行业投资评级 - 房地产开发行业评级为增持（维持）[9] - 房地产服务行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 上周新房与二手房成交面积环比均上升，44城新房备案数据环比+14%，22城二手房备案数据环比+1%[1] - 年初至今44城新房成交面积同比-6%，22城二手房成交面积同比+14%，19城新房+二手房成交面积同比+4%[1] - 二手房挂牌量延续上升趋势，20个样本城市二手房挂牌量较9月14日上升0.1%，较去年末上升8.7%[1] - 重点推荐关注重点城市区域市场的量价回升及对应区域拥有储备或新获取资源的房企估值修复[3] 行情回顾总结 - 上周沪深300下跌0.44%，房地产开发板块上涨0.71%[2] - 恒生指数上涨0.59%，中华内房股指数CNY下跌2.98%[2] - 恒生物业服务及管理指数下跌1.68%[2] 重点公司动态 - 重点推荐11家公司：城建发展、城投控股、新城控股、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、绿城中国、绿城服务、华润万象生活、万物云、领展房产基金[3][9] - 城建发展25H1实现营收127.6亿元同比+96%，归母净利润6.1亿元同比扭亏[43] - 绿城中国25H1收入同比-23%至534亿元，归母净利润同比-90%至2.1亿元[43] - 中国海外发展25H1收入832亿元同比-4%，归母净利润86亿元同比-17%[43] - 城投控股25H1营收59.27亿元同比+807.72%，归母净利1.53亿元同比+250.60%[43] 市场表现数据 - 一周涨幅前十公司中香江控股涨幅52.55%居首，首开股份涨幅31.76%次之[10] - 一周跌幅前十公司中福星股份跌幅-19.36%最大，ST中迪跌幅-10.04%次之[11] 新房市场数据 - 9月1日-19日44城新房销售面积同比上升8%，其中一线上升22%，二线上升8%，三线下降1%[12] - 年初至今44城新房销售面积累计同比下降6%，其中一线上升1%，二线下降8%，三线下降8%[12] 二手房市场数据 - 9月1日-19日22城二手房成交面积同比上升26%，其中一线上升35%，二线上升22%，三线上升13%[22] - 年初至今22城二手房累计同比上升14%，其中一线上升19%，二线上升11%，三线上升6%[22] 库存与去化情况 - 9月8日-14日21城库存面积四周滚动环比下降0.1%，同比下降13.0%[32] - 21城去化速度为98周，四周滚动环比放缓8周，同比放缓6周[32] - 一线去化速度64周，二线99周，三线170周[32] 新房推盘数据 - 9月8日-14日21重点城市新房新批准上市套数环比-20%[38] - 截至9月14日，9月推盘套数同比-25%，2025年累计推盘套数同比-17%[38] 重点公司估值 - 城建发展目标价7.42元对应12.85倍2025E PE[42] - 绿城中国目标价13.69港元对应19.94倍2025E PE[42] - 中国海外发展目标价19.08港元对应9.40倍2025E PE[42] - 华润置地目标价36.45港元对应8.03倍2025E PE[42]

公司交易与产品 - 无锡城建发展集团下属建政停车公司研发的自营停车场停车行为分析服务数据产品完成与腾讯云计算公司的交易 成为无锡市首个停车数据产品交易案例 [1] - 数据产品内容涵盖停车进出流量变化趋势 停车时长分析 车辆类型分布 车牌分布等特征 用于精准分析停车行为模式 预测需求及提高个性化推荐 [1] - 交易实现入表数据资产转化为经济效益 完成价值变现与交易闭环 对国有资产保值增值和企业资本结构优化具有深远意义 [1] 行业平台与发展 - 江苏数交所作为江苏省数据要素市场核心平台 致力于为市场主体提供安全合规高效的数据交易服务 [2] - 平台下一步将加速区域运营 加强多元化系列化数据产品供给 推进高价值特色化场景挖掘 培育一体化数据产业生态 [2] - 通过强化数字赋能加快数字化转型发展 推动细分领域数据资产流通取得重要突破 [1][2]

报告与会议信息 - 公司于2025年8月30日发布2025年半年度报告[3] - 公司计划于2025年10月14日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[3] 投资者参与 - 2025年9月29日至10月13日16:00前可提问预征集[4] - 2025年10月14日16:00 - 17:00可在线参与说明会[7] 其他信息 - 联系人是董事会秘书部，电话010 - 82275598[8] - 公告发布时间为2025年9月19日[11]

