港股影视股市场表现 - 阿里影业股价盘中上涨近15% [1] - 橙天嘉禾股价盘中上涨近5% [1] - 猫眼娱乐股价盘中上涨4.5% [1]

香港与马尔代夫税务协定 - 香港与马尔代夫签署全面性避免双重课税协定 香港公司在马尔代夫所缴税项可抵免香港对同一笔收入的征税 实现双重课税宽免 [1] - 协定明确双方征税权 有助于投资者评估跨境经济活动税务负担 促进两地经贸联系 [1] 无人机行业动态 - 2025第九届世界无人机大会意向成交额达200亿元 参展企业825家 专业观众13.15万人 展出面积6.6万平方米 [2] - 无人机成为低空经济新引擎 发展低空经济可拓展行业市场空间 推动经济高质量发展 [2] 猫眼娱乐战略布局 - 猫眼娱乐演艺板块企业总部落户广州开发区 与当地政府签署战略协议 聚焦演艺产业生态培育 [3] - 广州提出打造国际演艺中心 鼓励原创作品全球首演落户 培育"广州首演"品牌刺激文旅消费 [3] 粤港澳大湾区体育赛事 - 第十五届全运会开幕式定于11月9日在广州广东省奥体中心举行 闭幕式11月21日在深圳宝安区欢乐剧场举行 [4] - 赛事由粤港澳三地共同承办 体现大湾区互联互通与协同发展 [4] 深交所市场表现 - 5月26日深证成指收报10091.16点 下跌0.41% [5] - 领涨个股：我利年申(22.91元 +20.01%) 哈情張運(32.99元 +20.01%) 智菜科技(12.90元 +20.00%) [6] - 领跌个股：联合化学(109.18元 -12.06%) 南京港(11.45元 -9.98%) 陕天然气(8.22元 -9.87%) [6]

港股影视股表现 - 阿里影业(01060 HK)股价上涨超过5% [1] - 比高集团(08220 HK)股价上涨超过2% [1] - 猫眼娱乐(01896 HK)和柠萌影视(09857 HK)等公司股价跟随上涨 [1]

影视股涨势 - 阿里影业股价上涨3 90% [1] - 比高集团股价上涨2 20% [1] - 猫眼娱乐股价上涨1 25% [1]

猫眼娱乐演艺板块总部落户广州 - 猫眼娱乐与广州开发区、黄埔区政府签署战略合作协议 演艺板块企业总部将落户广州开发区、黄埔区 [2] - 猫眼娱乐与广州珠江体育文化发展股份有限公司达成战略合作 共同助力大湾区文旅经济高质量发展 [2] - 合作将聚焦演艺产业生态培育 通过政策支持、资源整合刺激区域文旅消费 [3] 粤港澳大湾区演艺市场现状 - 广东省2024年大型演唱会票房达数十亿元 深圳、广州跻身全国大型演唱会、大型音乐节票房前十 佛山位列全国大型音乐节票房第五 [2] - 2023年广州大中型演出数量全国第一 来穗举办演唱会的演出艺人数量全国第一 [4] - 2024年广州共审批营业性演出4974宗、140135场 举办5000人以上大型演出159场 [4] - 2024年1-4月审批营业性演出1661宗 同比增长11% [5] 合作具体内容 - 猫眼将发挥全国领先的在线票务平台优势 联动内容投资、演出经纪等全产业链能力 [3] - 珠江文体与猫眼将基于"线上票务平台+线下场馆运营"模式 实现资源共享、优势互补 [3] - 双方将在场馆票务代理、演唱会联合出品、艺人IP开发等领域深度协同 [3] - 以票务合作为起点 深化演唱会联合投资、艺人IP开发等更多合作 [3] 合作意义 - 是广州开发区、黄埔区落实广州市"演艺之都"建设的重要举措 [4] - 将推动区域经济与文化协同发展 强化文旅产业布局 带动地区文旅消费 [4] - 猫眼将通过票务服务、内容开发等平台化服务能力 协同产业上中下游 [4] - 广东省发布《关于推动广东演艺市场高质量发展的若干政策措施》 将为相关企业打开新的发展空间 [5]

