文章核心观点 - 阿里巴巴因战略调整和业绩承压出售银泰100%股权，雅戈尔收购是向零售业扩张的战略举措 [1][2][3] 阿里巴巴出售银泰相关情况 - 阿里巴巴与少数股东同意将银泰100%股权出售给由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团，阿里巴巴目前持有银泰约99%股权，出售所得款项约74亿元（10亿美元） [1] - 出售完成须通过中国经营者集中审查和其他惯例交割条件 [2] - 出售原因一是战略调整，聚焦技术驱动的互联网平台业务、AI驱动的科技业务和全球化商业网络，传统实体零售业务非核心战略规划；二是银泰所在“所有其他”板块业绩承压，2024财年第三季度营收同比下滑7%，净亏损同比扩大87% [2][3] - 阿里巴巴与银泰2014年开始合作，2017年完成私有化，将其打造成新零售战略重要组成部分，十年后因实体零售行业下行和自身战略调整出售 [3] 雅戈尔收购银泰相关情况 - 雅戈尔收购被视为向零售业扩张的战略举措，近年来减少房地产投资，增加时尚产业投入，已构建全场景品牌矩阵 [3] - 雅戈尔看重银泰数字化零售经验和品牌影响力，希望通过其资源和渠道推广自身产品，提升品牌知名度，优化设计和营销策略，但专家指出其扭转银泰颓势面临挑战 [3]

银泰百货与雅戈尔的潜在收购传闻 - 市场传言雅戈尔或将收购银泰百货相关股份，双方拟召开发布会公布相关事项 [2] - 雅戈尔和阿里巴巴方面均未正面回应传闻 [2] - 银泰商业创始人沈国军与雅戈尔创始人李如成同为宁波浙商，两家企业在业务层面有交集 [2] - 银泰百货在全国布局近30家门店，雅戈尔在全国范围内铺设了近40家线下门店 [2][14] - 资本市场反应强烈，雅戈尔股价12月16日上涨逾5%，创近一年新高 [2] 阿里巴巴的资产剥离战略 - 阿里巴巴近期聚焦核心主业，剥离非核心资产 [3] - 2024财年至今，阿里已退出17亿美元的非核心资产 [3] - 阿里资产负债表上仍有一些传统实体零售业务，若退出也是合理做法 [3] - 阿里新管理层确立"用户为先、AI驱动"两大战略重心，暗示出售非核心资产的可能性 [9] 银泰百货的历史与发展 - 银泰商业旗下涵盖百货、购物中心等多种业态，2007年在香港联交所上市 [5] - 银泰百货始于1998年杭州武林店，逐步成长为国内零售百货业标杆 [5] - 2013年银泰百货面临转型升级挑战，选择与阿里巴巴合作 [6] - 2014年阿里巴巴斥资53.7亿港元对银泰商业战略投资，持有9.9%股份及37.1亿港元可转换债券 [6] - 2017年阿里巴巴联合银泰商业创始人沈国军以198亿港元启动银泰商业私有化，持股比例提升至74% [8] 雅戈尔的实体商业布局 - 雅戈尔集团创建于1979年，是全国纺织服装行业龙头企业 [10] - 2023年雅戈尔集团实现销售收入1916亿元，利润总额42亿元，总资产1014亿元 [10] - 2024年前三季度雅戈尔新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家 [11] - 2024年前三季度雅戈尔新开12家时尚体验馆 [11] - 2022年10月至2023年12月，雅戈尔花费约13.4亿元购买多家门店 [11] - 2024年雅戈尔首次入局非标商业，与天目里联合打造上海淮海中路"HAI550"新概念综合体 [12] 银泰百货对雅戈尔的战略意义 - 银泰百货曾是阿里探索"新零售"战略的重要一步 [4] - 银泰商业联合阿里推出喵街、喵货等O2O应用，试图打通线上到线下的路径 [8] - 若要探索线上线下深度融合的新商业模式，银泰百货对雅戈尔的战略意义不言而喻 [15]

渠道与品牌规划 - 公司将持续进行渠道结构调整升级，加强时尚体验馆建设，深化与各大商业系统“总对总”对接，加大购物中心、奥莱渠道的进驻力度 [2] - 主品牌雅戈尔的产品结构中，商务行政系列占40%，婚庆系列占30%，户外休闲系列占30% [3] - 未来公司将稳商务盘，拓休闲盘，提升休闲系列、女装及配饰的占比 [3] 投资与利润来源 - 公司投资收益主要来源于宁波银行以权益法核算的净利润与中信股份等金融资产的分红 [3] 分红规划 - 公司2023年年度股东大会明确2024年9月、12月及2025年3月将结合业绩、未分配利润、现金流等因素实施3次中期分红 [3] - 公司已于2024年9月13日完成第一季度现金红利分派，将于2024年12月4日完成半年度现金红利分派 [3] 市值管理 - 公司将持续提升经营质量，加强与中小投资者、机构投资者的沟通交流，传递公司内在价值 [3] - 公司将根据市场环境、自身情况等因素，合理运用现金分红等工具提升股东回报 [3] - 公司将根据证监会要求按时制定并披露市值管理制度及估值提升计划 [3]

