公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司总收入为362.238亿元，同比增长9.2%[3] - 2024年核心净利润为22.269亿元，同比降低4.8%；年内利润为12.56亿元，同比降低38.3%[3][4] - 行政开支费用率同比降低0.9个百分点；贸易应收款项及应收保证金为65.415亿元，同比下降3.5%，环比2024年6月30日下降30.7%[3] - 2024年非经常性事项净损失同比增加8.102亿元[4] - 2024年每股股东应占每股收益为0.98元；建议派付全年股息每股1.900元（含税）[4] - 扣除已派股息，本次派付末期股息每股0.481元（含税）及特别股息每股0.394元（含税），合计0.875元（含税）[4] - 2024年末非流动资产总值157.513亿元，流动资产总值228.569亿元，流动负债总额190.931亿元[9] - 2024年经营活动所得现金流量净额为19.188亿元[3] - 2024年12月31日资产总值减流动负债为19,515,104千元，2023年为20,700,558千元[10] - 2024年其他应付款项及应计项目为1,160,038千元，2023年为1,130,927千元[10] - 2024年拨备为104,731千元，2023年为146,910千元[10] - 2024年租赁负债为233,910千元，2023年为251,589千元[10] - 2024年递延税项负债为856,674千元，2023年为950,891千元[10] - 2024年资产净值为17,159,751千元，2023年为18,220,241千元[10] - 2024年其他收入及收益净额为184,004千元，2023年为719,923千元[20] - 2024年税前利润计算中，提供服务成本30,299,428千元，2023年为27,457,653千元[21] - 2024年所得税开支总额440,008千元，2023年为621,992千元，中国内地法定税率25%，部分符合条件附属公司为15%，香港利得税税率16.5% [22][23] - 2024年已支付截至2023年末期股息9.13亿元、截至2024年6月中期股息6.61亿元及特别股息5.41亿元，董事会建议2024年末期股息5.64亿元及特别股息4.61亿元待股东批准[24] - 2024年每股基本盈利0.98元，基于本公司普通股股东应占盈利1,149,578千元及发行在外普通股加权平均股数1,173,847,730股；2023年每股基本盈利1.66元，对应盈利1,954,696千元及股数1,178,393,636股[27] - 2024年末无形资产账面净值7,733,496千元，2023年末为7,981,176千元[28] - 2024年无形资产添置75,117千元，收购附属公司增加279,955千元，计提摊销602,752千元[28] - 2023年无形资产添置94,848千元，计提摊销618,902千元，出售附属公司减少1,757千元[28] - 2024年贸易应收款项及应收保证金减值亏损净额523,980千元，2023年为193,937千元[21] - 2024年和2023年收入年增长率分别为10% - 11%和10% - 15%，长期增长率均为2%，税前贴现率均为16% - 17%，商誉未减值[31] - 2024年关联方贸易应收款项及应收票据为2449436千元，第三方为5010407千元；2023年关联方为2487278千元，第三方为4640346千元[34] - 2024年应收保证金为26826千元，2023年为73277千元[34] - 2024年贸易应收款项及应收保证金账面净值为6541534千元，2023年为6781100千元[34] - 2024年贸易应收款项及应收保证金减值亏损拨备年末为945135千元，2023年为419801千元[36] - 2024年不同账龄贸易应收款项及应收保证金：1年内5498581千元，1至2年831761千元，2至3年144670千元，3年以上66522千元；2023年对应为6163652千元、376436千元、227170千元、13842千元[35] - 2024年第三方不同逾期情况预期信贷亏损率：少于1年2.52%，1至3年35.33%，3年以上80.67%；关联方为10.59%[36] - 2024年贸易应付款项及应付票据关联方为14741千元，第三方为6643204千元；2023年关联方为305911千元，第三方为5458580千元[38] - 