][87] - 中信证券认为公司变更事项履行必要审批程序，对变更部分募集资金用途事项无异议[86]

证券代码：600378 证券简称：昊华科技 公告编号：临 2025-080 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东会类型和届次 昊华化工科技集团股份有限公司 关于召开2025年第五次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2025年第五次临时股东会 召开的日期时间：2025 年 12 月 26 日 14 点 00 分 召开地点：北京市朝阳区小营路 19 号财富嘉园 A 座昊华大厦 19 层会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 (六) 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者 的投票，应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 — 规范运 作》等有关规定执行。 (七) 涉及公开征集股东投票权 无。 二、 会议审议事项 股东会召开日期：2025年12月26日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 (二) 股东会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东会所采 ...

证券代码：600378 证券简称：昊华科技 公告编号：临 2025-078 昊华化工科技集团股份有限公司 第八届董事会第三十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 昊华化工科技集团股份有限公司（以下简称"公司"或"昊华科 技"）第八届董事会第三十六次会议于 2025 年 12 月 9 日在北京市朝 阳区小营路 19 号财富嘉园 A 座昊华大厦 19 层会议室以现场结合通 讯表决的方式召开。会议通知等材料已于 2025 年 12 月 4 日以电子邮 件并短信通知的方式发送给公司董事、高级管理人员。会议应出席董 事 9 名，实际出席董事 9 名，共收回有效表决票 9 份。会议的召开符 合相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规 定。 会议审议并通过如下议案： 一、关于审议变更部分募集资金投资项目的议案 董事会同意公司终止实施新建 2 万吨/年 PVDF 项目，并将原项 目尚未使用的募集资金 122,955.02 万元变更投向，用于实施涉及中化 蓝天集团有限公司四个核心氟化工领域的建设项目 ...

公司战略与资本配置调整 - 公司原计划使用募集资金123,000.00万元用于新建2万吨/年PVDF项目，但因市场、技术及项目进展问题，项目开工存在较大不确定性，资金投入进度仅为0.04% [1] - 为提高募集资金使用效率，公司拟变更原项目尚未使用的募集资金122,955.02万元，投向四个新项目 [1] - 新项目总投资额为334,676.21万元，包括“2.6万吨/年高性能有机氟材料项目”（已投产）、“年产4000吨含氟高端精细化学品项目”、“新型能源材料产业化项目”和“环境友好型含氟材料建设项目” [1] 项目具体变更详情 - 原PVDF项目实施地点为陕西省渭南市蒲城县渭北煤化工产业园区，原预计于2026年7月达到预定可使用状态 [1] - 新项目的实施地点分别位于四川自贡、浙江绍兴和湖北荆州，预计最晚于2028年12月完成 [1] - 此次变更事项已通过公司董事会及战略委员会审议，尚需提交股东大会批准，独立财务顾问中信证券对此无异议 [1] 行业与市场背景 - PVDF市场持续低迷且技术迭代加快，是导致原项目建设开工存在较大不确定性的核心原因 [1] 变更影响与公司展望 - 此次调整有利于优化资源配置、推动产品结构升级、提升公司在高端氟材料领域的核心竞争力 [1] - 此次变更对公司长期发展具有积极影响 [1]

