股价表现与市值 - 截至2025年8月22日收盘价9.27元 较上周9.1元上涨1.87% [1] - 本周最高价9.31元（8月22日） 最低价9.08元（8月18日） [1] - 当前总市值1668.6亿元 位列电力板块第5/102 全市场A股第89/5152 [1] 公司治理结构调整 - 股东会通过撤销监事会及监事职位 相关职能由董事会审计委员会承接 [1] - 修订《公司章程》将"股东大会"表述调整为"股东会"并删除监事会条款 [1] - 股东提案权持股比例由原标准降至1% 同步规范"股东会"表述 [1] - 新增华士国为非独立董事 李石山不再担任该职务 [1] 融资工具发行 - 完成第六期科技创新债券发行 规模14亿元 利率1.63% 期限186天 [2] - 完成第九期绿色超短期融资券（乡村振兴）发行 规模8亿元 利率1.65% 期限93天 [2] - 两期债券主承销商均为中国银行 联席主承销商分别为国家开发银行与农业银行 [2] - 当前短期融资券余额67亿元 中期票据余额160亿元 [2] - 募集资金用途为偿还带息负债 [2] - 债务融资工具总发行额度不超过340亿元（有效期至2026年6月13日） [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月21日收盘价9.28元人民币，单日上涨0.43% [1] - 当日成交量21.38万手，成交额1.98亿元人民币，换手率0.12% [1] - 主力资金净流出922.48万元人民币，占成交额4.65%；游资资金净流出438.55万元人民币，占成交额2.21%；散户资金净流入1361.03万元人民币，占成交额6.86% [1][4] 公司治理结构调整 - 拟撤销监事会及监事制度，相关职能由董事会审计委员会承接 [2] - 修订《公司章程》，将"股东大会"表述调整为"股东会"，删除监事会及监事相关条款 [2] - 降低股东提案权持股比例至1%，规范"股东会"表述 [2] - 选举华士国担任非独立董事，李石山不再担任该职务 [2] 融资活动与债务管理 - 成功发行2025年度第六期科技创新债券，规模14亿元人民币，期限186天，发行利率1.63% [2] - 同步发行第九期绿色超短期融资券（乡村振兴），规模8亿元人民币，期限93天，发行利率1.65% [2] - 发行后短期融资券（含超短期）余额67亿元人民币，中期票据（含永续）余额160亿元人民币 [2] - 债务融资工具发行总额度不超过340亿元人民币，年末债券本金余额上限230亿元人民币 [2]

公司治理结构调整 - 撤销监事会及监事职位并废止《监事会议事规则》《监事会印章管理办法》等制度[1] - 监事会法定职权由董事会审计委员会承接行使[1][3] - 免去夏爱东监事会主席职务及康春丽、王斌、何进元、金久峰监事职务[1] 公司章程修订 - 修订依据包括《中华人民共和国公司法》、中国证监会《上市公司章程指引》及《关于新公司法配套制度规则实施相关过渡期安排》等规定[2] - 将“股东大会”统一规范表述为“股东会”[3] - 股东临时提案权持股比例由3%降低至1%以保障中小股东参与治理[3][4] - 明确使用资本公积金弥补公司亏损的条款[3] - 删除所有涉及监事会及监事的条款[3] 股东会议事规则修订 - 修订依据包括《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号—规范运作》[4] - 取消监事会并将其职能移交董事会审计委员会[4] - 股东提案权持股比例从3%降至1%[4] - 统一将“股东大会”表述改为“股东会”[4] 董事会议事规则修订 - 修订依据涵盖《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号—规范运作》[6] - 取消监事会并由董事会审计委员会承接其职能[6] - 董事会职权新增信息披露管理及审计机构聘任职权[6] - 提议主体扩大至“审计委员会”和过半数全体独立董事[6] - 明确独立董事延期提议权及董事会必须采纳的义务[6] 独立董事管理办法修订 - 修订依据包括《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号—规范运作》[7] - 取消监事会及相关描述并将“股东大会”改为“股东会”[7] - 将原《独立董事工作细则》和《独立董事津贴制度》合并为《独立董事管理办法》[7] - 新增“重大业务往来”和“任职”的明确定义[7] - 新增独立董事专门会议召开程序及议事规则[7] 关联交易管理制度修订 - 修订依据包括《中华人民共和国公司法》《上海证券交易所股票上市规则》及《上市公司监管指引第8号》[10] - 删除涉及“监事会”和“监事”的表述[10] - 修订关联法人、关联自然人、关联交易及关联股东的定义[10] - 增加独立董事专门会议对关联交易的审议流程[10] - 删除溢价购买关联人资产的特别规定并增加可免予审议披露的情况[10] 募集资金管理办法修订 - 修订依据包括《中华人民共和国公司法》《上市公司募集资金监管规则》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号—规范运作》[11][12] - 删除涉及“监事会”和“监事”的表述[12] - 根据监管规则删除独立董事相关职责[12] - 删除原第8.3及8.4条规定[12] - 新增“公司董事会应当持续关注募集资金实际管理与使用情况”条款[12] 董事会人事变动 - 云南合和（集团）股份有限公司推荐华士国先生为非独立董事候选人[13] - 李石山先生不再担任非独立董事职务[13] - 华士国先生现任云南合和（集团）股份有限公司金融发展研究中心主任[13]

