一、董事会会议召开情况 证券代码：600316 证券简称：洪都航空 公告编号： 2025-013 江西洪都航空工业股份有限公司 第八届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江西洪都航空工业股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4 月18日以书面及电子邮件等方式向全体董事发出召开第八届董事会 第六次会议的通知和会议材料。本次会议于2025年4月28日以书面结 合通讯表决的方式召开。 本次会议应出席董事9人，实际出席董事9人。本次会议参会的董 事人数以及会议的召开、召集程序符合《公司法》和《公司章程》的 有关规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议通过了以下议案： (一)公司2025年第一季度报告 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站披露的《江西洪都 航空工业股份有限公司2025年第一季度报告》。 该议案已经公司董事会审计委员会审议通过。本次会议以9票赞 成、0票反对、0票弃权通过了该议案。 (二)关于独立董事任期届满暨补选独立董事并调整董事会专门 委员会委员的议案 公司董事会同意 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入同比增长90.56%，达到509,747,821.94元，主要由于产品交付数量增加[4][6] - 归属于上市公司股东的净利润为-8,536,226.24元，较上年同期亏损收窄（上年同期为-9,282,163.86元）[4] - 加权平均净资产收益率从-0.18%提升至-0.16%，增加0.02个百分点[4] - 2025年第一季度营业收入为5.097亿元，同比增长90.56%（2024年第一季度为2.675亿元）[20] - 2025年第一季度净利润为-853.62万元，同比亏损收窄8.03%（2024年第一季度为-928.22万元）[20] - 2025年第一季度基本每股收益为-0.0119元/股，同比改善7.75%（2024年第一季度为-0.0129元/股）[21] - 2025年第一季度其他综合收益的税后净额为667.73万元，同比改善295.48%（2024年第一季度为-341.71万元）[20] 成本和费用（同比环比） - 销售费用同比激增139.34%，主要因销售人员增加[9] - 管理费用增长44.75%，主要因职工薪酬增加[9] - 2025年第一季度营业成本为4.902亿元，同比增长90.12%（2024年第一季度为2.578亿元）[20] - 2025年第一季度研发费用为897.97万元，同比下降17.73%（2024年第一季度为1091.33万元）[20] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-359,686,589.39元改善至16,178,251.55元，主要因购买商品支付的现金减少[4][6] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1617.83万元，同比改善104.5%（2024年第一季度为-3.597亿元）[21] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为4.359亿元，同比下降8.55%（2024年第一季度为4.767亿元）[21] - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为2.060亿元，同比下降70.46%（2024年第一季度为6.973亿元）[21] 资产和负债变化 - 货币资金从2024年底的173,620,256.78元增至2025年3月31日的183,203,341.62元，增长5.5%[14] - 应收账款从2024年底的4,133,710,141.07元增至2025年3月31日的4,585,732,614.82元，增长10.9%[14] - 存货从2024年底的3,038,081,378.92元增至2025年3月31日的3,073,822,544.26元，增长1.2%[15] - 流动资产合计从2024年底的13,536,757,422.57元增至2025年3月31日的13,610,299,362.65元，增长0.5%[15] - 非流动资产合计从2024年底的1,822,215,857.42元降至2025年3月31日的1,807,273,206.84元，下降0.8%[15] - 应付账款从2024年底的4,416,183,774.91元增至2025年3月31日的4,691,558,456.60元，增长6.2%[15] - 合同负债从2024年底的4,269,343,961.21元降至2025年3月31日的4,226,107,920.37元，下降1.0%[15] - 未分配利润从2024年底的1,251,776,960.10元降至2025年3月31日的1,243,240,733.86元，下降0.7%[16] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为1.832亿元，同比下降53.58%（2024年第一季度为3.948亿元）[22] 其他财务数据 - 总资产微增0.38%至15,417,572,569.49元[5] - 应付职工薪酬同比下降52.54%，因支付了上年计提的工资[8] - 应交税费减少73.51%，因支付了上年应交增值税[8] - 其他收益下降64.01%，因上年同期收到稳岗补贴而本期无[9] 股东信息 - 中国航空科技工业股份有限公司持有313,883,294股人民币普通股，占比较大[12] - 江西洪都航空工业集团有限责任公司持有31,428,926股人民币普通股[12]

