行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持该评级 [8] 核心观点 - 补贴清偿进程加速，多家公司在8月份收到大规模补贴资金，显著缓解新能源运营商的资产负债表压力并改善现金流 [2][10] - 绿证交易量同比增长126.08%，绿证价格持续回暖，7月份平均价格环比增长35.42%，供需失衡加速改善 [10] - 补贴资金回收和绿证价格回暖共振，坚定看好绿电行业的长期投资价值 [2][10] 补贴回收情况 - 太阳能8月份收到国家可再生能源补贴资金16.80亿元，占年内回款总额的74.6%，1-8月累计收到22.52亿元，同比增长258.6% [10] - 金开新能8月份收到补贴资金9.39亿元，占年内回款总额的78.3%，1-8月累计收到11.99亿元，同比增长340.5% [10] - 晶科科技8月份收到补贴资金6.33亿元，占年内回款总额的74.5%，1-8月累计收到8.50亿元，同比增长272.0% [10] - 补贴资金加速回收有助于减少应收账款规模，改善经营性现金流，并可能冲回应收账款减值和压降财务费用 [2][10] 绿证市场表现 - 2025年1-7月全国交易绿证4.16亿个，同比增长126.08%，交易量占核发可交易规模的37.24%，较2024年全年提升23.08个百分点 [10] - 7月份单独交易绿证平均价格为4.61元/个，环比增长35.42%，2025年电量对应绿证交易价格达到6.88元/张，环比增长6.17% [10] - 绿证价格回暖对绿电电价的补偿回升至0.007元/千瓦时 [10] - 风电、光伏、生物质和其他可再生能源的绿证交易量占比分别为32.51%、48.71%、22.11%和100.93% [13] 新能源运营商估值与财务 - H股绿电公司如龙源电力H、大唐新能源、中广核新能源均处于破净状态，PB不足0.9倍 [10] - 部分公司应收补贴规模远超市值规模，例如大唐新能源应收补贴款205.40亿元，市值167.7亿元，占比122.5% [13] - 补贴资金加速回收有利于资产质量修复和估值支撑 [10] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份和部分广东地区火电运营商 [10] - 水电板块推荐长江电力、国投电力和华能水电 [10] - 新能源板块推荐龙源电力H、中国核电和中闽能源 [10] 市场表现与估值 - 截至2025年9月5日，CJ燃气、CJ火电、CJ水电、CJ新能源、CJ电网的市盈率分别为18.02倍、13.66倍、19.55倍、23.14倍和37.45倍，对沪深300指数的溢价分别为36.14%、3.20%、47.70%、74.90%和183.02% [25] - 本周电力板块涨幅前五的公司为上海电力（35.66%）、天富能源（10.74%）、南网储能（7.38%）、吉电股份（6.96%）和龙源电力（6.90%） [25] - 火电板块表现相对优于其他子板块 [25] 火电量价成本信息 - 8月22日至8月28日，燃煤发电企业日均发电量环比增长3.9%，同比减少2.0% [48] - 截至8月28日，燃煤电厂本月累计发电量同比下降1.3%，本年累计发电量同比下降3.4% [48] - 广东发电侧日前加权平均电价周环比提升20.20%，同比降低12.99% [49] - 山东发电侧日前平均电价周环比降低14.44%，同比降低18.00% [49] - 秦皇岛港煤炭平仓价下降，山西优混(Q5500K)价格周环比下降8.00元/吨至695.00元/吨 [50] 公司动态与事件 - 长江电力控股股东增持股份4114.71万股，增持金额11.64亿元 [64] - 福能股份控股股东增持569.14万股，累计增持1066.33万股，金额超1.01亿元 [65] - 中国核电回购股份支付金额0.4亿元，累计回购金额1.45亿元 [66] - 太阳能8月收到可再生能源补贴资金16.92亿元，其中国家补贴16.80亿元 [68]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润同比下滑51.11%至0.63亿元 主要因福建省来风较差导致上网电量同比下滑18.2% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.4亿元、8.4亿元、9.1亿元 同比增长率分别为13.69%、13.58%、7.89% [6][7] - 集团承诺注入1.2GW海上风电指标和1.2GW抽水蓄能指标 