报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 当前优质大行资本债利差压缩空间有限，10年期品种虽具相对价值，但整体收益空间较低，建议银行二永债投资在严格风控前提下实施适度信用下沉策略，规避高风险省份并考察实际经营质量，关注部分特定标的增厚收益 [40] 根据相关目录分别进行总结 银行二永债投资筛选框架：主体资质、监管评级与区域风险解析 - 构建涵盖发行人主体资质与经营指标、央行金融机构评级结果、国内系统重要性银行（D - SIBs）名单、历史上未主动赎回银行二永债情况、区域财政收入含金量及债务压力情况五个维度的银行二永债筛选框架 [5][7] - 发行人主体资质与经营指标方面，构建含股权性质等六大维度的核心风控框架，以资产规模与央国企股权性质为基础，把控关键经营指标，规避高风险省份，识别与规避地方银行风险 [7] - 央行金融机构评级显示，大型银行风险较低，部分城农商行为高风险银行，安全边界内银行资产规模占比 98.22%，357 家银行处于风险较高状态，农合机构及村镇银行“红区”银行数量占比高但资产规模占比不足 1%，多数省份存量风险压降，区域金融生态优化 [5][8][13] - 国内系统重要性银行（D - SIBs）可全部纳入投资白名单，2023 年度认定 20 家，受强监管约束且风险传染性高，整体风险水平相对更低 [6][16] - 截至 2025 年 7 月 19 日，历史上 72 只二级资本债未主动赎回，金额 506.77 亿元，发行人多为农商行，辽宁等地区案例数量多，仅包商银行发生次级债减记，近年银行信用风险下降，不主动赎回案例减少，不主动赎回可能因发行人信用资质弱或资本充足率指标偏低 [6][17][20] - 各省市经济财政实力分化，应优先配置上海、北京、广东、福建等税收收入含金量高、债务可控省份，规避辽宁、甘肃等风险较高区域 [6][29] 适度信用下沉策略下的二永债投资机会 - 鉴于系统重要性银行和央行金融机构评级 1 - 5 级银行信用风险压缩，收益率空间有限，建议适度下沉策略，聚焦中等规模、经营稳健、区域安全且无实质风险隐患的发行人 [33] - 建议聚焦资产规模 4000 亿至 1 万亿元的国有及央企控股银行，满足核心一级资本充足率不低于 7.5%、ROE 高于 3%、同业负债占比控制在 30%以内等条件，筛选出贵阳银行等多家银行 [33][35] - 梳理出中债行权估值收益率在 2% - 3%的银行二永债标的，包括 25 天津农商行二级资本债 01 等多只债券 [39] 投资分析意见 - 建议银行二永债投资实施适度信用下沉策略，规避高风险省份并考察实际经营质量，关注收益率 2.5%以上的 25 天津农商行二级资本债 01 等多只标的 [40]

转基因概念板块表现 - 截至7月24日收盘，转基因概念上涨3.15%，位居概念板块涨幅第7 [1] - 板块内18股上涨，神农种业20%涨停，秋乐种业、荃银高科、颖泰生物涨幅居前，分别上涨5.30%、3.30%、3.10% [1] 资金流动情况 - 转基因概念板块获主力资金净流入4.59亿元 [2] - 13股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超千万元 [2] - 神农种业主力资金净流入2.92亿元居首，荃银高科、金城医药、托普云农分别净流入6922.77万元、2661.06万元、2476.16万元 [2] 个股资金流入比率 - 神农种业、荃银高科、农发种业主力资金净流入率居前，分别为11.98%、10.45%、10.05% [3] - 隆平高科、丰乐种业、芭田股份主力资金净流入率分别为4.52%、5.08%、4.59% [3][4] - 大北农、科前生物主力资金净流出，分别净流出2521.22万元、252.65万元 [4] 概念板块涨跌幅对比 - 海南自贸区以9.11%涨幅居首，转基因概念涨幅3.15% [2] - 民爆概念、F5G概念跌幅居前，分别下跌0.56%、0.55% [2]