发行基本情况 - 公司完成2025年度第六期科技创新债券发行 发行额14亿元人民币 发行利率1.63% 期限186天 单位面值100元人民币 [1] - 公司完成第九期绿色超短期融资券（乡村振兴）发行 发行额8亿元人民币 发行利率1.65% 期限93天 单位面值100元人民币 [1] - 本次发行后短期融资券（含超短期融资券）余额为67亿元人民币 [1] - 科技创新债券由中信证券和国泰君安证券担任联席主承销商 绿色超短期融资券由中国银行牵头主承销 农业银行联席主承销 [1] - 债券通过簿记建档、集中配售方式在银行间债券市场公开发行 募集资金将用于偿还带息负债 [1] 审批授权情况 - 2024年年度股东大会批准债务融资工具发行总额不超过340亿元人民币 有效期至2026年6月13日 [2] - 单项余额限额：短期融资券（含超短期融资券）不超过140亿元人民币 中期票据（含永续中票）不超过200亿元人民币 [2] - 每年年末债券本金余额限额：总余额不超过230亿元人民币 其中短期融资券不超过70亿元人民币 中期票据不超过160亿元人民币 [2]

债券发行 - 2025年度第六期科技创新债券发行额14亿元，利率1.63%，期限186天[2] - 2025年度第九期绿色超短期融资券（乡村振兴）发行额8亿元，利率1.65%，期限93天[2] 余额情况 - 发行完成后，短期融资券（含超短期）余额67亿元[2] - 发行完成后，中期票据（含永续中票）余额160亿元[2] 发行额度 - 2024年度股东大会批准日至2026年6月13日可发不超340亿债务融资工具[3] - 短期融资券（含超短期）单项余额限额不超140亿[3] - 中期票据（含永续中票）单项余额限额不超200亿[3] 年末限制 - 每年年末12月31日债券本金余额不超230亿[3] - 每年年末12月31日短期融资券（含超短期）不超70亿，中期票据（含永续中票）不超160亿[3]

制度修订 - 拟撤销监事会和监事，职权由董事会审计委员会行使[7] - 2026年1月1日前章程规定董事会审计委员会行使监事会职权[10] - 修订《公司章程》，调整“股东大会”为“股东会”，删监事会条款[11] - 修订《公司股东会议事规则》，股东提案权持股比例由3%降为1%[17] - 修订《公司董事会议事规则》，董事会增加信息披露及审计机构聘任职权[20] - 整合《独立董事工作细则》和《独立董事津贴制度》为《独立董事管理办法》[24] - 修订《公司关联交易管理制度》，规范关联交易行为[29] - 修订《华能澜沧江水电股份有限公司关联交易管理制度》[32] - 修订《华能澜沧江水电股份有限公司募集资金管理办法》，删原8.3、8.4条[36] 人员变动 - 云南合和（集团）推荐华士国为非独立董事候选人，李石山不再担任[39] 制度修订内容 - 《华能澜沧江水电股份有限公司关联交易管理制度》调整表述、修订定义等[31] - 《华能澜沧江水电股份有限公司关联交易管理制度》增加独立董事专门会议审议流程[32] - 《华能澜沧江水电股份有限公司关联交易管理制度》增加可免予审议和披露情况[32] - 《华能澜沧江水电股份有限公司募集资金管理办法》调整表述、删除职责等[36] - 《华能澜沧江水电股份有限公司募集资金管理办法》增加董事会关注募集资金管理使用情况[37]

