公司市场表现 - 海尔法式大冰箱在法国1000欧元以上高端大冰箱市场位居第一 [1] - 公司产品成为当地高端家庭首选并获得核心主流渠道主推 [1] - 公司在欧洲市场份额位居中国企业的首位 [1] - 公司在竞争激烈的多门冰箱市场份额超过40%，位居行业第一 [1] - 公司全球品牌零售量获得17连冠 [1] 公司产品策略 - 公司围绕当地用户需求进行精准技术创新，例如针对法国家庭注重生活品质与美食文化，推出具备高端设计、超大容积及全空间保鲜科技的冰箱 [1] - 针对不同家庭需求推出多款高端产品：法式大冰箱满足高端家庭存储需求，原创抽屉便利Combi冰箱以小体积大容量满足公寓用户需求，高端Titanium系列解决全嵌冰箱安装复杂的行业难题 [1] - 多款产品成为风靡当地、广受好评的市场爆品 [1] 公司增长逻辑 - 公司在欧洲的增长不依赖低价竞争，而是通过深入用户需求，依靠创新与高端品质赢得市场 [1] - 公司在法国高端市场登顶是其全球市场高质量增长的价值体现 [1]

市场背景与用户痛点 - 澳洲住宅市场约73%为城市郊区独栋住宅 这些家庭因距市中心较远通常一次囤积一周食材 因此大多备有冷柜 [1] - 澳洲市场现有冷柜多为直冷技术 存在久用结霜导致能耗高 冷冻效果差以及手动除霜不便等痛点 而风冷冰箱虽无需除霜但储存空间有限 [1] 产品创新与核心功能 - 公司推出的风冷无霜冷柜搭载双翼驭风科技 实现无霜均匀冷冻 解决了当地家庭手动除霜的难题 [2] - 产品具备14kg/24h大冷冻能力和-26℃深冷速冻能力 可快速冷冻大份量食材并锁住水分营养 防止因制冷慢导致食材变质 [2] - 产品配备126小时超长断电保护功能 意外断电时可长时间维持低温 防止食材解冻 [2] - 内置黑金净化系统可吸附异味 保持柜内空气清新 [2] - 产品符合澳洲E级能效标准 4.5星能耗节能表现突出 满足当地用户对绿色智能产品的需求 [2] 市场进入与商业成果 - 产品已通过Harvey Norman等知名渠道在澳洲市场首发 填补了当地风冷冷柜市场空白 [1] - 截至目前 公司在澳洲市场的冷柜收入同比增幅达14% 利润同比增幅高达27倍 [3] - 公司超额完成利润率目标1.7% 市场份额连续三年攀升 [3] - 在澳新地区 公司与斐雪派克双品牌的白电市场份额位居第一 [3]

公司股权变动 - 贝莱德对海尔智家H股的多头持仓比例于2025年11月17日从6.84%增至7.03% [1]

核心观点 - 全球最大资产管理公司贝莱德增持海尔智家H股，其持股比例从6.84%提升至7.03% [1] 股东结构变动 - 贝莱德对海尔智家H股的多头持仓比例于2025年11月17日增加0.19个百分点 [1]

行业标准发布背景与意义 - 行业长期存在“绿色”或“低碳”概念定义模糊、标准不一的现象，导致消费者难以甄别产品，企业缺乏指引，“伪低碳”营销屡见不鲜[1][2] - 新标准填补了家电行业低碳发展的标准空白，为绿色转型提供了明确的行动指南与评价标尺[1] - 标准将推动行业进入公平、规范的良性竞争轨道，终结市场“伪低碳”乱象[2] 新标准核心内容 - 标准首次系统性规定了家电产品从设计、生产、使用到回收的全生命周期碳减排实施路径[2] - 对家电产品的低碳评估将不再局限于单一使用能效，而是进行贯穿整个生命周期的综合性考量[2] - 标准建立了一套科学的低碳家电评估体系，为衡量产品“含绿量”提供了客观依据[2] 对行业发展的预期影响 - 新标准将倒逼企业加速技术革命，在高效节能、可再生能源应用、低碳材料替代等核心技术上寻求突破[3] - 推动行业从单纯的“能效优先”向综合的“碳效优先”升级[3] - 促进产业链上下游协同减排，通过碳数据互通与协作，构建完整的绿色生态闭环[3] 牵头公司实力与战略 - 海尔智家是行业公认的“标准巨头”，累计主导和参与发布国际标准116项、国家/行业标准840项，数量位居行业首位[4] - 公司是全球唯⼀同时进入IEC IB和IEC MSB两大最高管理机构的企业，在国际标准领域拥有广泛影响力[4] - 新标准是公司生态化战略的结果，通过线下布局全球10+N开放式创新体系、线上搭建HOPE创新生态平台，链接全球100万+一流资源[4] - 公司构建开放生态，让合作伙伴从供货关系升级为生态共建者，共同推动从材料、零部件到生产工艺的全方位减碳[4]

