担保情况 - 为上海富驰公司提供担保最高限额2亿元[2][3][4] - 实际为上海富驰公司提供担保余额3.7461亿元[2][4] - 2024年度为控股子公司等综合授信担保总额35亿元[4] - 为上海富驰公司提供担保最高额度7亿元[4] - 对控股子公司担保余额占2023年净资产超50%[2] - 2024年度为相关公司综合授信担保总额350,000.00万元[13] - 截至披露日母公司对控股子公司担保余额131,404.00万元[13] - 母公司对控股子公司担保余额占2023年净资产52.00%[13] 股权与公司信息 - 持有上海富驰公司63.75%股权[4] - 上海富驰公司注册资本8797.6275万元[5] 上海富驰业绩 - 2023年末总资产16.49854亿元，负债8.140157亿元，净资产8.358383亿元[7] - 2023年营业收入6.905492亿元，净利润 - 7065.9万元[7] 其他 - 为上海富驰公司债务连带责任保证期间2024年9月11日至2026年8月28日[8] - 合同担保主合同保证期间自债务到期起三年[9] - 上海富驰公司不属于失信被执行人[7] - 2024年4月26日董事会通过2024年度担保预计议案[13] - 公司及控股子公司无合并报表外担保和逾期担保[13]

报告评级 - 维持增持评级,上调目标价至20.79元 [2][5] 核心观点 - MIM板块高增长,进一步验证折叠机趋势。公司在MIM板块发展战略清晰,有望持续受益折叠屏行业发展 [5] - 折叠机渗透率快速提升,销量持续维持高增长。公司作为国内MIM铰链龙头企业,有望持续受益 [5] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS分别为0.67/0.99/1.31元 [5] - 考虑到市场平均估值水平的上升以及公司的成长性,给予公司2025年21x PE [5] - 2022-2026年营业收入、净利润复合增长率分别为22.0%和47.8% [10] - 2025年ROE达18.4%,ROIC达9.3% [13] 估值分析 - 给予公司2025年21x PE,上调目标价至20.79元 [5] - 可比公司2024-2026年平均PE为25.33x、20.57x、16.85x [14] 风险提示 - 无

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"投资评级 [13] 报告的核心观点 - 公司有三大材料技术平台,覆盖消费电子、汽车、新能源、光伏以及储能等领域 [5][6] - 公司的 MIM 技术主要运用于折叠机的铰链,目前 MIM 技术平台主营业务收入受益于消费电子复苏,呈现逐季回升的态势 [6][7] - 预测公司 2024-2026 年收入和利润将保持高增长 [13] 公司投资价值分析 收入和利润情况 - 2024 年上半年公司实现收入 23.53 亿元,同比增长 33.50%;实现归母净利润 1.90 亿元,同比增长 431.53% [2] - 公司粉末冶金制品业务、消费电子产品类业务以及软磁材料业务分别实现收入 11.10、7.67、4.56 亿元,其中消费电子领域回暖显著,带动公司 MIM 平台产品收入大幅提升,同比增长 101% [4] - 公司实现销售毛利率 24.44%,同比上升 5.7pct,盈利能力显著提升 [4] 技术优势 - 公司有三大材料技术平台,覆盖消费电子、汽车、新能源、光伏以及储能等领域 [5][6] - 公司的 MIM 技术主要运用于折叠机的铰链,目前 MIM 技术平台主营业务收入受益于消费电子复苏,呈现逐季回升的态势 [6][7] - 公司 MIM 技术领先且具备 5 条折叠机模组生产线 [7] 行业前景 - 折叠机是智能手机领域最具成长前景的赛道,随着折叠机出货量持续提升,公司 MIM 主营业务收入有望保持高增的态势 [12] - 消费电子行业回暖下,随着下半年 iphone 16 等新品发布、 AI 手机渗透率的持续提升,公司产品有望显著受益 [13]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 1) 各技术平台齐发力,协同优势显现。公司主营业务收入同比增长33.66%,P&S主营业务收入同比增长26.69%,SMC主营业务收入从第一季度起已企稳回升,MIM主营业务收入同比增长101.11%。[3][4][5] 2) P&S业务稳步增长,SMC技术平台持续推进。P&S技术平台产品主要供给国内外汽车行业中高端客户,上半年汽车零件销售占P&S主营业务收入的75.72%,同比增长28.42%;SMC技术平台产品主要应用于新能源行业,上半年光伏领域销售收入占公司SMC主营业务收入的35.94%,新能源汽车领域占比16.46%。[4] 3) 消费电子景气度回升,MIM业务实现同比高增。公司紧随大客户新产品上市的节奏,已配备5条折叠机模组生产线,随着全球折叠屏手机市场出货量持续增长,公司MIM业务竞争力有望不断提升。[5] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司实现营收23.53亿元,同比增长33.5%;实现归母净利润1.90亿元,同比增长431.53%。[2] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.15、5.32、6.84亿元,对应PE为21.1、16.5、12.8倍。[6]

