**海尔智家 2025 年上半年业绩及展望分析** **纪要涉及的公司** 海尔智家[1][2][3] **核心观点与论据** **国内市场表现强劲** * 国内市场整体收入增长10% 卡萨帝品牌增长21% RED品牌增长17%[2][3] * 通过数据库存和数字营销变革 优化经销商经营门槛 强化全流程价格链管理[2][3] * 空调业务表现突出 上半年零售额同比增幅超40% 8月零售额同比增幅约20%[2][7] * 国内库存减少30多亿元 目前处于低位水平 七八月份库存降幅约百分之十几[8] **海外市场分化明显** * 美国市场收入增长2% 优于同行-2%的表现 面临高通胀和高利率挑战[2][3] * 新兴市场高速增长 南亚增长33% 东南亚增长18% 中东非增长60%以上 收入占比同比提升超5个百分点[2][3] * 欧洲白电业务自2024年下半年起扭亏 7月8月收入加速增长[2][3][12] **卡萨帝品牌重回增长轨道** * 线上销售占比快速提升 上半年同比增长约40% 占比提升约5个百分点[2][9] * 价格指数从60多提高到八九十[10] * 预计2026年保持至少两位数增长 推动结构升级和盈利能力改善[2][9] **战略目标与财务指引** * 2025年收入目标保持中高位数增长 利润争取双位数增长[4][16] * 欧洲市场目标将白电收入提高到30亿欧元 利润率达到中位数水平[4][12] * 新兴市场份额目标30% 产能以当地化为主（如泰国 印度）[14] * 墨西哥工厂本土化采购比例高 国内供应仅占小个位数[15] **其他重要内容** * 外汇储备对经营影响有限 资金主要在本地[13] * 美国市场上半年提价约2个百分点 下半年可能延续[13] * 预期美元降息将释放地产需求 改善行业需求端[4][17] * 通过强化分红和回购举措创造股东价值[4][16][17] **风险与挑战** * 高利率对美国及欧洲地产冲击较大[17] * 四季度国内出货基数较高（去年增长约10%）[7] * 欧洲当地品牌份额下降0.8个百分点[11]

公司战略与活动 - 公司于9月27日在北京举办C生活场景全系引领发布会 主题为"智由AI起 艺从东方来" [1] - 发布会打破行业单向输出惯例 邀请用户深度参与场景共创 落地覆盖洗护 冰冷 空调 水产业 厨电 视听的6大生活场景 [1] - 公司以持续迭代的原创科技巩固"高端第一"地位 为家电行业从"产品竞争"向"场景价值竞争"转型提供标杆样本 [1] 用户参与与市场地位 - 公司将"用户"推至核心C位 5位用户代表以"C生活主理人"身份与品牌共同发布6大C生活场景 [1] - 公司自创立以来连续9年稳居高端家电市场市占率第一 为超2000万用户提供高端生活解决方案 [1] - 用户共创模式进一步强化了公司与消费者的深度链接 [1] 技术创新与行业标准 - 公司已参与制定国际标准82项 国家标准402项 行业标准200项 [1] - 公司斩获4项中国专利金奖 成为高端家电行业技术创新与标准制定的"双引领者" [1] 行业影响与发展阶段 - 公司用户共创C生活场景落地标志着高端家电行业正式进入"场景价值竞争"新阶段 [2] - 公司发展路径从打破外资品牌垄断 开创高端家电新品类 到主导行业标准制定 再到构建"用户-品牌-场景"共创生态 [2] - 公司推动中国高端家电从"产品出口"向"生活方式输出"升级 [2]

公司回购动态 - 9月26日以每股24.760港元至25.240港元回购80.00万股 金额2003.07万港元 当日收盘价24.840港元下跌0.88% 成交额5.83亿港元[1] - 连续2日回购累计140.00万股 总金额3519.86万港元 期间股价累计下跌5.62%[1] - 今年以来进行73次回购 累计回购4202.25万股 总金额达10.57亿港元[1] 近期回购明细 - 9月26日回购80.00万股 价格区间24.760-25.240港元 金额2003.07万港元[1] - 9月25日回购60.00万股 价格区间25.100-25.440港元 金额1516.79万港元[1] - 9月23日回购40.00万股 价格区间25.760-26.160港元 金额1037.35万港元[1] - 9月22日回购35.00万股 价格区间26.180-26.400港元 金额920.69万港元[1] - 9月19日回购30.00万股 价格区间26.720-27.000港元 金额807.81万港元[1]

