许可协议核心条款 - 翰森制药全资附属公司授予罗氏子公司HS-20110的全球独占许可 许可区域不包括中国内地及港澳台地区 [1] - 许可人将获得8000万美元首付款 并有资格收取最高14.5亿美元里程碑付款及分级特许权使用费 [1] - 里程碑付款及特许权使用费取决于该产品的开发、注册审批和商业化进展 [1] 交易标的物信息 - HS-20110是一款在研CDH17靶向抗体–药物偶联物(ADC) 目前正在中国和美国开展全球I期临床试验 [1] - 该产品适应症为治疗结直肠癌及其他实体瘤 [1] 交易对手方背景 - 被许可方F Hoffmann-La Roche Ltd是于瑞士证券交易所上市的罗氏(Roche Holding AG)的子公司 [2] - 罗氏是全球领先的生物技术公司和体外诊断的领导者 成立于1896年 [2] 公司战略与影响 - 董事会认为订立该许可协议符合公司及其股东的整体最佳利益 [2] - 公司将藉此机会最大限度地发挥集团技术平台的科学及商业价值 [2]

新产品和新技术研发 - 公司在研CDH17靶向抗体–药物偶联物(ADC)开展中美全球I期临床试验[3] 市场扩张和并购 - 2025年10月16日子公司与罗氏订立许可协议[3] - 授予罗氏HS - 20110全球独占许可（不含中国部分地区）[3] 业绩相关 - 公司获8000万美元首付款，最高14.5亿美元里程碑付款[3] - 可获未来潜在产品销售分级特许权使用费[3]

基金表现 - 10月16日港股创新药ETF收盘上涨2.42%，成交额达14.86亿元 [1] - 基金经理马君自2024年1月3日管理该基金以来，任职期内收益率为68.94% [2] - 基金今年以来份额增长1977.25%，规模增长1779.88%，截至10月15日最新份额为82.13亿份，规模为71.02亿元 [1] 基金概况与流动性 - 港股创新药ETF成立于2024年1月3日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率（经估值汇率调整） [1] - 截至10月16日，基金近20个交易日累计成交金额309.62亿元，日均成交15.48亿元；今年以来189个交易日累计成交2222.19亿元，日均成交11.76亿元 [1] 投资组合 - 基金前十大重仓股合计持仓占比超过70%，主要集中于信达生物（持仓占比9.52%）、药明生物（持仓占比9.47%）和百济神州（持仓占比8.73%） [2] - 其他重要持仓包括康方生物（7.62%）、中国生物制药（7.17%）、石药集团（6.34%）、三生制药（5.83%）、翰森制药（4.54%）和再鼎医药（2.86%） [2]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.6% [1] - 恒生科技指数下跌0.22% [1] 医药行业表现 - 医药股整体跌幅居前 [1] - 诺诚健华股价下跌超过8% [1] - 四环医药股价下跌超过8% [1] - 中国生物制药股价下跌超过4% [1] - 翰森制药股价下跌超过4% [1]

每经AI快讯，10月9日，港股翰森制药跌幅扩大至5.05%，现价报37.6港元，总市值2276.74亿港元。今 年以来，翰森制药累计涨幅达120.03%。 ...

美股市场表现 - 美股三大指数表现分化，道琼斯工业平均指数上涨0.5%，纳斯达克指数先升后回落下跌0.3%，标普500指数表现靠稳 [3] - 反映中概股表现的金龙指数下跌1.2% [3] 港股市场整体表现 - 港股上周恒生指数累计上升1,012点或3.88%，收报27,140点，恒生科技指数涨幅达到6.9%，收报6,622点 [4] - 恒生指数企稳于10天线（26,600点）之上，显示走势依然维持 [5] 港股科技股表现 - 科技股主导大市行情，中芯国际（00981.HK）成为表现最佳成份股，一周累计升幅近25% [4] - 多只科技股涨幅超过一成，包括快手（01024.HK）升超过17%，阿里巴巴（09988.HK）上升11.2% [4] 港股其他股份表现 - 翰森制药（03692.HK）一周累升10.68%，药明康德（02359.HK）上升12.4% [4] - 信义光能（00968.HK）上升14.7%，申洲国际（02313.HK）上升11.76% [4] - 泡泡玛特（09992.HK）为表现最差成份股，跌幅超过4%，且其股价自高位已回落超过25% [4] 港股内房股表现 - 内房相关股出现调整，华润万象生活（01209.HK）下跌3.5%，龙湖集团（00960.HK）及华润置地（01109.HK）分别下跌近2.4%及1.8% [4] - 中国海外发展（00688.HK）跑赢同业，微升0.5% [4] 新股及指数变动 - 紫金矿业分拆之紫金黄金国际（02259.HK）上市首日表现理想，股价收报120.6元，较招股价劲升近9成 [4] - 紫金黄金国际被恒指服务公司快速纳入恒生综合指数 [4]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 翰森製藥集團有限公司 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03692 | 說明 | - | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 20,000,000,000 | HKD | | 0.00001 | HKD | | 200,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 20,000,000,000 | HKD | | 0.00001 | HKD | | 200,000 | 本月底法定 ...

