农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）盘中价格微涨0.2%，成交额为691万元，基金最新规模为2.03亿元 [1] - 成份股中神农种业涨幅领先达6.4%，罗牛山上涨5.24%，众兴菌业上涨3.46% [1] - 部分成份股表现疲弱，天马科技下跌1.79%，梅花生物下跌1.57% [1] 子行业基本面分析 - 蛋鸡行业2025年国内引种量同比大幅收缩至4.12万只，预计供给将由宽松转向紧张 [2] - 白羽鸡行业经历三年磨底，叠加海外引种扰动，产能收缩意愿增强 [2] - 黄鸡价格可能已经筑底，下半年均价有望改善 [2] - 生猪板块在低猪价和政策引导下，产能有望去化 [2] - 奶牛存栏量下降8%，接近去化尾声，肉牛价格可能迎来超预期涨幅 [2] - 白羽鸡行业产能处于历史高位，毛鸡价格低位震荡，但中期有望反弹 [2] - 黄鸡价格受消费旺季推动持续上涨，且产能处于历史低位 [2] 政策与技术进展 - 农业农村部计划自2025年11月1日起全国推行6种农业电子证照，2026年起全面实现电子化 [1] - 河套大耳猪被列入最新修订的《国家级畜禽遗传资源保护名录》 [1] - 种植业转基因玉米商业化进程加速，头部种子企业竞争力将提升 [2] - 种子产业战略地位突出，转基因技术推进带动行业升级 [2] 其他细分领域动态 - 水产饲料行业经历低谷后景气度反转，龙头企业市场占有率持续提升 [2] - 动物保健板块需突破同质化竞争，宠物动保市场扩容且国产替代加速 [2] - 动物保健行业景气度回升，抗生素价格维持高位 [2] - 种植产业链方面，粮食价格企稳，中期有望上涨 [2] 指数与成份股信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数 [3] - 该指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物等 [3]

投资评级与目标 - 报告对生物股份的投资评级为买入/维持 [1] - 报告未明确给出目标价，但指出昨收盘价为10.62元 [1] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司营收10.42亿元，同比增长7.38%，归母净利润1.61亿元，同比减少4.85% [4] - 2025年单三季度业绩显著改善，营收4.23亿元，同比增长17.76%，归母净利润1.01亿元，同比大幅增长116.40% [4] - 核心大单品持续放量，猪口蹄疫苗销量同比增加50%，圆支苗营收同比增加15%，腹泻苗营收同比增加120%，猪瘟疫苗营收同比增加50%以上，伪狂苗营收同比增加10% [5] - 禽用疫苗直销营收同比增加40%，反刍疫苗中羊苗营收同比增加40% [5] - 新型疫苗研发稳步推进，非瘟疫苗已完成首个临床试验场一针免疫，预计2026年3月底进行第二轮攻毒 [5] - 针对猫传腹的新型mRNA疫苗已获临床批件，正推进临床研发 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为15.69亿元、18.51亿元、20.73亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.83亿元、3.20亿元、3.35亿元 [5] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.25元、0.29元、0.30元 [5][7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为42.57倍、37.67倍、35.91倍 [5][7] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2024年的53.86%回升至2025年的54.00%，随后逐步降至2027年的52.00% [9] - 预计销售净利率将从2024年的8.68%显著提升至2025年的18.03% [9] - 预计净资产收益率将从2024年的2.05%回升至2025年的5.25%，并持续提升至2027年的5.73% [9] - 预计营业收入增长率2025年为24.95%，2026年为18.00%，2027年为12.00% [7][9] - 预计净利润增长率2025年为159.53%，2026年为13.01%，2027年为4.90% [7][9] 股票数据与市场表现 - 公司总股本及流通股本均为11.12亿股，总市值及流通市值均为118.07亿元 [3] - 12个月内最高价为11.28元，最低价为6.24元 [3]

