板块整体表现 - 11月13日种植业板块整体上涨0.26%，表现弱于上证指数（上涨0.73%）和深证成指（上涨1.78%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，8只个股下跌，2只个股收平[1][2] 领涨个股表现 - 神农种业领涨板块，收盘价5.30元，单日上涨2.12%，成交额5.01亿元，成交量94.91万手[1] - 海南橡胶涨幅1.16%，收盘价6.10元，成交额2.63亿元，成交量43.22万手[1] - 秋乐种业上涨0.92%，收盘价16.40元，成交额6752.25万元[1] 资金流向分析 - 种植业板块整体主力资金净流出1.55亿元，游资资金净流入508.87万元，散户资金净流入1.5亿元[2] - 隆平高科获得主力资金净流入715.52万元，主力净占比7.99%，为板块内主力资金流入最多的个股[3] - 神农种业主力资金净流入703.28万元，主力净占比1.40%[3] - 华绿生物主力资金净流入338.48万元，主力净占比7.54%[3]

公司财务表现 - 公司主营业务毛利率持续下滑，报告期内各期分别为10.51%、8.19%、7.46%和6.18% [1] - 公司归母净利润显著下降，报告期内各期分别为23,007.20万元、12,701.37万元、4,688.72万元和6,303.76万元 [1] - 2022年至2024年毛利率下降主要受农药业务拖累，其毛利率从31.73%大幅降至3.72%，同时收入占比从16.64%降至5.94% [1] - 2025年1-9月毛利率降至6.18%，主因高毛利率的农产品业务收入占比从36.56%下降至30.31%，而低毛利率的化肥及农药业务收入占比提升至69.69% [1] 化肥贸易业务 - 报告期内化肥业务收入波动较大，分别为247,558.04万元、397,202.36万元、316,924.37万元和224,895.62万元 [2] - 2023年化肥业务收入同比大幅增长60.45%，驱动因素是当年钾肥进口大合同价格从590美元/吨降至307美元/吨，降幅达47.97%，刺激市场需求增长 [2] - 2025年前三季度化肥业务收入同比增长，原因是2024年11月白俄罗斯提议与俄罗斯联合减产钾肥10%-11%，形成明确的价格上涨预期，公司为保障春耕需求加大采购 [2] 监管关注 - 上海证券交易所于2025年10月30日向公司出具问询函，重点关注公司主营业务毛利率下滑及归母净利润变动原因 [1] - 交易所同时关注公司化肥贸易业务规模增长的合理性 [1]

公司融资进展 - 公司于2025年10月30日收到上海证券交易所出具的关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函[1] - 公司已会同中介机构完成对审核问询函问题的研究落实和回复工作[1] - 审核问询函的回复报告已于2025年11月10日在上交所网站公开披露[1] 融资后续程序 - 本次向特定对象发行股票事宜尚需获得上交所审核通过[2] - 本次发行需获得中国证券监督管理委员会的同意注册后方可实施[2] - 最终能否通过审核及获得注册同意及其时间尚存在不确定性[2]

