行业动态 - 多个行业掀起"反内卷"行动，产业链出现积极变化 [1] - 光伏玻璃行业具有技术壁垒、资金壁垒、客户壁垒及供应链稳定壁垒 [1] - 行业龙头企业响应工信部反内卷号召，减少产能供给并提质增效 [1] - 光伏行业各环节非理性扩张导致产能激增，2024年需求增速放缓造成供需失衡 [2] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%，预计7月国内玻璃产量将下降至45GW左右 [3] 公司情况 - 福莱特主要从事光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的生产销售 [1] - 公司2024年营业收入186.83亿元，同比下降13.2%，净利润10.06亿元，同比下降63.52% [1] - 光伏玻璃价格持续走低导致公司整体毛利率明显下滑 [1] - 截至2024年底，公司在产总产能为19400吨/天 [2] - 2024年一季度，福莱特等光伏玻璃概念股业绩环比扭亏为盈或减亏 [3] 市场表现 - 2024年全球光伏新增装机约530GW，同比增长35.9% [2] - 中国2024年光伏新增装机277.57GW，同比增长28%，12月单月新增71.27GW创历史新高 [2] - 美国2024年光伏装机预计40.5GW，同比增长25% [2] - 中东等新兴市场光照资源充足，多国提出可再生能源装机目标 [2] - 全球光伏产业仍处于上升发展通道，但增速有所放缓 [2]

福莱特公司及光伏玻璃行业研究纪要总结 公司概况 - 福莱特是全球光伏玻璃龙头企业 2023年底日均产能20,600吨 占全球市场份额25%[12] - 2025Q1营收40 8亿元 同比下降28 7% 主因2024Q1异常高基数[2] - 2020年利润高峰后 2023年起产能过剩 2024年首次亏损[5] - 2025Q1海外订单(印度 美国)单品净利4-5元 覆盖国内亏损[5] 行业现状 - 当前价格压力大 国内市场价格降至10 5元/单位 企业普遍亏损1-1 5元/单位[6] - 行业经历第二轮产能出清 2025年国内已有9,500吨日熔量冷修退出[18] - 全球产能利用率68 96% 名义产能13 48万吨 有效产能10万吨[20] - 2024年光伏玻璃ROE4 58% 优于其他光伏板块[28] 核心挑战 - 价格压力：若跌破10元 一梯队企业将亏损[22] - 政策限制：超白压延玻璃产能置换政策限制新增产能[11] - 资金压力：单窑炉投资需10-14亿元 规模化需四条生产线[14] - 需求疲软：2025年光伏装机增速仅10%[10] 公司优势 - 产能布局：集中在江浙 安徽等组件厂商集中地 运输半径200公里[15] - 成本控制：自供矿石比例70% 成本比外采低20-25%[16] - 财务健康：回款周期2个月 货币资金高于行业平均 资产负债率约50%[17] - 技术领先：产品良率高 减少回炉重做成本[23] 行业趋势 - 集中度提升：头部企业(福莱特 信义)优势明显[26] - 供给收缩：预计2026年6月产能出清彻底 价格回升[21] - 海外机遇：越南 印尼新产能布局 海外毛利率更高[15] - 估值水平：A股目标价18 51元 港股13 3港元[27] 关键数据 - 2022-2023年营收增长：77 44%和39 21%[3] - 2025年预计出货量：12-13亿瓶 归母净利润5 5-5 58亿元[25] - 2020年毛利率峰值：48%[9] - 当前有效产能：19,400吨(2024年底)[12]

核心观点 - 高盛认为太阳能玻璃行业盈利下行压力将在2024年下半年至2025年进一步加深 尽管股价近期上涨反映市场对反内卷政策的乐观预期 [1] 行业供需与价格预测 - 2024年第三季度至2025年平均售价预测下调9%至20% 至每平方米10至11元人民币 反映供需恶化和原材料价格持续通缩 [1] - 预计2024年第四季度玻璃需求回调幅度将较此前预期更深 [1] 公司盈利预测调整 - 福莱特玻璃2025至2026年EBITDA预测下调58% 信义光能同期EBITDA预测下调73% [1] - 两家公司2027至2030年EBITDA预测平均下调2% [1] 投资评级与目标价 - 福莱特玻璃H股目标价由6.7港元降至6.6港元 A股目标价由10.3元人民币降至10.2元人民币 [1] - 信义光能目标价维持1.9港元不变 [1] - 两家公司均维持"沽售"评级 [1]

行业盈利前景 - 太阳能玻璃行业盈利下行压力将在2024年下半年至2025年进一步加深 [1] - 行业面临供需恶化及原材料价格持续通缩 [1] - 第四季度玻璃需求回调幅度预计更深 [1] 产品价格预测 - 2024年第三季度至2025年平均售价预测下调9%至20% [1] - 新定价区间为每平方米10至11元人民币 [1] 公司财务预测调整 - 福莱特玻璃2025-2026年EBITDA预测下调58% [1] - 信义光能2025-2026年EBITDA预测下调73% [1] - 两家公司2027-2030年EBITDA预测平均下调2% [1] 目标价调整与评级 - 福莱特玻璃H股目标价由6.7港元降至6.6港元 [1] - 福莱特玻璃A股目标价由10.3元人民币降至10.2元人民币 [1] - 信义光能目标价维持1.9港元 [1] - 两家公司均维持"沽售"评级 [1] 市场表现与预期 - 太阳能玻璃股股价自4月起上升反映市场对反内卷政策下供应收缩及提价的憧憬 [1] - 信义光能与福莱特玻璃盈利预警显著逊于预期 [1]