近期回购操作 - 9月26日以每股24.760港元至25.240港元回购80.00万股 金额2003.07万港元 当日收盘价24.840港元下跌0.88% 成交额5.83亿港元 [2] - 自9月25日起连续2日回购合计140.00万股 累计回购金额3519.86万港元 期间股价累计下跌5.62% [2] 年度回购汇总 - 今年以来累计进行73次回购 合计回购4202.25万股 累计回购金额达10.57亿港元 [3] 历史回购明细 - 9月25日回购60.00万股 价格区间25.100-25.440港元 金额1516.79万港元 [3] - 9月23日回购40.00万股 价格区间25.760-26.160港元 金额1037.35万港元 [3] - 9月22日回购35.00万股 价格区间26.180-26.400港元 金额920.69万港元 [3] - 9月19日回购30.00万股 价格区间26.720-27.000港元 金额807.81万港元 [3]

公司回购动态 - 海尔智家于9月26日耗资2003万港元回购80万股股份 [1]

公司回购动态 - 公司于2025年9月26日耗资约2003.07万港元回购80万股股份 [1]

公司股份回购 - 2025年9月26日耗资约2003.07万港元回购80万股股份 [1]

股份数量 - 2025年9月25 - 26日已发行股份总数为2,857,398,266[3] - 公司合共购回股份总数为800,000股[12] - 公司可根据购回授权购回股份总数为285,739,826股[12] - 根据购回授权在交易所购回股份数目为2,450,000股[12] 股份购回 - 2025年9月19 - 26日多次购回股份，各日购回数量及占比不同[4] - 2025年9月26日购回800,000股，付出价格总额为20,030,712港元[12] - 购回授权决议于2025年5月28日获通过[12] - 购回股份数目占购回授权决议获通过当日已发行股份百分比为0.0857%[12] 其他 - 股份购回后新股发行等暂止期截至2025年10月26日[12]

公司回购活动 - 腾讯控股(00700)单日回购84.40万股，金额达5.50亿元，为当日回购金额最高企业，年累计回购数量占总股本0.689% [1][2] - 安踏体育(02020)单日回购106.50万股，金额9981.93万元，年累计回购数量占总股本0.260% [2] - 中国石油化工股份(00386)单日回购810.00万股，金额3297.11万元，年累计回购数量达9244.00万股，占总股本0.080% [2] 回购规模与股本占比 - 中国宏桥(01378)年累计回购1.53亿股，占总股本比例达1.630%，为列表中占比最高企业之一 [2] - 联易融科技-W(09959)年累计回购3193.60万股，占总股本1.495%，单日回购223.00万股金额747.21万元 [2] - 酷派集团(02369)年累计回购2934.70万股，占总股本比例高达7.166%，为所有企业中股本占比最高 [2] 行业分布特征 - 医疗健康板块多企业参与回购，包括心玮医疗-B(06609)单日回购5.97万股金额370.59万元、固生堂(02273)单日回购14.00万股金额438.15万元 [2] - 科技板块活跃，IGG(00799)年累计回购1598.60万股占总股本1.371%，信利国际(00732)年累计回购6969.20万股占总股本2.205% [2] - 消费板块代表企业蒙牛乳业(02319)年累计回购1291.60万股占总股本0.330%，单日回购30.00万股金额429.64万元 [2] 特殊回购案例 - 力鸿检验(01586)年累计回购200.00万股，占总股本比例达3.379%，为列表中股本占比第二高企业 [2] - 首佳科技(00103)年累计回购2837.80万股，占总股本1.208%，单日回购80.00万股金额65.60万元 [2] - 天福(06868)单日回购4000股金额1.20万元，为当日最小规模回购操作 [2]

公司回购动态 - 9月25日以每股25.100港元至25.440港元回购60.00万股 金额达1516.79万港元[2] - 当日收盘价25.060港元较回购价格区间下跌4.79% 全天成交额7.75亿港元[2] - 今年以来累计进行72次回购 合计4122.25万股 总金额10.37亿港元[2] 近期回购明细 - 9月23日回购40.00万股 价格区间25.760-26.160港元 金额1037.35万港元[2] - 9月22日回购35.00万股 价格区间26.180-26.400港元 金额920.69万港元[2] - 9月19日回购30.00万股 价格区间26.720-27.000港元 金额807.81万港元[2]