港交所交易规则调整 - 港交所宣布下调股票最低上落价位的第一阶段将于2025年8月4日推出 市场数据平台OMD-C及OMD-CMMDH的价位表代码将同步更新 [1] 恒生指数编算方法更新 - 恒生港股通创新药精选指数将修改选股范畴 删除主题和基本因子要求 调整成份股挑选方法及比重上限 新方法于2025年6月30日生效 成份股变动9月8日实施 [2] 美股市场表现 - 纳指涨0.38%至20974.17点 标普500涨0.14%至6305.6点 均创新高 贵金属板块领涨 世纪铝业涨超9% 美洲白银和泛美白银涨近5% [3] - 纽约期金涨1.6%重上3400美元 费城金银指数收涨3.5% [3] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.28% 虎牙大涨16% 蔚来涨近3% [3] 新能源汽车及动力电池 - 2025年上半年中国新能源汽车销量567.4万辆 同比增长33% 动力电池装机量288.1GWh 同比增44% [5] 医药行业动态 - 映恩生物靶向HER3的ADC药物DB-1310获FDA快速通道资格 用于治疗特定非小细胞肺癌 [20] - 美中嘉和拟折让16.94%配售4872万股 净筹2.59亿港元 [7] 企业并购与重组 - 环球新材国际6.65亿欧元收购默克表面解决方案业务获股东批准 预计7月底完成 [17] - 东阳光药与东阳光长江药业合并协议获通过 东阳光药预计8月7日上市 [13] 企业盈利预告 - 美图公司预计中期经调整净利润同比增65%-72% [10] - 中国龙工预计上半年纯利5.9亿-6.65亿元 同比增29%-45% [11] - 恒投证券预计上半年股东应占溢利2.39亿元 同比大幅提升 [14] - 惠理集团预期中期利润2.5亿港元 去年同期为3700万港元 [15] - 阜丰集团预计中期净溢利同比增加7亿元 [18] - 中泰期货预计中期净利润同比增长5415% [19] - 哈尔滨电气预期中期净利润10.2亿元 同比大幅提升 [21] 金融与资产管理 - 海南自贸港跨境资产管理试点细则发布 支持境外投资者投资理财产品及资管产品 [6] 企业资本运作 - 比亚迪拟每10股送红股8股并转增12股 派发现金红利每股39.74元 [16] - 中国水务及段传良持有康达环保超54%股权 触发全面现金要约 [12] 科技与创新 - 时富投资开发AI量化交易平台Quantphemes [9] 航空运输数据 - 国泰航空6月载客量290万人次 同比增23.3% 货运量13万公吨 同比增6.3% [8]

并购交易进展 - 环球新材国际收购默克Surface Solutions的计划获股东大会全票通过，交易估值6.65亿欧元（约51.87亿元人民币），采用EV/EBIT估值法为2023年EBIT的11.08倍 [1][2] - 默克Surface Solutions 2023财年营收4.05亿欧元，EBIT为6000万欧元，在汽车和化妆品高端珠光颜料市场占据重要地位 [2] - 交易预计2025年7月底完成，公司将推进集团化管理以实现生产、供应链等多维度协同 [6] 公司扩张战略 - 公司2023年以4.66亿元人民币收购韩国CQV 42.45%股份（2025年增持至45.11%），并投产年产3万吨珠光材料项目，2025年初启动杭州年产10万吨合成云母项目 [3] - 收购默克Surface Solutions是外延式扩张的关键一步，旨在重塑表面性能材料行业格局，加速国际化进程 [2][7] - 公司拥有全球唯一的合成云母核心专利技术，成本与规模优势显著，杭州项目将保障合并后供应链 [5] 协同效应分析 - 渠道协同：默克Surface Solutions客户覆盖全球顶级豪车品牌和化妆品集团，前10大客户合作超15年，欧美日工厂增强黏性，助力公司拓展国际销售网络 [4] - 产品协同：默克高端产品线将提升公司整体价格区间，实现高、中、低端全覆盖 [5] - 供应链协同：公司合成云母技术可替代默克原有天然云母，成本与灵活性优势显著 [5] 行业前景 - 2023年全球珠光颜料市场规模235亿元（国内65亿元），预计2030年达440亿元，2023-2030年复合增长率9.4% [3] - 行业应用从传统工业向汽车、化妆品等高价值领域扩展，供给侧加速集中，中资企业有望成为全球领导者 [3][7] - 珠光颜料具有金属闪光与珍珠光泽特性，合成云母因资源稀缺成为趋势，公司技术领先 [3][5]