其中莆田平海湾三期项目预计年均利润4-5亿元 永泰抽蓄项目核定回报率6.5% [7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为14倍、12倍、11倍 [7] 财务数据 - 2025年上半年营业收入7.94亿元 同比下滑2.95% [7] - 2025年上半年上网电量13.66亿千瓦时 同比下滑0.71% [7] - 2025年上半年财务费用同比下降0.1亿元 其他收益同比增加0.3亿元 [7] - 总市值99.91亿元 每股净资产3.64元 资产负债率39.46% [4] - 预计2025年营业收入18.80亿元 同比增长7.96% [6] 行业政策 - 国家发改委发布新能源上网电价市场化改革通知 区分存量与增量项目 [7] - 福建省市场化比例较低 预计细则对存量项目友好 保障存量风电项目回报率 [7]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月12日上午9:30-11:30通过上证路演中心以视频和网络互动方式召开 [2][3][5] - 投资者可在2025年9月5日至9月11日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zmzqb@zmny600163.com提前提交问题 [2][6] 参会人员 - 公司党委书记/董事长兼总经理郭政 财务总监柳上莺 董事会秘书陈海荣及独立董事温步瀛 许萍将出席（特殊情况可能调整） [5] 会议内容 - 公司将针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者互动交流 [3][4] - 重点回应投资者普遍关注的问题 交流范围在信息披露允许范围内 [4][6] 后续安排 - 会议结束后投资者可通过上证路演中心查看说明会召开情况及主要内容 [8] - 公司已于2025年8月28日披露《2025年半年度报告》及摘要 [3] 联系方式 - 证券法务部（董事会办公室）联系电话0591-87868796 邮箱zmzqb@zmny600163.com [6][7][8]

公司公告 - 中闽能源计划于2025年9月12日召开2025年半年度业绩说明会 [1]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 由董事会审计委员会行使监事会职权[5][7][8] - 全面修订公司章程 涉及股东会名称变更 党建条款更新 控股股东规范 独立董事职责强化及内部审计要求完善[5][6] - 同步修订股东会议事规则 董事会议事规则 独立董事工作制度及关联交易决策制度 均删除监事会相关条款并统一将"股东大会"改为"股东会"[7][8][9][10] 海上风电项目投资 - 投资11.77亿元建设长乐B区海上风电场 总装机容量114MW 预计年上网电量456.542GWh[11][12] - 项目资本金内部收益率5.03% 年等效满负荷小时数4004.8小时 财务指标显示具备盈利能力和偿债能力[12] - 项目位于福州长乐区海域 离岸38公里 建设内容包括风电机组 陆上集控站及海缆敷设等工程[11] 股东大会安排 - 会议于2025年9月19日召开 采用现场与网络投票结合方式 网络投票通过上交所系统在9:15-15:00进行[4][5] - 议案1-3为特别决议事项 需三分之二以上表决权通过 涉及公司章程及议事规则修订[3][4] - 股权登记日为2025年9月15日 股东发言需提前登记且持股多者优先[2][3]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月12日上午9:30-11:30通过上证路演中心以视频及网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年9月5日至9月11日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zmzqb@zmny600163.com提前提交问题 [1][3] 参会人员 - 公司党委书记/董事长兼总经理郭政、财务总监柳上莺、董事会秘书陈海荣及独立董事温步瀛、许萍将出席（特殊情况可能调整） [2] 信息披露 - 公司已于2025年8月28日披露《2025年半年度报告》及摘要 [2] - 说明会将针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者交流 [2] - 会后可通过上证路演中心查看说明会召开情况及主要内容 [3] 联系方式 - 联系部门为证券法务部（董事会办公室） 联系电话0591-87868796 邮箱zmzqb@zmny600163.com [3]