公司战略调整与资本重新配置 - 公司终止原计划的新建2万吨/年PVDF项目 [1] - 将原项目尚未使用的募集资金12.3亿元变更投向 [1] - 新资金将用于实施中化蓝天集团四个核心氟化工领域的建设项目 [1] 新投资项目详情 - 新项目合计总投资金额为33.47亿元 [1] - 项目一：2.6万吨/年高性能有机氟材料项目，已于2025年3月主体装置建设完成并投产 [1] - 项目二：年产4000吨含氟高端精细化学品项目，预计2026年11月建设完成 [1] - 项目三：新型能源材料产业化项目，预计2028年12月建设完成 [1] - 项目四：环境友好型含氟材料建设项目，预计2028年12月建设完成 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2][12] 核心观点 - 三代制冷剂仍是未来长期主流，供需缺口有望进一步扩大 [2] - 受配额限制影响，主要制冷剂价格自2024年初起显著上扬，行业景气上行 [4] - 2026年HFCs生产配额总量保持不变，但配额调整灵活性增加，有利于品种多、配额量大的企业 [6][7] - 四代制冷剂存在制冷效率递减和生产成本高的问题，短期内难以替代三代制冷剂 [9] - 下游空调、汽车产量稳步增长，维修需求增加，推动制冷剂需求持续上升 [10][11] 制冷剂价格与配额使用情况 - 截至2025年12月1日，R32价格达6.30万元/吨，R134a价格为5.55万元/吨（环比+2.78%），R125价格为4.55万元/吨 [4] - 2025年1-10月，R32产量约24.64万吨，占年度生产配额的80.59%，年化使用率约96.71%；R134a产量约16.84万吨，占配额的78.48%，年化使用率约94.17%；R125产量约10.18万吨，占配额的63.79%，年化使用率约76.55% [5] 配额政策分析 - 2026年二代制冷剂HCFCs生产配额总量为151,416吨，其中HCFC-22生产配额约14.61万吨，削减0.3万吨 [6] - 2026年三代制冷剂HFCs生产配额总量为18.53亿tCO2，内用生产配额总量为8.95亿tCO2，与2025年相同 [7] - 配额调整原则变化，任一品种HFCs的年度调增量由不超过核定量的10%变为不超过30% [7] 制冷剂技术代际比较 - 四代制冷剂HFO-1234yf的制冷性能系数为4.13，低于三代制冷剂R134a的4.36，制冷效率降低5.3% [9] - 四代制冷剂生产成本约为三代制冷剂的数倍，例如R32生产成本为1.45万元/吨，R134a为1.82万元/吨 [9] 下游需求分析 - 2025年1-10月，国内空调累计产量约2.30亿台，同比+2.46% [10] - 2024年国内汽车产量达3155.93万辆，同比+4.80%；2025年1-10月汽车产量2732.50万辆，同比+10.80% [11] - 预测2025-2027年，R32内需缺口分别为-1.24、-1.53、-2.39万吨；R134a内需缺口分别为-0.50、-0.74、-0.99万吨 [11][15] 重点关注公司 - 报告重点关注巨化股份、三美化工、昊华科技、东岳集团、永和股份、金石资源等公司 [12][13]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工行业已进入长景气周期，HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显[4][24] - 从资源端的萤石到制冷剂，以及高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力[24] - 2024年配额首年仅是行情起始之年，2025年开年的良好开端再次证明行业景气远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势[55] 行业走势与行情概述 - 本周（11月24日-11月28日）氟化工指数上涨4.59%，收于4911.85点，跑赢上证综指3.19%，跑赢沪深300指数2.95%，跑赢基础化工指数1.04%，跑赢新材料指数1.36%[6][28] - 氟化工板块13只个股中，11只周度上涨（占比84.62%），联创股份（+13.87%）和东岳集团（+10.90%）涨幅靠前[35] 萤石市场行情 - 截至11月28日，萤石97湿粉市场均价为3,346元/吨，较上周同期下跌0.65%；11月均价为3,398元/吨，同比下跌7.76%；2025年至今均价为3,498元/吨，较2024年均价下跌1.34%[7][20][37] - 市场供应充足，但厂商因成交价低于预期而惜售，下游采购方库存充足且观望，预计短期以稳中小幅偏弱震荡为主[7][21] - 氟化氢受硫酸高价支撑，预计下月价格将偏强震荡[7][21] 制冷剂市场行情 - 主流三代制冷剂行情稳中上行，R32、R125、R134a、R410a价格较2024年分别上涨57.50%、19.74%、42.31%、40.79%[22][52] - R134a在集中采购支撑下企业报价持续上行，长协订单预计12月中旬前陆续落地[9][23] - R125受配额切换影响，多数企业剩余配额有限，市场货源偏紧，支撑价格短期维持坚挺[9][23] - R32虽因空调排产调整导致流通市场走弱，但主流成交价仍维持在61000–62000元/吨区间，叠加空调企业长协订单支持及明年上半年需求回暖预期，市场价格将在需求变化中前行[9][23] - R22因终端需求持续收缩，企业多采取降价去库策略，价格较2024年下跌50.00%[22][52] 制冷剂出口情况 - 2025年1-10月我国HFCs单质制冷剂总出口量约为18.88万吨，同比-6.0%；出口总额约为80.46亿元，同比+51.7%[95] - 10月单月，HFCs单质制冷剂总出口量约为2.01万吨，同比-26.3%；出口总额约为9.31亿元，同比+24.0%[95] - 2025年1-10月我国HFCs混配制冷剂总出口量约为10.46万吨，同比-13.1%；出口总额约为46.83亿元，同比+42.6%[102] 受益标的 - 推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等[11][25] - 其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等[11][25]

