议案修订 - 拟修订《章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》，调整表述并取消监事会[14][19][21] - 拟修订《独立董事工作制度》相关条款[22] 人员提名 - 提名谭有超为第九届董事会独立董事候选人，任期至2026年12月28日[25]

行业投资评级 * 报告未明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分板块及具体公司给出了明确的投资分析意见和评级 [2][16][53][54][56] 核心观点 * 电力行业结构转型加速，新能源成为发电增量主要贡献者，火电盈利模式向多元化转变 [2][5][6][16] * 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本增利 [2][18][19][36][38][39] * 报告基于行业趋势，在火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保、电力设备等多个细分领域推荐了具体的投资标的和关注方向 [2][16][38][39] 分目录总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 * 2025年11月全国规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上月放缓 [5] * 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [5] * 11月单月发电增量约205亿千瓦时，水电和风电是主要贡献者，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时的增量 [6] * 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [12] * 1-11月发电增量主要由新能源贡献：风电、光伏同比发电增量分别约832亿千瓦时和1051亿千瓦时，贡献度分别为40%和51%；同期火电发电量下降约403亿千瓦时 [6][12] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 * 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00%；英国NBP现货价格为73.25便士/色姆，周环比上涨3.61% [2][18][19] * 东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创下自2024年5月以来的新低 [2][18][31] * 中国LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70% [2][18][36] * 美国天然气产量维持在历史最高水平，叠加温和天气预期，导致气价回落；欧洲因气温下降需求提升，气价低位回升；东北亚地区供给强劲、库存充足，LNG价格持续下跌 [2][18][19][24][31][33][36] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/15~2025/12/19）公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [41] 4. 公司及行业动态 * **能源生产数据**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [43][44] * **能源工作会议**：2025年全国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长11%；全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，发电量占全社会用电量约22%；目标到2030年非化石能源消费比重达25%，新能源装机占比超过50% [45] * **区域新能源进展**：截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机1.54亿千瓦，稳居全国首位；1-11月新能源发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [46] * **项目与交易**：匈牙利与美国雪佛龙签署5年20亿立方米LNG采购协议 [45]；三一重能在哈萨克斯坦的43.6兆瓦风电项目全容量并网 [47]；2026年黑龙江电力外送成交电量146.68亿千瓦时，同比增长19.3%，其中绿电外送34.31亿千瓦时创历史新高 [48][49] * **公司公告**：涉及天富能源收购、粤电力股份发行超短期融资券、粤电力股份投资风电项目、中国广核宁德6号机组开工、龙源电力分红等多个上市公司重要事项 [50][51][52] 5. 重点公司估值表 * 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、预测每股收益（EPS）及市盈率（PE）等数据 [53][54][56]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业结构转型加速，新能源贡献主要发电增量，火电盈利模式向多元化转变 [2][7][8] - 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本 [2][21] - 投资主线围绕电力结构转型、天然气成本下降及环保高股息等方向展开，覆盖火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保及电源装备等多个细分领域 [2][19][41][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 - 2025年11月单月全国发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速环比放缓 [2][7] - 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [2][7] - 11月发电增量约205亿千瓦时，主要由水电和风电贡献，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时增量 [2][8] - 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%，增量主要由新能源贡献，风电、光伏对总发电增量的贡献度分别为40%和51% [2][8][15] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 - 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创2024年5月以来新低 [2][21] - 欧洲气价低位震荡，荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00% [2][21] - 国内LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70%；截至12月7日当周，LNG综合进口价格为3396元/吨，环比下跌7.01% [2][21][39] - 美国天然气产量维持在历史高位，叠加温和天气预期，导致供需宽松、价格回落；东北亚地区供给强劲、库存充足，基本面压力导致LNG价格持续下跌 [2][21][22] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2025/12/15~2025/12/19），公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [44] 4. 公司及行业动态 - 2025年全国能源工作会议数据显示，全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，风电光伏发电量占全社会用电量约22% [48] - 截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机规模1.54亿千瓦，稳居全国首位 [49] - 行业公司动态包括：中国广核宁德6号机组开工建设 [53]；吉电股份投资建设广西100MW风电项目，动态总投资5.64亿元 [53]；龙源电力完成26亿元超短期融资券发行 [53]；新奥股份获准发行碳中和绿色资产支持专项计划 [54] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、评级、收盘价、2025-2027年预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [56][57][59]