分组1 - 公司上半年业绩表现出色,营收和净利润均创历史新高 [1][2][3] - 公司三大业务板块(PS、SMC、面目)均实现增长,其中PS业务增长最为明显 [3][4][5] - 公司下半年业务展望良好,模组业务有望大幅增长,PS和SMC业务保持稳定 [4][5][6] 分组2 - 公司正在积极布局新兴业务,如折叠机铰链模组、金属软磁新材料、一体化电感等 [6][7][8][9] - 公司已成功开发两款高速连接器外壳产品,获得客户高度认可 [9][10] - 公司看好电机、新能源等领域的发展前景,正在积极开拓相关业务 [30][31][32][33] 分组3 - 公司光伏业务受到一定影响,但其他业务保持良好增长 [3][18][29] - 公司正在加强原材料供应链建设,以支持未来业务发展 [7][8] - 公司看好PS业务的长期发展前景,认为有较大的增长空间 [20][21][22]

报告评级 - 维持增持评级,目标价16.75元 [3] 报告核心观点 - 公司2024-2026年EPS分别预测为0.67/0.99/1.31元 [3] - 上半年收入23.53亿元,同比+33.50%;归母净利润1.9亿元,同比+431.53%;扣非后归母净利润1.78亿元,同比+6821.68%,接近前期业绩预告上沿 [11] - P&S收入11.10亿元,同比+26.69%;SMC收入4.56亿元,同比-6.52%;MIM收入7.67亿元,同比+101.11% [11] - 三大板块毛利率分别为25.56%、21.77%、24.30%,同比均有不同程度提升 [11] - MIM铰链业务逐步兑现,新兴领域如服务器电源、芯片电感等保持高速增长 [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4,937/6,375/8,246百万元,同比增长27.9%/29.1%/29.3% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为412/608/807百万元,同比增长107.9%/47.7%/32.7% [12] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.67/0.99/1.31元 [3][12] - 预计公司2024-2026年ROE分别为14.6%/18.4%/20.2% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为18.00元,相当于2024年25.00x的动态市盈率 [9] 报告的核心观点 公司业绩快速增长 - 2024H1公司实现营业收入23.53亿元,同比增长33.50%;实现归母净利润1.90亿元,同比增长431.53% [3] - 2024Q2单季度,公司实现营业收入12.51亿元,同比增长30.22%,环比增长13.50%;归母净利润1.08亿元,同比增长561.92%,环比增长33.57% [3] - 公司三大工艺平台协同发展,取得亮眼增长,单季度盈利能力不断提升 [3] - 2024Q2单季度实现销售毛利率24.80%,同比提升6.09个pct,环比提升0.77个pct [3] 折叠屏手机带动MIM业务快速增长 - 折叠屏市场正经历快速增长,2024Q2中国折叠屏手机出货量达257万部,同比增长104.6% [4] - 公司2024H1 MIM产品收入达7.67亿元,同比增长101.11%,紧随大客户新产品上市的节奏,已配备5条折叠机模组生产线 [4] 汽车粉末冶金制品进口替代带动P&S业务快速增长 - 2024H1,公司P&S业务收入达11.10亿元,同比增长26.69%,其中24Q2单季实现5.79亿元,创历史新高 [6] - P&S业务中,汽车零件销售占75.72%,达8.41亿元,同比增长28.42%;家电零件营收占20.27%,达2.25亿元,同比增长23.97% [6] - 中外制造业性价比差异,以及国外友商减少或放缓投资,使得公司在汽车行业粉末冶金制品的进口替代和全球市场拓展方面还有较大空间 [6] SMC业务单季度收入创新高,下游多点开花成长可期 - 2024H1,公司SMC业务收入达4.56亿元,同比下滑6.52%,主要系23H2以来下游光伏市场需求的回调 [8][16] - 但公司SMC业务从24Q1起已企稳回升,并在24Q2单季实现2.76亿元,创历史新高 [16] - 公司顺应算力建设发展,24H1公司SMC业务实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入5,229万元 [16] - 公司积极布局机器人产业链,并有望与P&S、SMC两大主营业务形成深度协同 [16] 财务数据总结 - 我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为34.52%、22.83%、18.09%,净利润的增速分别为124.88%、29.07%、32.85% [17] - 公司2024年-2026年的毛利率分别为26.2%、26.9%、28.1%,营业利润率分别为10.5%、11.4%、13.4%,净利润率分别为8.6%、9.0%、10.1% [19][20] - 公司2024年-2026年的ROE分别为16.9%、20.0%、24.3%,ROIC分别为12.6%、14.5%、19.5% [20]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [2] 报告的核心观点 P&S 板块 - P&S 板块营收快速增长,公司全球市场仍有较大拓展空间 [10] - 汽车零件销售占P&S主营业务收入的75.72%,同比增长28.42%;家电零件营收占P&S主营业务收入的20.27%,同比增长23.97% [10] - 中外制造业性价比差异,以及国外友商减少或放缓投资,使得公司在汽车行业粉末冶金制品的进口替代和全球市场拓展方面还有较大空间 [10] SMC 板块 - SMC板块营业收入2024年Q2创历史新高,芯片电感和服务器电源软磁材料实现突破 [11] - SMC技术平台产品主要应用于新能源行业,光伏领域销售收入占SMC主营业务收入的35.94%,新能源汽车领域占16.46% [11] - 公司顺应算力建设发展,上半年SMC实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入5229万元 [11] MIM 板块 - MIM板块大幅增长,折叠屏模组持续推进 [12] - 2024年上半年MIM主营业务收入同比增长101.11%,已配备5条折叠机模组生产线 [12] - 折叠屏手机放量将为MIM带来持续增长的需求,2023年全球折叠屏手机市场销量约1,800万部,同比增长27% [12] 盈利预测 - 上调公司盈利预测,预计2024-2026年营业收入分别为51.54/64.71/77.37亿元,归母净利润分别为4.34/5.71/6.73亿元 [13] - 维持"买入"评级,对应PE20.21/15.37/13.04倍 [13]

会议安排 - 公司于2024年8月5日通知召开第八届监事会第九次会议[2] - 会议于2024年8月19日现场召开，5名监事全部出席[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》全文及摘要[2] - 审议通过《关于修订<东睦新材料集团股份有限公司监事会议事规则>的议案》，尚需提交股东会审议[2][3]

管理层设置 - 公司设总经理一名，副总经理若干名、财务总监一名，实行董事会聘任制[5] - 兼任高级管理人员的董事不得超董事总数二分之一[5] - 总经理每届任期三年，连聘可连任[8] 总经理职权 - 可授权副总经理代行职权，副总经理对总经理负责[12] - 维护公司法人财产权，确保资产保值增值[13] - 在授权额度内决定贷款、资产处置、购置及审批财务支出[12] 特殊情况处理 - 总经理因故不能履职，授权副总经理代理[18] - 特定情况需七个工作日内向董事会作临时报告[25] 公司制度 - 设置人事、财务等管理及业务部门[19] - 总经理办公会例会每季或每月召开一次[23] - 大额款项支出实行总经理和财务总监联签制[21] - 工程项目实行公开招标制度[21] 总经理考核与奖惩 - 考核指标包括总资产、净资产等[27] - 报酬实行年薪制[28] - 任期成绩显著给予物质奖励[29] - 任期内离职需进行离职审计[29] - 经营不善连续两年亏损且亏损额增加将被解聘[29]