纪要涉及的行业或公司 * 行业：国防军工行业 [1] * 公司：中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、中航高科、中航沈飞、洪都航空、航天电子、新雷能、全球电子部件供应商（泛指）[3][9][10][12][13] 核心观点和论据 2026年投资策略核心 * 2026年投资策略聚焦“转型增长的信心”，强调自下而上精选个股 [1][3] * 将企业业务分为第一成长曲线（传统主业）和第二成长曲线（新兴方向），重点关注企业通过长期技术积累或业务布局开拓的高端民用应用场景 [1][3] 重点投资赛道 * 短期和中期内，更看好军转民和军贸两大潜力赛道 [1][5] * 商业航天领域因其市值高度、持续性及催化剂等因素，发展前景明确，是重要且持续性的投资主线 [1][5] * 在第二成长曲线上，重点聚焦商业航天、低空经济、深海科技及AI应用泛化等新兴领域 [4] 商业航天前景评估 * **市值高度**：以SpaceX为对标，其2026年IPO估值预期达到8000亿人民币（约2.5亿美元/17-18万亿人民币），而国内相关标的市值目前约1.5万亿人民币 [5][6] * **持续性**：中美两国都在积极推进太空算力及卫星互联网建设 [1][6] * **催化剂**：可回收火箭成功、明年3月两会期间可能的政策支持、公司IPO进程加快 [1][6] * 2026年具体催化因素包括：国网、GW星座成功组网，千帆星座建设进展 [1][8] 军工行业需求与传导 * 需求传导路径为：战略牵引规划 -> 规划牵引资源配置 -> 年度计划执行 [1][7] * 国防与部队现代化建设需求旺盛且有韧性，构成行业结构性机会及整体增长信心的基础 [1][7] * 面向“十五五”规划，新质新域作战力量比重将显著提高，智能化和低成本可持续是装备建设重要方向 [11] 其他关键领域发展 * **国产大飞机与发动机**：在中美博弈背景下，C919、长江1000以及未来的C929、长江2000等项目研制提速，自主可控是关键目标，相关主线将从暗线转向明线，成为新的主题催化点 [3][8][9] * **军贸**：强调高端化破局，特别是以先进战机出口为牵引的体系化高端装备出海，目标市场主要是中东等支付能力较强的优质主权国家 [2][10] * **泛AI方向**：看好全球电子部件供应商、新雷能等公司在ASIC产业链中的突破 [3][10] * **AIDC燃气轮机**：因北美电力短缺，带动全球两机（航空发动机、燃气轮机）建设，将为国内配套企业带来新一轮业绩增长 [3][10] 2026年潜在催化剂与事件 * 2026年2月沙特WDS防务展有望重启市场对军贸高端化破局的预期，并带来实质性合同落地 [3][10] * 国产发动机和国产大飞机从暗线转向明线 [1][8] 新兴军工方向（“十五五”规划） * 看好网络信息体系建设、无人智能作战体系构建、电磁频谱对抗及泛弹药消耗等方向 [11] * 新兴军兵种如信息资源部队、网络空间部队、军事航天部队以及火箭军将发挥关键作用 [11] 其他重要内容 个股选择方向 * **内装/网络信息体系**：看好FPGA及其衍生产品，以及低轨卫星互联网建设中的核心配套企业，如航天电子 [12] * **AI方向**：包括电子部件供应商、新雷能等公司 [10][12] * **军贸高端化**：中航沈飞、中航西飞、洪都航空等主机场标的是重点 [12] * **国产大飞机与发动机**：中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、中航高科等相关个股具有投资价值 [9][13] 行业状态备注 * 国内在可回收火箭技术方面仍处于追赶状态 [6] * 国产大飞机和发动机项目目前处于蓄力阶段，新闻报道较少 [9]

公司股价与交易表现 - 12月31日，洪都航空股价上涨1.38%，报收34.62元/股，成交额1.60亿元，换手率0.66%，总市值248.27亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江西洪都航空工业股份有限公司成立于1999年12月16日，于2000年12月15日上市，位于江西省南昌市南昌高新技术开发区航空城 [1] - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务，主营业务收入构成为：其他航空产品52.78%，教练机46.90%，其他(补充)0.32% [1] 基金持仓情况 - 汇添富国证通用航空产业ETF（159257）在第三季度重仓洪都航空，持有5.64万股，占基金净值比例为3.86%，是基金的第二大重仓股 [2] - 