奖项与评选 - 广州发展融资租赁有限公司在第十四届中国租赁论坛“星耀杯”年度企业评选中荣获“年度繁星奖” [1][3] - 评选活动由第十四届中国租赁论坛“星耀杯”评审委员会于2025年12月8日在天津召开审议并公布结果 [1] - 获奖企业名单包括山东东海融资租赁股份有限公司、广州发展融资租赁有限公司等共10家公司，排名不分先后 [1] - 颁奖仪式将统一在第十四届中国租赁论坛举行 [1] 评选机构与标准 - 本次评选由全国各省市租赁行业协会联合组织 [3][7] - 评审委员会由行业专家及各地方行业协会代表组成 [3][7] - 评选从资质信誉、创新实力、治理能力、战略贡献及行业示范等多维度进行综合评定 [3][7] 公司业务与战略 - 公司依托广州发展集团的产业背景，发挥产融协同优势 [3][7] - 公司聚焦绿色能源发展战略，强化科学治理与全面风控 [3][7] - 公司在服务国家“双碳”目标、支持实体经济关键领域取得成效 [3][7] - 2025年，公司提前完成全年业务投放目标，总资产实现显著增长 [3][7] - 公司在深耕风电、光伏主业的同时，积极开拓储能、氢能新领域，形成可复制的业务模式 [3][7] 行业影响与未来展望 - 公司的表现生动诠释了“年度繁星奖”企业所应具备的示范内涵与行业影响力 [3][7] - 未来，公司将紧抓能源转型机遇，持续深化风、光、氢、储业务布局 [3][7] - 公司计划积极开拓具有发展潜力的新兴业务领域，努力打造全国一流的专业化绿色金融服务平台 [3][7] - 公司旨在为集团和融资租赁行业高质量发展贡献更大力量 [3][7]

公司市值管理举措 - 公司一贯高度重视市值管理 近年来综合运用回购 股权激励 定向增发 提高分红比例 增加分红频次等方式积极开展相关工作 [1] - 公司从经营提升 优化治理结构 并购重组 股权激励 现金分红 投资者关系管理 信息披露 股份回购及股东增持等八个方面制定估值提升计划 [1] 公司股价影响因素 - 公司表示股价受多重因素影响 [1]

公司战略举措 - 广州发展集团股份有限公司在海南自贸港全岛封关运作当日（2025年12月18日）正式成立了海南广燃天然气贸易有限公司 [4] - 设立海南公司是广州发展落实“深耕华南、优拓全国、布局海外”战略布局的关键一步 [4] - 此举是公司主动融入国家开放大局、服务新发展格局的迅速响应与坚定行动，实现了企业发展战略与国家战略机遇的同频共振 [1] 业务定位与核心职能 - 海南公司将作为广州发展在燃气业务板块链接全球市场的重要落子 [1] - 公司将以开展跨境液化天然气进口与转口贸易为核心业务 [1] - 海南公司将成为广州发展从“城燃购销执行者”向“具有全球视野的资源整合商”转型升级的战略关键支点 [1] 市场与区域布局 - 公司将依托海南公司积极拓展在海南自贸港及更广阔的东南亚市场的产业布局与合作机会 [1] - 此举旨在助力公司更直接地对接国际规则、拓展国际资源渠道、构建自主资源池 [1] - 公司力争使海南公司成为海南自贸港能源贸易领域的重要新生力量 [2] 战略意义与预期影响 - 设立海南公司具有深远的战略意义，旨在为广州发展国际化发展注入新动力 [1] - 此举进一步丰富了广州发展多能协同、创新驱动、产融结合的产业生态 [2] - 该举措增强了公司在燃气领域的资源整合与贸易创效能力，并为公司“大产业链”发展思路注入新动能 [2] - 公司期望依托海南这一高水平开放平台，高效链接全球资源、资本与市场 [2] - 此举旨在助推集团实现高质量发展，并为区域能源结构优化与低碳可持续发展贡献力量 [2]

公司战略与业务布局 - 公司将充分发挥煤电一体化产业链、气电一体化产业链、新能源与传统能源一体化产业链的协同发展优势 [2] - 公司旨在加速AI技术在产业链的创新应用，推进“人工智能+”能源高质量发展 [2] - 公司计划通过上述举措打造差异化竞争优势，不断提升资产盈利能力 [2]

