报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 民航将成为我国航空制造业重要增量，参考美国经验，民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向，也是收入和利润的重要来源 [1][2][55] - 国产大飞机C919商运向规模化迈进，其生产交付有望提速，将引领我国民航制造业产业链发展 [1][3][55] - 我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔，国产化航材有助于航司降低成本并提高保障能力 [1][4][55] 根据相关目录分别进行总结 参考美国：民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向 - **军机制造业务的周期性**：美国军机生产随装备升级换代呈现周期性，目前年产战斗机约250架，以F-35为主力机型，F-35项目收入占洛克希德·马丁公司航空业务收入的65%（2024年）[10][11] - **民航制造业是收入重要来源**：美国航空制造企业来自民航领域的收入与国防业务相当或更多，例如波音公司商用飞机业务在2018年占其营业收入的57%[20][24] - **主机厂案例——波音公司**：波音公司起家于军机制造，后形成军民结合模式，2010-2024年累计生产交付民航客机8223架，年均548架，尽管近年交付量减少，但2025Q1-Q3商用飞机业务收入仍占营业收入的46%[20][23][24] - **主机厂案例——GE航空航天**：GE航空航天约70%的收入来自民航领域，2025Q1-Q3商发及服务业务收入占营收72%，营业利润的92%来自该业务，其商发及服务业务营业利润率（2024年为26.25%）达到国防相关业务（11.19%）的2倍左右[2][27][54] - **分系统供应商案例——霍尼韦尔**：霍尼韦尔航空航天技术业务收入以商业航空为主，2019-2024年商业航空业务收入占该业务收入的59%，2025Q1-Q3占比为60%，业务毛利率维持在35%左右[32][34] - **材料厂商案例——美国赫氏**：赫氏公司是全球碳纤维复合材料头部供应商，商用航空航天业务是其主要收入来源，2019-2024年该业务收入占营业收入的60%，2024年对空客和波音及其分包商的销售收入合计占营业收入的55%[35][40][42] - **全球民航市场需求恢复**：新冠疫情后民航市场需求恢复，波音和空客商用飞机订单交付周期长达11年（按2025年11月末未交付订单和2025年预计交付量测算）[2][45] - **航空发动机高景气**：以GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯为代表的商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长，盈利能力提升，例如罗尔斯·罗伊斯民用航空业务营业利润率从2023年的11.57%提升至2025H1的24.93%[2][46][51] 国产大飞机引领我国民航制造业发展 - **C919商运向规模化迈进**：C919订单（含意向订单）超1000架，截至2025年11月累计交付26架，国内三大航（东航、国航、南航）已签订大额购机协议[56] - **C919生产和交付能力有望提升**：中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架，2025年目标产能为75架/年[3][58] - **机体制造国产化率高**：C919机体部分主要由国内企业生产，整体国产化率50%以上，其中中航西飞承担的机体结构占比超过35%[3][60][61] - **材料国产化支持能力提升**：C919使用的主要材料中，铝合金占比65%，复合材料占比11.5%，钛合金占比9.3%，国内企业如西南铝、西部超导、光威复材等积极推进供应商认证和产品供应[62][63][64] - **航发国产化可期**：C919国产航空发动机型号CJ1000A由中国航发商发研制，已进行试飞，国内相关配套上市公司包括航发动力、航发科技、航发控制等[3][66][68][69] - **机载设备国产替代空间大**：C919的机电和航电系统目前主要由16家合资企业供应，国内企业如中航机载、四川九洲、江航装备等积极参与配套，国产替代空间广阔[3][70][71][74][75] 我国或将成为全球最大航空市场，后装市场前景广阔 - **中国将成为全球最大单一航空市场**：2024年中国拥有民航客机4313架，占全球17.58%，预计到2044年中国市场将拥有1.02万架客机，占全球20.19%，未来20年中国新机交付需求达9736架，占全球22.20%[4][76][77] - **国内航空维修市场规模大**：2024年国内航空维修市场规模达到736亿元，同比增长22%，国内四大航司飞机维护修理费用合计约365亿元[77] - **国产航材有助于降本增效**：目前主流民航飞机所需航材90%来自欧美，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%，以东航为例，其国产航材采购金额占比从2019年的9.41%提升至2022年的12.6%[78] - **国内企业积极进入后装市场**：国内航空制造企业积极拓展民航后装市场，国产航材有望从非关键系统向关键系统、高价值零部件拓展，获得PMA和CTSOA认证的产品数量从2017年到2023年显著增长（PMA从224种增至332种，CTSOA从141项增至181项）[4][79] - **后装市场相关上市公司**：拥有民航局PMA或CTSOA认证的上市公司包括中航机载、江航装备、润贝航科、北摩高科等[4][79][80] 建议关注民航制造产业链投资机会 - **投资逻辑**：民航将成为我国航空制造业重要增量，投资机会主要围绕国产大飞机引领的制造业发展和广阔的后装市场[5][83] - **关注机体制造商**：飞机机体制造商有望直接受益于C919生产交付提速，相关上市公司包括中航西飞、中直股份、三角防务、中航重机等[5][83] - **关注材料、航发、机载设备配套商**：材料、航发、机载设备相关配套厂商积极进入产业链，有望受益于国产化率提升和市场份额扩大，相关上市公司包括中航机载、江航装备、烽火电子、四川九洲、航发动力、航发科技、航发控制、航天环宇、万泽股份、中航高科、光威复材、西部超导、金天钛业等[5][83] - **关注后装市场国产航材供应商**：后装市场空间广阔，国产化航材渗透率有望提升，相关上市公司包括江航装备、中航机载、润贝航科、烽火电子、北摩高科等[5][83]

