行业投资评级 - 子行业评级均为无评级（酒类、饮料、食品）[3] - 推荐公司评级包括：贵州茅台（买入）、泸州老窖（买入）、山西汾酒（增持）、今世缘（增持）、迎驾贡酒（增持）、东鹏饮料（买入）、农夫山泉（买入）、蜜雪集团（增持）、立高食品（买入）、安琪酵母（买入）[3] 核心观点 - 食品饮料板块本周上涨0.6%，在申万31个子行业中排名第26位，其中SW零食（+3.9%）、SW软饮料（+3.0%）、SW肉制品（+2.7%）领涨，SW保健品（-1.2%）、SW乳品（-0.6%）跌幅居前[4][11] - 白酒板块处于筑底阶段，SW白酒指数本周上涨0.38%，当前板块估值处于历史10年5.5%分位数，推荐关注低估值修复窗口[5][15] - 大众品板块中零食和软饮料反弹较多，零食新渠道维持高成长性，7月延续Q2景气度表现，多家企业推出魔芋新品[6][16][17] 板块行情 - 食品饮料个股涨幅前五：ST西发（+16.3%）、*ST岩石（+14.1%）、万辰集团（+10.9%）、西麦食品（+10.3%）、金字火腿（+9.4%）[11] - 食品饮料个股跌幅前五：阳光乳业（-13.5%）、交大昂立（-8.3%）、*ST椰岛（-6.3%）、贝因美（-5.6%）、金达威（-5.6%）[11] 白酒板块 - 珍酒李渡预计营收24.0-25.5亿元（同比下滑38.3%-41.9%），股东应占净利润5.7-5.8亿元（同比下滑23%-24%）[5][15] - 贵州茅台推出7000元/瓶的纪念酒，限量25568瓶，上线2分钟售罄，销售额约1.79亿元[5][15] - 飞天茅台（散瓶）批价1885元（环比+5元），普五批价845元（环比-5元）[5][15] 大众品板块 - 统一企业中国25H1收入同比增长10.6%，归母净利润同比增长33.2%[6][17] - 推荐关注零食、饮料板块回调机会，推荐东鹏饮料、蜜雪集团、农夫山泉、安琪酵母、立高食品[6][17] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台2025E EPS 75.56元，PE 19倍[18] - 泸州老窖2025E EPS 9.42元，PE 12倍[18] - 东鹏饮料2025E EPS 8.75元，PE 34倍[18] - 农夫山泉2025E EPS 1.23元，PE 29倍[18]

公司业务动态 - 安琪酵母(德宏)有限公司首次向西班牙出口144吨非活性酵母产品[1] - 新产品饲料级非活性酵母以糖蜜为原料精加工而成 富含营养成分和免疫活性物质[1] - 该批产品获得欧洲市场良好反馈 后续订单已完成签订[1] 行业市场趋势 - 全球畜牧业蓬勃发展带动饲料添加剂市场需求持续增长[1] - 云南企业利用甘蔗原料产地优势开辟饲料级非活性酵母新生产线[1] - 产业转型从蔗糖原料输出转向生物制品制造[1] 区域贸易表现 - 云南省前7个月酵母出口货值突破2亿元人民币[1] - 产品已出口至全球66个国家和地区[1] - 非活性酵母出口为云南外贸转型升级增添新活力[1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月12日收盘价35.36元 单日下跌0.45% [1] - 换手率0.71% 成交量6.10万手 成交金额2.17亿元 [1] - 主力资金净流出1527.64万元 占成交额7.06% 其中超大单净流出2397.88万元(占比11.08%) 大单净流入870.24万元(占比4.02%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1261.39万元 占成交额5.83% [1] - 小单资金净流入266.25万元 占成交额1.23% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入37.94亿元 同比增长8.95% [1] - 归属净利润3.70亿元 同比增长16.02% [1] - 扣非净利润3.37亿元 同比增长14.37% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.235 速动比率0.647 [1] - 资产负债率47.44% [1] 公司基本信息 - 成立于1998年 位于宜昌市 从事食品制造业 [1] - 注册资本86864.4671万元人民币 实缴资本82408.0943万元人民币 [1] - 法定代表人熊涛 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资29家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息971条 专利信息789条 [2] - 行政许可496个 [2]