业绩总结 - 2024年半年度A股每股现金红利0.10元[2] - 以4,623,441,902股为基数，共派发现金红利462,344,190.20元[5] 时间安排 - 股权登记日为2024/12/3，除权（息）日和现金红利发放日为2024/12/4[2][6] 税收政策 - 不同持股期限个人股东和基金、QFII、港交所投资者等税收政策不同[10][11] 决策信息 - 本次利润分配方案经2024年10月25日董事会会议审议通过[3]

品牌布局与发展 - 以主品牌 YOUNGOR 为核心，通过多种方式构建多品牌矩阵，旗下有 MAYOR、HART MARX 等品牌，各品牌处于培育投入期，今年户外、运动、休闲品牌快速增长，会继续完善布局 [3] - 明年继续坚持核心主业，做强主品牌，大力发展多品牌 [3] 时尚体验馆建设 - 截至目前已开设 13 家时尚体验馆，对提升品牌力和知名度、带动销售有积极作用 [3] 市值管理与股价 - 公司努力提高经营业绩以进行市值管理 [3] - 公司不作为削弱主品牌影响力，会努力做好时尚产业提高业绩 [5] 资金安排 - 退出房地产后，加大投入时尚相关产业 [4] 业务板块情况 - 今年第三季度地产板块营业收入增长但净利润下降，主要因整体市场环境，当季交付房产项目毛利低 [4] - 公司经营性现金流波动主要由于房产销售波动 [4] - 今年消费市场下滑，服装板块收入下降，长期经济会回升，短期有困难 [5] 投资业务 - 坚持核心主业，加强对时尚行业和细分赛道研究，关注品牌并购机会，强化现金管理和存量项目投后管理及退出处置力度，优化投资性现金流 [5] 其他业务问题 - 盛泰股权处理请关注公司有关公告 [5] - HH 品牌做好航海、滑雪优势品类，做强户外系列，制定渠道拓展计划并加大品牌影响力 [5] - 商业模式复制取决于多种因素 [5] - 后续分红情况请关注公司公告 [6] - 双十一销售情况一般 [6] - 目前不具备品牌出海条件，关注海外品牌并购机会 [6] - 2 亿欧元收购法国童装品牌 Bonpoint 消息未回应 [6] - 后期对商业地产投资打算未回应 [6]

品牌与渠道 - 主品牌和子品牌通常不会开在同一楼层或相近位置，商业体会根据正装、休闲、运动风格进行区域划分 [1] - 公司在渠道优化过程中，主品牌YOUNGOR正在进行产品店铺形象和全品类的延展，同时借助UND和HH的品牌力进入高端购物中心 [2] - 购物中心的平均店效低于街边店，但购物中心渠道在产品研发、场景陈列和形象展示方面对优化产品结构和吸引年轻客群有积极作用 [2] 供应链与生产 - 公司拥有自有工厂，生产由总部协调，协同性较高 [2] - MAYOR品牌主要涉及进口面料的采购 [2] 分红规划 - 公司已在2023年年度股东大会上明确2024年9月、12月及2025年3月实施3次中期分红的规划 [2] - 公司已于2024年9月13日完成第一季度现金红利分派，并于10月26日发布半年度分红方案 [2]

品牌应对客流下降策略 - 维持商务行政系列、婚庆系列营收稳定同时提升户外休闲系列占比[1] - 加强与头部商业体"总对总"对接优化渠道结构加大高端购物中心、奥莱进驻力度并动态调整自营门店[1] - 加强会员服务质量[1] 2024年前三季度营收及利润占比 - 时尚板块营收45.85亿元占公司营收总额54.6%净利润3.68亿元占公司净利润总额14.6%[2] - 地产板块营收37.99亿元占公司营收总额45.2%净利润1.96亿元占公司净利润总额7.8%[2] - 投资板块净利润19.49亿元占公司净利润总额77.6%[2] 公司快速反应能力 - 服装自产比例较高宁波工厂智能化程度高支撑订单快速调整[2] - 门店自营收入比例超95%各区域和品牌事业部能根据市场销售动态调整订单[2] 投资收益来源及投资板块规划 - 投资收益主要来源为宁波银行权益法核算净利润与中信股份等金融资产分红[2] - 逐步退出存量财务性投资项目强化现金流管理聚焦时尚主业相关品牌并购、合作[2] 分红规划 - 2023年年度股东大会明确2024年9月、12月及2025年3月结合当期业绩等因素实施3次中期分红[2] - 9月13日完成2024年第一季度现金红利分派10月26日发布半年度分红方案[2]