行业投资评级 - 电力行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 政策落地与新能源发展 - 晋琼辽甘宁五地"136"号文衔接机制落地，存量与增量项目保障力度出现明显分化 [7][8][9][11] - 山西对存量项目保护到位，机制电量规模与现行政策衔接，并额外扩展容量补偿范围至风电、光伏等 [8] - 海南存量项目电量保障80~90%，但增量项目仅保障75~80%电量，执行期限缩短至12~14年 [8] - 辽宁存量项目保护较好，但增量项目仅保障55%电量，电价区间0.18~0.33元/千瓦时 [9] - 甘肃存量项目仅保障154亿千瓦时电量，增量项目执行期限12年，申报比例不高于80% [11] - 宁夏存量与增量项目均仅保障10%电量，执行期限10年 [11] 电力市场表现 - 7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.54%） [12] - 涨幅前三行业为钢铁(16.8%)、建筑材料(13.4%)、通信(10.8%) [12] - 电力板块重点上市公司中涨幅前三为上海电力(7.74%)、大唐发电(7.26%)、国投电力(6.85%) [15] 电力需求分析 - 6月全社会用电量同比增长5.40%，增速环比恢复 [18] - 二产用电增速恢复至3.20%，居民用电增速持续增长至10.80% [20] - 高技术装备制造板块用电量同比增长6.10%，贡献率前三为计算机通信设备制造业(18.79%)、通用设备制造业(18.45%)、金属制品业(17.45%) [29][30] - 东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，西藏增速达16.08% [33] 电力生产分析 - 6月全国发电量同比增长1.70%，火电发电量同比增长1.10%，太阳能发电量同比上涨28.70% [39][42] - 新增装机2840万千瓦，其中火电824万千瓦（同比+33.98%），风电511万千瓦（同比-15.95%），光伏1436万千瓦（同比-38.45%） [82] - 发电设备平均利用小时数1504小时，同比下降9.72%，其中火电1968小时（-6.21%），光伏560小时（-10.54%） [89] 电力市场数据 - 8月代理购电均价384.25元/MWh，环比上升1.18% [102] - 广东电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货315.72元/MWh（+7.98%），实时现货301.78元/MWh（+2.78%） [103] - 山西电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货332.18元/MWh（+19.91%），实时现货331.71元/MWh（+17.28%） [107] 投资建议 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显 [115] - 推荐关注煤电一体化公司（新集能源、陕西能源等）、全国性煤电龙头（国电电力、华能国际等）、区域龙头（皖能电力、浙能电力等） [115] - 水电运营商（长江电力、华能水电等）及设备制造商（东方电气、青达环保等）也有望受益 [115]

发电量总体表现 - 2025年6月西藏自治区发电量达8.3亿千瓦时 同比增长11.6% [1] - 2025年上半年西藏自治区累计发电量达23.1亿千瓦时 同比增长2.6% [1] 分能源类型发电结构 - 火力发电量1.8亿千瓦时 占总发电量3.1% 同比增长22.6% [1] - 水力发电量49.6亿千瓦时 占总发电量84.5% 同比增长0.7% [1] - 风力发电量1.7亿千瓦时 占总发电量2.9% 同比增长88.5% [1] - 太阳能发电量5.63亿千瓦时 占总发电量9.6% 同比下滑11% [1] 数据统计范围 - 统计口径为规模以上工业企业 即年主营业务收入2000万元及以上企业 [2] - 同比增速计算采用同期相同统计范围口径 与上年公布数据存在口径差异 [2]

发电量总体表现 - 2025年6月云南省发电量达324.2亿千瓦时 同比增长13.9% [1] - 2025年上半年云南省累计发电量908.4亿千瓦时 同比增长9.5% [1] 电源结构分析 - 火力发电量331.2亿千瓦时 占总发电量16.3% 同比增长0.5% [1] - 水力发电量1277.6亿千瓦时 占总发电量63% 同比增长9.1% [1] - 风力发电量221.2亿千瓦时 占总发电量10.9% 同比下滑14.4% [1] - 太阳能发电量199.34亿千瓦时 占总发电量9.8% 同比增长40.5% [1] 数据统计依据 - 发电量数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上规模以上工业企业 [2] - 同比增速计算采用与本期统计范围一致的同期数口径 [2]

公司治理调整 - 华能水电将于2025年8月28日召开第二次临时股东会 [1] - 股东会拟审议撤销监事会及监事并废止相关制度的议案 [1]