市场扩张和并购 - 公司、金第公司、建邦公司按48%：10%：42%股权比例出资设立合作公司开发岳各庄项目[2] - 合作公司注册资本290,000万元，公司出资139,200万元占48%[4] 决策流程 - 2025年9月18日公司第九届董事会第二十四次会议以5票赞成通过设立合作公司议案[4] - 2025年9月17日独立董事专门会议以3票赞成通过设立合作公司议案[10] - 2025年第二次临时股东会授权公司董事会审定具体项目合作方案[10] 股权关系 - 城建集团持有公司45.51%股权，为公司控股股东[7] - 住总集团持有金第公司90.91%股权，住总集团为城建集团全资子公司[4][7] 其他 - 截至公告披露日，过去12个月公司未与金第公司发生关联交易[5][12] - 本次交易有利于项目后续开发，不会对公司财务和经营产生不利影响[9]

股价表现 - 城建发展9月18日股价下跌5.01%至5.12元/股 成交额3.25亿元 换手率2.98% 总市值106.28亿元 [1] 公司业务结构 - 房地产开发(房屋销售)业务占主营业务收入97.24% 租赁收入占比2.14% 物业管理占比0.20% [1] - 其他业务包括代建项目收入0.11%和一级土地开发0.09% [1] 基金持仓情况 - 西部利得聚禾混合A(007423)二季度持有26.43万股 占基金净值比例9.65% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.14万元 最新规模581.2万元 [2] 基金业绩表现 - 西部利得聚禾混合A今年以来收益率20.88% 同类排名2050/8206 [2] - 近一年收益率38.92% 同类排名2367/7954 成立以来累计收益8.47% [2]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中股价上涨2.12%至5.30元/股 成交额1.29亿元 换手率1.18% 总市值110.01亿元 [1] - 主力资金净流出1116.49万元 特大单买卖占比约10% 大单买入占比21.97% 卖出占比30.63% [1] - 年内股价涨幅4.95% 近5日涨7.29% 近20日涨9.05% 近60日涨24.71% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.85万户 较上期增加3.26% 人均流通股42826股 减少3.15% [2] - 南方中证房地产ETF持股1588.48万股（增持52.88万股） 香港中央结算新进持股1568.81万股 南方中证1000ETF新进持股1146.69万股 [3] - 广发均衡优选混合A与广发价值优势混合退出十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入127.60亿元 同比增长95.70% 归母净利润6.08亿元 同比增长541.85% [2] - 房地产开发业务收入占比97.24% 租赁收入占比2.14% 物业管理及其他业务占比不足1% [1] 公司背景与行业属性 - 公司成立于1998年12月30日 1999年2月3日上市 主营房地产开发、对外股权投资和商业地产经营 [1] - 所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发 概念板块涵盖券商相关、融资融券、养老金概念等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现52.43亿元 近三年累计派现5.19亿元 [3]

对外投资基本情况 - 合肥城建发展股份有限公司与中国房地产开发合肥有限公司共同投资设立合肥启城置业有限公司 注册资本为21,000万元人民币 [1] - 对外投资议案于2025年9月8日通过第八届董事会第二十二次会议和第八届监事会第十八次会议审议 [1] - 公司于2025年9月9日在巨潮资讯网披露《关于对外投资的公告》（公告编号:2025072） [1] 投资标的工商登记信息 - 投资标的核准名称为合肥启城置业有限公司 统一社会信用代码91340100MAEWL8KC3M [1] - 公司类型为其他有限责任公司 注册地址位于安徽省合肥市新站区磨店社区学府路1516号合肥智慧产业园A14号厂房6楼608室 [1] - 法定代表人为陈孝功 经营范围涵盖房地产开发经营、建设工程施工、住宅室内装饰装修等许可项目及物业管理、房地产咨询等一般项目 [1] 投资进展状态 - 启城置业已完成工商登记手续并领取企业法人营业执照 [1] - 公告发布日期为2025年9月9日 由合肥城建发展股份有限公司董事会发布 [1][2]

股价表现 - 9月9日城建发展股价上涨5.01%至5.24元/股 成交额1.90亿元 换手率1.78% 总市值108.77亿元 [1] - 股价连续3天累计上涨1.42% [1] 业务构成 - 公司主营业务为房地产开发（房屋销售）占比97.24% 租赁收入占比2.14% 物业管理占比0.20% [1] - 其他业务包括代建项目收入0.11%和一级土地开发0.09% [1] 基金持仓 - 中航混改精选A基金二季度增持29.14万股至49.25万股 占基金净值比例10.35% 为第一大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈12.31万元 三日累计浮盈3.45万元 [2] 基金业绩 - 中航混改精选A基金规模459.27万元 今年以来收益2.59% 近一年收益14.65% 成立以来亏损14.05% [2] - 基金经理方岑管理规模2160.6万元 任职期间最佳回报-29.48% 最差回报-29.66% [3]

