行业整体表现 - A股上市航空公司2025年半年报披露完成 三大航营收稳步增长但仍在亏损 民营航空公司全部实现盈利并逆势突围 [1] - 三大航上半年合计亏损47.7亿元 同比减亏20.08亿元 东航在三大航中亏损最少且减亏最多 [2] - 四家民营航司春秋航空 吉祥航空 华夏航空 海航控股均实现盈利 春秋航空以11.69亿元净利润成为上半年最赚钱航司 [2] 三大航财务表现 - 中国国航营业收入807.57亿元同比增长1.6% 归母净亏损18.06亿元同比减亏9.77亿元 [3] - 中国东航营业收入668.22亿元同比增长4.09% 归母净亏损14.31亿元同比减亏13.37亿元 [3] - 南方航空营业收入862.91亿元同比增长1.77% 净亏损15.33亿元 [3] - 三大航亏损整体同比收窄近三成 国际客运收入显著增长：国航增16.09% 东航增20.34% 南航增15.74% [3][4] 国际航线恢复情况 - 东航新开国际地区航线14条 上海始发国际地区航班数恢复至2019年110%以上 成为中日/中韩/中国至澳新/中国至新马泰市场最大承运人 [3] - 东航国际航线客运运力投入同比增长24.38% 旅客周转量大幅增长28.74% [4] - 国航国际航线客运运力投入同比增长16.7% 旅客周转量增长16.99% [4] - 南航国际航线客运运力投入同比增长22.5% 旅客周转量增长25.88% [4] - 国际航线恢复提升宽体机利用率 减少国内运力投入缓解市场竞争 促进票价回升 [4] 成本管控措施 - 东航实施"成本硬仗"专项计划 主要航站平均靠桥时间同比下降9.5% 客桥费用节省约1100万元 [7] - 东航飞机燃油成本同比下降8.08% 财务费用同比减少26.89% [7] - 国航财务费用25.07亿元同比减少9.36亿元 重点节支航油/起降/餐食/机务等大项成本 [7] - 三大航航空油料成本显著下降：国航降10.34% 东航降8.08% 南航降9.15% [7] 民营航司优势分析 - 春秋航空凭借低成本运营模式连续三年成为最赚钱航司 2023年净利润22.57亿元 2024年22.73亿元 2025年上半年11.69亿元 [8] - 春秋航空无宽体机运营成本更低 国际航线集中于日韩等周边市场 受国际航线波动影响较小 [8] - 春秋航空背靠上海市场基本盘壮大 低成本模式契合当前中国市场状况 [8] 市场环境挑战 - 2025年上半年民航旅客运输量约3.7亿人次同比增长5.9% 但国内经济舱平均含税票价740元同比下降6.9% [9] - 暑运期间国内经济舱平均票价846元同比下滑6.4% 国际客运航线恢复至2019年同期88.9% [9] - 东南亚与东亚航线占国际出港总量75.1% 国内票价承压与国际航线未完全恢复导致三大航扭亏难度较大 [9] 三大航未扭亏原因 - 承担国家战略和社会责任需运营部分非盈利航线 [5] - 国际市场特别是远程市场尚未完全恢复 对三大航影响更大 [5] - 大型航空公司管理能力和运营效率存在提升空间 [5]

暑运期间运营数据 - 公司及旗下航司累计执行航班19.4万班次 服务旅客2806万人次 日均飞行8168小时 环比增长13.3% [1] - 出入境航班执行2.7万班次 运输旅客449.2万人次 同比分别增长9.8%和13.6% [3] - 上海两场执行进出港航班6.24万班次 服务旅客1023万人次 [3] 航线网络拓展 - 国内航线达813条 周均执飞国内往返航班约1.89万班 [3] - 开通上海虹桥直飞嘉峪关/和田 南京/杭州直飞伊宁 成都-青岛 大连-鄂尔多斯 大理-深圳等新航线 [3] - 国际及地区航线达229条 周均执飞国际往返航班3052班 [3] 国际航线布局 - 新开上海浦东-日内瓦 上海浦东-米兰 上海-哥本哈根三条国际航线 [3] - 加密欧洲/美洲/澳洲/韩国/北非等热门旅游目的地航班频次 [3] C919运营表现 - 11架C919执飞商业航班2258班 承运旅客31.2万人次 客座率达85.2% [3] - 执飞14条精品航线 通达12座城市 [3]