2024年其他应付款项及应计项目流动部分合计6426662千元，非流动部分合计1160038千元；2023年流动部分合计7148543千元，非流动部分合计1130927千元[40] - 2024年预付款项、按金及其他应收款项流动部分合计2135138千元，非流动部分合计2832461千元；2023年流动部分合计1912396千元，非流动部分合计2501888千元[37] - 2024年公司每股面值人民币1元的普通股股本为1171565千元，2023年为1178469千元[41] - 2023年已购回股份2185600股，2024年已购回股份18308900股，2024年发行股份2768729股，注销股份9672千元[41] - 2024年集团总收入362.238亿元，较2023年的331.835亿元增长9.2%[94] - 2024年集团总成本315.269亿元，较2023年的283.717亿元增长11.1%[98] - 2024年集团毛利46.969亿元，较2023年的48.118亿元降低2.4%；毛利率为13.0%，较2023年的14.5%降低1.5个百分点[99] - 2024年集团其他收入及收益18.4亿元，较2023年的71.99亿元降低74.4%[103] - 2024年集团销售和分销开支5.85亿元，较2023年的4.974亿元增长17.6%，占收入比为1.6%，与2023年同期持平[104] - 2024年集团行政开支19.403亿元，较2023年的20.733亿元降低6.4%，占收入比为5.4%，较2023年降低0.9个百分点[105] - 2024年集团所得税开支4.4亿元，较2023年的6.22亿元降低29.3%[106] - 2024年集团年内利润12.56亿元，较2023年的20.358亿元降低38.3%；核心净利润22.269亿元，较2023年的23.396亿元降低4.8%[107] - 2024年末集团现金及现金等价物134.348亿元，较2023年末的155.725亿元降低21.377亿元[110] - 2024年末集团无银行贷款或借贷，净负债率不适用[111] - 截至2024年12月31日，集团已使用募集资金约34.16亿元，未动用所得款项净额约22.012亿元[115] - 截至2024年12月31日，集团有102441名员工，2023年12月31日为101284名，报告期内总员工成本约118.927亿元[118] - 报告期内，集团推动1263名基层员工成功转岗，自2020年项目启动累计推动9034名基层员工转岗[120] - 2023年末期股息每股0.777元（含税），合共9.152亿元，已派付[131] - 2024年中期股息每股0.562元（含税），特别股息每股0.46元（含税），合共12.018亿元，已派付[131] - 公司建议以2024年度核心净利润55%宣派全年普通股息，每股1.045元（含税），以45%派發全年特別股息，每股0.855元（含税），全年合计每股1.900元（含税），共2226.9百万元[132] - 扣除中期股息661.0百万元（含税）及特别股息540.8百万元（含税），本次末期股息每股0.481元（含税），特别股息每股0.394元（含税），合计每股0.875元（含税），共1025.1百万元[132] 各业务线数据关键指标变化 - 社区、商企和城市、AIoT及BPaaS服务板块收入分别为209.075亿、122.955亿、30.208亿元，同比增长11.6%、5.4%、8.6%[3] - 循环型业务收入为307.932亿元，同比增长15.5%，占收入比例85.0%；带来毛利37.36亿元，同比增长10.0%，占毛利比例79.5%[3] - 2024年社区空间居住消费服务收入为20,907,512千元，2023年为18,738,439千元[19] - 2024年商企和城市空间综合服务收入为12,295,550千元，2023年为11,664,410千元[19] - 2024年AIoT及BPaaS解决方案收入为3,020,766千元，2023年为2,780,609千元[19] - 2024年客户合约收入总额为36,223,828千元，2023年为33,183,458千元[19] - 2024年住宅物业服务收入19,229.0百万元，同比增长13.1%，占总收入53.1%；毛利2,386.3百万元，同比增长5.2%，占总毛利50.8%[74] - 