公司业绩表现 - 第三季度收入同比增长约24% [1] - 增长主要由自有药品销售强劲（尤其是慢性病领域）和营养产品超出预期所驱动 [1] - 医疗器械销售表现符合预期 [1] - 广告收入增速持续快于产品销售，支持利润率进一步改善 [1] 财务预测与运营效率 - 2025财年收入预测为增长20%，调整后营业利润为35亿元人民币，调整后净利润为53亿元人民币，存在上行空间 [1] - 营运杠杆和严谨执行带来利润改善 [1] - 线下投资可能低于先前预期，比之前预期少1亿元人民币 [1] 业务扩张与战略重点 - 线下业务持续扩张，第三季度开设50多家药房门市，并计划第四季度新增约150家门市 [1] - 线下投资与报销范围扩大为关键焦点领域 [1] - 线上药房已在7个城市（此前为3个）获得部分非处方药个别账户报销资格，覆盖北京、深圳、广州、东莞、沈阳、合肥及济南 [1] - 报销资格扩大被视为未来数年实现更广泛覆盖的鼓舞性一步 [1]

业绩预览 - 预测公司3Q25收入端实现约25%的同比增速 [1] - 预计公司3Q25实现non-IFRS净利润约双位数水平同比增速 [1] 收入增长驱动因素 - 公司1H25核心主业表现强劲，主要受益于药品品类增长驱动，其中原研药细分品类表现更为强劲 [1] - 外资原研药企持续强化院外市场布局并加大与线上渠道合作 [1] - 基于久谦数据库追踪，预计3Q25收入端延续强劲增长态势 [1] 战略投入与利润产出 - 公司在线上医药电商B2C领域竞争力日趋稳固，持续推进对北京、上海、深圳等超一线城市的线下门店布局和线上+线下综合体系建设 [2] - 公司投入战略及方向坚定，但同样重视利润产出 [2] - 公司在加大新药首发、原研品类拓展的同时，注重拓展综合服务（如数字营销等），对毛利和经营利润产出带来正向贡献 [2] 盈利预测与估值调整 - 考虑到药品和药企合作贡献超预期，且反内卷基调下后续投入或相对可控，上调公司2025年non-IFRS净利润5%至57.2亿元 [2] - 上调公司2026年non-IFRS净利润4%至63.1亿元 [2] - 基于SOTP上调公司目标价11.2%至67.4港币，有7.7%上行空间，维持跑赢行业评级 [2]

业绩增长预期 - 预期公司今年上半年强劲的营收增长动能将延续至第三季度 [1] - 瑞银略微上修全年营收增长预测，从20%以上升至21%至22%以上 [1] - 调整后净利润应较原指引高出1亿至2亿元 [1] 业务驱动因素 - 不同产品类别的成长趋势将持续，药品带动整体成长 [1] - 自有及第三方成长均显强劲 [1] - 药品电商业务应保持高于同行的成长速度 [1] 盈利能力与估值 - 受惠强劲广告营收增长及产品销售毛利率轻微扩张驱动，预期第三季度毛利率按年提升 [1] - 以2027年预期市盈率/调整后盈利29倍为目标价基础，意味2027年市盈增长率1.2倍 [1] - 予公司12个月目标价78.5港元，评级"买入" [1]