业绩数据 - 报告期各期公司营业收入分别为524,826.30万元、676,077.28万元、556,300.30万元和291,582.84万元[5] - 报告期各期主营业务毛利率分别为10.51%、8.19%、7.46%和6.18%[5] - 报告期各期归母净利润分别为23,007.20万元、12,701.37万元、4,688.72万元和6,303.76万元[5] - 2025年1 - 9月公司营业收入为367,700.71万元，同比增长21.66%，扣非归母净利润同比增长255.05%[52] 业务收入 - 2025年1 - 9月小麦种子收入8,694.28万元，订单粮收入64,047.24万元，MEA收入15,268.53万元，氯化钾收入204,162.71万元[19] - 2024年小麦种子收入47,083.59万元，订单粮收入92,924.07万元，MEA收入13,767.54万元，氯化钾收入293,727.29万元[19] - 2023年小麦种子收入60,342.16万元，订单粮收入98,041.04万元，MEA收入25,247.10万元，氯化钾收入367,308.59万元[19] - 2022年小麦种子收入50,129.92万元，订单粮收入87,731.48万元，MEA收入60,414.45万元，氯化钾收入227,903.12万元[19] 业务毛利率 - 2025年1 - 9月农产品业务毛利率为15.44%，农药业务毛利率为5.27%，化肥业务毛利率为2.99%[29] - 2024年农产品业务毛利率为16.18%，农药业务毛利率为3.72%，化肥业务毛利率为2.30%[29] 市场数据 - 2023年我国小麦种子播种面积为3.54亿亩，种子需求量57.06亿公斤，小麦种子市值为244.67亿元，同比增长17.57%[13] - 2024年全国小麦总产量首次突破1.4亿吨[13] - 2022 - 2025年我国钾肥进口合同价分别为590美元/吨、307美元/吨、273美元/吨和346美元/吨[16] - 2022 - 2025年1 - 9月氯化钾进口量分别为793万吨、1,157万吨、1,263万吨和867万吨[16] 业务模式 - 公司化肥贸易业务分自营和代理两种模式，自营用总额法，代理用净额法确认收入[63] 账款情况 - 2025年9月30日，农产品预付账款44,561.19万元，占比70.31%；化肥17,352.69万元，占比27.38%；农药1,461.90万元，占比2.31%[84] - 2024年12月31日，农产品预付账款20,776.32万元，占比26.83%；化肥56,190.67万元，占比72.56%；农药468.33万元，占比0.60%[84] - 2023年12月31日，农产品预付账款24,739.19万元，占比53.71%；化肥20,367.54万元，占比44.22%；农药949.82万元，占比2.06%[84] - 2022年12月31日，农产品预付账款17,332.90万元，占比37.16%；化肥28,394.12万元，占比60.88%；农药912.71万元，占比1.96%[84] 资产情况 - 截至2025年9月末，公司交易性金融资产账面余额为1689.15万元，主要为保本浮动收益型银行理财产品[126][127] - 截至2025年9月末，公司其他应收款账面余额为11969.21万元，账面价值为3846.77万元，主要为往来款、业绩承诺补偿款等[126][129] - 截至2025年9月末，公司其他流动资产账面余额为3774.33万元，其中增值税进项税额3090.34万元、预缴企业所得税1.87万元、其他税费682.13万元[132][133] - 截至2025年9月末，公司长期股权投资账面价值为16.45万元，其中对广州市金谷发种业有限公司持股30%，账面价值10.89万元；对北京中农探月科贸有限公司持股19%，账面价值5.56万元[134][135] - 截至2025年9月末，公司投资性房地产账面价值为2818.93万元，系对外出租的闲置房屋及建筑物[138] - 截至2025年9月末，公司其他非流动资产账面余额为2919.58万元，其中预付工程及设备款1583.59万元、预付房屋及土地款671.00万元、预付品种权款664.99万元[139][140] 其他 - 2023年收购华成种业，期末资产负债表合并相关科目，影响应收等项目约8000万元[107] - 2024年11月，白俄罗斯提议与俄罗斯联合减产钾肥10%-11%[90] - 2025年6月确定的钾肥进口价格增幅明显[90]

发行相关 - 公司拟募集资金不超40,696.11万元，中国农发集团拟认购30,696.11万元，华农资产拟认购10,000.00万元[6] - 本次发行报告期更新为2022 - 2025年9月[3] - 2025年8 - 9月相关会议审议通过本次发行议案[11][14][15] - 2025年8月12日中国农发集团批复同意认购[16] - 发行价格5.14元/股，发行数量79,175,306股[17] - 发行前三者合计持股430,532,288股，占比39.78%；发行后合计持股509,707,594股，占比43.89%[17] - 认购股份有锁定期，触发要约收购义务获豁免[20][24][25] - 认购资金为自有或自筹资金，发行符合相关规定[28] - 发行尚待上交所审核和中国证监会注册[35] 公司资产与经营许可 - 截至2025年9月30日，机器设备账面价值222,765,919.03元，在建工程账面价值97,188,612.82元[53][54] - 2025年8 - 10月部分子公司换发或取得经营许可、证书[45] - 截至2025年10月31日，自有房屋、承租房屋情况未变[51][52] - 2025年10月31日前湖北种子换发新土地使用权证[55] 财务与合同 - 截至2025年9月30日，其他应收款账面余额38,467,744.07元，其他应付款账面价值113,230,924.30元[75] - 2025年6 - 9月公司及子公司取得政府补贴9485618.81元[84] - 部分子公司新增借款，无对外担保、重大资产变化及收购兼并[69][78][79] 公司治理 - 2025年9月29日股东大会通过取消监事会并修订《公司章程》议案[80] - 取消监事会后由董事会审计委员会行使监事会职权[81] 法律合规 - 公司及子公司无超1000万元诉讼仲裁案件和1万元以上新增行政处罚[89][90]

融资进展 - 2025年10月30日公司收到上交所关于向特定对象发行股票申请文件审核问询函[1] - 公司会同中介机构研究落实问询函问题并公开披露回复[1] - 发行股票需上交所审核通过、证监会同意注册方可实施[2] - 发行股票最终能否通过审核和获得注册及时间存在不确定性[2]