市场整体表现 - 港股恒生指数午间收盘上涨1.45% [1] - 恒生科技指数表现更强劲，午间收盘上涨2.66% [1] 行业板块表现 - 半导体产品与设备板块及金属与采矿板块涨幅靠前 [1] - 客运航空公司板块及建筑产品板块跌幅靠前 [1] 领涨个股 - 紫金黄金国际股价大幅上涨12.02% [1] - 中芯国际股价上涨9.3% [1] - MIRXES-B股价上涨13.52% [1] - 天齐锂业股价上涨13.04% [1] - 快手-W股价上涨6.56% [1] - 华虹半导体股价上涨5.44% [1] - 恒瑞医药股价上涨5.29% [1] 其他显著上涨个股 - 信达生物股价上涨4.77% [1] - 宁德时代股价上涨4.64% [1] - 蔚来-SW股价上涨4.53% [1] - 三花智控股价上涨4.52% [1] - 百度集团-SW股价上涨4.5% [1] - 翰森制药股价上涨4.49% [1] - 紫金矿业股价上涨4.42% [1] - 江西铜业股份股价上涨4.13% [1] 领跌个股 - 贝壳-W股价下跌6.21% [1] - 亿华通股价下跌6.42% [1]

行业整体观点 - 对中国长期医疗市场潜力保持乐观看法 [1] - 中国制药行业因授权许可乐观情绪推动，今年以来已累计上涨64% [1] - 中国制药股的远期市盈率高于五年平均水平 [1] - 市场焦点将重新转向有机收入/利润增长，因美国行政命令风险增加和估值偏高 [1] 公司评级与偏好调整 - 将石药集团和科伦药业评级降至"中性"，基于基本面疲弱 [1] - 将行业首选从三生制药更换为翰森制药，因其稳定的传统业务和创新的管线储备 [1] - 长期管线潜力方面，恒瑞医药及翰森制药表现最佳 [1] 公司具体分析与增长预期 - 预计石药集团和科伦药业在2024-2034年的收入复合年增长率最低，仅为三生制药、翰森制药和信达生物13%平均水平的一半 [1] - 石药集团的核心传统产品NBP（占2024年成品药收入的32%）持续失去市场份额 [1] - 石药集团对未确认的业务拓展收入的高依赖增加了不确定性 [1] - 科伦药业面临需求疲弱和激烈竞争，可能导致其2025年收入增长在同行中最低 [1]

文章核心观点 - 对中国长期医疗市场潜力保持乐观看法，但鉴于中国制药行业今年以来已累计上涨64%，加上美国行政命令风险增加和估值偏高，预计市场焦点将重新转向有机收入及利润增长 [1] 行业整体展望与风险 - 中国制药行业因授权许可乐观情绪推动，今年以来已累计上涨64% [1] - 中国制药股的远期市盈率高于五年平均水平 [1] - 美国行政命令风险的上升正将市场焦点转回有机增长 [1] 公司评级与首选调整 - 将石药集团评级降至"中性" [1] - 将科伦药业评级降至"中性" [1] - 将行业首选从三生制药更换为翰森制药 [1] - 行业首选更换为翰森制药的原因是其稳定的传统业务和创新的管线储备 [1] 公司长期管线潜力评估 - 恒瑞医药及翰森制药在长期管线潜力方面表现最佳 [1] 公司收入增长预期比较 - 预计石药集团和科伦药业在2024-2034年的收入复合年增长率最低，仅为三生制药、翰森制药和信达生物13%平均水平的一半 [1] 石药集团具体风险 - 石药集团的核心传统产品NBP持续失去市场份额，该产品占2024年成品药收入的32% [1] - 石药集团对未确认的业务拓展收入的高依赖增加了不确定性 [1] 科伦药业具体风险 - 科伦药业面临需求疲弱和激烈竞争 [1] - 科伦药业的需求疲弱和激烈竞争可能导致其2025年收入增长在同行中最低 [1]