该基金成立于2025年7月16日，最新规模为5540.45万元，成立以来收益率为12.13% [2] - 根据测算，12月31日该基金因持有洪都航空浮盈约2.65万元 [2] 基金经理信息 - 汇添富国证通用航空产业ETF（159257）的基金经理为罗昊 [2] - 截至发稿，罗昊累计任职时间1年112天，现任基金资产总规模176.34亿元，任职期间最佳基金回报80.3%，最差基金回报-16.9% [2]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年12月29日收盘，航空航天ETF天弘(159241)盘中交易价格连续3日创新高，换手率达15.98%，成交额为1.00亿元[1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)当日强势上涨1.44%[1] - 截至12月29日，该ETF最新规模达6.24亿元，创成立以来新高[1] 航空航天板块个股表现 - 成分股航天发展(000547)上涨10.01%[1] - 成分股中国卫星(600118)上涨10.00%[1] - 成分股航宇科技(688239)上涨8.42%[1] - 洪都航空(600316)、中航高科(600862)等个股跟涨[1] 行业基本面与产品亮点 - 预计后续资本市场活跃度维持高位[1] - 2025年第三季度航空航天行业营收与净利润均出现爆发式增长，行业景气度提升[1] - 建议关注含航量最高的航空航天ETF天弘(159241)，以把握板块投资机遇[1] 商业火箭企业上市政策 - 2025年12月26日，上海证券交易所正式发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，即日起施行[1] - 该指引共计14条，明确了商业火箭企业科创板上市制度要求，将“发射载荷成功入轨”作为核心门槛[1][2] - 指引结合商业火箭领域科技创新实际情况和生物医药领域第五套上市标准企业审核实践，从业务范围、“硬科技”属性要求、取得标准、阶段性成果等方面作出了细化规定[2] 政策影响与机构观点 - 中信证券认为，该指引标志着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确[3] - 在政策对“承担国家任务、参与国家工程项目”、“可重复使用技术”、“行业地位”的强调之下，头部民营商业火箭企业IPO进程或将提速[3] - 商业火箭作为商业航天的“运载底座”，其产业化进程将直接带动卫星制造、地面设备、空间应用等上下游环节的需求爆发[3]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月29日13:19，中证通用航空主题指数(931855)强势上涨1.62% [1] - 指数成分股光威复材上涨14.57%，海格通信上涨10.04%，雷科防务上涨9.97%，中国卫通、中简科技等个股跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(561660)上涨1.70%，冲击4连涨，最新价报1.2元 [1] 政策驱动因素 - 2025年11月，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确支持商业主体开发新技术、新产品，并设立国家商业航天发展基金 [1] - 同期，上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的专项指引，有望加速相关企业IPO进程 [1] - 上交所发布的指引标志着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确 [2] 行业影响与前景 - 在政策对“承担国家任务、参与国家工程项目”、“可重复使用技术”、“行业地位”的强调下，头部民营商业火箭企业IPO进程或将提速 [2] - 商业火箭作为商业航天的“运载底座”，其产业化进程将直接带动卫星制造、地面设备、空间应用等上下游环节的需求爆发 [2] 指数与基金构成 - 通用航空ETF基金紧密跟踪中证通用航空主题指数 [2] - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股包括航天电子、海格通信、中科星图、中国卫通等，前十大权重股合计占比40.68% [2]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月26日10:40，中证通用航空主题指数(931855)强势上涨1.83% [1] - 