融资与股权 - 公司拟募集资金不超40,696.11万元，中国农发集团拟认购30,696.11万元，华农资产拟认购10,000.00万元[8] - 本次股票发行价格为5.14元/股，发行数量为79,175,306股[16] - 发行完成后公司总股本为1,161,373,969股，中国农发集团总计持股比例为43.89%，华农资产持股比例为5.95%，中垦公司持股比例为21.55%[17] 业绩数据 - 报告期各期公司营业收入分别为524,826.30万元、676,077.28万元、556,300.30万元和291,582.84万元[34] - 报告期各期公司主营业务毛利率分别为10.51%、8.19%、7.46%和6.18%[34] - 报告期各期公司归母净利润分别为23,007.20万元、12,701.37万元、4,688.72万元和6,303.76万元[34] 业务板块 - 2025年1 - 9月农产品业务营业收入109965.27万元，毛利率15.44%；农药业务营业收入27952.36万元，毛利率5.27%；化肥业务营业收入224895.62万元，毛利率2.99%[57] - 2024年农产品业务营业收入201530.87万元，毛利率16.18%；农药业务营业收入32743.35万元，毛利率3.72%；化肥业务营业收入316924.37万元，毛利率2.30%[57] 子公司情况 - 2023年河南地神营业收入81042.95万元，同比增幅17.10%，净利润6106.88万元，同比增幅202.75%[77] - 2023年江苏金土地营业收入45059.84万元，同比增幅34.38%，净利润2315.27万元，同比增幅94.43%[77] - 2024年河南农化营业收入33,590.18万元，同比降17.97%，净利润 - 5,631.65万元，同比降232.97%[79] 现金流与资产 - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为2,277.97万元、60,556.24万元、 - 7,658.30万元和 - 10,161.62万元[34] - 2025年9月末、2024年末、2023年末、2022年末存货账面余额分别为113278.36万元、104419.75万元、77429.17万元、93022.64万元[124] - 2025年9月末、2024年末、2023年末、2022年末应收账款账面余额分别为75337.01万元、66090.64万元、56368.08万元、51926.08万元[126] 行业数据 - 2023年我国小麦种子市值为244.67亿元，同比增长17.57%[42] - 2022 - 2025年我国钾肥进口合同价分别为590美元/吨、307美元/吨、273美元/吨和346美元/吨[47] - 2022 - 2025年1 - 9月我国氯化钾进口量分别为793万吨、1,157万吨、1,263万吨和867万吨[47] 其他 - 2015年公司收购河南农化67%股权，交易对价3.79亿元，配套募集资金净额1.21亿元[15] - 2025年2月15日至回复出具日，公司不存在实施或拟实施的财务性投资[142] - 截至2025年9月末，公司不存在财务性投资[164]

种植业板块整体表现 - 11月7日种植业板块较上一交易日上涨0.48%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，宏辉果蔬以5.15%的涨幅领涨，众兴菌业以-5.20%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 宏辉果蔬收盘价为9.80元，上涨5.15%，成交量为28.48万手，成交额为2.77亿元 [1] - 海南橡胶收盘价为6.01元，上涨2.74%，成交量为81.60万手，成交额为4.87亿元 [1] - 新赛股份收盘价为5.04元，上涨1.00%，成交量为10.85万手，成交额为5453.08万元 [1] 领跌个股表现 - 众兴菌业收盘价为13.50元，下跌5.20%，成交量为26.28万手，成交额为3.60亿元 [2] - 雪榕生物收盘价为7.25元，下跌2.55%，成交量为52.51万手，成交额为3.84亿元 [2] - 康农种业收盘价为23.06元，下跌2.16%，成交量为1.89万手，成交额为4406.13万元 [2] 板块资金流向 - 当日种植业板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出1.39亿元，游资资金净流出247.28万元，散户资金净流入1.41亿元 [2] - 海南橡胶获得主力资金净流入2472.78万元，主力净占比5.08%，是板块中少数获得主力资金青睐的个股 [3] - 宏辉果蔬虽股价领涨，但主力资金净流出2790.62万元，主力净占比-10.06% [3]