板块整体表现 - 11月3日动物保健板块整体下跌0.35%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股表现分化，瑞普生物领跌，跌幅为2.51%，海利生物领涨，涨幅为2.03% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括海利生物（上涨2.03%至7.02元）、申联生物（上涨1.43%至11.36元）、永顺生物（上涨1.00%至10.09元） [1] - 跌幅居前的个股包括瑞普生物（下跌2.51%至21.01元）、生物股份（下跌1.58%至10.62元）、金河生物（下跌0.79%至6.25元） [2] 资金流向分析 - 动物保健板块整体呈现主力资金净流出3525.53万元，而游资和散户资金分别净流入846.38万元和2679.14万元 [2] - 申联生物主力资金净流入402.75万元，主力净占比3.05%，普莱柯主力资金净流入400.91万元，主力净占比6.52% [3] - 贤丰控股主力资金净流出1038.11万元，主力净占比-14.12%，金河生物主力资金净流出1228.81万元，主力净占比-11.07% [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 生猪养殖行业显著减亏，猪价中枢大幅上移 [1] - 生猪价格显著回升，本周全国外三元生猪均价12.51元/公斤，周环比上涨7.20% [2][13] - 行业亏损明显收窄，自繁自养生猪养殖头均亏损89.33元，周环比减亏接近100元/头；外购仔猪头均亏损179.72元，周环比减亏超过100元/头 [2][13] - 市场处于供需博弈阶段，供应端规模猪企出栏压力缓和、控量提价，需求端天气转暖及腌腊季到来有望推动需求好转 [2][13] - 行业主动去产能已开启，中长期国内生猪价格中枢有望抬升，未来行业发展以“提质增效”为主要趋势 [2][13] - 种植产业链方面，全年粮食有望再获丰收，夏粮产量2994.8亿斤，早稻产量570.3亿斤，比上年增加6.8亿斤，增长1.2% [1][12] - 转基因技术商业化进程预计扩面提速，以提升关键品种自给率 [1][12] 行情回顾 - 本周（10月27日-10月31日）农林牧渔（申万）板块上涨1.99% [15] - 子板块周涨幅居前三的分别为种植业（+1.78%）、农产品加工（+1.64%）、畜禽养殖（+1.47%） [15] 重点农产品数据跟踪 - **玉米**：本周玉米现货均价2241.67元/吨，周环比下降0.66%；上周国际玉米现货均价5.00美元/蒲式耳，周环比上涨0.92% [27][28] - **小麦**：本周国内小麦均价2482.11元/吨，周环比上涨0.87%；上周国际小麦现货均价5.59美元/蒲式耳，周环比上涨2.00% [30][32] - **水稻**：本周粳稻现货均价2861.60元/吨，周环比下降0.36%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [35][38] - **大豆**：本周国产大豆均价3996.84元/吨，周环比上涨0.06%；上周国际大豆现货均价411.15美元/吨，周环比上涨2.09% [41][44] - **棉花**：本周新疆棉花均价14660.00元/吨，周环比上涨0.15%；2025年9月全球棉花市场价77.98美分/磅，月环比下降0.76% [46][50] - **饲料及维生素**：10月第4周生猪饲料均价2.6元/公斤，周环比下降0.38%；育肥猪配合饲料价格3.36元/公斤，周环比下降0.30% [53][55]；本周维生素E均价50.30元/千克，周环比大幅上涨14.58%；维生素A均价62.80元/千克，周环比上涨1.78% [53][62][64] - **生猪养殖**：本周仔猪均价269.41元/头，周环比上涨7.81%；二元母猪均价1436.39元/头，周环比上涨1.24% [66][74][78]；2025年9月生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，月环比增加6.99% [66][71] - **禽养殖**：本周毛鸡均价3.69元/斤，周环比上涨2.63%；毛鸡养殖利润-1.1元/羽，周环比下降37.50% [78][79]；10月第4周鸡蛋价格8.74元/公斤，周环比下降1.35% [78][90] - **糖价**：本周国内柳州白砂糖现货价5776.00元/吨，周环比下降0.38%；上周国际原糖现货价14.93美分/磅，周环比下降3.20% [106][107] - **蔬菜**：本周中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为127.14，周环比大幅上涨27.08%；菌菇类为130.37，周环比上涨5.27% [108][111] 投资标的建议 - **养殖板块**：建议关注立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份 [2][13] - **饲料板块**：建议关注海大集团 [2][13] - **动保后周期板块**：建议关注金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等 [5][13] - **种植产业链**：种植端建议关注北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望受益 [1][12]