深圳房地产政策调整 - 深圳市分区优化调整居民购买商品住房政策 符合条件的深圳市户籍居民家庭及连续缴纳社保或个税满1年及以上的非户籍居民家庭在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区范围内购买商品住房不限套数 [1] - 无社保非深圳市户籍居民家庭在外围区域可购买2套住房 [1] - 利率定价机制不再区分首套住房和二套住房 [1] 北京土地市场交易 - 城建发展+北京建工+住总金第联合体以底价29亿元摘得丰台区岳各庄村地块 土地面积2.18万平方米 建筑控制规模5.8万平方米 楼面价约5万元/平方米 [2] - 首开股份以底价4.46亿元摘得朝阳区呼家楼南里地块 土地面积5300平方米 建筑控制规模7588平方米 楼面价约8.1万元/平方米 [3] 房地产企业销售表现 - 世茂集团8月合约销售额18.06亿元 合约销售面积15.31万平方米 平均销售价格约1.18万元/平方米 [4] - 保利发展8月签约金额180.15亿元 同比减少18.54% 签约面积93.99万平方米 同比减少25.07% [5]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [4][6] 核心观点 - 政策进入深水区 预计最终力度超过2008年和2014年 [4] - 地产作为早周期指标具备经济风向标作用 [4] - 行业竞争格局改善 头部国央企和优质混合所有制及民企更受益 [4] - 一线城市和部分二线城市更具投资价值 [4] - 2025年板块仍以政策主导 建议关注政策beta机会 [4] 政策动态 - 深圳限购放松力度超过北京上海 限购范围大幅缩小 [1][11] - 深圳仅福田区 南山区和宝安区新安街道执行较严限购政策 [1][11] - 深圳罗湖区 宝安区(不含新安街道) 龙岗区等满足条件不限购套数 [1][11] - 深圳盐田区 大鹏新区全面取消限购 [1][11] - 杭州余杭区提供4万元购房补贴 [55] - 岳阳市提供总价2%的购房补贴(最高2万元) [55] 市场表现 - 申万房地产指数本周下跌1.5% 落后沪深300指数0.67个百分点 [1][12] - 房地产行业在31个申万一级行业中排名第24位 [1][12] - 本周上涨房地产个股49支 下跌62支 [12] - 首开股份周涨幅32.0% 表现最佳 [12][18] - 南国置业周跌幅22.6% 表现最差 [12][18] 新房市场 - 本周30城新房成交面积148.8万方 环比下降17.9% 同比下降11.2% [2][23] - 一线城市新房成交45.3万方 环比+4.4% 同比+4.1% [2][23] - 二线城市新房成交70.9万方 环比-23.3% 同比-11.0% [2][23] - 三线城市新房成交32.6万方 环比-28.0% 同比-26.6% [2][23] - 今年累计36周30城新房成交6720.3万方 同比-2.4% [2][28] - 北京累计成交354.1万方 同比-6.0% [32] - 上海累计成交738.0万方 同比-1.1% [32] - 广州累计成交489.6万方 同比+12.3% [32] - 深圳累计成交192.2万方 同比+3.8% [32] 二手房市场 - 本周14城二手房成交171.9万方 环比下降7.8% 同比增长13.0% [2][34] - 一线城市二手房成交74.9万方 环比-4.3% [2][34] - 二线城市二手房成交74.7万方 环比-11.0% [2][34] - 三线城市二手房成交22.3万方 环比-7.5% [2][34] - 年初至今累计二手房成交7225.8万方 同比增长16.5% [2][34] - 一线城市累计成交2966.0万方 同比+19.6% [34] - 二线城市累计成交3350.5万方 同比+15.4% [34] - 三线城市累计成交909.3万方 同比+11.1% [34] 债券融资 - 本周发行房企信用债8只 发行规模86.90亿元 [3][42] - 总偿还量99.3亿元 净融资额-12.4亿元 [3][42] - 债券发行以AAA评级为主(66.6%) [3][42] - 债券类型以一般中期票据(42.6%)和一般公司债(42.5%)为主 [3][42] - 债券期限以3-5年为主(50.5%) [3][42] 投资建议 - 重点关注基本面alpha公司:H股绿城中国 建发国际集团 华润置地等 [4] - A股关注滨江集团 招商蛇口 保利发展 华发股份 建发股份等 [4] - 地方国企/城投/化债方向:城投控股 城建发展 信达地产 [4] - 中介机构关注贝壳 [4] - 物业公司跟涨:华润万象生活 保利物业 中海物业等 [4]