报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐"[1] 报告核心观点 - 公司收入稳中有进,但成本有所承压,利润端有所下滑[1] - 股份及科技公司预计相对稳健,商业及国药有所拖累[1] - 3季度毛利率同比下降3.5个百分点,主因成本压力;期间费率有所上升,净利率同比下滑4个百分点[1] 公司基本情况 - 公司总股本1.37亿股,总市值554.07亿元[3] - 公司资产负债率34.35%,每股净资产9.46元[3] - 公司过去12个月股价区间为31.21元-54.90元[3] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入预计分别为17,861/18,229/20,429/22,893百万元,同比增速为16.2%/2.1%/12.1%/12.1%[2] - 公司2023-2026年归母净利润预计分别为1,669/1,719/1,977/2,276百万元,同比增速为17.0%/3.0%/15.0%/15.2%[2] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为47.3%/47.4%/47.6%/47.9%,净利率预计分别为14.5%/14.5%/14.7%/14.9%[2] - 公司2023-2026年ROE预计分别为12.8%/12.2%/12.9%/13.5%,ROIC预计分别为13.8%/12.8%/12.8%/13.0%[2] - 公司2023-2026年资产负债率预计分别为32.7%/33.0%/34.8%/35.7%,流动比率预计分别为3.3/3.7/3.9/4.0[2]

新产品研发 - 同仁堂制药厂养阴清肺丸获加拿大产品注册[1] - 养阴清肺丸研发投入累计约100万元[1] 未来展望 - 养阴清肺丸获批上市许可，后续销售需行政审批[2] - 行政审批存在不确定性，获批对近期业绩无重大影响[2] 产品信息 - 养阴清肺丸批准文号80128672，剂型为丸剂[2] - 用于养阴润燥、清肺利咽，持证商为同仁堂制药厂[2] - 持证商地址为北京大兴区相关基地天贵大街33号[2]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会11月15日9点在同仁堂大厦5层会议室召开[1] - 网络投票11月15日进行，交易系统和互联网投票时间不同[1] - 审议《关于变更2024年度会计师事务所及决定其报酬的议案》[3] 股权与登记 - 股权登记日为2024年11月8日[7] - 会议登记时间为11月14日9:00 - 16:00，地址在董事会办公室[7] 联系方式 - 联系电话010 - 67179780[9] - 联系人冯莉、申雨薇，邮箱tongrentang@tongrentang.com，传真010 - 67152230[10] 其他 - 会议会期预计半天，出席人员交通及食宿费自理[10]

财报与会议安排 - 公司2024年10月30日披露《2024年第三季度报告》[1] - 拟于2024年11月8日召开第三季度网络业绩说明会[1] 说明会信息 - 说明会9:30 - 10:30以网络文字互动方式在上海证券报·中国证券网召开[2][3] - 董事长邸淑兵等领导参加[4] 投资者参与 - 11月7日16:00前可发问题至公司邮箱[1] - 11月8日9:30 - 10:30可在线参与说明会[5] - 会后可登录网站查看说明会情况[6] 联系方式 - 董事会办公室电话010 - 67179780，传真010 - 67152230，邮箱tongrentang@tongrentang.com[6]

缴费规则 - 单位年缴费总额为上年度工资总额的6%，6%分配至职工个人账户，剩余记入企业账户[15] - 职工个人缴费为本人缴费基数的2%，缴费基数为本人年度月平均工资，不超本市上年度月平均工资5倍[17] - 单位当期缴费分配至职工个人账户最高额不超平均额5倍[17] 比例调整 - 企业缴费比例动态调整每三年一次，2024年1月1日起执行[17] - 三年党建经营双考核两年90分（含）以上，企业缴费比例6%[17] - 三年党建经营双考核两年80分（含）以上且不满足一档，企业缴费比例5%[17] - 党建经营双考核其他结果，企业缴费比例4%[17] 账户分配 - 企业账户余额×（个人账户余额÷本单位企业年金基金资产总额）分配至职工企业年金个人账户[17] - 企业账户余额每五年分配一次[18] 归属与待遇 - 单位缴费N<3年归属比例0%，3年≤N<8年为50%，N≥8年为100%，方案实施细则终止时为100%[25] - 职工符合条件可享受企业年金待遇，支付方式多样[31] 其他规定 - 2024年实施细则变更，经相关程序审议备案后执行[38] - 单位特殊情况可中止缴费，情况消失后恢复并可补缴[18] - 职工个人账户转移和保留有不同规定[21] - 企业年金基金由单位缴费、职工个人缴费和投资收益组成[27] - 计划采取法人受托管理模式[27] - 变更细则和细则终止有相应程序[33][34]