国内AI产业链与线上消费ETF表现 - 国产AI生态不断完善，产业链在大模型、算力和应用方面出现加速迹象[1] - 线上消费ETF基金可定位为AI应用ETF，有望受益于AI应用爆发[1] - 线上消费ETF基金(159793)在2025年10月14日上涨0.91%，最新价报1.11元[1] 中证沪港深线上消费主题指数概况 - 指数从内地与香港市场选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的上市公司证券[1] - 截至2025年10月14日，指数下跌0.01%，成分股涨跌互现[1] - 指数近3月累计上涨18.55%[1] 指数成分股具体表现 - 截至2025年10月14日，中公教育领涨4.96%，京东健康上涨3.50%，万润科技上涨2.64%[1] - 金山软件领跌4.21%，哔哩哔哩-W下跌3.24%，芒果超媒下跌2.30%[1] - 前十大权重股合计占比55.76%，包括阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W等[2] 前十大权重股详情 - 前三大权重股为腾讯控股(权重9.65%)、阿里巴巴-W(权重9.25%)、美团-W(权重8.37%)[4] - 当日阿里巴巴-W上涨0.74%，美团-W上涨0.60%，京东健康上涨3.50%[1][4] - 当日快手-W下跌1.49%，哔哩哔哩-W下跌3.24%，金山软件下跌4.21%[1][4]

公司财务表现 - 第三季度收入按年增长约24% [1] - 收入增长主要由自有药品销售强劲及营养产品超出预期所驱动 [1] - 广告收入增速持续快于产品销售 支持利润率进一步改善 [1] - 2025财年目标存在上行空间 预期收入增长20% 调整后营业利润35亿元 调整后净利润53亿元 [1] 业务运营亮点 - 第三季度开设50多家药房门市 并计划第四季度新增约150家门市 [1] - 线下业务持续扩张 线下投资可能低于先前预期 [1] - 在线药房已在7个城市获得部分非处方药个别账户报销资格 覆盖范围由3个城市扩大至北京 深圳 广州 东莞 沈阳 合肥及济南 [1] 市场评级与展望 - 摩根士丹利予公司目标价52.5港元 评级"与大市同步" [1] - 公司第三季度表现持续稳健 为2025财年目标带来上行空间 [1] - 非处方药报销范围的扩大被视为未来数年实现更广泛覆盖的鼓舞性一步 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司第三季度收入预计同比增长约24% [1] - 增长动力主要来自自有药品销售强劲（特别是慢性病领域）以及营养产品表现超出预期 [1] - 医疗器械销售表现符合预期 [1] - 广告收入增速持续快于产品销售 支持利润率进一步改善 [1] - 凭借营运杠杆和严谨执行 2025财年收入预测增长20%、调整后营业利润35亿元人民币及调整后净利润53亿元人民币存在上行空间 [1] - 线下投资可能低于先前预期 比之前预期少1亿元人民币 [1] 业务扩张与战略重点 - 线下投资与报销范围扩大是公司关键焦点领域 [1] - 公司持续扩张线下业务 第三季度开设50多家药房门市 并计划第四季度新增约150家门市 [1] - 公司线上药房已在7个城市（此前为3个）获得部分非处方药个别帐户报销资格 覆盖北京、深圳、广州、东莞、沈阳、合肥及济南 [1] - 线上药房报销资格的扩大被视为未来数年实现更广泛覆盖的鼓舞性一步 [1]

大摩认为，京东健康线下投资与报销范围扩大为关键焦点领域，其持续扩张线下业务，第三季度开设50 多家药房门市，并计划第四季度新增约150家门市。值得注意，京东线上药房现已于7个城市(之前3个) 获得部分OTC(非处方)药个别帐户报销资格，包括北京、深圳、广州、东莞、渖阳、合肥及济南，视此 为未来数年更广泛覆盖的鼓舞性一步。 智通财经APP获悉，京东健康(06618)涨超3%，截至发稿，涨3.5%，报63.6港元，成交额2.41亿港元。 大摩发布研报指出，预期京东健康第三季度收入按年增约24%，主要是受到自有药品销售强劲(尤其是 慢性病领域)、营养产品超出预期支持，而医疗器械销售应符合预期。大摩续指，京东健康广告收入增 长速度应持续比产品销售更快，支持利润率进一步改善。凭借营运杠杆、严谨执行，以及线下投资可能 低于先前预期(比之前预期少1亿元人民币)，看到当前对2025财年收入预测增长20%、调整后营业利润35 亿元人民币及调整后净利润53亿元人民币，存在上行空间。 ...