公司业绩与股息政策 - 2024年收益达到人民币40.82亿元，建议派付末期股息每股0.32港元 [1] - 公司目标为2025-2027年分派不少于当年股东应占溢利的20% [1] - 公司保持收入结构优化且持续盈利，致力于提升股东回报 [1] 娱乐内容服务 - 2024年参与上映国产影片63部，累计票房约人民币232亿元，数量及覆盖率创历史新高 [2] - 国产电影票房前十影片中参与8部，其中6部为主控宣发 [2] - 作为领先的电影宣传发行方，服务行业并提升头部影片参与深度 [2] 在线娱乐票务服务 - 线下演出总收入和GMV创历史新高，演唱会GMV同比增长约90% [3] - 服务张学友、陈奕迅、周杰伦等国内头部艺人及Kanye West等国际艺人演出 [3] - 本地演出覆盖率提升，地方曲艺剧目GMV同比增长约90%，发放消费券数百万张带动GMV增长逾千万 [3] - 境外业务覆盖港澳地区（如《澳门2049》项目）及东南亚、中东、拉美市场，与当地APP建立深度合作 [3] 广告业务与科技应用 - 广告业务深化互联网平台合作，直播营销全案服务带动逾千万商业化收入 [4] - 内容矩阵粉丝累计超8000万，拓展下沉受众触达场景 [4] - 自主开发AI影视创作软件，实现智能剧本解析等功能，提升创作效率 [4] - 与多家AI公司合作探索动画制作、视觉故事等领域的技术应用 [4]

评级与目标价调整 - 下调至"增持"评级 目标价上调至8 20港元 基于10倍2025年经调整市盈率 [1] - 目标价对应0 86倍2025年市净率 [1] 行业前景 - 2025年春节档创历史新高票房达160 5亿元人民币 [1] - AI图像生成技术提升使国产大片质量持续改善(占票房约80%) 但效果在2024年末才显现 [1] - 预计2025年中国电影行业将显著复苏并保持稳定增长 [1] 财务预测 - 上调2025-2027年股东净利润预测至7 51亿/9 76亿/10 66亿元人民币 [1] - 上调2025-2027年经调整股东净利润预测至8 7亿/10 95亿/11 85亿元人民币 [1] - 预计未来三年股息支付率约35% 股息收益率约4-5% [1] - 公司首次宣布派发股息 反映对未来现金流的乐观预期 [1] 在线票务业务 - 2024年在线娱乐票务服务收入19 32亿元人民币 同比下滑14 4% [2] - 预计随着2025年国产电影阵容改善及外国流行艺人增加 该业务将显著复苏 [2] - 2024年演唱会GMV同比增长90% 服务张学友/Kanye West/Mariah Carey等顶级艺人 [2] - 通过自营平台UUTIX加强在中国香港和中国澳门的布局 并在东南亚/中东/拉丁美洲建立合作伙伴关系 [2] 娱乐内容服务 - 2024年娱乐内容服务收入19 49亿元人民币 同比下滑15 3% [3] - 公司持续参与国产大片的制作与发行 将受益于国内电影行业复苏 [3] - 参与制作的《蜜钱phony》和《唐人街探案1900》在2025年取得优异票房表现 [3] - 公司担任制片/发行方的其他电影包括《无尽爱之旅》《Nobody: Lang Lang Ago》《镀金游戏》《饺子皇后》预计2025年票房表现良好 [3]

2024年业绩表现 - 2024年营业收入40.8亿元，同比下降14.2%，落入业绩预告40.5至41.5亿元区间 [1] - 净利润1.8亿元，同比下降80.0%，落入业绩预告1.5至2亿元区间 [1] - Non-IFRS净利润3.1亿元，基本符合预期 [1] 主营业务分析 - 电影票务收入2025年预计同比恢复25%至30%，基于550亿元电影大盘票房预测 [1] - 平均票价涨幅与进口影片票房表现可能影响实际出票量及收入增速 [1] - 2024年全国营业性演出票房收入同比增长15.4%，2025年行业增速有望保持10%以上 [1] - 2025年在线娱乐票务收入预计同比增长14%至21.9亿元 [1] 娱乐内容服务 - 2024年参与出品发行国产影片63部，数量持续提升 [2] - 储备影片包括《长安的荔枝》《得闲谨制》《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》等 [2] - 已定档影片《水饺皇后》《猎金游戏》《时间之子》《熊猫计划2》等建议关注票房表现 [2] 股东回报计划 - 首次宣布派发末期股息每股0.32港元，按3月27日收盘价计股息率超4% [3] - 2025至2027年派息计划目标为分派不少于该财年净利润的20% [3] - 2024年分红回购总额占累计未分配利润的50% [3] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026年Non-IFRS净利润预测32.9%/31.6%至6.95/8.02亿元 [3] - 现价对应2025/2026年11.9/10.2倍Non-IFRS P/E [3] - 目标价10.2港元，对应2025/2026年15.7/13.5倍Non-IFRS P/E，较现价有33.0%上行空间 [3]