行业与公司覆盖 **行业**: 中国及亚太地区消费品行业，重点关注原材料价格变动对相关公司的影响[1][6] **涉及公司**: - **乳制品**: 伊利股份(600887.SS, 增持)、蒙牛乳业(2319.HK, 增持) - **酵母**: 安琪酵母(600298.SS, 增持) - **方便面/饮料**: 康师傅(0322.HK, 中性)、统一中国(0220.HK, 中性) - **零食**: 旺旺(0151.HK, 中性) - **啤酒**: 华润啤酒(0291.HK)、百威亚太(1876.HK)、青岛啤酒(0168.HK/600600.SS)等 - **纸业**: 恒安国际(1044.HK, 中性) --- 核心观点与论据 1. **原材料价格趋势** - **棕榈油**: 中国现货价3Q25环比上涨3.6%，同比上涨17%，预计将压制康师傅和统一的方便面业务利润率[4][24] - **PET与糖**: 价格同比仍较低（PET年内-9%，糖-6%），利好饮料业务毛利率[4][22] - **原奶**: 价格年内下跌8%至3.03元/公斤，预计供需趋于平衡后企稳，利好伊利[2][21] - **大麦**: 价格同比下跌15%，啤酒企业成本压力缓解[5][99] - **纸浆**: 价格自2024年10月回升，可能对恒安国际的纸巾业务造成压力[6][21] 2. **公司影响分析** - **伊利**: 原奶成本下降推动净利率提升，2025年库存减值减少或进一步利好[2] - **安琪酵母**: 糖蜜价格年内下跌20%超预期，若售价稳定将带来盈利上行[3] - **旺旺**: 奶粉价格同比上涨16%（8月均价4,012美元/吨），计划通过原料替代和效率提升缓解压力[5][19] - **啤酒企业**: 铝价上涨动能减弱，但大麦成本下降仍为利好[5] 3. **风险提示** - **棕榈油上涨**: 可能持续压制方便面企业2H25利润率[4] - **竞争动态**: 饮料行业价格战或抵消原材料成本下降的边际收益[4] --- 其他重要数据 - **农产品价格波动**: - 小麦中国价格同比-5%，美国-0.5%[20] - 活猪价格环比+2.0%，猪肉批发价环比+1.3%[23] - **金属材料**: 铜/铝价年内分别上涨2%，铝包装成本对啤酒企业影响减弱[21] --- 被忽视的细节 - **敏感性分析**: 原奶成本每下降7%，伊利COGS占比减少2.4%，净利润提升21.6%[30] - **棕榈油区域差异**: 马来西亚价格同比+7.8%，中国+9.9%，反映进口成本压力[14][24] - **啤酒企业成本结构**: 大麦占华润啤酒COGS的17%，价格下降对盈利弹性显著[30] ``` 注：所有数据引用自Morgan Stanley报告原文，编号对应文档ID。

业绩说明会安排 - 公司将于2025年8月19日9:30-10:30通过上证路演中心视频直播及网络互动召开半年度业绩说明会，解读2025年半年度经营成果及财务指标 [2][3] - 投资者可在2025年8月12日至8月18日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或董事会秘书邮箱提交问题，公司将在说明会上集中回应 [2][6] - 参会高管包括董事长熊涛、董事会秘书高路、财务负责人姜德玉及独立董事涂娟等 [4][5] 临时股东会决议 - 2025年第三次临时股东会于8月11日召开，审议通过5项议案，包括无血清细胞培养基技术攻关项目、生物智造中心建设、收购呼伦贝尔晟通糖业55%股权等 [12] - 议案4（变更注册资本及修订公司章程）为特别决议，获出席会议股东2/3以上表决权通过 [12][13] - 表决采用现场与网络投票结合方式，律师见证认为程序合法有效 [13] 战略与资本动作 - 公司推进生物制造领域布局，通过生物智造中心建设项目及无血清细胞培养基技术研发强化产业链 [12] - 拟收购呼伦贝尔晟通糖业55%股权，拓展糖业相关业务 [12] - 独立董事津贴调整议案获通过，反映公司治理结构优化 [12]