财务表现 - 2025年第一季度营收为5.1亿元，同比增长90.56% [1] - 净亏损853.62万元，去年同期净亏损928.22万元 [1]

核心观点 - AG600飞机获得中国民航局型号合格证，标志着全球起飞重量最大的民用水陆两栖飞机研制成功并取得市场准入资格 [1] - AG600飞机是我国首次完全自主研制的大型特种用途飞机，主要用于森林灭火和水上救援 [1] - 该飞机可在20秒内水面汲水12吨，并能在水源与火场之间多次往返投水灭火 [1] - 项目历时10年完成，经历了陆上、水上和海上首飞等重要阶段 [1] - 研制过程采用"小核心、大协作"模式，整合了全国296家企事业单位和16所高校资源 [1] 技术特点 - AG600飞机填补了国内大型水陆两栖飞机自主研发的技术空白 [1] - 建立了完整的设计、制造、配套、试飞和服务保障体系 [1] - 创新形成了我国大型水陆两栖飞机核心技术体系 [1] 研发历程 - 2012年正式提出型号合格证申请 [1] - 先后完成陆上首飞、水上首飞和海上首飞 [1] - 全面完成审定试飞项目 [1] 未来发展 - 公司将加快推进AG600飞机批产交付 [2] - 持续强化运营能力，实现常态化应急响应 [2] - 不断完善航空应急救援装备和服务体系 [2] - 支撑航空强国、平安中国和海洋强国建设 [2]

中国大型水陆两栖灭火飞机AG600获颁型号合格证 核心观点 - 中国自主研制的大型水陆两栖灭火飞机AG600获颁型号合格证，标志着全球起飞重量最大的民用水陆两栖飞机研制成功并获准进入市场 [1] - AG600填补了中国大型水陆两栖飞机的空白，是国家应急救援体系建设急需的重大航空装备 [1] - AG600的成功研制标志着中国具备了自主研制世界最新一代民用大型水陆两栖飞机的能力 [3] 飞机性能与设计 - AG600飞机长38.9米，高11.7米，翼展38.8米，最大起飞重量60吨，载水量12吨，最大实用航程4500千米 [1] - 最小平飞速度每小时220公里，最低作业高度30至50米，设计使用升限7600米，可在低空慢速飞行投水灭火 [3] - 设计采用船型底部和机翼两侧浮筒结构，防止水面侧向倾覆 [3] 研制历程与技术突破 - 研制历时15年，2017年实现陆上首飞，2018年水上首飞，2020年海上首飞，2023年具备灭火任务能力 [6] - 全机机体结构、发动机及关键系统100%国产自主配套 [6] - 突破大型水陆两栖飞机研制关键核心技术，建成专有技术体系 [3] 产业链与适航审定 - 全国22个省市、292家企事业单位和16所高校参与协作攻关 [6] - 创造中国民机试飞平均每月25架次、单月最高55架次效能纪录 [8] - 建立自主的大型水陆两栖飞机符合性验证方法和审定标准规范 [8] 未来规划 - 公司计划2025年8月底前取得生产许可证，10月实现交付 [8] - 加快AG600型号系列化和谱系化，推动建立国产航空应急救援装备体系 [8]