公司估值提升计划 - 公司从八个方面制定估值提升计划 包括经营提升 优化治理结构 股权激励 现金分红 投资者关系管理 信息披露 股份回购及股东增持 [1] - 公司坚持产业经营和资本运作协同发展 [1] 公司战略与业务发展 - 公司战略聚焦于绿色 低碳 综合 智慧能源等领域的项目开发建设和收购兼并 [1] - 公司将加速AI技术在产业链的创新应用 推进"人工智能+"能源高质量发展 [1] - 公司旨在打造差异化竞争优势 不断提升资产盈利能力 [1]

文章核心观点 - 广州发展（600098）于2025年12月18日海南自贸港全岛封关运作当日，正式成立海南广燃天然气贸易有限公司，以把握自贸港建设的历史性机遇，推动公司战略转型与国际化发展 [1] 公司战略举措 - 公司新设海南公司，是其落实“深耕华南、优拓全国、布局海外”战略布局的关键一步 [1] - 海南公司将核心开展跨境液化天然气（LNG）进口与转口贸易业务 [1] - 此举旨在积极拓展在海南自贸港及更广阔的东南亚市场的产业布局与合作机会 [1] 战略意义与目标 - 服务国家战略，提升开放格局：作为粤港澳大湾区重要能源保障企业，此举是主动融入国家开放大局、服务新发展格局的响应与行动，实现企业发展战略与国家战略的同频共振 [2] - 驱动战略转型，增强国际竞争力：海南公司将作为关键支点，推动广州燃气集团从“城燃购销执行者”向“具有全球视野的资源整合商”转型升级，助力其更直接对接国际规则、拓展国际资源渠道、构建自主资源池 [2] - 完善产业布局，强化板块协同：海南公司的设立进一步丰富了公司“多能协同、产融结合”的产业生态，增强了燃气领域的资源整合与贸易创效能力，并通过海南平台更高效链接全球资源、资本与市场 [2] 未来发展展望 - 海南公司将依托广州发展及广州燃气集团的成熟运营经验、稳定资源渠道和专业贸易团队，加快业务拓展与市场开拓 [3] - 力争成为海南自贸港能源贸易领域的重要新生力量，为区域能源结构优化与低碳可持续发展贡献力量 [3]

中央经济工作会议精神与公司战略方向 - 中央经济工作会议强调坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型 [1] - 公司将深入学习并贯彻会议精神，积极构建新型电力系统下的绿色低碳综合智慧能源服务体系 [1] 公司业务定位与布局 - 公司是广东省重要的综合能源企业之一，业务以电力为核心 [1] - 业务布局涵盖煤电、气电、分布式能源、风电、光伏、储能、充电，旨在均衡布局以更好适应新型电力系统需求 [1] - 公司已形成"1+6+N"能源产供储销体系 [1] 产业发展策略与产业链构建 - 公司积极打造煤电联营产业链、气电联营产业链、传统能源与新能源联营产业链 [1] - 发展策略旨在推动多能互补、煤气电联营，形成局部最优、整体最佳的效果 [1] - 公司坚持构建"大产业链"发展思路，形成电力、燃气、新能源、储能、能源物流、能源金融等业务协同发展的综合能源产业体系 [2] - 具体打造了煤电一体化产业链、气电一体化产业链、新能源与传统能源融合发展一体化产业链 [2] 未来业务发展重点与举措 - 公司将结合全产业链优势，积极应对能源行业需求侧转型，加快发展综合能源、虚拟电厂及"能源+"等服务型业务 [1] - 以科技创新为支撑，加快数智化转型，布局"人工智能+能源"，打造新质生产力样板 [1] - 坚持"两条腿"走路，加快国内市场开拓，加速海外业务布局 [1] - 坚持产业运营与资本运作双轮驱动，赋能公司转型升级 [1] - 坚持智能化、绿色化、融合化发展方向，推动企业实现高质量发展 [1] 协同发展成效 - "十四五"期间，公司各业务板块通过广联动、大协同、深融合，实现了1+1>2的效果 [2] - 在量上实现了业务全面增长，关键指标全面增长并连续创历史新高 [2]