52周新高股票表现 - 截至7月14日收盘 共有138只股票创52周新高 其中绿心集团股权(02999)、欧科云链(01499)、珠江钢管(01938)创高率位列前三 分别为70.00%、48.39%和33.33% [1] - 创高率超过30%的股票包括伟仕佳杰(00856)32.01%和云知声(09678)20.99% [1] - 创高率在10%-20%区间的股票包括中国诚通发展集团(00217)14.48%、四环医药(00460)14.40%、泰德医药(03880)13.85%等 [1] 52周新低股票表现 - 昊天国际建投(01341)创低率-31.76% 收盘价0.242港元 最低价0.232港元 [4] - 新达控股(08471)创低率-11.11% 收盘价0.094港元 最低价0.088港元 [4] - 百望股份(06657)创低率-9.35% 收盘价17.480港元 最低价16.860港元 [4] 细分行业表现 - 医药行业表现突出 四环医药创高率14.40% 泰德医药13.85% 北海康成-B 12.94% [1] - 比特币相关ETF产品表现活跃 嘉实比特币-U(09439)创高率9.51% 华夏比特币(03042)4.02% FA南方比特币(03066)3.91% [2] - 科技板块中 欧科云链创高率48.39% 硬蛋创新(00400)3.14% 元征科技(02488)3.10% [1][2]

股价表现 - 截至7月4日收盘，环球新材国际（06616 HK）报5 150港元，较上个交易日上涨0 39% [1] - 当日盘中最高价触及5 320港元，创近一年新高 [1] - 资金流向方面，当日主力净流出36 87万港元 [1] 公司概况 - 公司是一家以研发、生产、销售珠光材料及人工合成云母为主的国家级高新技术企业 [2] - 公司综合实力排名全球同行业前列，获评"国家知识产权优势企业"、"国家绿色工厂"、"中国500最具价值品牌"等多项资质和荣誉 [2] - 公司是国家工信部工业强基工程关键基础新材料-人工合成云母项目承担单位 [2] 技术实力与产品 - 公司掌握了领先的合成云母和珠光材料关键核心技术，拥有多项核心专利技术 [2] - 形成了较为齐全的珠光材料及合成云母产品系列，涵盖高、中、低端各个层次，包括工业级、耐候级、化妆品级等三大种类八大系列共2000多个品种 [2] - 产品广泛应用于涂料、汽车面漆、化妆品、航空航天、军工、船舶防腐、塑料、油墨、陶瓷、皮革、建材、3D打印、防伪、种子包衣等诸多领域 [2] 市场布局 - 公司已形成覆盖全球主要国家的市场营销网络，产品出口到全球100多个国家和地区 [2]

港股市场表现 - 港股恒生指数跌0 96% 跌232点 报23989点 [1] - 恒生科技指数跌1 20% [1] - 港股早盘成交1306亿港元 [1] 生物科技行业 - 恒生生物科技指数大涨2 79% [1] - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展若干措施》 创新药仍为重要投资主线之一 [1] - 亚盛医药-B(06855)涨8% [1] - 科伦博泰生物-B(06990)涨7% [1] - 再鼎医药(09688)涨5 21% [1] - 康方生物(09926)涨超11% 公司首个双抗ADC药物AK146D1临床入组 [2] - 信达生物(01801)涨超6% 玛仕度肽近日获批上市 后续商业化在即 [3] - 基石药业-B(02616)涨超11% 首次披露CS2013与CS2015两款双特异性抗体药物靶点 [4] - 先声药业(02096)涨4 43% 新一代抗VEGF单抗"苏维西塔单抗"获批上市 [5] 博彩行业 - 博彩股继续上扬 澳门6月博彩收入超预期 花旗料增长势头将于下半年持续 [5] - 美高梅中国(02282)涨2 6% [5] - 新濠国际发展(00200)涨1 75% [5] 零售与地产 - 九龙仓置业(01997)涨7 32% 香港5月零售总销货价值止跌回升 小摩上调公司评级 [5] 其他行业 - 环球新材国际(06616)再涨超5% 收购默克表面解决方案业务交易事项即将落地 [6] - 巨星传奇(06683)涨超3% 近日附属斥资800万美元认购星光新经济产业基金权益 [7] - 金山软件(03888)再跌近7% 旗下新游《解限机》正式开启公测 市场关注新游表现 [8]