股价表现与资金流向 - 11月20日公司股价盘中上涨2.04%，报27.06元/股，总市值2538.35亿元，成交额4.68亿元，换手率0.28% [1] - 当日主力资金净流出176.73万元，特大单净买入415.01万元（买入2296.21万元，卖出1881.20万元），大单净流出591.74万元（买入9297.43万元，卖出9889.17万元） [1] - 公司股价今年以来下跌0.69%，近5个交易日下跌1.02%，但近20日上涨6.14%，近60日上涨8.09% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为智能家电产品与智慧家庭场景解决方案，收入构成主要为电冰箱27.17%、空调20.94%、洗衣机20.22%、厨电13.10%、装备部品及渠道综合服务11.97%、水家电6.11% [1] - 公司所属申万行业为家用电器-白色家电-冰洗，概念板块包括青岛、低市盈率、太阳能、热泵概念、节能环保等 [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2340.54亿元，同比增长15.31%；实现归母净利润173.73亿元，同比增长14.64% [2] 股东与分红 - 截至9月30日，公司股东户数为19.06万，较上期减少8.15% [2] - 公司A股上市后累计派现486.62亿元，近三年累计派现242.73亿元 [3] - 截至9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股3.61亿股，较上期减少8903.94万股；中国证券金融股份有限公司为第六大股东，持股1.83亿股，数量不变；华夏上证50ETF为第十大股东，持股7167.91万股，较上期减少195.76万股；华泰柏瑞沪深300ETF退出十大股东之列 [3]

板块整体表现 - 白色家电板块在11月19日整体上涨0.11%，表现略优于上证指数（上涨0.18%）但弱于深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股表现分化，海尔智家以0.68%的涨幅领涨，而深康佳A下跌3.16%跌幅最大[1] 领涨个股市场表现 - 海尔智家收盘价为26.52元，上涨0.68%，成交量为20.13万手，成交额为5.34亿元[1] - 海信家电收盘价为25.90元，上涨0.39%，成交量为5.92万手，成交额为1.54亿元[1] - TCL智家收盘价为10.79元，上涨0.37%，成交量为10.50万手，成交额为1.13亿元[1] 主要个股资金流向 - 白色家电板块整体主力资金净流入2.36亿元，但游资资金净流出2.93亿元，散户资金净流入5735.71万元[1] - 美的集团获得主力资金净流入2.11亿元，主力净占比达12.68%，为板块内最高[2] - 格力电器获得主力资金净流入2748.49万元，主力净占比为3.14%[2] - 海尔智家虽股价领涨，但主力资金净流出709.13万元，而散户资金净流入6725.15万元，散户净占比达12.60%[2]

公司概况 * 纪要涉及的公司为海尔智家[1] 2025年整体业绩与市场表现 * 2025年公司实现收入增长10% 而行业整体下降3%[2][3] * 利润率保持稳定并实现稳中有升[2][3] * 成功应对行业竞争 在空调业务领域实现份额和盈利双提升 第三季度收入增长超过30%[2][7] 产品策略与创新 * 发挥全球研发和制造优势 推出如懒人机和三层Pro版洗衣机等独特产品[2][3] * 懒人机自4月上市至9月底已售出20万台[2][3] * 卡萨帝品牌1-9月增长约18% 线上占比提升5个百分点[2][7] 数字营销与用户运营 * A3用户资产同比增长17%至3,500万[2][5] * 线上品牌搜索占有率提升44% 营销投入产出比优化13%[2][5] * 卡萨帝线上占比从10%提升至40% 并为线上市场开发专门产品系列[4][11] 供应链与运营效率提升 * 加速推广速度库存模式 区县专卖店上线率达86%[2][6] * 公司直配订单占比从26%升至74%[2][6] * 专卖店客户周转天数优化30天 中国区存货金额减少43亿元[2][24] * 通过数字化转型 从工厂到用户的周转次数从4-5次减少到2-3次[24] 海外市场表现 * 北美市场表现优于行业平均水平 高端结构提升显著 新产业增幅达20%[4][8] * 欧洲市场经营质量稳步改善 英法德意四国订单份额提升1-2个百分点[4][8][9] * 新兴市场增长显著 南亚、东南亚、中东非分别增长25%、15%和60%[9][26] * 美国业务经营利润约为6% 在市场环境好时曾达到12%[19] 分红政策与股东回报 * 2025年分红比例达48% 中期分红25亿元 计划未来继续提高分红比例[4][10] 并购整合与新兴业务 * 开立商用制冷业务收入恢复中高个位数增长 其中国内增长达20%-30%[4][14] * 整合全球资源与开立共同研发降本 目标利润率达6%[4][14] 未来展望与策略 * 2026年目标保持双位数利润增速 海外增速可能快于国内[25] * 卡萨帝品牌2026年目标保持两位数增长 计划建立400家城市体验店和中心[16][17] * 预计2026年下半年美国地产市场可能回暖[18] * 通过终端价格调整和高端产品结构优化等措施应对北美关税影响 上半年高端产品增长10个百分点[21]