营业收入情况 - 本报告期营业收入40.57亿元，同比增长2.42%；年初至报告期末营业收入138.20亿元，同比增长0.72%[2][4] - 2024年前三季度营业总收入138.20亿元，较2023年前三季度的137.21亿元增长0.71%[17] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比下降18.57%；年初至报告期末为13.50亿元，同比下降2.92%[2][4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.28亿元，同比下降17.71%；年初至报告期末为13.20亿元，同比下降4.17%[2] - 2024年第三季度净利润为19.84亿元，2023年同期为21.73亿元[19] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为13.50亿元，2023年同期为13.91亿元[19] - 2024年第三季度少数股东损益为6.34亿元，2023年同期为7.83亿元[19] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 - 5254.79万元[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.25亿元，2023年同期为23.94亿元[21] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为140.18亿元，2023年同期为148.81亿元[21] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为90.60亿元，2023年同期为72.07亿元[21] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产312.39亿元，较上年度末增长3.82%；归属于上市公司股东的所有者权益129.79亿元，较上年度末下降0.61%[3] - 2024年9月30日资产总计312.39亿元，较2023年末的300.89亿元增长3.82%[14][15][16] 非经常性损益情况 - 年初至报告期末非经常性损益合计2962.41万元[5] 应收账款情况 - 报告期末应收账款较期初增加50.64%[6] - 2024年9月30日应收账款15.90亿元，较2023年末的10.56亿元增长50.64%[14] 长期股权投资情况 - 报告期末长期股权投资较期初增加319.49%[7] 其他收益情况 - 其他收益较上年同期增加219.61%[7] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数118311户，中国北京同仁堂(集团)有限责任公司持股比例52.45%[8] - 中国北京同仁堂（集团）有限责任公司持有无限售条件流通股719,308,540股[9] - 中国证券金融股份有限公司持有无限售条件流通股41,033,808股[9] - 中国工商银行股份有限公司－中欧医疗健康混合型证券投资基金持有无限售条件流通股39,610,214股[9] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计4,996,989股，比例0.3644%，期末为12,798,454股，比例0.9332%[10] - 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计10,191,090股，比例0.7431%，期末为10,709,993股，比例0.7809%[11] - 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计1,857,490股，比例0.1354%，期末为8,660,743股，比例0.6315%[11] - 中国工商银行股份有限公司－华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计1,399,976股，比例0.1021%，期末为5,529,476股，比例0.4032%[11] - 中国银行股份有限公司－嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计1,623,853股，比例0.1184%，期末为5,368,456股，比例0.3914%[11] 股东变动情况 - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金等4只基金为本期新增参与转融通出借股份股东，期末转融通出借股份且尚未归还数量均为0[12] - 汇添富基金相关2个资管计划、澳门金融管理局－自有资金、中国建设银行股份有限公司－工银瑞信前沿医疗股票型证券投资基金退出前10名股东及前10名无限售流通股股东[12] 营业总成本情况 - 2024年前三季度营业总成本114.84亿元，较2023年前三季度的110.92亿元增长3.54%[17] 存货情况 - 2024年9月30日存货107.93亿元，较2023年末的93.40亿元增长15.56%[14] 在建工程情况 - 2024年9月30日在建工程2.43亿元，较2023年末的1.29亿元增长87.99%[15] 短期借款情况 - 2024年9月30日短期借款1.31亿元，较2023年末的0.93亿元增长41.26%[15] 一年内到期的非流动负债情况 - 2024年9月30日一年内到期的非流动负债19.04亿元，较2023年末的5.24亿元增长263.05%[15] 长期借款情况 - 2024年9月30日长期借款8.89亿元，较2023年末的14.30亿元下降37.39%[15] 应付股利情况 - 2024年9月30日应付股利7.11亿元，较2023年末的0.52亿元增长1252.06%[15] 投资活动现金流量情况 - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.23亿元，2023年同期为-0.83亿元[22] 筹资活动现金流量情况 - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-8.46亿元，2023年同期为-11.74亿元[22] 现金及现金等价物净增加额情况 - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-11.29亿元，2023年同期为11.94亿元[22] 基本每股收益情况 - 2024年第三季度基本每股收益为0.984元/股，2023年同期为1.014元/股[20]