股权与财务数据 - 公司持有河南地神53.99%股权[5] - 2024年末河南地神资产总额69,561.90万元，负债31,323.12万元，净资产38,238.78万元，资产负债率45.03%[5] - 2024年河南地神营收81,883.42万元，净利润4,788.35万元[5] 借款情况 - 公司拟向河南地神提供2亿元借款，年利率3%，期限不超12个月，逾期日万分之三罚息[2][3][6] - 2024年2亿借款已全额收回，本次借款后总余额30,980万元，占净资产16.22%，无逾期[5][10]

借款事项概述 - 公司拟向控股子公司河南黄泛区地神种业有限公司提供总额2亿元人民币借款 可分批分期借款 每批借款期限不超过12个月 资金占用费按年利率3%执行 [1] - 借款用途为支持河南地神收购小麦种子以及开展专用订单粮业务 补充其流动资金缺口 [1] - 该事项经公司第七届董事会第四十九次会议审议通过 无需提交股东大会审议批准 [1] 借款对象基本情况 - 河南地神注册资本为1亿元人民币 公司持有其53.99%股权 河南黄泛区实业集团持有27.10%股权 11名自然人合计持有18.91%股权 [2] - 截至2024年12月31日 河南地神资产总额为6.96亿元人民币 负债总额为3.13亿元人民币 净资产为3.82亿元人民币 2024年实现净利润4788.35万元人民币 [2] - 公司2024年为河南地神提供的2亿元借款已全额收回 不存在未能及时清偿的情形 [3] 借款合同主要内容 - 借款金额为2亿元人民币 可分批借款但不可循环使用 每批借款期限不超过12个月 [3] - 资金占用费按年利率3%执行 按季结息 到期一次性清偿本金 提前还款按实际使用天数计算费用 [3] - 借款用途严格限定于收购农作物种子和开展专用订单粮业务 [3] 风险控制措施 - 公司能够对河南地神的生产经营和资金使用进行控制 风险可控 [3] - 公司将签署借款合同 审核资金使用计划 分期提供借款 并密切监控其经营状况和偿债能力 [3][4] - 如发现不利因素将及时采取相应措施 督促按时付息及偿还借款本金 [4] 董事会意见 - 董事会认为借款可促进河南地神的生产经营和发展 风险在可控范围内 [4] - 提供借款对公司的经营及资产状况无不良影响 不会损害公司及全体股东的利益 [4] - 本次借款后 公司对合并报表内单位提供借款总余额将为2亿元人民币 无逾期借款 [4]

市场整体表现 - 沪指7月9日下跌0.13%，申万行业中有17个上涨，传媒和农林牧渔涨幅居前，分别为1.35%和0.65% [2] - 有色金属和基础化工跌幅居前，分别下跌2.26%和0.85% [2] - 两市主力资金全天净流出385.36亿元，仅3个行业净流入 [2] 行业资金流向 - 传媒行业主力资金净流入10.55亿元，商贸零售净流入8.64亿元，建筑装饰净流入4033.97万元 [2] - 电子行业主力资金净流出规模最大，达77.89亿元，有色金属、电力设备、基础化工、非银金融紧随其后，净流出分别为54.12亿元等 [2] 农林牧渔行业表现 - 农林牧渔行业上涨0.65%，主力资金净流出4.37亿元，行业103只个股中40只上涨，1只涨停 [3] - 资金净流入个股33只，12只净流入超千万元，新五丰净流入3146.65万元居首，海大集团、巨星农牧分别净流入2837.06万元、2199.41万元 [3][4] - 资金净流出个股中，5只净流出超3000万元，牧原股份、国联水产、贤丰控股净流出分别为7159.22万元、4526.07万元、3902.38万元 [3][5] 农林牧渔个股资金流向详情 - 资金净流入榜：新五丰涨0.65%换手率4.20%，海大集团跌2.82%换手率1.37%，巨星农牧涨0.76%换手率4.49% [4] - 资金净流出榜：牧原股份涨3.27%换手率1.81%，国联水产跌1.76%换手率8.74%，贤丰控股跌6.98%换手率9.31% [5]

新产品研发 - 公司子公司培育小麦新品种临泛麦9号通过国家审定[1] - 审定编号为国审麦20251022，适宜黄淮冬麦区南片水地组多地种植[1] 未来展望 - 新品种通过审定为公司发展提供品种支撑，子公司将做好推广[1] 其他信息 - 公告于2025年7月8日发布，新品种信息见农业农村部7月7日第924号公告[1][2]