指数成分股广联航空上涨13.94%，中复神鹰上涨13.03%，北斗星通上涨9.99%，盟升电子、光威复材等个股跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(561660)上涨1.91%，冲击3连涨，最新价报1.17元 [1] 行业事件与政策驱动 - 2025年12月26日7时26分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [1] - 方正证券指出，未来五年科技自立自强将成为国家核心战略之一，政策支持有望持续加码，推动低空经济与商业航天进入高速发展阶段 [1] - 510亿元规模的战略性新兴产业发展专项基金已正式启动，将重点投向航空航天等领域，为相关产业链提供实质性财政支持 [1] 指数构成与权重 - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股分别为航天电子、海格通信、中科星图、中国卫通、华测导航、航天彩虹、西部超导、中直股份、光启技术、洪都航空 [2] - 前十大权重股合计占比40.68% [2]

公司重组上市后的产业链与数字化升级 - 公司自重组上市后产业链布局持续拓展，产业控制力显著增强，构建起覆盖科技创新、产品设计、生产制造、维修与服务保障及航空制造配套的完整航空产业体系 [1] - 公司下属企业主要包括贵飞、国创中心、长飞、成飞民机、电测、成飞航产、成飞会议，业务范围涵盖航空整机装备制造、大部件制造、智能测控产品等 [1] - 公司建立了横向覆盖产品全生命周期、纵向贯穿“设、产、供、销一体化”的数字化协同环境，基于统一数据标准实现跨地域、跨阶段、跨层级的设计、制造、保障并行协同，有效提升了协同能力 [1] - 公司发挥主机牵头作用，打造“研发+生产+供应链”的数字化产业链，推动形成合作共赢的产业数字化生态 [1] 军贸业务的历史积淀与市场开拓 - 公司从事军贸业务已超过40年，具有深厚历史积淀，诞生了歼-7系列、“枭龙”系列、歼-10等明星产品，相关产品在2025年得到实战检验 [2] - 公司高度重视军贸业务发展，持续加大开拓力度和广度，军贸产品受到广泛关注，已接待多次外宾来访并积极参加各类展会开展市场推介，并已取得一定实质性进展 [2] 商业航天领域的全新布局 - 公司在巩固航空主业领先优势的同时，瞄准商业航天赛道，通过布局“昊龙”空天飞机及建设空天装备装配基地，迈出关键一步，有望开启全新发展空间 [1][3] - 2025年12月16日，公司全资子公司成飞工业集团拟实施空天装备装配基地建设项目，该项目计划总投资约10亿元，主要目的是构建空天装备能力，为“昊龙”空天飞机等空天装备研制生产任务奠定基础 [3] - “昊龙”是中国自主研发的首款可重复使用货运空天飞机，由成飞所负责设计，规模化商业化生产由公司完成，其实现了可重复使用，能再入大气层飞行、水平着陆，实现航天器航班化的回收处置和重复使用，大幅降低货运飞行器的重复使用周期和单次任务成本 [3] - “昊龙”采用带翼构型，具有更多的返回机会、更好的再入返回条件，支撑货物下行能力 [3] - 商业航天的深远意义在于外太空的使用场景，包括空间站的补给和科学实验支持，卫星的部署与维护等商业航天服务，市场空间广阔 [3] - 公司作为航空主机厂龙头，依托“昊龙”空天飞机将成功开启商业航天领域的全新布局 [3]

公司股价与交易表现 - 12月25日盘中，公司股价上涨2.02%，报32.32元/股，总市值231.77亿元，成交额1.05亿元，换手率0.46% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入112.63万元，特大单净卖出62.04万元，大单净买入174.66万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨0.68%，近5个交易日上涨4.56%，但近20日下跌2.39%，近60日下跌9.47% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务，收入构成为：其他航空产品52.78%，教练机46.90%，其他(补充)0.32% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入31.33亿元，同比增长3.41%，但归母净利润为1187.44万元，同比减少16.49% [2] - 