股东会基本情况 - 2025年8月11日召开股东会 地点为公司一楼会议室 [1] - 出席会议股东持有股份占公司股份总数比例46.1554% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合方式 符合公司法及公司章程规定 [1] 议案表决结果 - 关于公司实施无血清细胞培养技术攻关工程项目议案获得通过 A股同意票400,458,686股 占比99.9415% [1] - 关于公司实施生物建设项目议案获得通过 A股同意票399,165,386股 占比99.6188% [1] - 关于变更注册资本及股份数并修订公司章程有关条款议案获得通过 A股同意票400,070,286股 占比99.8446% [1] - 关于收购呼伦贝尔晟通糖业公司55%股权议案获得通过 A股同意票400,102,186股 占比99.8525% [1] - 所有议案均获得高比例通过 最低同意票比例为98.7658% [2] 特别决议事项 - 关于变更注册资本及股份数并修订公司章程议案为特别决议议案 获得有效表决权股份总数2/3以上通过 [2] - 议案1、3、4、5对中小投资者实行单独计票 [2] 法律合规情况 - 会议召集召开程序符合法律法规要求 表决结果合法有效 [2] - 由律师刘玉新 陈婷进行见证并出具法律意见书 [2]

会议基本信息 - 安琪酵母股份有限公司于2025年8月11日召开2025年第三次临时股东会 [1] - 会议地点为公司一楼会议室 [3] - 北京市通商律师事务所对会议程序及合法性出具法律意见书 [1] 会议召集程序 - 会议由公司第十届董事会第四次会议决定召集 [2] - 会议通知于2025年7月25日通过《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》及上海证券交易所网站公告 [2] - 提前15日以公告方式通知全体股东 符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [2] 出席会议情况 - 通过现场和网络投票的股东及代理人合计1,256人 [3] - 代表股份400,692,824股 占公司有表决权股份总数的46.1554% [3] - 出席人员包括公司董事、高级管理人员及经办律师 [3] 议案表决结果 - 议案一获得同意票400,458,686股 占比99.9415% [5] - 议案二获得同意票399,165,386股 占比99.6188% [5] - 议案三获得同意票400,070,286股 占比99.8446% [6] - 议案四获得同意票400,102,186股 占比99.8525% [6] - 议案五获得同意票395,747,486股 占比98.7658% [6] 决议通过情况 - 议案一、二、三、五为普通决议议案 均以超过二分之一表决权通过 [7] - 议案四为特别决议议案 以超过三分之二表决权通过 [7] - 议案一、三、四、五对中小投资者实行单独计票 [7]

公司动态 - 安琪酵母2025年第三次临时股东会于2025年8月11日召开 [2] - 股东会审议通过无血清细胞培养基核心技术攻关工程项目议案 [2] - 公司近期聚焦生物技术领域研发投入 [2]

报告与会议安排 - 公司2025年半年度报告将于2025年8月15日发布[2] - 2025年半年度业绩说明会8月19日9:30 - 10:30召开[2][5] 会议信息 - 业绩说明会在上海证券交易所上证路演中心举行，采用视频直播和网络互动方式[2][5] - 董事长等人员参加业绩说明会[5] 投资者参与 - 投资者可在8月19日在线参与，8月12 - 18日16:00前提问[2][5][6] - 业绩说明会联系人是高路，会后可通过上证路演中心查看情况[7]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为1256人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数400,692,824股，占比46.1554%[3] 议案表决情况 - 无血清细胞培养基核心技术攻关工程议案A股同意票400,102,186，比例99.8525%[9] - 调整独立董事津贴议案A股同意票399,165,386，比例99.6188%[7] - 生物智造中心建设项目议案A股同意票400,070,286，比例99.8446%[7] - 变更注册资本等议案A股同意票400,458,686，比例99.9415%[7] - 收购呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%股权议案A股同意票395,747,486，比例98.7658%[9] 5%以下股东表决情况 - 无血清细胞培养基核心技术攻关工程议案同意票69,750,941，比例99.6654%[10] - 生物智造中心建设项目议案同意票69,362,541，比例99.1104%[10] - 收购股权议案同意票65,039,741，比例92.9337%[11]