政府补助总体情况 - 截至上半年，共有890家上市公司获得政府补助，总金额达33.54亿元，覆盖31个行业 [1] 补助金额领先的公司 - 有8家公司累计获得政府补助超过1亿元，中国石油以3.60亿元位居榜首，相当于其余7家公司平均补助额的1.8倍 [3][5] - 获得高额补助的8家公司多为行业龙头或区域支柱，包括中国石油、中国石化、海螺水泥、长城汽车、东方证券等，符合政府稳定产业链、保障民生与促进产业升级的目标 [3][4] - 东方证券是8家公司中唯一的券商，其大额补助与资本市场改革、区域金融支持政策相关 [5] 补助对净利润的影响 - 赛诺医疗上半年获得政府补助200.00万元，占其最近一个审计财年（2024年）归属股东净利润（149.78万元）的比例高达133.53%，若无补助公司将出现亏损 [6][8] - 万年青、乐惠国际、长久物流、三友医疗、仟源医药的政府补助占净利润比例均超过20%，其中万年青占比达55.11% [7][8] - 另有16家企业的政府补助占净利润比例超过10% [7] ST公司获得补助情况 - 截至上半年，有25家ST公司获得政府补助，其中仅ST绝味处于盈利状态，其余24家均为亏损 [9][10][11] - ST英飞拓获得的补助金额最多，为690.04万元；ST赛为最少，仅有0.01万元 [10][11] 获得补助的行业分布 - 政府补助覆盖31个申万行业，医药生物行业获得补助的公司数量最多，达77家，占比8.7% [12][13] - 机械设备（74家，占比8.3%）和基础化工（71家，占比8.0%）行业分列第二、三位 [13] - 计算机、电力设备、汽车、电子、建筑装饰等行业均有超过40家公司获得补助，占比在4.6%至6.7%之间，多为技术或资金密集型行业 [13][14] - 传统行业如纺织服装、商贸零售等获得补助的企业数量较少 [14]

公司股价与交易表现 - 2025年11月28日盘中，公司股价上涨2.03%，报30.18元/股，总市值389.32亿元 [1] - 当日成交额6321.99万元，换手率0.20% [1] - 当日主力资金净流入400.79万元，特大单净买入419.74万元，大单净卖出18.94万元 [1] - 公司股价今年以来上涨5.44%，近5个交易日上涨3.68%，近20日下跌4.88%，近60日上涨0.33% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务包括为化工、石油化工工程项目提供技术开发、工程设计、工程总承包等综合服务，以及催化剂、氟化工、聚氨酯功能材料、电子化学品、特种涂料、橡胶制品等精细化工产品的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成为：高端氟材料59.91%，高端制造化工材料19.42%，工程技术服务11.61%，电子化学品7.45%，贸易及其他1.74% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块包括中国化工集团、锂电池、清洁能源、PVDF概念、甲醇概念等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入123.01亿元，同比增长20.52%；实现归母净利润12.32亿元，同比增长44.69% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.70万户，较上期增加45.00%；人均流通股为39698股，较上期减少18.83% [2] - 公司A股上市后累计派现21.52亿元，近三年累计派现12.68亿元 [3] - 截至2025年9月30日，华夏军工安全混合A为第五大流通股东，持股2613.69万股，较上期增加733.70万股；香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股918.04万股；大成新锐产业混合A与大成睿景灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [3]