股价与融资交易表现 - 8月29日股价下跌1.93% 成交额5.95亿元 [1] - 当日融资买入5048.53万元 融资偿还1951.71万元 融资净买入3096.81万元 [1] - 融资余额3.83亿元 占流通市值0.55% 低于近一年40%分位水平 [1] 融券交易情况 - 8月29日融券偿还16.07万股 融券卖出5.18万股 卖出金额21.08万元 [1] - 融券余量34.17万股 融券余额139.07万元 低于近一年40%分位水平 [1] - 融资融券余额合计3.84亿元 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数15.51万户 较上期减少11.06% [2] - 人均流通股0股 较上期无变化 [2] - 香港中央结算有限公司持股3.00亿股 较上期增加5521.94万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入668.22亿元 同比增长4.09% [2] - 归母净利润-14.31亿元 亏损同比收窄48.30% [2] - 主营业务收入构成：客运服务91.95% 货运服务4.04% 其他(补充)2.17% 退票费手续费1.85% [2] 机构持股与分红 - 中国证券金融股份有限公司持股4.30亿股 持股数量较上期不变 [3] - A股上市后累计派现32.96亿元 近三年累计派现0元 [3] - 香港中央结算有限公司位列第十大流通股东 [3] 公司基本信息 - 成立日期1995年4月14日 上市日期1997年11月5日 [2] - 主营业务涵盖航空客货邮运输、通用航空、航空器维修等 [2] - 注册地址位于上海市闵行区及香港金钟道 [2]

板块整体表现 - 航空机场板块整体下跌0.94% 跑输大盘 当日上证指数上涨0.46% 深证成指上涨1.05% [1] - 板块内10只个股中8只下跌 2只上涨 领跌个股为华夏航空(-2.17%)和中国东航(-1.97%) [1][2] - 板块成交活跃 总成交额超过40亿元 其中海航控股成交7.79亿元居首 中国东航成交6.85亿元次之 [1][2] 个股价格表现 - 华夏航空跌幅最大达2.17% 收盘价9.00元 成交2.54亿元 [2] - 中国东航下跌1.97%至3.99元 成交量169.90万手为板块最高 [2] - 春秋航空下跌1.82%至52.38元 为板块中股价最高个股 [1][2] - 仅两只个股上涨：中信海直微涨0.20%至24.77元 上海机场上涨0.12%至32.36元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.93亿元 游资净流入1383.09万元 散户资金净流入2.79亿元 [2] - 海航控股获主力资金净流入4564.25万元 净占比5.86% 为板块中唯一主力资金净流入个股 [3] - 白云机场遭遇主力资金净流出3234.41万元 净占比-12.82% 为板块最高 [3] - 春秋航空主力资金净流出2951.70万元 但游资净流入2667.82万元 显示资金分歧明显 [3]

核心运营数据 - 暑运期间执行航班超1.1万架次 运送旅客156.7万人次 较2024年同期分别增长2.75%和3.03% 较2019年同期大幅增长50.4%和67.7% 创历史新高 [1] - 日均航班量达184班 日均旅客运输量超2.5万人次 8月15日单日旅客量突破2.8万人次创纪录 执行航班194班 客座率近90% [2] - 保障特服旅客4500余人次 同比增长24% 其中无陪儿童3300余人次 [3] 运力网络布局 - 始发通航点达64个 覆盖54个国内城市和10个国际及地区目的地 航点数量居武汉天河机场首位 [2] - 国内新开及恢复武汉至秦皇岛、唐山、运城、淮安等航线 国际加密武汉-新加坡至每周4班 武汉-吉隆坡至每天1班 [2] - 10条国际及地区航线全面开通通程服务 实现"一票到底、行李直挂"无忧中转 [2] 服务创新举措 - 实施"四精"服务理念 增开值机柜台 加派工作人员与志愿者 国内航班全面实施"30分钟截载"政策 [2] - 推广隔离区内自助改签、云端查找遗失物品、电子航延餐券等数字化服务 [3] - 针对开学季推出全流程服务、专属首乘服务、机票优惠券等"迎新出行三重礼" [5] 产品与营销策略 - 创新推出"机票+乐园""机票+酒店"组合产品 国内经济舱单次卡 国际往返次卡等特色产品 [3] - 与恩施大峡谷、玛雅海滩等景区开展联合直播 推动"航空+文旅"融合 [3] - 联合多家企业开展异业合作 深入校园和企业推广航线与"东方万里行"会员服务 [3]