截至2024年12月31日，在管住宅项目饱和收入27,297.2百万元，同比增长11.9%；合约住宅项目饱和收入32,690.9百万元，同比增长6.6%[74] - 2024年合约住宅项目数量5,010个，较2023年增加352个；在管住宅项目数量4,261个，较2023年增加451个[75] - 报告期内公司共退出53个住宅物业项目，涉及饱和收入285.9百万元[75] - 2024年来自万科集团及其合营、联营公司住宅物业管理服务财务收入10,058百万元，较2023年增加1,030百万元[76] - 2024年来自独立第三方房地产开发商住宅物业管理服务财务收入9,171百万元，较2023年增加1,197百万元[76] - 物业及设施管理服务收入为99.708亿元，同比增长20.1%，占总收入27.5%，毛利8.395亿元，同比提升17.6%，占总毛利17.9%[77] - 截至2024年12月31日，合约物业和设施管理服务项目饱和收入为185.88亿元，其中商企物业服务项目为96.661亿元，同比增长19.8%；综合设施管理服务项目为89.219亿元，同比增长14.7%[77] - BPaaS解决方案收入为15.934亿元，同比增长16.9%，占总收入4.5%，毛利5.101亿元，同比增长23.8%，占总毛利10.9%[79] - 居住相关资产服务收入为13.467亿元，同比下降1.0%，占总收入3.7%，毛利3.882亿元，同比下滑0.5%，占总毛利8.3%[81] - AIoT解决方案收入为14.273亿元，同比提升0.7%，占总收入3.9%，其中来自开发商收入为56亿元，同比下降27.9%；来自产业客户收入为87亿元，同比上升35.8%，毛利3亿元，同比下滑25.2%，占总毛利6.4%[82] - 城市空间整合服务并表收入为7.556亿元，同比增长10.9%，占总收入2.1%，毛利0.535亿元，同比下降17.5%，占总毛利1.1%[85] - 其他社区增值服务收入为3.319亿元，同比下滑11.6%，占总收入0.9%，毛利2.192亿元，同比下滑11.8%[86] - 开发商增值服务收入为15.692亿元，同比下滑41.5%，占总收入4.3%，毛利0.001亿元，同比下滑100.0%[87] - 2024年循环型业务收入达307.932亿元，同比增长15.5%，占收入比例为85.0%，毛利37.36亿元，行政开支费用率同比降低0.9个百分点，全年经营活动所得现金流量净额为19.188亿元[93] 行业及市场相关情况 - 2024年上半年头部上市物企整体收入同比增速不足8%，远低于2021年中期超50%的增速[48] - 2024年上半年，16家上市物企宣布派息分红，分红企业数量较去年同期翻倍增长，2家企业分红率超100%[49] -

行业或公司 * 万科集团及其子公司 核心观点和论据 1. **业务调整与人员流转**：公司对部分业务进行了调整，包括撤销承接交付中心，将相关服务人员转入万科物业和万物良航业务，以实现人员流转和能力复用。[doc id='1'][doc id='2'][doc id='3'] 2. **应收账款管理**：公司通过多种方式积极回收关联方应收账款，截至2024年12月31日，关联方贸易应收款余额低于去年同期10%，并预计在2025年内完成剩余应收账款的实物抵偿。[doc id='3'][doc id='4'] 3. **分红政策**：公司计划以核心净利润为基础进行分红，并承诺核心净利润的55%以上用于分红。[doc id='5'][doc id='6'][doc id='7'] 4. **资产收购与出表**：公司计划通过多种方式实现资产收购和出表，包括自持资产、出售资产和与基金合作成立不动产基金。[doc id='11'][doc id='12'][doc id='13'] 5. **收缴情况**：2024年住宅端收缴略微好于2023年，商业端已超年度目标。[doc id='14'][doc id='15'] 其他重要内容 1. **车位业务**：公司不会主动增加车位保证金余额和支付，预计未来保证金结余将逐步下降。[doc id='3'] 2. **服务费收入**：公司预计服务费收入规模在两个多亿左右，这部分收入相对安全。[doc id='8'] 3. **股东回报**：2024年公司已完成对股东的分红累计超过27亿，体现了公司对股东回报的重视。[doc id='9'] 4. **战略合作协议**：公司与高和签署了战略合作协议，旨在为资产出售提供更好的价格。[doc id='13']

