（一家於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited 中國旅遊集團中免股份有限公司 （股份代號：1880） 董事會會議召開日期 中國旅遊集團中免股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈，將於2024 年8月30日（星期五）舉行董事會會議，藉以（其中包括）審議及批准本公司及其附 屬公司截至2024年6月30日止六個月的中期業績及其刊發，及其他議題。 承董事會命 中國旅遊集團中免股份有限公司 董事會主席 王軒先生 中國‧北京 2024年8月20日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事王軒先生、陳國強先生及常築軍 先生，及獨立非執行董事葛明先生、王瑛女士及王強先生。 ...

公司名稱: 中國旅遊集團中免股份有限公司 FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 呈交日期: 2024年8月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01880 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 116,383,500 | RMB | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 116,383,500 | RMB | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 2024年上半年业绩情况 - 2024H1公司预计实现营业收入312.65亿元,同比-12.81%;归母净利润为32.88亿元,同比-14.94%;扣非归母净利润为32.46亿元,同比-15.79% [4] - Q2业绩符合预期,毛利率继续提升。Q2营收124.6亿元,同比-17%;归母净利润9.8亿元,同比-37%;扣非归母净利润9.5亿元,同比-39%。Q2主营业务毛利率33.29%,同比+0.82pct,环比+0.59pct [5] 2024年离岛免税销售承压 - 2024年1-5月海南离岛免税销售额169亿元,同比-29%;购物人次300万人次,同比-10%;平均客单价5630元,同比-22% [6] - 分结构来看,2024M1-5精品/香化销售占比分别为47%/41%(2023Q4为45%/41%) [6] 关注市内免税店政策进展 - 租金合同补充协议生效,与机场的合作机制理顺 [7] - 2024年6月,北京/上海/广州机场国际客流恢复至2019年同期的51%/89%/75%,国际客流进一步提升 [7] - 消费税改革增加口岸免税想象空间,若市内免税店政策落地,将与口岸免税销售发挥协同效应 [7] 盈利预测与估值 - 下调中国中免盈利预期,2024-2026年归母净利润分别为68.1/78.9/91.0亿元,对应PE为21/18/15倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为78.96元人民币 [1] 报告的核心观点 - 1H24预计营收和利润同比承压,主要受有效需求不足和同比高基数影响 [3] - 2Q24离岛免税承压,但机场渠道同比经营改善明显 [4] - 随着出入境客流修复、储备项目陆续开业,以及消费税改革和市内店政策积极酝酿,预计24年下半年销售收入和净利润有望企稳改善 [5] 公司投资数据总结 - 2022-2026年营业收入、归属母公司净利润、每股收益(EPS)的预测数据 [7] - 2022-2026年主要财务比率的预测数据,包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等 [19] 行业可比公司估值分析 - 中国中免与同行业可比公司的市盈率(PE)对比 [12] 公司股价走势分析 - 中国中免股价在过去一年的走势图 [11] - 中国中免的PE和PB估值区间分析 [15][16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标市值1748亿元,当前股价对应目标涨幅为28% [11] 报告的核心观点 - 离岛免税销售承压,但公司表现优于行业整体,毛利率水平显著提高,价格体系保持健康 [9] - 新租金协议落地生效,叠加机场客流稳步恢复,机场销售额规模和利润均有望显著提升 [10] - 公司推进海外布局,拓展境内渠道,落实"一带一路"国家战略,实现多个新店开业 [9] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入715.6/839.6/936.8亿元,同比增长6.0%/17.3%/11.6% [11] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润69.9/86.0/97.2亿元,同比增长4.2%/23.0%/13.0% [11] - 公司毛利率水平预计维持在32.9%-33.0%之间 [13] - 公司ROE水平预计在11.9%-13.4%之间 [13]