核心观点 - 东航云南公司2025年暑运期间航班量及旅客运输量创历史新高 国际业务显著恢复 公司通过运力投放优化 服务流程升级及航旅融合创新提升运营效率与旅客体验 [1][4][12] 暑运运营数据 - 暑运期间累计执行航班超2万班次 承运旅客近262.2万人次 [1] - 国际及地区航班量达2942班次 运输旅客近40万人次 航班量同比增长26.8% 承运人数增长26.9% [1] - 国际地区航班恢复至2019年同期的71% [4] 运力与航线布局 - 新增国内航线覆盖北京 上海 成都 深圳等热门旅游地区 包括成都天府至青岛 大理至深圳等新航线 [4] - 国内热门航线客座率超90% [4] - 执行21条云南始发国际及地区航线 新开昆明至马累航线 国际出行目的地集中于曼谷 新加坡 马累及港澳台地区 [4] 服务优化措施 - 延长昆明长水机场国内转国际专用通道开放时间至09:00-22:00 实现安检区域内中转手续办理 提升中转效率 [6] - 推出"空港通"升级服务 在昆明机场设置专属柜台 提供前往上海浦东国际/港澳台航班的行李直达托运服务 [8] - 加强特殊旅客保障 包括轮椅 担架旅客全流程服务及无成人陪伴儿童专项引导措施 [6] 应急保障与社会责任 - 航班中高效处置旅客突发疾病 开启绿色通道完成医疗救援 [10] - 成功保障3例人体捐献器官运输 为移植手术争取宝贵时间 [10] 航旅融合与产品创新 - 推出"点亮云南生活"系列民族特色主题航班 包括火把节 动植物王国等主题 [12] - 与云南省内旅游集团及机场合作 持东航登机牌可享受机场候机楼购物 市区消费 酒店及景区门票优惠 [14] - 针对高校返校群体开展"开学季·东航专属礼遇"活动 提供学生惠行李优惠及机票折上折权益 [14] 未来规划 - 公司将持续提升服务品质 保障中秋及国庆假期旅客出行需求 [16]

暑运业绩表现 - 7月1日至8月31日公司执行航班超1.1万架次且运送旅客156.7万人次 [1] - 航班量及旅客量同比2024年分别增长2.75%和3.03%且较2019年同期大幅增长50.4%和67.7% [1] - 8月15日单日旅客运输量突破2.8万人次且执行航班194班且客座率近90% [5] 运力与网络布局 - 日均航班量达184班且日均旅客运输量超2.5万人次 [5] - 武汉始发通航点64个覆盖54个国内城市和10个国际及地区城市 [6] - 国内新开武汉至秦皇岛、唐山、运城、淮安等航线 [6] - 国际加密武汉—新加坡至每周4班且加密武汉—吉隆坡至每天1班 [6] 航线运营特点 - 武汉至滨海城市如秦皇岛、福州、青岛、厦门接近满员 [6] - 避暑航线如哈尔滨、昆明、大理、恩施客流量显著 [6] - 西北城市航线如乌鲁木齐、银川、西宁及文旅城市如大同、太原、济南受旅客欢迎 [6] - 国际及地区航线如东京、新加坡、台北、高雄保持较高客座率 [6] 业务创新与营销 - 推出"机票+乐园"及"机票+酒店"组合产品与国内经济舱单次卡及国际往返次卡 [8] - 与恩施大峡谷、玛雅海滩等景区开展联合直播推动"航空+文旅"融合 [8] - 开展异业合作及"校园行"和"企业行"活动推广航线与会员服务 [8] - 针对大学开学季推出航空全流程服务、专属首乘服务及机票优惠券 [8]