关键要点 行业或公司 * 万物云 核心观点和论据 * **汪武云第二笔资产顶笔官缅方应收账款落地**：万物云通过收购关联方应收账款，获得上海宾江万科中心45%股权，该项目位于上海陆家嘴核心地段，具有较大商业潜力。[2] * **交易构成**：交易涉及5.9亿应收账款，其中8200多万用作交易保证金，3515万作为预留交易争议处理费用，450万作为审计专项调整款。[2] * **项目概况**：上海宾江万科中心总建筑面积6.7万方，包括商场、写字楼等，写字楼租户包括中天国库证券、富邦物流等，服务类公司占比41%，金融类公司占比16%。[3] * **收购目的**：优先选择收购45%股权，推动万物云事宜快速落地，未来可根据情况转让或进一步收购剩余55%股权。[4] * **应收账款管理**：万物云积极收回应收账款，包括现金收回和资产底偿，短期内持有资产可接受。[6] * **市场拓展**：非关联方应收账款收缴率优于去年同期，市场拓展方面竞争压力未显著增加。[14] * **回购政策**：万物云在股价低于49.35元/股前，将在合规允许的范围内进行回购。[16] 其他重要内容 * **交易款项支付方式**：交易款项将拆成小额多笔支付，确保资金安全。[4] * **审计专项调整款**：预留450万作为审计专项调整款，用于支付初始定价与最终交割审计后的价差。[2] * **市场拓展目标**：万物云希望在年底完成并超越20亿的新增合约饱和收入目标。[15] * **分红政策**：万物云有能力也有意愿在分红率上给予投资人积极和乐观的呈现。[17]

收入与利润 - 主流上市物业企业持续关连交易收入占比从17.2%下滑至14.1%[11] - 主流上市物业企业归母淨利平均增長24%[12] - 主流上市物业企业分紅比例躍升9.5百分點至48.0%[12] - 剔除开发商业务后,公司收入同比增长16.2%,毛利同比增长12.8%[44] - 公司总收入为人民幣17,559.8百萬元,同比增長9.6%[85] - 公司毛利為人民幣2,396.5百萬元,較去年同期降低0.6%,毛利率為13.6%,較去年同期降低1.5個百分點[90,92] - 公司期內利潤從2023年6月30日止六個月的人民幣1,050.0百萬元下降至2024年同期的人民幣804.4百萬元,降低23.4%[102] 业务结构与毛利率 - 公司社区空间居住消費服務業務收入占比57.6%,同比增長11.8%[39] - 公司商企和城市空間綜合服務業務收入占比34.5%,同比增長7.0%[39] - 公司AIoT及BPaaS解決方案服務業務收入占比7.9%,同比增長5.7%[39] - 公司社区空间居住消費服務業務毛利率為15.1%,同比提升0.2個百分點[92] - 公司商企和城市空間綜合服務業務毛利率為7.1%,同比下降4.1個百分點[93] - 公司AIoT及BPaaS解決方案服務業務毛利率為31.6%,同比下降0.9個百分點[94] 现金流与资产负债 - 截至2024年6月30日止,本集團擁有現金及現金等價物為人民幣12,197.1百萬元,較2023年12月31日的人民幣15,572.5百萬元,餘額降低人民幣3,375.4百萬元[102] - 截至2024年6月30日止,本集團無任何銀行貸款或借貸,故為淨現金狀況[103] - 本集團的無形資產從2023年12月31日的人民幣7,981.2百萬元增長到2024年6月30日的人民幣8,000.9百萬元,主要由於並購活動帶來的無形資產及商譽[102] - 本集團於2024年6月30日的資產淨值為人民幣180.93億元[171] 股权变动与分红 - 公司於2024年6月30日止6個月內共回購5,486,500股H股,占公司截至2024年6月30日總股本的0.47%[140] - 公司拟向股东派发2024年中期股息每股人民幣0.562元和特別股息每股人民幣0.460元,合計每股人民幣1.022元[146][147][148] 人力资源 - 截至2024年6月30日,本集團擁有105,521名員工(2023年12月31日：101,284名員工),報告期內總員工成本約為人民幣5,897.3百萬元[116] - 本集團為員工提供有競爭力的薪酬及員工持股計劃,尤其是關鍵員工[116] - 本集團建立了以業務需求及員工職業規劃和發展為導向的培訓體系,為員工提供多元化的職業發展路徑和學習機會[117] - 自2020年「萬紫千紅」好發展計劃啟動以來,本集團已成功幫助8,474名一線員工轉崗至其他崗位[118] 其他 - 