业绩说明会信息 - 2025年9月12日9:30 - 11:30召开半年度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com/[2][5] - 方式为上证路演中心视频和网络互动[2][3][5] 投资者参与 - 2025年9月5日至9月11日16:00前可提问[2][6] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 其他 - 2025年8月28日披露半年度报告及摘要[2]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会股权登记日为2025年9月15日[7] - 现场会议2025年9月19日14点30分在福州五四路210号国际大厦22层第一会议室召开[10] - 网络投票2025年9月19日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[10] - 议案1、2、3为特别决议议案，需三分之二以上有效表决权股份总数表决通过[9] 章程规则修订 - 拟删除《公司章程》“第八章 监事会”相关内容，取消监事会[14] - 拟全面修订《公司章程》原第五章党建条款[14] - 拟在《公司章程》第四章新增“控股股东和实际控制人”章节[14] - 拟变更《股东会议事规则》名称，“股东大会”改“股东会”[18] - 拟将《董事会议事规则》中“股东大会”修改为“股东会”[20] - 拟修订《独立董事工作制度》，2025年8月28日披露[22] - 拟修订《关联交易决策制度》，2025年8月28日披露[24] 项目情况 - 2024年5月31日同意利用长乐B区（调整）海上风电项目商业机会[26] - 2024年6月6日同意设立子公司投资建设该项目[26] - 2024年11月30日该项目获福建省发改委批复核准[26] - 项目总装机容量114MW，场址中心离岸约38km[26] - 项目总投资估算11.77亿元[27] - 项目预计年上网电量约456.542GWh[27] - 项目预计年等效满负荷小时数4004.8h[27] - 项目全周期测算资本金内部收益率为5.03%[27]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价上涨2.13%至5.27元/股，成交额8221.80万元，换手率0.83%，总市值100.29亿元 [1] - 主力资金净流入685.63万元，特大单买入1340.46万元（占比16.30%）且卖出104.00万元（占比1.26%），大单买入999.73万元（占比12.16%）且卖出1550.55万元（占比18.86%） [1] - 年初至今股价下跌12.27%，近5日持平，近20日下跌0.75%，近60日上涨1.80% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为陆上风力发电项目开发、建设及运营，收入构成中风电占比96.16%，其他业务（补充）占比1.61%，生物质发电占比1.16%，光伏发电占比1.06% [1] - 2025年上半年营业收入7.94亿元（同比减少2.95%），归母净利润3.14亿元（同比减少8.07%） [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，概念板块包括低价、AMC（化债概念）、小盘、债转股、绿色电力等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数4.10万户（较上期减少1.66%），人均流通股46464股（较上期增加1.69%） [2] - 十大流通股东中工银红利优享混合A（005833）持股3301.05万股（较上期增加713.23万股），银华心佳两年持有期混合（010730）持股807.45万股（较上期减少514.81万股），香港中央结算有限公司持股729.11万股（较上期减少224.93万股），南方中证1000ETF（512100）新进持股707.15万股 [3] - A股上市后累计派现6.44亿元，近三年累计派现4.81亿元 [3]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持 [1] 核心观点 - 阿里4-6月资本开支386亿元 同比增长220% 创历史新高 预计加大AI基础设施投入 [5][44] - 海上风电项目密集落地 包括国电电力浙江象山506MW项目招标 中闽能源114MW项目通过提案 深能汕尾红海湾510MW项目中标 [4][22][23][24] - 氢能产业发展态势良好 要素保障体系加速构建 建议重点关注制氢 储运以及氢能应用环节 [5][43] - 锂电9月排产超预期 建议配置盈利稳定的电池和结构件环节 关注正极和碳酸锂投资机会 长期关注受益于固态电池发展的三元正极 电解质和添加剂环节标的 [5][48][73] - 英伟达发布Jetson Thor开发者套件 建议关注新技术边际变化赛道 主业扎实转型积极的头部企业 新进入t链的标的 [5][49][54] 细分行业总结 光伏 - 硅料价格整体持稳 颗粒硅小幅上涨 N型颗粒硅料均价上涨1000元/吨至4.7万元/吨 [7][17] - 硅片价格上涨5分/片 电池片价格上涨0.5分/W 组件价格保持平稳 [7][18][20] - 产业链仍处僵持状态 终端需求恢复不及预期 [7][15] - 建议关注BC技术产业趋势相关标的 包括隆基绿能 爱旭股份 博迁新材 聚和材料等 [16][21] 风电 - 海上风电项目快速推进 带动输电与配套环节加速落实 [7][25] - 国电电力浙江象山506MW项目公开招标 中闽能源114MW项目总投资估算11.77亿元 深能汕尾红海湾510MW项目中标金额199145万元 [22][23][24] - 建议关注低估值标的明阳智能 港股金风科技 受益海风标的如海力风电 大金重工 东方电缆等 [25] 储能 - 河北加快独立储能项目建设 不再组织配建/共享储能转独立工作 [26] - 宁德时代南美首发9MWh储能系统TENER Stack 土地利用率提高45% 能量密度预计提高50% [31] - 巴西发布储能新规 预计五年内拉动装机2GW 投资20亿美元 [32][34] - 建议关注大储以及海外户储预期修复 标的包括上能电气 阳光电源 艾罗 德业股份 锦浪科技 [35] 氢能 - 中石化参建全球最大绿氢综合项目 年产40万吨绿氢+280万吨绿氨 预计2030年投入运营 [40][42] - 三一氢能完成数亿元A轮融资 由启明创投领投 [43] - 辽宁计划2026年前在沈阳 大连 朝阳等地建成40座以上甲醇加注站 [37][39] - 国家能源局支持开展大口径纯氢输送管道试点示范 [36] 电网设备 - 国家电网特高压第三次设备招标公布中标候选人 投标总价13.02亿元 [5][45] - 1000kV电抗器合计投标报价2.94亿元 占比22.61% 1000kV变压器合计投标报价2.43亿元 占比18.67% [45] - 建议关注特高压相关标的许继电气 平高电气 国电南瑞 中国西电等 [47] 电动车 - 华域汽车以2.06亿元收购上汽清陶49%股权 首次进入固态电池领域 [48] - 中创新航与零跑汽车成立合资公司 专注于电动汽车锂离子动力电池生产与销售 [49] - 比亚迪在马来西亚建设组装工厂 预计2026年投产 [49] 人形机器人 - 英伟达发布Jetson Thor开发者套件 为制造业 物流等行业提供算力支持 [49] - 天太机器人签署全球首个具身智能人形机器人万台订单 售价不到5万元 [50] - 戴盟机器人完成亿元级天使++轮融资 由招商局创投领投 [52] - 山东省提出到2027年培育10家核心业务产值过亿元的骨干企业 [53] 汽车零部件 - 预计8月车市表现平稳 Q3新车密集上市 [8][55] - 建议关注精密件 底盘零部件 电子电器零部件 三电系统 热管理等赛道 [63] - 推荐标的包括双林股份 冠盛股份 继峰股份等 [63] 产业链价格观察 新能源发电 - 硅料环节N型复投硅料价格持平 N型颗粒硅料均价上涨至4.7万元/吨 [17] - 硅片环节N型硅片价格上涨5分/片 [18] - 电池片环节N型电池片价格上涨0.5分/W [18] - 组件环节N型组件价格持平 [20] 新能源汽车 - 碳酸锂价格震荡下行 SMM电池级碳酸锂均价由8.25万元/吨跌至8.0万元/吨 [66] - 三元前驱体价格延续上涨趋势 8月需求增量明显 9月排产维持8月水平 [67][68] - 三元材料价格转入小幅震荡 8月达到全年生产峰值 [69] - 人造石墨负极材料价格持稳运行 隔膜价格维持稳定 [70] - 电解液价格有所上涨 5MWh直流侧平均价格小幅下行至0.424元/Wh [71][72]