文章核心观点 - 公司2024年年报业绩良好，全年收入增速超40%，看好中长期业绩持续增长，关联交易额预计大幅提升，教练机、民用航空和导弹业务均有发展前景，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][3][4] 业绩表现 - 2024年全年实现营收52.52亿元，同比增长40.92%；归母净利润0.39亿元，同比增长20.72%；扣非归母净利润0.26亿元，同比增长165.90% [1] - 24Q4实现营收22.23亿元，同/环比+22.44%/+33.38%；归母净利润0.25亿元，同/环比+5.96%/+134.35% [1] 业务结构 分业务 - 2024年教练机营业收入16.47亿元，占总收入31.49%，同比增长86.66%，毛利率3.28%，同比减少0.45pct [1] - 其他航空产品营业收入35.83亿元，占总收入68.51%，同比增长27.45%，毛利率3.30%，同比增长0.33pct [1] 分地区 - 2024年境内营业收入39.22亿元，占总收入75.04%，同比增长11.77%，毛利率3.31%，同比增加0.46pct [2] - 2024年境外营业收入13.24亿元，占总收入24.96%，同比增长547.79%，毛利率3.66%，同比减少5.87pcts [2] 盈利能力 - 全年销售毛利率3.43%，同比减少0.04pct；净利率0.75%，同比减少0.12pct；期间费用率1.98%，同比减少1.35pct [2] - 销售费用率0.13%，同比减少0.26pct；管理费用率0.74%，同比减少0.54pct；研发费用率1.26%，同比减少0.51pct [2] 资产情况 - 本期末应收账款及票据61.3亿元，较年初增长40.4%；存货30.38亿，较年初下降23.03%；预付款41.81亿元，较年初下降9.83% [2] 关联交易 - 预计2025年关联交易总金额149.02亿元，较2024年预计值增长32.32% [3] - 预计关联销售额85.20亿元，增长26.31%；关联采购额37.70亿元，增长63.91%；接受关联人服务10.50亿元，增长32.00%；向关联人提供服务4.50亿元，增长42.38% [3] 业务发展方向 教练机 - 主要产品为CJ6、K8和L15教练机，对CJ6改型改良，开展K8新基教研制计划 [3] - 计划提供一揽子训练解决方案，随着先进飞机配备，高级教练机需求将增长 [3][4] 民用航空 - 在民用航空及低空经济领域稳步拓展，民用初教六飞机签订新订单，助力C919项目交付创新高 [4] 导弹 - “机弹一体”背景下，导弹业务或在未来3 - 5年快速发展 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.56、2.46、3.52亿元，对应EPS分别为0.22、0.34、0.49元，对应PE为164.09、103.89、72.60倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告对洪都航空的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 洪都航空是国内唯一的飞机+导弹总装平台，已实现多元化纵深化发展 随着L15高级教练机批产列装、防务产品定型放量、无人机和民机需求释放，公司业绩将触底反弹进入高速增长期 预计2025 - 2027年分别实现营业收入81.84/112.27/139.15亿元，归母净利润1.86/2.81/3.78亿元，同比增速+373.0%/51.6%/34.3%，维持“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 3月28日晚公司披露2024年年报，2024年营业收入52.5亿元，同比+40.9%；归母净利润3924万元，同比+20.7%[2] 分析判断 - **军贸**：2024年公司境外收入达13.24亿元，同比大幅+548% 核心产品L15高教机物美价廉，出口市场空间广阔 公司弹药产品也有较大出口潜力，“机弹合一”模式有望带动弹药产品共同出口[3] - **内需**：2024年国产L15高级教练机试飞成功，需求爆发在即 2025年日常关联交易销售额同比翻番，教练机、导弹等有望大规模放量 2024年年报显示已签订合同未履行完毕对应收入64.46亿元，预计2025年确认[4] - **无人机**：军工AI应用核心是无人机，多国强化无人机作战力量 洪都集团是我国无人机重点科研生产基地，国内无人机需求谱系成熟，将进入需求释放阶段[5] - **国产大飞机**：公司助力洪都商飞C919项目年度交付创新高 2025年C919产能提升，C929在详细设计阶段，C939正进行预研 洪都商飞C919单机价值量近4000万元，收入弹性大[6] - **低空**：初教6已取得民机适航证，进入国内民用低空飞行领域 采用新设计和技术，性能优异 已完成首航并新签多架订单，经典版售价498万元，后舱简配版售价468万元[8] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,727|5,252|8,184|11,227|13,915| |YoY（%）|-48.6%|40.9%|55.8%|37.2%|23.9%| |归母净利润(百万元)|33|39|186|281|378| |YoY（%）|-76.9%|20.7%|373.0%|51.6%|34.3%| |毛利率（%）|3.3%|3.4%|3.5%|3.6%|3.7%| |每股收益（元）|0.05|0.05|0.26|0.39|0.53| |ROE|0.6%|0.7%|3.4%|4.8%|6.1%| |市盈率|769.76|637.48|134.73|88.88|66.18|[11] 财务报表和主要财务比率 - **利润表**：2024 - 2027年营业总收入、营业成本等指标有不同程度增长，净利润也呈上升趋势[14] - **现金流量表**：2024 - 2027年净利润、折旧和摊销等指标有变化，经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流也各有不同表现[14] - **资产负债表**：2024 - 2027年货币资金、预付款项等资产项目和应付账款及票据等负债项目有变动[14] - **主要财务指标**：成长能力方面营业收入增长率和净利润增长率有变化；盈利能力方面毛利率、净利润率等指标呈上升趋势；偿债能力方面流动比率、速动比率等指标有波动；经营效率方面总资产周转率上升；每股指标方面每股收益等有增长；估值分析方面PE和PB有变化[14]