儘管與地產關聯度趨弱,物業企業投資價值仍受地產波動顯著影響[11] - 關聯方應收款項成為市場高度關注的指標[11] - 公司將優化開發業務組織架構,加大核心業務的市場拓展及落地,進一步降低開發商關聯性[75] - 公司將積極探索與資產方的能源管理合作機會,提升商業辦公物業的市場競爭力[76]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩承压 - 24H1 归母净利润同比-23%、低于预期，应收账款大增 [5] - 下调公司 2024-26 年盈利预测分别为 18.6/20.4/22.5 亿元 [5] 全额分红 - 公司拟中期每股派息 1.022 元，对应派息率占比核心净利润 100% [5] 蝶城提质增效 - 24H1 物管毛利同比+13%，毛利率 15.1%、同比+0.2pct，源于蝶城提效 [5] - 截至 2024H1 末，蝶城总数 642 个，同比+6.8%；累计对 200 个蝶城进行流程改造 [5] 分部业务总结 住宅物管 - 24H1 住宅物管收入 101 亿元，同比+11.8% [5] - 毛利率分别为 13.4%/29.1%/58.4%，同比分别+0.8pct/+0.7pct/-6.4pct [5] - 24H1 住宅物管毛利 15.3 亿元，同比+13%；毛利率 15.1%，同比+0.2pct [5] 商企城服 - 24H1 商企城服收入 61 亿元，同比+7.0% [5] - 毛利率分别为 8.3%/0.2%/8.9%，同比分别-2.1pct/-13.8pct/-0.6pct [5] - 24H1 商企城服毛利 4.3 亿元，同比-32%；毛利率 7.1%，同比-4.1pct [5] 科技业务 - 24H1 科技业务收入 13.9 亿元，同比+5.7% [5] - 毛利率分别为 24.4%/37.1%，同比-6.7pct/+3.2pct [5] - 24H1 科技业务毛利 4.4 亿元，同比+2.7%；毛利率为 31.6%，同比-0.9pct [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 公司整体表现 - 1H24收益低于市场预期,但公司提高了股息支付率从核心净利润的30%到100% [2] - 1H24收入增长9.6%,毛利率(GPM)收缩1.4个百分点至13.6%,净利润同比下降23% [2] 各业务表现 - 住宅PM和Bpaas业务为公司提供了关键支持,尽管行业条件充满挑战 [2] - 商业PM在1H24面临挑战,收入增长伴随毛利率下降,主要是由于降价以吸引客户和在疲软的经济环境中成为AR的主要来源 [2] - AIoT收入受到开发商相关问题的严重影响,短期扩展到非开发者客户端,导致GP和AR的潜在增加 [2] - 城市服务保持盈利,但将也增加了AR负担 [2] 未来展望 - 预计开发人员将继续去杠杆化相关业务和持续的市场竞争在下半年,这可能进一步影响公司的业绩 [2] - 但公司的核心业务,如住宅PM和Bpaas解决方案,保持弹性,公司保持稳健的现金头寸,这将在更多时间内提供支持具有挑战性的时期 [2] 根据相关目录分别进行总结 商业 - 商业PM收入增长24%,GPM下降2ppt至8.0%,因为IFM服务继续建立客户群 [2] - 城市服务收入同比增长11.3%,GPM下降0.6个百分点至8.9%,在竞争激烈的环境中保持稳定 [2] 解决方案服务 - AIoT收入增长8.7%,GPM下降15个百分点至16%,随着公司扩大非开发者行业客户群 [2] - Bpaas收入同比增长33%,GPM增长2个百分点至39.4%,反映出成功的外部扩张和来自领先的AI和大型公司的新客户制药公司 [2] 估值 - 将对收入/NP的估计下调了14/19%,并且2024/25E年的14/23%,以反映与开发商相关的持续影响业务和行业竞争激烈 [2] - 维持买入评级,TP下调9%至40.01港元,相当于2024E市盈率的20倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级,但将目标价下调9%至40.01港元,对应2024年预测20倍市盈率 [1] 报告的核心观点 住宅物业管理和BPaaS业务提供关键支撑 1) 住宅物业管理和BPaaS业务在行业环境充满挑战的情况下仍提供关键支撑 [1] 2) 商业物业管理业务在上半年面临挑战,收入增长伴随毛利率下降,主要是为吸引客户而进行价格下调,成为应收账款的主要来源 [1] 