一、提升经营质量，夯实企业内功 （一）聚焦免税主业，稳存量拓增量 一是全力做好海南市场布局。坚持"诚信经营、优质服务"理念，推进服务 品质升级，构建更加完善的服务标准体系，增强消费者全流程购物体验，不断提 升消费者满意度；巩固布局优势，加强品牌合作，提升商管能力，推动海南区域 重点门店向差异化、复合型商业迈进，加强营销协同，提升项目影响力和吸引力。 二是继续发力新零售业务。关注消费需求新变化，扩展商品和服务边界，完善线 上业务各链条协作机制，优化线上平台功能，增强线上平台吸引力，实现线上线 下协同发展。三是加强资源拓展。抓好现有口岸免税店经营管理，根据出入境消 费需求变化，及时调整经营策略；持续关注市内店政策动态，及时调整市内店运 营方案，完善与机场店的协同策略，推进业务流程优化、商品规划、招商采购等 各项准备，确保政策落地后实现良好运营。四是加速国际化发展布局。把握"一 带一路"及国人热门旅游目的地市场机遇，强化资本运作能力，保障重大项目资 金需求。五是扎实推进重点项目建设。贯彻落实中央重大决策部署，践行国家战 1 略，按计划推进海口国际免税城项目各地块、三亚国际免税城一期 2 号地酒店部 分以及三亚国际免 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"区间操作"的投资评级[6][7] 报告的核心观点 - 上半年公司受益国际航班及出入境客流复苏,境内出入境免税店收入同比增长超100%,其中北京机场免税店收入同比增超200%,上海机场免税店收入增长近1倍,机场店净利润均大幅增长[4] - 海南离岛免税承压是上半年收入衰退的主要原因,H1离岛免税受出境分流以及电商大促影响增长承压,1-5月累计免税购物金额同比下降29.6%,购物人次同比下降9.7%[4] - 受益折扣率缩窄,公司毛利率持续改善,H1主营业务毛利率同比提升2.62pcts至32.94%,Q2主营业务毛利率同比提升0.82pcts至33.29%[4] - H1公司归母净利润降幅明显,主要由于Q2所得税率偏低(为9.4%),Q2税率恢复至正常水平导致基数波动[4] - 公司通过优化购物体验、改善业务布局,有望平稳度过压力期,下调盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润62.8亿、74.7亿和85亿[4] 财务数据总结 - 2024年H1实现营收312.6亿,同比下降12.8%,录得利润总额同比下降8.5%,录得归母净利润32.9亿,同比下降14.9%[4] - 2024年Q2实现营收124.6亿,同比下降17.4%,录得利润总额16.3亿,同比下降9.6%,录得归母净利润9.8亿,同比下降37%[4] - 2021-2026年经营活动产生的现金流量净额分别为8329百万元、-3415百万元、15126百万元、12974百万元、14266百万元、15996百万元[12] - 2021-2026年投资活动产生的现金流量净额分别为-2318百万元、-3807百万元、-4716百万元、-4685百万元、-4755百万元、-4443百万元[12] - 2021-2026年筹资活动产生的现金流量净额分别为-3817百万元、15455百万元、-4628百万元、-5045百万元、-5548百万元、-6221百万元[12]

报告公司投资评级 - 中国中免(601888)的投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 机场免税业务盈利能力大幅改善 - 受益于国际航班和客流的不断恢复,公司境内出入境免税门店收入同比增长超过100%,且盈利能力持续改善 [1] - 北京机场和上海机场免税门店收入同比分别增长超过200%和近100%,净利润均实现大幅增长 [1] 公司推进海外布局,拓展境内渠道 - 公司落实"一带一路"国家战略,实现爱达·魔都号邮轮免税店开业、新加坡樟宜机场麒麟(Qeelin)精品店开业 [1] - 中标新加坡樟宜机场MCM精品店、香港国际机场麒麟精品店经营权,以及广州白云国际机场T1航站楼出境免税店、昆明长水国际机场出境免税店经营权 [1] 财务数据分析 - 2024年公司营业收入预计为729.58亿元,同比增长8.0% [2] - 2024年归母净利润预计为67.74亿元,同比增长0.9% [2] - 2024年每股收益预计为3.27元,市盈率为20.69倍 [2] - 2024年ROE预计为11.8%,资产负债率为24.4% [2] 风险提示 本报告未提及风险提示。

财务表现 - 中国旅游集团中免股份有限公司2024年上半年营业总收入为3126.50亿元人民币，同比下降12.81%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为328.79亿元人民币，同比下降14.94%[4] - 公司实现营业收入312.65亿元，同比下降12.81%；实现归属于上市公司股东的净利润32.88亿元，同比下降14.94%[12] - 公司主营业务毛利率为32.94%，同比提升2.62个百分点[12] 市场表现 - 公司在海南市场的市场份额稳步提升[9] - 公司在海南离岛免税市场的优势地位进一步稳固，市场份额稳步提升[9] ESG评级 - 公司获纳入多个ESG重要指数，并获得跃升的ESG评级[11] 外部市场环境应对 - 公司2024年上半年面对复杂严峻的外部市场环境，通过多项举措实现稳增长、促改革、谋发展[7]

公司名稱: 中國旅遊集團中免股份有限公司 呈交日期: 2024年7月2日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年6月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01880 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 116,383,500 RMB | | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 116,383,500 RMB | | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 2. 股份分類 | 普通股 | A 股份類別 ...