审计机构变更 - 公司拟聘任中审众环为2024年度审计机构，原聘任为天职国际[3] - 需2024年第二次临时股东大会审议通过生效[8] 中审众环情况 - 2023年末合伙人216人，注册会计师1244人，签过证券服务业务审计报告的716人[3] - 2023年度收入总额215466.65万元，审计业务收入185127.83万元，证券业务收入56747.98亿元[4] - 2023年上市公司年报审计客户201家，审计收费26115.39万元，同行业15家[4] - 购买职业保险累计赔偿限额8亿元，未使用[4] - 近3年受行政处罚1次、监督管理措施11次，24名人员受行政处罚3人次、行政监管措施22人次[4] 签字人员情况 - 拟签字项目合伙人近三年签或复核上市公司审计报告10家[5] - 拟签字注册会计师近三年签上市公司审计报告3家[5] - 拟项目质量控制复核人近三年复核上市公司审计报告6家[5] 审计费用 - 2024年度审计费用拟定256万元，较上一年度下降[6] 审议进程 - 2024年10月28日审计委员会同意聘任并提交董事会审议[8] - 2024年10月29日董事会审议通过变更预案并提交股东大会审议[8]

股东大会 - 2024年第二次临时股东大会11月15日9:00在京召开[10] - 采用现场和网络投票结合，网络投票系统为上交所系统[10] 审计机构 - 天职国际辞任2024年度审计机构[14] - 拟聘任中审众环为2024年度审计机构[14] 审计费用 - 2024年度审计费用拟定256万元，较上一年度下降[14]

市场扩张和并购 - 同仁堂商业拟10463.72万元受让红惠医药51%股权[4][6] - 股权变动后，同仁堂商业持股红惠医药51%，红惠科技持股19%，道培宏德持股30%[7] - 标的股权的股权转让款分三期支付，第一期50%计5231.86万元，第二期40%计4185.49万元，第三期10%计1046.37万元[19] 业绩总结 - 2023年12月31日红惠医药总资产1159934002.21元，净资产161717174.03元，营业收入1905619441.09元，净利润227871456.25元[17] - 2024年6月30日红惠医药总资产1051312024.51元，净资产218717631.77元，营业收入844208222.83元，净利润25571349.66元[17] 数据相关 - 截至2024年1月31日，红惠医药应付股利30000万元，将在交割日后半年内支付[5] - 截至2024年1月31日，红惠集团公司关联方借款185031775.54元，将在交割日后半年内清偿[5] - 截至2024年1月31日，红惠集团公司应收账款663411163.19元，原股东或实控人需补足坏账[5] - 资产基础法净资产评估增值3182.40万元，增值率20.01%；收益法评估增值4609.69万元，增值率28.98%[8] - 截至2024年6月30日，道培宏德总资产1167943724.46元，净资产485614752.25元[13] - 截至2024年6月30日，红惠科技总资产1028824889.84元，净资产533109848.25元[14] 未来展望 - 本次交易目的是借助红惠医药医疗渠道服务优势，挖掘同仁堂系内产品销售潜力，提升红惠医药客户开拓及覆盖能力，扩展销售规模[39] - 标的公司医疗渠道推广及流通分销业务竞争加剧，未来经营及预期收益存在不确定性[40] - 本次交易需经国家市场监督管理总局经营者集中反垄断审查，存在未获审查通过的风险[40] 其他新策略 - 红惠医药董事会成员3人，2人由甲方提名、1人由乙方提名；设1名监事，由甲方提名[27] - 甲方逾期支付股权转让款，每逾期一日按当期应付未付金额的0.05%支付逾期违约金，逾期60日乙方一有权单方解除交易[33] - 任何一方擅自解除协议，解约方按股权转让款总额的10%向另一方支付违约金，乙方一应返还甲方已支付款项[34]

会议相关 - 2024年10月29日召开第十届董事会第三次会议，11位董事全出席[1] - 同意2024年11月15日召开2024年第二次临时股东大会[6] 财务审计 - 审议通过《2024年第三季度报告》[2] - 聘任中审众环为2024年度审计机构，费用256万元[3] 股权交易 - 同仁堂商业拟10463.72万元受让红惠医药51%股权[5] 制度修订 - 审议通过修订企业年金方案实施细则议案[4]