市场表现 - 6月10日环球新材国际股价上涨9.22%至4.62港元/股，成交量2618.6万股，成交额1.19亿港元，振幅9.69% [1] - 最近一个月累计涨幅9.02%，但年内仍下跌2.76%，跑输恒生指数20.55%的涨幅 [1] - 公司市盈率20.04倍，高于行业平均值15.29倍和中值5.73倍，在行业中排名第29位 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入16.49亿元，同比增长54.95% [1] - 归母净利润2.42亿元，同比增长33.37% [1] - 毛利率52.99%，资产负债率38.29% [1] 行业地位 - 公司是全球领先的珠光材料及人工合成云母生产商，综合实力排名全球同行业前列 [2] - 拥有国家级高新技术企业、国家知识产权优势企业、国家绿色工厂等多项资质荣誉 [2] - 是国家工信部工业强基工程关键基础新材料项目承担单位 [2] 产品与技术 - 掌握领先的合成云母和珠光材料核心技术，拥有多项核心专利 [2] - 产品系列涵盖高中低端2000多个品种，包括工业级、耐候级、化妆品级三大类 [2] - 产品应用领域广泛，覆盖涂料、汽车、化妆品、航空航天等数十个行业 [2] 市场布局 - 营销网络覆盖全球主要国家，产品出口100多个国家和地区 [2] - 形成了较为齐全的产品系列和全球化的市场布局 [2]

上市公司回购增持再贷款情况 - 本周共有10家上市公司披露回购增持再贷款相关情况 [1] - 涉及公司包括健友股份、公牛集团、奋达科技、星帅尔、潍柴动力、合兴包装、安徽建工、湖北宜化、隧道股份、上海莱士 [1] 潍柴动力回购计划 - 取得不超过9亿元回购专项贷款承诺函 [1] - 拟回购股份金额为5亿元-10亿元 [1] - 回购股份将用于注销并减少公司注册资本 [1] 各公司回购增持贷款详情 - 健友股份：获得不超过3600万元回购资金贷款支持 [2] - 公牛集团：收到不超过3.6亿元回购专项贷款承诺函 [2] - 奋达科技：取得不超过9000万元股票回购专项贷款承诺函 [2] - 星帅尔：取得不超过3455万元股票回购专项贷款承诺函 [2] - 合兴包装：拟5000万元-1亿元回购公司股份，贷款不超过9000万元 [2] 控股股东增持贷款情况 - 安徽建工：控股股东取得不超过1.8亿元增持资金贷款支持 [2] - 湖北宜化：控股股东获得不超过3.6亿元增持专项贷款承诺函 [2] - 隧道股份：控股股东获得不超过4.5亿元增持资金贷款支持 [2] - 上海莱士：控股股东海盈康拟2.5亿元-5亿元增持公司股份，贷款不超过4.5亿元 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，2025 年合理 PE 应为 20 倍，目标价 5.73 港元，相比现价存在 61%的上涨空间 [6][76] 报告的核心观点 - 环球新材国际是国内珠光材料龙头，掌握合成云母核心技术，营收增长快、毛利率稳定，通过并购加速全球化布局，有望成为全球领导品牌 [3] - 珠光材料需求扩容，合成云母替代趋势明确，市场空间广阔 [4] - 公司技术壁垒与并购协同构建核心优势，具备中长期持续增长动力 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 中国珠光材料领先企业，外延并购打开海外市场 - 环球新材国际是国家高新技术企业，承担人工合成云母项目，掌握独家专利技术，获多项荣誉称号 [10] - 公司发展历程丰富，从国内崛起到全球布局，拟收购德国默克表面解决方案业务 [11] - 公司依托技术优势打造全面产品矩阵，产品品类超 2100 种，应用领域广泛 [13][16] - 并购 CQV 后海外渠道扩张，产品出口 150 多个国家和地区，CQV 盈利能力显著提升 [19] - 2019 - 2024 年公司营收复合增长率 30.2%，2024 年营收和归母净利润创历史新高，海外收入占比提升 [20] - 公司毛利率长期保持在 50%以上，2024 年提升至 53%，净利率受并购影响略有波动，有望回归历史平均水平 [24] - 并购 CQV 后海外销售渠道扩张，国际化水平提升，与 CQV 深度协同，经营赋能效果明显 [26] - 公司稳步推进产能扩张，2026 年末珠光材料产能将达 3 万吨，2025 年桐庐 10 万吨合成云母项目将投产 [31] 珠光材料：性能优异的色彩新材料，应用场景广泛 - 珠光材料通过光的作用呈现独特光泽，按基材分类有多种类型，性能优异，逐步替代其他颜料 [33][34][36] - 珠光材料下游应用广泛，市场规模增长，2023 - 2030 年复合增长率 9.4%，汽车和化妆品市场增速快 [37][40] - 珠光材料在化妆品市场提升妆容效果，2022 - 2025 年市场规模增速将达 21.7% [42][45] - 珠光漆在汽车涂料领域受欢迎，2016 - 2023 年市场规模年均复合增速 33%，2024 - 2030 年预计以 16.4%的复合增长率增长 [47] - 珠光材料新兴应用不断涌现，如种子包衣、新能源汽车热管理等 [48] - 种子包衣剂中珠光粉添加比例 15 - 20%，全球种子处理剂市值预计 2023 - 2028 年复合年增长率 