许可证核心信息 - 公司取得山东省药品监督管理局颁发的《药品生产许可证》，许可证编号为鲁20250024，有效期至2030年10月28日 [1] - 生产许可范围为原料药（乳果糖浓溶液），生产地址位于山东德州（禹城）高新技术产业开发区东外环路1号，目前该许可仅限注册申报使用 [1] 对公司战略与业务的影响 - 此次取得许可证是公司首次获得《药品生产许可证》，标志着公司向原料药和大健康领域战略深化落地的核心里程碑 [2] - 该许可证加快了公司第一款原料药乳果糖后续的申报、注册和上市流程，成为公司原料药多元化布局的开端 [2] - 此举有利于公司树立“功能与健康解决方案服务商”的品牌形象，实现从产品到价值的深度升级，是撬动产业价值升级、夯实市场竞争力的关键支点 [2] 对财务业绩的预期 - 公司乳果糖原料药目前仅出口至部分海外国家 [2] - 预计随着乳果糖原料药在国内和全球主要国家陆续获批上市后，将增加相关产品的销售收入和经营业绩 [2] - 该事项对当期经营业绩影响较小 [2]

公司治理与人事变动 - 2025年7月18日，董秋红女士当选为公司第十一届董事会独立董事 [5] - 公司于2025年7月31日聘请上会会计师事务所为2025年度以简易程序向特定对象发行A股股票的专项审计机构 [8] 股东与股权变动 - 公司董事长姜烨先生于2024年12月25日至2025年8月24日期间累计增持公司股份480.49万股，增持金额为3,001.66万元人民币 [6] - 公司大股东朱蓉娟及其一致行动人彭韬合计持有的公司22,167,585股无限售流通股（占总股本4.23%）将于2025年11月25日至26日被司法拍卖 [10] 公司财务与投资活动 - 公司为全资子公司北海医药向银行申请的3年期2,000万元人民币融资提供担保，至公告披露日担保余额为2,000万元人民币 [7] - 报告期内，公司收到其投资的华大共赢一号基金第六次分配资金380.37万元人民币 [9] - 第三季度财务报表未经审计 [3]

股份回购完成情况 - 公司于2025年10月29日完成股份回购 [1] - 累计回购股份约1571万股，占公司总股本的1.4134% [1] - 回购成交最高价为8.97元/股，最低价为6.37元/股，回购均价为6.9元/股 [1] - 本次回购支付资金总额约为人民币1.08亿元 [1] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于生物制药业务，占比94.42% [1] - 其他行业收入占比为3.18% [1] - 其他业务收入占比为2.4% [1]

公司股份回购完成 - 公司于2025年10月29日完成股份回购 [1] - 通过集中竞价交易方式累计回购股份15,713,300股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的1.4134% [1]

回购情况 - 预计回购金额8000万至16000万元[2] - 实际回购股数1571.33万股，占比1.4134%[2] - 实际回购金额10848.54万元[2] - 实际回购价格6.37至8.97元/股[2] - 2025年10月29日完成回购，均价6.90元/股[5] - 回购股份价格上限调为不超9.98元/股[4] 权益分派 - 2024年年度每10股派现金红利0.3元（含税）[4] 股份变动 - 2025年7月31日回购注销862.14万股，总股本1111747826股[10] 股份用途 - 已回购股份用于员工持股或激励，36个月未用完注销[11] 股东买卖 - 2024年10月31日至公告前，大股东及董监高无买卖[8]

板块整体表现 - 动物保健板块在10月30日整体下跌2.79%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股普跌，领跌股为金河生物，收盘价6.25元，跌幅达7.13% [1] - 科前生物跌幅为6.76%，收盘价16.15元，贸丰控股下跌5.08%，收盘价3.92元 [1] 个股交易情况 - 金河生物成交量最大，为57.80万手，成交额达3.67亿元 [1] - 生物股份成交量为23.39万手，成交额为2.51亿元 [1] - 科前生物成交量为13.98万手，成交额为2.28亿元，回盛生物成交量为9.52万手，成交额为2.09亿元 [1] - 大禹生物跌幅2.69%，成交量3.35万手，成交额3220.86万元 [1] 板块资金流向 - 动物保健板块整体主力资金净流出8470.01万元 [1] - 游资资金呈现净流入状态，净流入额为1.01亿元 [1] - 散户资金净流出1653.24万元 [1] 个股资金流向明细 - 科前生物获得主力资金净流入3959.88万元，主力净占比17.37%，但散户资金净流出6092.97万元 [2] - 回盛生物主力资金净流入1832.10万元，主力净占比8.78% [2] - 贸丰控股主力资金净流出1979.54万元，主力净占比-10.81%，但游资净流入1291.41万元 [2] - 生物股份主力资金净流出1950.71万元，游资净流入1151.65万元 [2] - 普莱柯主力资金净流出790.32万元，主力净占比-10.90% [2]