公司动态 - 农发种业所属子公司自主培育的小麦新品种"泛麦9号"已通过国家审定 [1] - "泛麦9号"适宜种植区域包括黄淮冬麦区南片水地组的河南省大部分平原灌区及陕西、江苏、安徽等地区的高中水肥地块早中茬 [1] - 新品种将为公司持续健康发展提供强有力的品种支撑 [1] - 公司将积极开拓市场以提高"泛麦9号"的市场占有率 [1]

玉米产业战略地位 - 玉米产业是我国粮食安全的战略支柱，以全国最大种植规模、最高年产量及最具价值种业市场稳居国家粮食体系核心[1] - 2024年播种面积突破4474.1万公顷，同比增1.18%，单产达439.4公斤/亩，总产量创2.95亿吨新高[1][8] - 全国玉米产量在粮食总产量中占比超过40%，10个核心省份产量占比稳定在81%以上[8][10] 玉米加工产业链 - 玉米加工分为初级加工和深加工两大类，初级加工产品包括玉米糁、玉米粉等基础原料，深加工产品包括淀粉、酒精、氨基酸等高附加值产品[2] - 产业链上游以育种种植和装备制造为基础，中游为核心加工层，下游对接食品、饲料、生物能源、医药化工等多元领域[5][6] - 玉米籽粒中淀粉含量达68-70%，蛋白质8-10%，脂肪4-5%，为加工提供丰富原料[4] 行业发展现状 - 2024年全国玉米消费总量预计达31784.63万吨，工业消费逆势增长3.07%至7936.79万吨，饲用消费小幅回落0.31%[12] - 玉米深加工市场规模回调至1900亿元，较2022年峰值下降6.4%，但产业长期向好[1][14] - 产品结构中淀粉及淀粉糖类占55%市场份额，酒精类占26%，形成"淀粉为主、多元发展"格局[16] 行业竞争格局 - 行业形成三级梯队竞争格局，第一梯队为中粮科技、梅花生物等全产业链巨头，第二梯队为西王食品等细分领域专家，第三梯队为区域性或专业化企业[20] - 玉米淀粉领域CR5超44%，头部企业如诸城兴贸、西王集团通过纵向整合和高端产品开发增强竞争力[22] - 产能集中在山东、吉林、河北等玉米主产区，形成产业集群效应[22] 行业发展趋势 - 绿色低碳转型加速，推广清洁生产技术及资源循环利用模式，降低碳排放[24] - 高附加值产品开发成为核心，聚乳酸、功能性糖和生物基材料等为重点方向[25][26] - 生物制造技术引领产业升级，通过基因编辑、酶工程等技术提升原料利用效率和产品附加值[27]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人691人[4] - 出席股东所持表决权股份389,396,112股，占比35.9819%[4] - 公司在任董事5人出席3人，监事3人出席3人，董秘出席[6][8] 议案表决情况 - 董事会2024年度工作报告同意票387,755,507，比例99.5786%[7] - 2024年度财务决算报告同意票387,754,407，比例99.5783%[7] - 2024年度利润分配预案同意票387,392,318，比例99.4854%[9] - 补选董事张日明得票384,756,049，占比98.8083%当选[11] - 5%以下股东对利润分配预案同意票6,479,164，比例76.3785%[12] - 5%以下股东对关联交易议案同意票6,555,764，比例77.2815%[12] 律师意见 - 律师认为股东大会召集等程序合规，表决结果有效[13]

股东大会信息 - 公司于2025年4月26日登载股东大会通知，5月23日召开[3] - 现场出席股东及代理人2人，代表股份380,913,154股，占比35.1981%[5] - 网络投票股东689人，代表股份8,482,958股，占比0.7839%[6] 议案审议情况 - 审议11项议案，多项议案同意票占比超99%[8][9] - 《公司2024年度利润分配预案》中小投资者同意票数占比76.3785%[16] - 《关于河南农化关联交易议案》中小投资者同意票数占比77.2815%[19] 董事补选情况 - 补选董事子议案张日明得票占比98.8083%当选[24] 合规情况 - 股东大会召集、召开等程序及表决结果合法有效[4][7][10][25]