行业核心课题 - 市场面临超越仅满足基本居住的传统模式 回应人民群众对住得好的升级需求的核心课题 [1] - 传统保障房项目受限于成本 在空间利用率 功能细节 长期耐用性及健康舒适度方面存在提升空间 [1] 解决方案概述 - 海尔智家与中国建研院联合打造安居幸福家样板间 为保障房品质升级提供高品质解决方案 [1] - 方案基于365好房子体系 以安全耐用 舒适好用 经济实用三用为核心价值 [1] - 方案以布局优 质量优 装修优 环境优 成本优 服务优六优为目标 [1] 安全耐用与健康守护 - 配备双离子抗菌舱浴霸实现卫浴空间全时净化 [2] - 配备一键高温抑菌电热水器确保热水输出卫生安全 [2] - 洗衣机具备除菌螨功能 构筑健康防护网 [2] 舒适好用与空间优化 - 超薄嵌入设计冰箱占地仅0.49㎡却拥有501L大容量 极大提升空间利用率 [2] - 客厅彩电具备三重护眼认证呵护家人视力健康 [2] - 风扇灯采用Ra97高显色技术提供接近自然光的舒适照明环境 [2] 经济实用与节能省心 - 电热水器AI-3D巨能洗技术可实现8.5倍增容 高效节能 [2] - 风扇灯 冰箱等产品均获国家一级能效认证 降低家庭能源消耗 [2] 方案价值与影响 - 样板间证明好房子并非高成本代名词 [3] - 合作成功实现保障房体系兼具高标准 人性化与实用性的高品质居住体验 [3] - 为我国保障性住房品质升级提供可借鉴 可推广范本 [3]

行业趋势 - 理性消费成为今年双11的显著趋势，品牌竞争回归产品力与用户体验的本质 [1] - 双11周期拉长、规则简化、让利直接 [1] 公司整体业绩 - 公司实现连续14年全网第一，包含多品类第一、多渠道第一、高端第一、大家电品牌直播第一等多个成果 [1] - 公司双11期间套系销额突破40亿元 [5] 品类与产品表现 - 公司冰箱、洗衣机、热水器、冷柜等多个核心品类拿下全网零售额第一，并诞生12款零售额过亿爆品 [3] - 在万元以上高端家电赛道成功登顶 [3] - 海尔麦浪冰箱512实现冰箱行业全网销额TOP1，Leader统帅懒人三筒洗衣机收获分区洗衣机全网销额TOP1，海尔麦浪舒适风卧室空调拿下舒适风空调趋势榜TOP1 [5] - 卡萨帝套系稳居高端品牌搜索热度TOP1 [5] - Leader统帅懒人套系实现零售高增41% [5] 渠道与营销表现 - 公司在京东、淘宝、抖音、快手、小红书、视频号等平台零售额均位列行业第一 [3] - 公司斩获京东、天猫、抖音平台大家电直播榜TOP1 [3] - 联合央视发起《挑战新可能》活动，全网总曝光超7.1亿，登榜热搜25次 [7] - 海尔京东超品日活动成交同比增长45% [7] - 海尔天猫超级国补日通过联动欧洲冠军豪门球队实现总曝光1亿+ [7] 技术与创新驱动 - 公司今年以全系AI爆品收获市场认可 [1] - 公司推出AI科技爆品，如搭载AI全空间保鲜科技的冰箱、能实现风避人吹的空调等 [4][5] - 海尔套系凭AI科技带来差异化体验，实现32%品牌人群资产增长 [5] - 通过“众测”活动汇集500+位达人现场测评，工程师与用户面对面交流收集建议 [9]