公司A股上市后累计派现6.10亿元，近三年累计派现6525.74万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为6.55万户，较上期减少5.85%，人均流通股10945股，较上期增加6.22% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中出现多只公募基金，富国中证军工龙头ETF持股973.22万股，较上期增加146.73万股，博时军工主题股票A持股735.21万股为新进股东，南方中证500ETF持股630.85万股较上期减少11.22万股，中欧高端装备股票发起A持股600.00万股为新进股东，易方达国防军工混合A持股449.17万股数量不变，国泰中证军工ETF持股419.55万股较上期减少78.47万股，交银成长混合A持股415.44万股为新进股东 [3] - 交银先进制造混合A、南方军工改革灵活配置混合A、交银均衡成长一年混合A、广发创新升级混合退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念属性 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括央企改革、航空工业集团、中盘、航母产业、融资融券等 [1]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月25日09:49，中证通用航空主题指数(931855)强势上涨1.94% [1] - 指数成分股广联航空上涨19.99%，铂力特上涨6.93%，盟升电子上涨6.84%，四创电子、天银机电等个股跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(561660)上涨1.90%，最新价报1.13元，盘中换手率为2.18%，成交额为137.84万元 [1] - 通用航空ETF基金近1周规模增长193.17万元，实现显著增长 [2] 行业事件与政策驱动 - 12月24日，第三届中国商业航天发展大会在北京召开，会上正式启动商业航天产业联盟科创基金 [1] - 该基金首次发行规模为10至20亿元，远期拟扩至100亿元，存续期为10年，将分阶段完成资金投放与项目布局，最终目标实现约70%的项目退出 [1] - 基金投资方向聚焦四大领域：低轨卫星星座及卫星互联网、可重复使用运载器及火箭发射服务、商业航天新材料和新器件、空间资源开发利用及新兴太空服务 [1] 机构观点与行业展望 - 东吴证券指出，经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代 [1] - 东吴证券认为，卫星与火箭两大环节将形成“供需共振”局面，推动整个航天产业进入快速扩张阶段 [1] 指数构成与样本 - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比为40.68% [2] - 前十大权重股包括航天电子、海格通信、中科星图、中国卫通、华测导航、航天彩虹、西部超导、中直股份、光启技术、洪都航空 [2]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价报31.42元/股，上涨2.01%，总市值225.32亿元 [1] - 当日成交额1.05亿元，换手率0.47% [1] - 当日主力资金净流入307.08万元，特大单净买入130.65万元，大单净买入176.43万元 [1] - 公司股价今年以来下跌2.13%，近5个交易日上涨2.98%，近20日下跌5.67%，近60日下跌11.62% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：其他航空产品52.78%，教练机46.90%，其他(补充)0.32% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括央企改革、航空工业集团、中盘、航母产业、融资融券等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为6.55万户，较上期减少5.85% [2] - 截至9月30日，人均流通股为10945股，较上期增加6.22% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中包含多只公募基金及ETF，其中富国中证军工龙头ETF持股973.22万股（较上期增146.73万股），博时军工主题股票A持股735.21万股（新进），南方中证500ETF持股630.85万股（较上期减11.22万股），中欧高端装备股票发起A持股600.00万股（新进），易方达国防军工混合A持股449.17万股（不变），国泰中证军工ETF持股419.55万股（较上期减78.47万股），交银成长混合A持股415.44万股（新进） [3] - 交银先进制造混合A、南方军工改革灵活配置混合A、交银均衡成长一年混合A、广发创新升级混合退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入31.33亿元，同比增长3.41% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1187.44万元，同比减少16.49% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现6.10亿元 [3] - 近三年，公司累计派现6525.74万元 [3]

