公司回购动态 - 百胜中国于2025年8月13日回购1.8万股股份 [1] - 回购金额为627.2万港元 [1] - 回购价格区间为每股347-352.4港元 [1]

股份数量 - 2025年8月12日开始时已发行股份总数为369,054,141股，库存股份为0股[3] - 2025年8月13日结束时已发行股份总数为368,983,276股，库存股份为0股[4] - 公司可根据购回授权购回股份总数为37,239,649股[13][14] - 根据购回授权在交易所购回股份数目为4,389,490股[13][14] - 购回股份占购回授权决议获通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的百分比为1.18%[13][14] 股份回购 - 2025年8月12日在美国购回并于8月13日注销股份71,404股，每股回购价44.81美元[3] - 2025年8月13日在美国购回股份70,914股，每股价格45.12美元[8] - 2025年8月13日在香港购回股份17,950股，每股最高购回价352.4港元，最低347港元，付出价格总额6,271,589.99港元[13] - 2025年8月13日在纽约证券交易所购回股份数目为70,914股，每股最高购回价45.34美元，最低购回价44.71美元，付出价格总额3,199,980.07美元[14] - 2025年6月2 - 9日在香港多次购回股份，各日数量及价格不一[4] - 2025年7月17 - 22日在香港多次购回股份，各日数量及价格不一[7] 股份发行 - 2025年8月13日因股份计划授予发行新股539股，每股发行价45.61美元[4] 其他 - 购回授权的决议获通过日期为2025年5月23日[13][14] - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让的暂停期截至某时间（未明确具体日期）[14]

股票投资评级 - 维持公司"买入"评级 [11] 核心观点 - 报告研究的具体公司25Q2实现营收27.87亿美元，同比+4%，经营利润3.04亿美元，同比+14%，归母净利润2.15亿美元，经营利润率10.9%，同比提升1pct，餐厅利润率16.1%，同比提升0.6pct [5] - 同店销售额首次转正，25Q2同店销售额增长1%，同店交易量同比增长2%，连续第十个季度实现增长 [6] - 外卖销售同比增长22%，会员数超过5.6亿，同比增长13%，会员销售额占系统销售总额的64% [6] - 肯德基25H1营收43.42亿美元，同比+2%，同店销售额同比+1%，外卖销售同比增长25%，约占餐厅收入的45% [7][8] - 必胜客25H1营收11.49亿美元，同比+1%，同店销售额同比+2%，同店交易量同比增长17%，外卖销售同比增长15%，约占餐厅收入的43% [9] 公司基本情况 - 最新收盘价349.20港元，总市值1289.24亿港元，市盈率17.9124，资产负债率42.2084% [4] - 52周内最高/最低价分别为419.2/324港元 [4] - 第一大股东为JP Morgan Chase & Co [4] 经营表现 - 25Q2净新增门店336家，其中加盟店89家，占比26%，截至25H1门店总数达16978家 [6] - 肯德基25Q2净增门店295家至12238家，加盟店占比40% [7] - 必胜客25Q2净增门店95家至3864家，加盟店占比22% [9] - 餐厅利润率16.1%，同比+60bp，经营利润率10.9%，同比+100bp，创二季度新高 [6] - 肯德基餐厅利润率16.9%，同比+70bp，经营利润率14.0%，同比+90bp [7] - 必胜客餐厅利润率13.3%，同比+10bp，经营利润率8.3%，同比+90bp [9] 公司展望 - 2025年预计净新增门店1600-1800家，资本支出6-7亿美元，门店增速约10% [10] - 2025年肯德基和必胜客新增门店中加盟门店比例将分别逐步增加至40-50%和20-30% [10] - 25Q2回馈股东2.74亿美元，包括1.84亿美元股票回购和9000万美元现金股息，25年至26年预计向股东回馈30亿美元 [10] 盈利预测 - 预计25-27年营业收入增速为4.6%、6.3%、5.7%，归母净利润增速为2.2%、11.1%、12.4% [11] - 预计25-27年EPS分别为2.52、2.80、3.15美元/股，对应PE分别为18x、16x、14x [11] - 预计25-27年营业收入分别为11818.42、12568.28、13284.11百万美元 [13] - 预计25-27年归母净利润分别为931.00、1034.67、1163.24百万美元 [13]

公司股份回购 - 公司在港交所回购1.79万股股份 耗资627.35万港元 [1] - 公司在纽约证券交易所回购7.14万股股份 耗资320万美元 [1]

公司回购动态 - 百胜中国于8月12日斥资627.3万港元回购1.8万股公司股份 [1]

公司股份回购 - 公司在港交所回购1.79万股股份 耗资627.35万港元 [1] - 公司在纽约证券交易所回购7.14万股股份 耗资320万美元 [1]