消息面上，今日全国工业和信息化工作会议召开，提出培育社大新兴产业和未来产业。打造新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业。有序开展卫星物 联网等新业务商用试验。加强6G技术研发，发布新版《无线电频率划分规定》，出台低空经济发展等领域频率开发利用指南。 西南证券指出，国家十五五规划建议加快航空航天、低空经济产业发展。国家战略聚焦低空经济新赛道，各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企 密集成立低空经济公司。从应用场景来看，低空物流、低空文旅等应用场景先行。 截至2026年1月6日 11:00，国证通用航空产业指数上涨0.92%，成分股北斗星通涨停、海格通信双双涨停，航天环宇上涨9.95%，华测导航、中海达等股跟 涨。通用航空ETF基金(159230)上涨0.92%， 冲击3连涨。截至2026年1月5日，通用航空ETF基金近2周累计上涨11.88%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 002085 | 万丰奥威 | 1.11% | 6.38% | | 600316 | 洪都航空 | 0.12% | 3.88% | | 002389 | ...

募集资金情况 - 公司向特定对象发行88,287,227股A股，发行价33.98元/股，募资2,999,999,973.46元[3] - 扣除费用后，实际募资净额2,968,265,742.12元[3] - 募集资金于2024年7月17日汇入专用账户[3] 资金专户情况 - 哈飞集团新专户截至2025年12月26日存放金额为0元[6] 资金支取规定 - 甲方支取超5000万且达净额20%时，应通知丙方并提供清单[11]

公司股价与基本面 - 2023年12月31日，中直股份股价上涨1.06%，收报36.13元/股，成交额3974.30万元，换手率0.17%，总市值296.23亿元 [1] - 公司主营业务为航空产品及零部件的开发、设计、研制、生产、销售等，其航空产品收入构成公司主营业务收入的99.41% [1] 基金持仓情况 - 创金合信基金旗下产品“创金合信先进装备股票A”在2023年第三季度重仓中直股份，持有6.09万股，占基金净值比例为1.94%，位列其第十大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓中直股份浮盈约2.31万元 [2] 相关基金表现 - “创金合信先进装备股票A”基金最新规模为3804.21万元，自2021年3月29日成立以来累计收益为57.04% [2] - 该基金2023年以来收益为42.43%，在同类4189只基金中排名993；近一年收益为39.38%，在同类4188只基金中排名969 [2] - 该基金经理李晗累计任职时间超过10年，现任基金资产总规模1.14亿元 [3]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月29日13:19，中证通用航空主题指数(931855)强势上涨1.62% [1] - 指数成分股光威复材上涨14.57%，海格通信上涨10.04%，雷科防务上涨9.97%，中国卫通、中简科技等个股跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(561660)上涨1.70%，冲击4连涨，最新价报1.2元 [1] 政策驱动因素 - 2025年11月，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确支持商业主体开发新技术、新产品，并设立国家商业航天发展基金 [1] - 同期，上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的专项指引，有望加速相关企业IPO进程 [1] - 上交所发布的指引标志着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确 [2] 行业影响与前景 - 在政策对“承担国家任务、参与国家工程项目”、“可重复使用技术”、“行业地位”的强调下，头部民营商业火箭企业IPO进程或将提速 [2] - 商业火箭作为商业航天的“运载底座”，其产业化进程将直接带动卫星制造、地面设备、空间应用等上下游环节的需求爆发 [2] 指数与基金构成 - 通用航空ETF基金紧密跟踪中证通用航空主题指数 [2] - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股包括航天电子、海格通信、中科星图、中国卫通等，前十大权重股合计占比40.68% [2]