文章核心观点 公司作为国内航空主机生产厂商之一，近年来在低空经济领域稳步拓展，报告期内营收和利润增长，多条战线取得进展，未来有低空经济拓展规划，同时在分红和现金流方面有相应举措[1][2][3] 公司业绩情况 - 报告期内实现营业收入525205.56万元，同比增长40.92% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润3923.61万元，同比增长20.72% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2625.21万元，同比增长165.90% [1] 主营业务进展 - 航空主产品生产交付态势持续回升向好，外贸市场开拓取得突破性进展并完成首批产品交付 [1] - 民用初教六飞机完成加装北斗功能，并签订民用新订单 [1] - 瑶湖机场获得民航相关通信业务资质，为未来开展运输航线奠定基础 [1] - 全力支撑大飞机项目，助力洪都商飞C919项目年度交付创新高 [1] 低空经济拓展规划 - 持续推进初教六飞机军转民取证和民用版改进改型工作，已获民用标准适航证，进入国内民用航空领域，完成多项功能改进并签订新订单 [2] - 未来将运用初教六飞机平台，推动民机飞行基地建设，推动民用飞行员培训及其他低空经济相关产业做大做强 [2] 分红情况 - 截至2024年12月31日，期末未分配利润约为12.5亿元，拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.17元(含税) [2] - 公司一直秉承回报投资者原则，已连续多年以当年30%以上的净利润用于现金分红，未来在继续实施当前分红政策前提下，将资金投入新产品研制和生产 [2] 现金流情况 - 报告期内经营活动产生的现金流量净额同比明显减少，主要是本期销售商品收到的现金减少 [3] - 公司销售商品收到的货款减少但可控，不存在现金流紧张问题，将加大货款回收力度推动现金流好转 [3]

文章核心观点 公司于2025年3月31日召开2024年度业绩说明会，对投资者提出的低空经济进展、现金流、分红规划等问题进行答复，并介绍市值管理制度执行情况 [1] 业绩说明会基本情况 - 召开时间为2025年3月31日下午15:00 - 16:00 [1] - 召开地点是上证路演中心 [1] - 召开方式为上证路演中心网络互动 [1] - 参加人员有公司董事、总经理曹春，独立董事罗飞、黄亿红、张岩，副总经理兼董事会秘书邓峰，总会计师王訢 [1] 投资者问题及公司回复 低空经济进展问题 - 公司作为国内航空主机生产商，在低空经济领域稳步拓展，推进初教六飞机军转民取证和民用版改进改型，获中国民航局民用标准适航证，进入国内民用航空领域，完成加装北斗导航系统等功能改进并签订国内民用新订单，未来将推动民机飞行基地建设和相关产业发展 [1] 现金流问题 - 报告期内销售商品收到的货款减少，但可控，不存在现金流紧张问题，公司将加大货款回收力度改善现金流 [1] 分红规划问题 - 公司秉承回报投资者原则，连续多年以当年30%以上净利润现金分红，“十五五”规划期多项新型号、新产品处于关键时期，将在现有分红政策下把资金投入新产品研制和生产 [1] 其他事项 - 公司管理层在业绩说明会上介绍了公司市值管理制度的执行情况 [1]

业绩数据 - 经营活动现金流量净额 - 56596万元，较上年多流出76249万元[3] - 期末未分配利润1251776960.10元[3] 产品进展 - 初教六飞机获民用标准适航证，完成功能改进并签新订单[2][3] 分红策略 - 公司连续多年以超30%净利润现金分红[3] 会议信息 - 2025年3月31日15:00 - 16:00召开2024年度业绩说明会[1]