行业政策与标准 - 两项无人机强制性国家标准将于2026年5月1日起实施，旨在促进产业安全、健康、有序发展 [1] - 《民用无人驾驶航空器实名登记和激活要求》规定了无人机实名登记和激活的管理流程、技术要求及系统间数据交互 [1] - 《民用无人驾驶航空器系统运行识别规范》要求无人机运行全过程主动报送身份、位置、速度等信息，并规定了发送、传输与接收的技术标准 [1] - 深圳市低空经济产业协会于12月15日发布《低空通信网络建设规范》和《民用中小型无人驾驶航空器空中交通管理四维航迹数据定义及数据接口要求》两项团体标准 [3] - 11月，国务院办公厅文件将低空经济列为全空间无人体系重要拓展领域，提出稳妥有序拓展应用场景 [3] - 交通运输部发布了23个低空交通运输应用场景典型案例，涵盖物流配送、生产作业、应急救援等领域 [3] - 国家“十五五”规划建议加快低空经济产业发展，各地相继出台纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [4] 行业规模与前景 - 中国民航局预测，低空经济产业规模将以年均25%以上复合增长率持续扩张 [3] - 预计到2025年，低空经济产业规模有望攀升至1.5万亿元，2035年有望实现3.5万亿元的跨越式发展 [3] - 政策提出到2030年形成万亿级市场规模 [4] - 以2027年为节点，中国将致力于提升通用航空装备供给能力与产业创新 [4] - 低空经济已形成全产业链布局雏形，正朝着万亿元级产业集群目标稳步迈进 [3] - 低空经济有望带动上下游基础设施发展，如卫星、航空器、空管环境软硬件、基础设施、算力等 [4] 市场现状与驱动因素 - 低空经济是以无人机、电动垂直起降飞行器(eVTOL)、直升机、传统固定翼飞机为主体的综合经济形态 [2] - 低空经济是新质生产力发展的代表性领域之一 [2] - 中国已有969家企业在民用无人驾驶航空器产品信息系统完成登记注册，备案产品3191种，超过478万架 [2] - 全球首款四座电动飞机获颁中国民航局型号合格证 [2] - 2025年多家eVTOL公司接到国内外意向订单，反映市场空间广阔 [4] - 头部eVTOL主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [4] - 行业在政策红利、技术创新与市场需求三重驱动下发展 [3] 应用场景与价值 - 无人机正重构工程运维服务新生态，赋能电网自动化巡检、破解铁路公路高危巡检难题、支撑能源管道智能监测、保障电信基站高效运维 [2] - 无人机打破传统基建巡检的空间限制与效率瓶颈，降低人力成本与安全风险，推动基建运维智能化 [2] - 从应用场景来看，低空物流、低空文旅等应用场景先行 [4] - 行业正从概念验证转向场景化应用 [3] - 小鹏汇天在广州大学城开营中国首个综合性低空飞行营地，并计划打造全球首家飞行汽车“6S”店，标志着低空经济从技术探索迈入场景落地 [6] 相关公司业务动态 - **中航科工 (02357)**：是香港资本市场唯一的航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司，控股四家A股上市公司，业务涵盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件、航空工程服务等 [6] - **中兴通讯 (000063/00763)**：长期致力于通感算智一体技术的标准推进、技术研发和生态建设，已在成都完成5G-A通感系统试点项目部署，低空感知探测数据在成都市低空飞行服务平台呈现 [6] - **小鹏汽车-W (09868)**：旗下小鹏汇天全新品牌汇天 ARIDGE 在广州大学城开营中国首个综合性低空飞行营地，并计划打造全球首家飞行汽车“6S”店“SkyPort 飞香港” [6] - **广汽集团 (601238/02238)**：旗下广汽高域自主研发的首款复合翼飞行汽车GOVY AirJet于7月3日成功完成首飞，采用8轴8桨与双涵道复合翼构型，兼具固定翼高效巡航和多旋翼垂直起降能力 [7]