3) AIoT业务受开发商相关问题严重影响,短期向非开发商客户的扩张导致毛利大幅下降,应收账款可能增加 [1] 4) 城市服务业务保持盈利能力,但也将增加应收账款负担 [1] 展望2H24 1) 预计将继续去除与开发商相关的业务,并在2H24面临持续的市场竞争,可能进一步影响公司表现 [1] 2) 但公司的核心业务如住宅物业管理和BPaaS解决方案仍保持韧性,公司维持强劲的现金头寸,将在更具挑战的时期提供支持 [1] 财务数据总结 收入和利润 1) 2023年上半年收入同比增长9.6%,毛利率下降1.4个百分点至13.6%,净利润同比下降23% [1][2] 2) 剔除与开发商相关的业务后,除社区增值服务(主要为经纪/家装业务)收入同比下降约10%外,其他各业务分部均实现增长,整体毛利率下降0.4个百分点 [1] 应收账款和现金 1) 应收账款大幅增加39%至94亿元,主要来自商业物业管理、城市服务和AIoT业务 [1] 2) 现金余额同比下降22%至122亿元 [1] 各业务表现 1) 住宅物业管理收入增长15%,毛利率提升1个百分点至13.8%,在激烈竞争中表现较好 [1] 2) 资产管理收入下降9%,但毛利率上升1个百分点至30.3%,可能由于住宅经纪业务占比提高 [1] 3) 其他社区增值服务收入下降8%,毛利率下降7个百分点至59.9%,反映车位销量下降和成本控制不力 [1] 4) 商业物业管理收入增长24%,但毛利率下降2个百分点 [1]

收入与利润 - 报告期内收入为人民幣175.6億元，同比增長9.6%[3] - 剔除開發商影響後，報告期內收入為人民幣153.6億元，同比增長16.2%[3] - 循環型業務收入為人民幣149億元，同比增長16.7%，佔收入比例為84.9%[5] - 循環型業務帶來毛利為人民幣19.4億元，同比增長16.8%[5] - 報告期內利潤為人民幣804.4百萬元，同比降低23.4%[6] - 核心淨利潤為人民幣1,201.8百萬元，同比降低2.7%[6] - 股東應佔每股收益為人民幣0.66元[7] - 收入总额达到175.60亿元人民币，同比增长9.6%[54] - 社区空间居住消费服务收入为101.03亿元人民币，同比增长11.8%[53] - 商企和城市空间综合服务收入为60.65亿元人民币，同比增长7.0%[53] - AIoT及BPaaS解决方案收入为13.92亿元人民币，同比增长5.7%[53] - 利息收入为5,667万元人民币[58] - 政府补助为3,538万元人民币[58] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值收益为3,059万元人民币[58] - 出售投资性物业的收益为1,152万元人民币[58] - 重新计量以往持有之联营公司权益的收益为4,765万元人民币[58] - 于联营公司投资减值虧損為8,359万元人民幣[58] 成本与费用 - 提供服务成本为146.85亿元，较上年同期增加12.0%[61] - 出售存货成本为4.78亿元，较上年同期下降0.7%[61] - 折旧及摊销费用为5.06亿元，较上年同期下降1.1%[61] - 研发成本为1.82亿元，较上年同期下降6.0%[61] - 工资及薪金为49.35亿元，较上年同期增加3.2%[61,62] - 退休金费用、住房公积金、医疗保险及其他社会保险为9.57亿元，较上年同期增加9.1%[61,62] - 贸易应收款项及应收保证金减值净额为1.23亿元，较上年同期增加3.5%[63,64] - 计入预付款项、按金及其他应收款项的金融资产减值净额为0.30亿元，较上年同期下降74.0%[63,64] 业务拓展 - 本集团蝶城底盤數量增長至642個，其中標準蝶城202個、主攻蝶城180個、目標蝶城260個[130] - 本集團在存量住宅市場的市拓能力位於行業頭部水平，報告期內新獲取221個共人民幣1,276.4百萬元飽和收入的住宅市場合同[130] - 報告期內在蝶城內獲取存量項目的中標率達到74.0%[130] - 本集團共對52個項目承諾投入人民幣91.6百萬元智慧社區改造資金[131] - 截至2024年6月30日，本集團累計對200個蝶城完成了流程改造的驗收工作，包含1,337個住宅物業項目[132] - 受益於流程變革等改造方案，住宅物業服務的毛利率在報告期內同比提升了0.8個百分點[133] - 本集團將繼續對不少於50個蝶城進行流程改造[133] - 本集團繼續圍繞著蝶城內房屋的租賃、買賣、裝修及維修四大需求開展業務[134] - 