业绩表现 - 2024年公司营业收入40.82亿元，同比下滑14.2%，经调整净利润3.10亿元 [1] - 在线娱乐票务服务收入19.22亿元，同比下滑14.9%，降幅小于电影大盘波动 [1] - 娱乐内容服务收入19.60亿元，同比下滑14.8%，部分深度参与影片票房不及预期拖累毛利率 [1] 股息政策 - 宣布派发股息每股0.32港元 [1] - 公告25-27年派息计划，目标为分派不少于该财年归母净利润的20% [1] 行业表现 - 2024年我国电影市场总票房425.02亿元，同比下滑23%，总观影人次10.1亿，同比下滑22% [1] - 暑期档、贺岁档整体表现不及预期 [1] - 2025年春节档票房95亿元，同比增长19% [2] 业务亮点 - 2024年猫眼提供票务服务的演唱会GMV同比增长约90% [1] - 2024年参与已上映国产片63部，累计票房约232亿元，参与影片数量及市场覆盖率创历史新高 [2] - 2024年国产电影票房前十影片中，公司主控宣发6部 [2] - 2025年春节档主控发行的《唐探1900》位列档期票房亚军 [2] 内容储备 - 《哪吒之魔童闹海》截至3月31日累计票房超150亿元，长尾效应强 [2] - 丰富的内容储备包括《长安的荔枝》《水饺皇后》《得闲谨制》《人·鱼》《小妖怪的夏天》等影片 [2] 盈利预测 - 预计25-27年经调整净利润分别为6.52/8.60/9.38亿元，同比增速+111%/32%/9% [2]

财务表现 - 公司24年实现收入40.82亿元（同比-14.2%），其中娱乐内容服务收入19.60亿元（同比-14.8%）、在线娱乐票务服务收入19.22亿元（同比-14.9%）、广告服务及其他收入2亿元（同比+1.2%）[1] - 全年实现净利润1.82亿元（同比-80%），经调整净利润3.10亿元（同比-70%）[1] - 公司首次宣布分红计划，拟派发24年股息每股0.32港元，合计分红3.69亿港元，对应当前股息率约4.4%[2] - 宣布25-27年每年目标股息不少于当年归母净利润20%[1][2] 业务表现 - 电影票务业务受24年电影大盘票房同比-23%影响承压明显[1] - 内容投资业务24年参与国产影片63部，实现票房232亿元，参与量及市场覆盖率创历史新高，但受大盘低迷及部分主投单片（《解密》票房3.34亿元、《危机航线》票房3亿元）拖累[1] - 现场演出业务表现较好，24年全国营业性演出票房同比+15%，公司演唱会票务GMV同比增长约90%，预计市占率进一步提升[1] 未来展望 - 25年电影大盘预计表现较好，公司参与的《水饺皇后》、《长安的荔枝》、《时间之子》等已定档待映，储备有《酱园弄》、《得闲瑾制》、《人鱼》、《小妖怪的夏天》等单片[2] - 现场演出行业仍在增长，公司积极攫取市场份额[2] - 公司展开股份回购计划，合计回购709.98万股股份，金额约4975万港元，已全部注销[2] 业绩预测 - 预测公司25-27年营业收入分别为48.98/53.99/58.35亿元，同比增长20%/10%/8%[3] - 预测25-27年经调整归母净利润分别为6.84/7.7/8.62亿元，同比增长121%/13%/12%[3]