新闻提及公司列表 - 文章内容为一份公司名单，共包含11家公司，分别为：创新奇智、北部湾港、矽电股份、中直股份、兴福电子、吉贝尔、华资实业、莱特光电、华领医药、福莱新材、赛力斯 [2]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月26日10:40，中证通用航空主题指数(931855)强势上涨1.83% [1] - 指数成分股广联航空上涨13.94%，中复神鹰上涨13.03%，北斗星通上涨9.99%，盟升电子、光威复材等个股跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(561660)上涨1.91%，冲击3连涨，最新价报1.17元 [1] 行业事件与政策驱动 - 2025年12月26日7时26分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [1] - 方正证券指出，未来五年科技自立自强将成为国家核心战略之一，政策支持有望持续加码，推动低空经济与商业航天进入高速发展阶段 [1] - 510亿元规模的战略性新兴产业发展专项基金已正式启动，将重点投向航空航天等领域，为相关产业链提供实质性财政支持 [1] 指数构成与权重 - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股分别为航天电子、海格通信、中科星图、中国卫通、华测导航、航天彩虹、西部超导、中直股份、光启技术、洪都航空 [2] - 前十大权重股合计占比40.68% [2]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月25日09:49，中证通用航空主题指数(931855)强势上涨1.94% [1] - 指数成分股广联航空上涨19.99%，铂力特上涨6.93%，盟升电子上涨6.84%，四创电子、天银机电等个股跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(561660)上涨1.90%，最新价报1.13元，盘中换手率为2.18%，成交额为137.84万元 [1] - 通用航空ETF基金近1周规模增长193.17万元，实现显著增长 [2] 行业事件与政策驱动 - 12月24日，第三届中国商业航天发展大会在北京召开，会上正式启动商业航天产业联盟科创基金 [1] - 该基金首次发行规模为10至20亿元，远期拟扩至100亿元，存续期为10年，将分阶段完成资金投放与项目布局，最终目标实现约70%的项目退出 [1] - 基金投资方向聚焦四大领域：低轨卫星星座及卫星互联网、可重复使用运载器及火箭发射服务、商业航天新材料和新器件、空间资源开发利用及新兴太空服务 [1] 机构观点与行业展望 - 东吴证券指出，经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代 [1] - 东吴证券认为，卫星与火箭两大环节将形成“供需共振”局面，推动整个航天产业进入快速扩张阶段 [1] 指数构成与样本 - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比为40.68% [2] - 前十大权重股包括航天电子、海格通信、中科星图、中国卫通、华测导航、航天彩虹、西部超导、中直股份、光启技术、洪都航空 [2]

公司公告 - 中直股份于12月23日发布公告，其2025年第三次临时股东会审议通过了《关于调整2025年度日常关联交易预计情况的议案》等多项议案 [2]

参会情况 - 出席会议股东和代理人517人，持有表决权股份476,391,762股，占比58.1131%[4] - 公司在任董事9人，出席8人，董事曹生利未出席[6] 议案表决 - 调整2025年度日常关联交易预计议案，A股同意票数28,694,702，比例93.2664%[7] - 2026年度日常关联交易预计议案，A股同意票数28,410,465，比例92.3426%[7] - 与中航工业集团财务签署金融服务框架协议议案，A股同意票数28,725,465，比例93.3664%[8] - 调整部分募投项目实施方案等议案，A股同意票数475,191,236，比例99.7479%[8] - 修订公司章程议案，A股同意票数472,368,437，比例99.1554%[8] - 更换公司董事议案，A股同意票数475,262,823，比例99.7630%[9] - 调整部分募投项目实施方案议案，5%以下股东同意票数56,444,733，比例97.9173%[10] 结果说明 - 本次股东会召集、召开程序符合规定，表决结果合法有效[12]