文章核心观点 - 种养加一体化模式通过将种植业、养殖业与加工业高效衔接，实现生态效益和经济效益的双赢，行业产值预计从2024年的3.2万亿元增长至2030年的6.8万亿元 [1][10] - 行业在政策支持、消费升级和技术进步的推动下，渗透率不断提升，市场需求广阔 [1][10][14][15][16] - 行业内竞争格局多元化，涵盖大型企业、中小企业和农民专业合作社等主体 [10] 种养加一体化行业相关概述 - 种养加一体化是指将种植业、养殖业与加工业紧密结合，通过产业链延伸和资源循环利用实现双赢 [3] - 模式形成良性生态循环：畜禽粪便转化为有机肥用于种植，种植产物作为养殖食源，加工业则将初级农产品转化为市场可接受的产品 [3] 种养加一体化行业相关政策 - 政府出台政策推动农业绿色转型和乡村振兴，为模式创造良好条件 [4] - 具体政策包括推进种养结合、建设生态农场、鼓励发展适度规模及资源与规模相匹配的高效养殖模式 [4][5] 种养加一体化行业发展现状 - 种植业方面：中国农作物总播种面积持续上涨，2024年达173000.08千公顷，规模化和标准化是重要趋势 [6] - 养殖业方面：2025年上半年生猪存栏量42447万头（同比+2.2%），家禽存栏量63.3亿只（同比+0.2%），但面临环境污染挑战 [7] - 加工业方面：2024年规模以上农产品加工企业营业收入达17.99万亿元 [8] - 行业整体产值：2024年为3.2万亿元，预计2030年达6.8万亿元 [10] 种养加一体化行业竞争格局 - 竞争格局多元化，大型企业凭借资金、技术和品牌优势整合上下游资源，中小企业走特色化路线，农民专业合作社提高农户组织化程度 [10] - 代表性企业包括中国圣牧、新五丰、现代牧业、君乐宝等 [1][2][10] - 中国圣牧2025财年上半年营业收入14.44亿元（同比下降3.11%），归母净利润亏损0.48亿元（同比上涨66.37%） [11] - 新五丰2025年上半年营业收入36.88亿元（同比上涨14.08%），归母净利润0.45亿元（同比上涨118.32%） [12] 种养加一体化行业发展趋势 - 新技术应用：生物技术、信息技术和智能化装备为提高生产效率、降低成本提供支撑 [14] - 渗透率提高：未来在政策支持下，资金和技术瓶颈问题有望突破，推动更多企业实施该模式 [15] - 市场需求增加：消费升级驱动对绿色、有机、安全农产品的需求，模式能通过标准化生产和品牌化运营满足此需求 [16]

行业概述 - 马铃薯是世界第四大粮食作物，兼具粮食、蔬菜、饲料和工业原料等多重属性 [2] - 行业标准《ls/t3106-2020马铃薯》按完整块茎率分为三个等级，要求分别为≥85%、≥80%、≥75% [2] - 2024年我国马铃薯产量约达1909万吨，占薯类总产量的62.4% [1][10] 生产与供应 - 2022年我国马铃薯产量从2015年的1645.33万吨增至1788.3万吨，2024年进一步增至约1909万吨 [1][10] - 2024年我国薯类播种面积达7039千公顷，其中马铃薯播种面积约为4394千公顷，占薯类总面积的63.1% [9] - 我国马铃薯种植已形成区域化格局，主要划分为北方一作区（占全国种植面积50%）和西南混作区（占37%） [9] 消费与需求 - 2024年我国马铃薯消费量从2020年的1686.5万吨增至1743万吨 [1][10] - 下游消费以食用和加工为主，食用消费占比高达41.7%，加工消费占32.4% [8] - 马铃薯可加工成淀粉、全粉等初级产品，并进一步用于医药、化工、食品、造纸等行业 [8] 竞争格局 - 行业参与者众多，市场格局分散，以中小型企业为主 [10] - 代表企业包括亚盛集团、农发种业、敦煌种业、北大荒等上市公司，以及雪川农业、凌志马铃薯等非上市公司 [2][10] - 2024年亚盛集团营业总收入为41.92亿元，其中马铃薯业务收入2.09亿元，占总收入的4.98% [11][12] 发展趋势 - 未来种植将更注重绿色可持续发展，采用有机种植、轮作休耕等环境友好型技术 [13] - 加工环节将注重节能减排，采用环保生产工艺和包装材料 [13] - “一带一路”倡议推进将为行业开拓国际市场提供机遇，特别是对中亚地区的种薯出口有望形成新增长点 [13] 品种与分类 - 马铃薯品种繁多，据2024年数据，全国推广面积前十大品种包括青薯9号、费乌瑞它、米拉等 [4][5] - 可根据花色、块茎形状和皮色进行分类，用途涵盖主食和蔬菜食用等 [4]