收并购整合优势 - 公司服装自产比例较高，自营门店收入比例超95%，产业链一体化协同能力较强 [1] - 受益于高自营比例，各区域和品牌事业部能根据市场销售动态调整订单 [1] - 经营UND、HH积累经验，为后续收并购新品牌打下基础 [1] 渠道构成 - 线下渠道包括自营（街边店、时尚体验馆）、商场、购物中心、奥莱、团购、特许 [2] - 线上渠道包括电商和微商城，电商含抖音、天猫、京东、拼多多、唯品会等 [2] 地产板块规划 - 总体战略为“清库存、控风险”，存量项目基本会在24、25年集中结转 [2] 投资收益与规划 - 投资收益主要来源为宁波银行以权益法核算的净利润与中信股份等金融资产的分红 [2] - 逐步退出存量财务性投资项目，强化现金流管理，聚焦与时尚主业相关的品牌并购、合作 [2]

一、涉及公司 雅各尔[1][2][3][4] 二、核心观点和论据 （一）总体业绩 1. 2024年1月到9月雅各尔完成营业收入84.00亿元同比增长12.63%，实现归属于上市公司股东的净利润25.12亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.49亿元，分别同比下降6.73%、3.37%[1]。 2. 地产板块无薪推进项目尾盘，实现预售收入25.51亿元同比下降72.13%，截转营业收入37.99亿元同比增长60.32%，实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元同比下降40.94%[3]。 3. 投资业务继续强化现金流管理，优化投资结构，收回资金16.69亿元，实现归属于上市公司股东的净利润19.49亿元同比增长13.90%[4]。 （二）时尚板块业绩 1. 2024年1月到9月，雅各尔时尚板块完成营业收入45.85亿元，同比下降10.13%。其中品牌服装业务完成主营业务收入38.25亿元，同比下降9.29%，实现归属于上市公司股东的净利润3.68亿元同比下降43.53%[1]。 2. 分品牌看 - 主品牌Younger完成营业收入34.76亿元同比下降11.85%，毛利率为73.77%同比减少0.92个百分点。其他品牌完成营业收入3.48亿元同比增长27.59%，毛利率为70.41%同比增加4.01个百分点[1]。 3. 分产品看 - 衬衫完成营业收入10.23亿元同比下降17.55%，毛利率为76.06%同比减少0.28个百分点。 - 西服完成营业收入7.60亿元同比下降17.72%，毛利率为71.70%同比增加1.30个百分点。 - 裤子完成营业收入6.02亿元同比下降9.76%，毛利率为75.73%同比减少1.16个百分点。 - 上衣完成营业收入13.19亿元同比增长2.39%，毛利率为72.53%同比减少1.26个百分点。 - 其他产品完成营业收入1.21亿元同比增长24.66，毛利率为61.53%同比减少6.60个百分点[2]。 4. 分渠道看 - 自营网点完成营业收入8.46亿元同比下降13.75%，毛利率为76.03%同比减少0.41个百分点。 - 购物中心完成营业收入5.72亿元同比增长0.86%，毛利率为78.37%同比减少1.86个百分点。 - 商场网点完成营业收入11.36亿元同比下降16.84%，毛利率为79.49%同比增加0.19个百分点。 - 奥来网点完成营业收入3.63亿元同比增长1.64%，毛利率为74.69%同比增加2.03个百分点。 - 特许网点完成营业收入1.07亿元同比下降20.62%，毛利率为71.44%同比减少0.14个百分点。 - 团购业务完成营业收入3.67亿元同比下降0.72%，毛利率为48.655%同比减少2.38个百分点。 - 电商完成营业收入4.34亿元同比下降1.59%，毛利率为66.73%同比减少0.05个百分点[3]。 5. 2024年1月到9月雅各尔持续加强与头部商业体总对总对接，加快进驻高端购物中心，调整重点店铺，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家较年初净增长4家，营业面积47.24万平方米较年初净增长2.03万平方米[3]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 雅各尔在2024年1月到9月时尚板块的业务调整情况，包括店铺的新开和关闭数量，以及自营门店和营业面积的净增长情况[3]。

担保情况 - 新昊纺科为安徽新材料提供2000万元担保[3] - 公司及控股子公司对外担保总额6.8亿元，占比1.73%[3] - 子公司互保额度4.45亿元，占比1.13%[8] - 对合营及联营公司担保额度2.35亿元，占比0.60%[8] 安徽新材料情况 - 成立于2015年1月29日，注册资本2亿元[5] - 2023年底资产50832.04万元，负债35030.35万元[6] - 2024年9月底资产66374.18万元，负债44795.21万元[6] - 2023年营收67458.11万元，净利润 - 3934.18万元[6] - 2024年1 - 9月营收37244.84万元，净利润5777.29万元[6] 其他 - 公司未为股东等关联方担保，无逾期和涉诉担保[8]