热点回应 - 福莱特积极响应工信部反内卷号召 减少光伏玻璃产能供给 [1] 机器人 - 天准科技旗下天准星智布局智能驾驶域控制器 可服务于Robotaxi领域 [1] - 昊志机电与客户共同开发的按摩机器人已成功应用于美业专业连锁机构 [1] - 鑫宏业正聚焦人形机器人线缆技术研发与产品迭代 [1] - 春晖智控产品目前未应用于机器人领域 [1] 无人驾驶 - 天准科技智能驾驶域控制器布局可服务于Robotaxi领域 [1] PCB - 容大感光向胜宏科技供应的产品主要是PCB光刻胶系列产品 [1] 半导体 - 龙图光罩为英诺赛科提供半导体掩模版 [2] - 扬杰科技新发布产品可应用于AR眼镜等相关产品领域 [2] 光通信 - 华工科技1.6T自研硅光模块在重点客户已进入送样测试阶段 [2] 液冷技术 - 中远通电源产品是液冷服务器相关设备的核心组成部分 [2] - 大元泵业目前已有适配于氟泵自然冷系统的产品 [2] 能源材料 - 格林美超高镍9系三元前驱体已通过量产认证并实现十吨级小规模量产 [2] 业务合作 - 中国化学正与雅鲁藏布江下游工程相关业主进行业务对接 [2] - 隆鑫通用与宇树科技暂无合作 [2] 生物医药 - 君实生物尚无抗生素相关业务 [2]

行业动态 - 多个行业掀起"反内卷"行动 从政策端到市场端推进落实 产业链出现积极变化 [1] - 全球光伏新增装机同比增长约35.9% 达530GW 主要市场增速不低于15% [2] - 中国光伏新增装机277.57GW 同比增长28% 12月单月新增71.27GW创历史新高 [2] - 美国光伏需求旺盛 2024年装机预计40.5GW 同比增长25% [2] - 中东等新兴市场光照资源充足 多国提出可再生能源装机目标 [2] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月起集体减产30% 预计7月产量降至45GW左右 [3] 公司情况 - 福莱特作为光伏玻璃龙头企业 具有技术/资金/客户/供应链稳定等多重壁垒 [1] - 公司积极响应工信部反内卷号召 通过减少产能供给和提质增效提升运营能力 [1] - 2024年营业收入186.83亿元 同比下降13.2% 净利润10.06亿元 同比下降63.52% [1] - 截至2024年底在产总产能19400吨/天 [2] - 一季度光伏玻璃概念股业绩改善 多家企业环比扭亏为盈或减亏 [3] 市场分析 - 光伏玻璃价格自2023年下半年持续走低 导致行业毛利率明显下滑 [1] - 全球光伏产业仍处于上升通道 但增速有所放缓 [2] - 行业非理性扩张导致产能激增 2024年需求增速放缓 供需严重失衡 [2] - 价格持续下挫压缩企业利润 多数企业面临亏损 行业发展遭遇挑战 [2] - 行业自律与反内卷成为亟待解决的关键问题 [2]

行业动态 - 光伏玻璃行业存在产能整合趋势 企业响应工信部反内卷号召减少产能供给 [1] - 光伏多晶硅领域已开展紧锣密鼓的产能整合行动 [1] 公司行动 - 福莱特作为龙头企业主动减少光伏玻璃产能供给 [1] - 公司通过互动平台明确回应产能调整计划 与行业政策导向保持一致 [1]

公司动态 - 福莱特作为光伏玻璃龙头企业积极响应工信部"反内卷"号召 [1] - 公司主动减少光伏玻璃产能供给以配合行业政策导向 [1] 行业政策响应 - 光伏玻璃行业正响应工信部关于减少无序竞争的"反内卷"要求 [1] - 龙头企业通过控制产能供给来配合行业整体调控方向 [1] 产能调整 - 福莱特明确采取实际措施削减光伏玻璃产能输出 [1] - 产能供给收缩直接对应工信部对行业过度扩张的调控要求 [1]

行业动态 - 光伏多晶硅行业正在进行整合去产能行动 [1] - 光伏玻璃行业存在产能过剩问题 引发市场对去产能行动的关注 [1] 公司战略 - 公司积极响应工信部"反内卷"号召 [1] - 公司主动减少光伏玻璃产能供给 [1]

股价表现 - 截至2025年8月1日收盘，福莱特报收于16.57元，较上周的17.36元下跌4.55% [1] - 本周福莱特7月30日盘中最高价报17.97元，8月1日盘中最低价报16.2元 [1] - 福莱特当前最新总市值388.22亿元，在光伏设备板块市值排名7/63，在两市A股市值排名385/5149 [1] 公司担保情况 - 福莱特为全资子公司浙江福玻提供不超过28,000万元的连带责任保证担保 [1] - 浙江福玻成立于2024年3月28日，注册资本1,000万美元，法定代表人阮泽云，注册地为浙江省嘉兴市 [1] - 截至2025年3月31日，浙江福玻资产总额为8,458.09万元，负债总额为776.6万元，资产净额为7,681.49万元 [1] - 2025年1-3月浙江福玻实现净利润116.46万元 [1] 授信及担保额度 - 福莱特2025年度向银行等金融机构申请累计余额不超过280亿元综合授信额度 [2] - 相互提供相应担保，担保总额不超过280亿元 [2] - 截至公告披露日，上市公司对控股子公司提供担保的累计担保总额为133.479亿元，约占公司最近一期经审计净资产的61.27% [2] 担保详情 - 被担保人为浙江福玻新材料有限公司 [3] - 担保金额不超过28,000万元，实际担保余额为0 [3] - 无反担保情况，担保方为福莱特玻璃集团股份有限公司 [3] - 担保对象为中信银行股份有限公司嘉兴分行 [3] - 担保方式为连带责任保证，担保期间为债务履行期限届满之日起三年 [3] - 担保范围包括主合同项下的主债权及其他费用 [3]