股份数量 - 2025年8月11日开始时已发行股份（不包括库存股份）为369,125,909股，库存股份为0股，总数369,125,909股[3] - 2025年8月12日结束时已发行股份（不包括库存股份）为369,054,141股，库存股份为0股，总数369,054,141股[4] 股份购回 - 2025年8月11 - 12日在美国购回并注销股份71,865股，占比0.02%，每股44.53美元[3] - 2025年6 - 8月在香港多次购回股份，涉及不同数量和价格[4][6][7][8][13] - 2025年8月12日在香港购回17,900股，付出6,273,489.97港元[13] - 2025年8月12日在美国购回71,404股，占比0.02%，每股44.81美元[8] - 2025年8月4 - 12日在香港购回拟注销17,900股，拟持作库存0股[13] - 2025年8月12日在纽约证券交易所购回71,404股，付出3,199,963.12美元，最高45.02美元，最低44.53美元[14] - 公司合共购回71,404股，付出3,199,963.12美元[14] - 购回授权决议于2025年5月23日通过[13][14] - 可根据购回授权购回37,239,649股[13][14] - 根据购回授权已购回4,300,626股，占比1.15%[13][14] 股份发行 - 2025年8月12日就股份计划授予参与人（非董事）发行新股97股，每股44.78美元[4]

指数表现 - 中证香港300休闲指数报3001.95点 [1] - 近一个月上涨1.86% 近三个月上涨8.25% 年初至今上涨16.34% [2] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [2] - 样本选取自中证香港300指数的休闲等行业主题上市公司证券 [2] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] 权重分布 - 十大权重股包括：快手-W（11.02%） 腾讯控股（10.37%） 网易-S（9.58%） 百度集团-SW（9.45%） 携程集团-S（9.27%） 百胜中国（8.7%） 美团-W（7.73%） 银河娱乐（5.88%） 哔哩哔哩-W（3.44%） 金沙中国有限公司（3.3%） [2] - 全部持仓均在香港证券交易所上市 [2] 行业配置 - 休闲服务占比41.47% 数字媒体占比38.68% 文化娱乐占比11.92% 酒占比6.84% 营销与广告占比1.09% [2]

公司业绩表现 - 百胜中国上半年营收57.68亿美元 [2] - 公司上半年外卖销售增长17% [2] 公司战略举措 - 公司发力保订单、提利润 [2] - 外卖补贴热潮下公司采取应对措施 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心财务表现 - 2025Q2实现收入27.87亿美元（同比+4%），归母净利润2.15亿美元（同比+1%），核心经营利润3.03亿美元（同比+14%）[1] - 2025Q2餐厅利润率16.1%（同比+0.6pct），经营利润率10.9%（同比+1pct），创Q2新高[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为117.96/124.67/133.24亿美元，归母净利润分别为9.3/10.3/11.1亿美元，对应PE为17.6x/16.0x/14.8x[9][10] 门店扩张与系统销售 - 截至2025Q2门店总数达16978家（肯德基12238家，必胜客3864家），Q2净新增336家（肯德基295家含40%加盟店，必胜客95家含22%加盟店）[1] - 2025年肯德基和必胜客加盟店占比目标分别达40%-50%和20%-30%，已提前达成[1] - Q2系统销售额同比+4%（净新增门店贡献4%，同店销售贡献1%）[1] 同店销售与运营效率 - Q2整体/肯德基/必胜客同店销售额分别+1%/+1%/+2%，同店交易量连续10季度增长（整体+2%，必胜客+17%）[2] - 肯德基客单价+1%（外卖占比提升），必胜客客单价-13%（性价比策略）[2] - 肯德基餐厅利润率16.9%（同比+0.7pct），食品及包装物成本占比30.7%（同比-0.9pct）[2] 数字化与会员体系 - Q2外卖销售同比+22%，占餐厅收入45%（同比+7pct），肯德基/必胜客外卖占比分别45%/43%[3] - 数字订单收入24亿美元，占餐厅收入94%（同比+4pct）[3] - 会员数达5.6亿（同比+13%），会员销售额占比64%[3] 店型创新与资本管理 - 肯悦咖啡门店超1300家，全年目标上调至1700家；必胜客WOW新店型已超200家，单店投资成本65-85万元[4] - 2025H1单店资本支出下降（肯德基140万元，必胜客110-120万元），全年资本支出目标下调至6-7亿元[4] - 2025H1股东回馈5.36亿美元（股票回购3.56亿+现金股息1.8亿），全年预计回馈至少12亿美元[4][9] 行业与战略展望 - 餐饮行业龙头地位稳固，通过数字化、供应链优化和店型创新持续降本增效[9] - 2025-2026年股东回馈30亿美元目标稳步推进，董事会新增嘉御资本卫哲为董事[4][9]