政策动向 - 工业和信息化部等七部门联合印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案(2025—2028年)》，提出加强新型信息基础设施建设，深化"5G+工业互联网"融合创新和规模化应用 [1] - 方案提出按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合应用，提升工业数据要素供给，推动数据资源化、资产化和要素化，建设一批高质量行业数据集 [1] 指数表现 - 截至2025年10月13日09:45，中证沪港深线上消费主题指数(931481)下跌0.92% [1] - 指数成分股涨跌互现，金山软件(03888)领涨17.50%，吉比特(603444)上涨1.79%，东华软件(002065)上涨1.60% [1] - 易点天下(301171)领跌3.88%，哔哩哔哩-W(09626)下跌3.51%，掌趣科技(300315)下跌3.32% [1] - 线上消费ETF基金(159793)当日下跌0.62%，最新报价1.12元 [1] - 拉长时间看，截至2025年10月10日，线上消费ETF基金近3月累计上涨21.04% [1] 指数构成 - 线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，该指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比55.76% [2] - 前十大权重股包括阿里巴巴-W(权重9.25%)、腾讯控股(权重9.65%)、美团-W(权重8.37%)、快手-W(权重6.05%)等 [2][4] 权重股表现 - 在指数前十大权重股中，金山软件(权重2.78%)当日表现最佳，上涨17.50% [1][4] - 多数权重股当日下跌，哔哩哔哩-W(权重3.52%)下跌3.51%，阿里巴巴-W下跌1.69%，美团-W下跌1.77%，快手-W下跌1.73% [1][4]

活动概述 - 为期五天的心理周期"心迷艺术展"于10月6日开启，并于10月10日"世界精神卫生日"接近尾声 [1][3] - 活动吸引了上万名参观者参与现场"泼画"活动 [3] - 京东健康联合武汉大学人民医院、武汉市精神卫生中心在武汉汉口江滩完成了"自由之心"万人共创画作的揭幕 [3] 合作与行业意义 - 京东健康与武汉大学人民医院、武汉市精神卫生中心开启精神卫生及心理健康领域的合作 [3] - 该活动被行业专家评价为践行心理健康普惠服务的一次创新，象征医院与社会力量联合行动 [3] - 活动探索出"艺术破圈、专业支撑、社会参与"的创新路径，打造了民众可理解、可接受、可负担的心理健康服务新模式 [3] 公司业务与服务能力 - 京东健康互联网医院精神心理中心由6000余位名医名院精神专科医生和2000多位国家认证心理咨询师组成 [4] - 公司已实现线上心理筛查、心理健康评估、心理咨询、精神疾病诊疗、康复随访等全周期服务 [4] - 服务场景覆盖职场学习、亲子教育、婚姻恋爱、情绪困扰、心理康复等多个细分领域 [4] 未来发展规划 - 公司未来将继续与医疗机构深化合作，重点在"名医名院"科普矩阵共建、"艺术疗愈"服务内涵拓展、"学术引领"创新平台建设等方面发力 [4] - 目标是共同推动行业创新，让心理健康服务更普及 [4]

公司业务动态 - 京东健康主办第二届精神领域学科融合与创新大会 [1] - 公司旗下京东大药房上线“睡眠关爱中心”，整合专业咨询、用药指导与健康科普服务 [1] - 新药达利雷生在京东健康平台上架20天内销量突破5000盒 [1] - 公司表示将持续推动精神卫生与睡眠医学融合发展，深化与医疗机构及专家学者的合作 [1] 产品与市场 - 失眠治疗新药达利雷生已在中国获批上市，此前已在欧洲、瑞士、英国、美国、加拿大和日本获批 [1] - 盐酸达利雷生片于2025年6月20日获得中国国家药品监督管理局批准，用于治疗成人失眠 [1] - 该药品未被列入《精神药品品种目录》管制 [1]