8.5% [50] - 云母材料在新能源汽车热管理领域应用价值大，2022 - 2027 年年均复合增长率 37.6% [51][54] - 2021 年中国珠光颜料市场中天然云母基材占比 72%，合成云母基材占比 17.6%，合成云母占比持续提升 [55] - 合成云母性能优越，将逐渐替代天然云母，成为珠光材料的主流基材选择 [59] 研发驱动的专精特新企业，竞争优势显著 - 珠光材料和合成云母行业技术壁垒高，公司掌握合成云母生产核心专利技术，产能国内领先 [63][65] - 2024 年公司研发开支 0.9 亿元，占营业收入 5.4%，2018 - 2024 年研发开支 CAGR 高达 42.39% [67] - 截至 2024 年底，公司珠光材料产品总数超 2100 款，中高端产品占比超 50%，拥有多项专利、商标和软件著作权 [70] - 2023 年公司完成对韩国 CQV 的收购，双方在研发、渠道、生产等方面优势互补，协同效应良好 [71][73] - 2024 年 CQV 盈利能力显著改善，为后续并购默克表面解决方案业务提供经验和信心 [73] - 公司拟以 51.87 亿元收购德国默克表面解决方案业务，完成后将成为全球最大的珠光材料生产商 [74] - 并购标的质地优异，产业深度协同可期，有望复刻整合 CQV 的经验 [74] 盈利预测及投资建议 - 暂不考虑默克表面解决方案业务并购影响，预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 22.01/28.83/36.59 亿元，增速分别为 33.5%、31%、26.9%；归母净利润分别为 3.35/4.50/5.84 亿元，增速分别为 37.7%、35%、29.7% [6][76]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间 [3][75] 报告的核心观点 - 环球新材国际是珠光材料领域专精特新企业，基本面优秀，2019 - 2024年营收复合增长率达30.2%，毛利率常年维持在50%左右 [1] - 珠光材料应用广、市场空间大且行业壁垒深，预计2030年市场规模将达440亿，2023 - 2030年复合增长率9.4% [2] - 公司研发驱动增长，中高端产品占比超50%，掌握合成云母关键技术，未来并购整合有望全面提升竞争力 [2] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润均有较高增速，经营质量有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 中国珠光材料领军企业，外延式扩张打开全球市场 - 环球新材国际是国家高新技术企业，综合实力全球同行业排名前列，获多项荣誉称号，承担人工合成云母项目 [6] - 公司经营战略清晰，通过内源式发展和外延式并购迅速崛起，2023年并购韩国CQV，2024年拟收购德国默克表面解决方案业务 [7] - 2024年CQV实现营收601.46亿韩元，净利润92.65亿韩元，同比分别增长17.7%和170.5%，并购整合协同效应显著 [9][10] - 2019 - 2024年公司营收从4.41亿元增长至16.49亿元，复合增长率30.2%，2024年同比增长55.0%，业务呈“内源式增长 + 外延式并购”双轮驱动 [13] - 过去数年公司净利率维持在20%左右，2024年净利润3.20亿元，同比增长50.2%，随着并购一次性费用消除，净利率有望回升 [15] - 2024年公司在中国/韩国/美国/欧洲/其他区域销售收入分别为13.58/1.12/0.25/0.60/0.93亿元，占比分别为82.4%/6.8%/1.5%/3.7%/5.6%，全球化布局深化 [17] - 2023年公司珠光材料和合成云母产能分别约为1.8万吨/年和1.2万吨/年，预计至2026年末珠光材料产能达3万吨 [20] - 公司毛利率持续维持在50%以上，2024年达53.0%，得益于专注行业、优化流程、推进原材料替代和规模优势 [21] 珠光材料空间广阔，行业护城河深 - 珠光材料色彩和功能性优，能呈现珍珠光泽效果，具备多元光学特性和环保无毒等特点，逐步替代传统颜料 [25][28] - 珠光材料基材多样，包括天然云母、合成云母等，云母是主流基材，占全球珠光材料市场的79%，合成云母增长潜力高 [31][33] - 合成云母性能优越，纯度高、几乎不含重金属，将逐渐替代天然云母 [36] - 珠光材料应用领域广，分为工业级、汽车级、化妆品级和其他，汽车和化妆品市场是增长动力源 [38][40] - 化妆品领域，合成云母可作珠光材料基材和功能性填料，国际大牌化妆品使用云母成分有渗透空间 [43] - 汽车车漆领域，珠光漆渗透率有提升空间，合成云母可应用于新能源电池绝缘材料领域，还可探索智能驾驶识别等新兴领域 [46][49] - 2023年全球珠光材料市场规模235.0亿元，2016 - 2023年复合增长率14.1%，2030年将达440亿，2023 - 2030年复合增长率9.4% [50] - 生产工艺难度高和品牌效应构成行业壁垒，全球珠光材料价格不断上涨，2016 - 2020年复合年增长率为5.2%，预计2021 - 2025年维持5%以上增速 [53] 研发驱动的专精特新企业，竞争优势显著 - 2019 - 2023年公司研发开支CAGR高达34.0%，2024年约为0.90亿元，同比增长19.4%，不断推出新品和优化工艺 [56] - 2024年新增合成云母基等产品多款，截至2024年末共拥有156项专利、76项注册商标以及4项软件著作权 [57] - 截至2024年12月31日，公司旗下产品总数超2100款，中高端产品占比超50%，产品均价从2019年的3.91万元/吨增长至2024年的6.02万元，同比增长16.6% [61] - 2024年公司新品发布会发布多项新产品、新技术和流行色彩，涉及多领域，提供多元化色彩解决方案 [62] - 2024年合成云母基材珠光材料占营业收入比重从2019年的28.3%提升至31.4%，合成云母应用广泛 [67] - 公司在合成云母技术方面领先，构建技术壁垒，创新工艺、配方和设备，是国内最大的合成云母生产商 [69][70] - 2024年韩国CQV业绩大幅改善，环球新材国际与CQV在市场、产品矩阵、供应链和研发方面协同发展 [71][74] - 公司拟以51.87亿元收购德国默克表面解决方案业务，有望实现跨越式发展，成为跨国新材料企业 [74] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%；归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7% [3][75] - PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值，认为2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间 [3][75]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入16.62亿元，同比增长51.15% [2] - 归母净利润2.42亿元，同比增长33.37% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为2.72亿元，同比下降3.93% [2] - 基本每股收益0.19元，加权平均净资产收益率7.34%，较上年同期上升0.79个百分点 [2][19] - 市盈率（TTM）约18.52倍，市净率（TTM）约1.33倍，市销率（TTM）约2.72倍 [2] 业务构成 - 公司主要从事珠光颜料及云母功能相关产品的生产销售，包括天然云母基、合成云母基、玻璃片基等产品 [10] - 2024年中国业务营运收入13.322亿元，韩国业务营运收入3.166亿元 [14] - 2023年中国业务营运收入9.609亿元 [16] 现金流与负债 - 筹资活动现金流净额15.02亿元，同比增加2.5亿元 [23] - 投资活动现金流净额-15.49亿元，上年同期为-5507万元 [23] - 长期借款较上期末增加1090.94%，占公司总资产比重上升14.14个百分点 [36] - 短期借款较上期末增加159.15%，占公司总资产比重上升4.03个百分点 [36] - 2024年流动比率2.79，速动比率2.59 [39] 资产与周转率 - 货币资金较上期末增加7.41%，占公司总资产比重下降13.36个百分点 [32] - 交易性金融资产占公司总资产的7.75%，上期末为0 [32] - 固定资产较上期末增加31.01%，占公司总资产比重下降0.91个百分点 [32] - 总资产周转率0.45次，固定资产周转率1.38次，应收账款周转率3.68次 [29][30] 历史趋势 - 2019-2024年营业总收入同比增长率分别为16.81%、37.96%、37.35%、30.88%、15.88%、51.15% [13] - 2019-2024年归母净利润同比增长率分别为21.21%、20.98%、23.87%、25.93%、13.88%、33.37% [13][14] - 2019-2024年经营活动现金流净额分别为0.966亿元、1.474亿元、1.635亿元、1.815亿元、2.83亿元、2.72亿元 [27]