财务表现 - 三大航上半年营收增长且亏损同比收窄近三成 中国国航营收807.57亿元同比增长1.6% 中国东航营收668.22亿元同比增长4.09% 南方航空营收862.91亿元 [1] - 中国东航归母净亏损14.31亿元同比减亏13.37亿元 中国国航归母净亏损18.06亿元同比减亏9.77亿元 南方航空净亏损15.33亿元 [1] 运营规模 - 南方航空载客量8328万人次同比增长4.83% 中国东航运输总周转量135.06亿吨公里同比增长11.89% 客运量7316.96万人次同比增长8.03% [2] - 中国国航投入1775.76亿座公里同比增长3.37% 运输旅客7711.4万人次同比增长2.87% 国际航线业务显著复苏 [2] - 中国东航国际及地区航线ASK同比增长24.38% 成为运输增长重要贡献因素 [2] 机队建设 - 中国东航引进24架飞机退出12架 现有机队816架 其中C919达11架且计划年内再接收10架 [3] - 中国国航引进9架飞机退出5架 机队规模934架 平均机龄10.28年 含C919及C909机型 [3] - 南方航空引进37架飞机退出11架 通过机队更新提升运营效率并奠定节能减排基础 [3] 数字化转型 - 中国国航推动人工智能应用 实现国内航班机上餐饮预订全覆盖 智能客服提供语音咨询 离港控制业务飞航点全覆盖 [4] - 中国东航在货运领域拓展跨境电商物流专线 通过数字化手段提升货运运营效率 [4] 业务布局 - 三大航在巩固国内市场同时积极拓展国际航线网络 中国东航国际航线业务增长显著 [4] - 中国国航提升支线网络价值 加大对偏远地区航线覆盖 航线综合收益同比提高 [4] - 南方航空优化国内外航线结构 加密新疆至中亚航线 暑运旅游需求增长显著但票价水平同比下滑 [4]

公司运营表现 - 暑运期间进出港航班达12319架次 同比增长4.68% [2] - 承运旅客174万人次 同比增长8.08% [2] - 运输货邮6950吨 同比大幅增长30.56% [2] 地面保障作业 - 监装员日均调度航班超200架次 每人每日负责约15架次航班 [1][2] - 每趟航班装卸行李超200件 日均机坪值守超10小时 [2] - 重点保障冷链货物和活体动物运输 确保特殊货物全程合规安全出运 [2] 工作环境挑战 - 机坪地表温度最高达60摄氏度以上 鞋底被地面烫软 [2] - 遭遇台风暴雨等极端天气 衣物反复湿透结盐霜 [1][2] - 应对货量临时增减及航班延误等突发状况 [1] 专业团队建设 - 女性监装监卸员通过空间编排艺术实现货舱高效规划 [2] - 以零误差为标准进行全程监控与特情处置 [1] - 通过手势指挥装载与细节管控守住地面安全防线 [1][4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入668.22亿元 同比增长4.09% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为14.31亿元 较上年同期减亏13.37亿元 亏损幅度显著收窄 [1] - 营业成本同比增长3.27% 财务费用同比减少26.89% [1] 运营数据 - 上半年完成运输总周转量135.06亿吨公里 同比增长11.89% [1] - 客运量达7316.96万人次 同比增长8.03% [1] - 货邮运输量53.07万吨 同比增长3.92% [1] - 国际航线业务拓展成为运营复苏的重要支撑 [1] 成本控制 - 通过成立成本管理委员会强化管控 [1] - 航油成本同比下降8.08% 通过优化飞行高度、推行单发滑行等举措降低航油消耗 [1] - 实现主要航站客桥费等费用节省约1100万元 [1] 机队发展 - 上半年共引进飞机24架 退出老旧飞机12架 [1] - 当前C919国产大飞机机队规模已达11架 计划年内再接收10架 [1] - 机队结构持续优化 [1] 货运业务 - 货运及邮运业务通过拓展跨境电商物流专线维持稳定 [1]