本集團在社區商業領域開展能力探索[134] - 公司二手房屋買賣總交易額達到人民幣9,801.9百萬元，佣金率1.75%，同比提升0.01個百分點[135] - 公司房屋租賃業務服務總套數達到35,439套，同比增長12.5%[135] - 公司在五大賽道中新簽約總值約人民幣495.8百萬元[137] - 公司在多種經營方面創造收入人民幣252.0百萬元，同比增長62.1%[138] - 公司與國內AI頭部企業建立全方位的戰略合作，新增簽約額人民幣123.4百萬元[139] - 公司的科技產品在2,747個項目中搭載黑貓通行設備，使用人次達到593百萬次[142] - 公司在住宅空間內佈設3,125台鳳梨一號設備，實現蝶城改造後社區的100%覆蓋[143] - 公司自研的飛鴿任務平台通過AI智能調度等算法，員工作業效率提升18.7%[146] - 公司科技業務持續創收，報告期內帶來了人民幣1,391.6百萬元的收入[148] - 公司來自產業客戶的收入占比達到53.9%，開發商客戶收入占比從55.4%降低至46.1%[149] 業務板塊 - 循環型業務包括住宅物業服務、物業及設施管理服務及BPaaS解決方案，收入為人民幣14,903.7百萬元，同比增長16.7%，占總收入的84.9%[175] - 住宅物業服務收入為人民幣9,315.6百萬元，同比增長14.2%，毛利率為13.4%，同比上升0.8個百分點[176] - 在管住宅項目的飽和收入為人民幣26,206.8百萬元，同比增長14.2%；合約住宅項目的飽和收入為人民幣31,850.1百萬元，同比增長8.8%[178] - 物業及設施管理服務收入為人民幣4,799.4百萬元，同比增長20.8%，在管物業和設施管理服務項目的飽和收入為人民幣14,311.1百萬元[184] - 本集團共退出17個住宅物業項目和44個物業及設施服務管理項目[179

报告公司投资评级 - 报告给予万物云"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拟启动回购计划,拟用自有资金创造价值回报,体现公司对自身业务发展及前景的信心 [1][2][3][4] - 公司为进一步加强内部监督与管理透明度、增强员工持股的长期稳定性,对员工持股平台架构进行调整 [5] - 公司深耕三大战略,先发优势显现,业务与AI结合助力空间效率的持续提升 [6][7] 财务数据分析 - 公司2023-2026年营业收入和净利润保持稳定增长,毛利率和净资产收益率也呈现上升趋势 [10] - 公司2024年预计EPS为1.90元,给予25倍PE估值,合理价值为47.59元 [11] - 公司基础物业业务和AIoT&BPaaS业务分别给予1.7倍和1.0倍PS估值,合理价值区间为53.44元 [12][13][14][16][17] - 综合PE估值和PS估值,给予公司合理价值区间为人民币47.59元至53.44元(折合港币51.72元至58.08元) [17]

业绩总结 - 公司23年营收同比增长10.2%，归母净利同比增长29.3%[1] - 公司23年循环型业务营收同比增长14.2%，占总营收比例提升至80.4%，毛利率提升至12.7%[3] - 万物云年报显示，2026年预计营业收入将达到44,890百万元，较2022年增长约49.1%[6] - 公司的净利润预计在2026年达到3,430百万元，同比增长约116.9%[6] - ROE预计在2026年达到14.1%，呈逐年增长趋势[6] 未来展望 - 公司24年计划继续改造超100个蝶城，持续扩张+深化蝶城模式，维持“买入”评级，目标价26.43港元[4] 其他新策略 - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[15] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[16] - 报告中的信息不构成投资建议，投资者需自行承担风险[17] - 过去表现不代表未来，投资者可能损失本金[18] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，投资者自主决策[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或传播[20] - 未经授权不得刊载或转发公司证券研究报告[22] - 公司可能存在与报告分析企业的业务关系，投资者应考虑利益冲突[24]