公司股份回购 - 公司于9月22日耗资2628万元人民币回购A股股份300万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月22日斥资2627.9万元回购300万股A股 [1] - 回购股份类型为A股 [1]

公司回购动态 - 公司于2025年9月22日斥资2627.9万元回购300万股A股 [1]

股份数据 - 2025年9月18日和22日已发行股份总数均为11,860,135,425，库存股份数目为0[3] - 2025年9月18日回购未注销股份5,000,000，占比0.04%，每股回购价8.8767元[4] - 2025年9月22日回购未注销股份3,000,000，占比0.03%，每股回购价8.7597元[4] 购回情况 - 2025年9月22日在上海证券交易所购回3000000股[12] - 每股最高购回价8.82元，最低8.71元，付出总额26279143元[12] - 购回拟注销股份3000000股，拟持作库存股份0股[12]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中下跌2.03%至8.70元/股 成交额2.78亿元 换手率0.27% 总市值1416.24亿元 [1] - 主力资金净流出7200.18万元 特大单净卖出6560.79万元（买入100.30万元占比0.36% 卖出6661.09万元占比23.99%） [1] - 年内股价累计下跌14.27% 近5日/20日/60日分别下跌2.68%/9.66%/0.32% [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入3370.55亿元 同比减少5.71% 归母净利润95.68亿元 同比减少16.06% [2] - 基建建设业务收入占比88.48% 疏浚业务6.92% 基建设计业务4.08% 其他业务合计占比4.3% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数14.86万户 较上期减少4.65% 人均流通股85,600股 较上期增加5.19% [2] - 香港中央结算有限公司增持4587.72万股至1.14亿股 位列第四大流通股东 [3] - 四大沪深300ETF集体增持：华泰柏瑞沪深300ETF增持507.05万股至6335.68万股 易方达沪深300ETF增持441.50万股至4519.04万股 华夏沪深300ETF增持552.02万股至3312.94万股 嘉实沪深300ETF增持298.71万股至2865.97万股 [3] 分红历史与行业属性 - A股上市后累计派现487.35亿元 近三年累计派现131.82亿元 [3] - 所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程 概念板块包括长期破净/破净股/REITs概念/低市盈率/水利建设 [1]

核心观点 - 中交集团在滇池部署的"藻水共治"一体化平台通过科技手段实现高效藻水分离与资源化利用 显著改善滇池水质并获国际媒体关注[1][3][7] 技术部署与规模 - 中交生态环保院针对滇池蓝藻富集特点定制7座平台 形成国内最大水上藻水治理集群 含固定与移动两种类型[3] - 平台集群日均处理藻水能力总计45万立方米 其中福保湾单平台日均处理能力达20万立方米 为国内规模最大集约化藻水处理设施[3] - 移动平台用于无人机巡查发现蓝藻爆发水域时的应急处理 固定吸藻站长期驻守重点区域作业[3] 处理效能与资源化 - 平台具备藻水分离与清水回补功能 过滤产生的藻泥经无害化处理后制成生态有机肥 用于周边农田花圃施肥 实现资源化利用[3] - 投运一周年累计向滇池回补达标清水1.3亿立方米[5] 环境改善成效 - 2025年一季度滇池综合营养状态指数降至55.8 由2024年同期中度富营养转为轻度富营养[5] - 水体透明度从0.36米提升至0.91米 增幅达152.8%[5] 国际影响 - 2025"一带一路"媒体合作论坛中外媒体联合采访团实地考察 秘鲁国家广播电视局代表高度评价湖泊治理成效[1][7]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价11.78元/股 基于2025年8倍PE估值 [1][20] 核心观点 - 交通基建领域龙头地位稳固 为世界最大港口/公路桥梁设计与建设公司 世界最大疏浚公司 [1][3] - 充分受益国内大基建开工带动的整体基建景气度提升 全过程参与平陆运河等重大项目 [1][3] - 中国最大国际工程承包公司 国际化优势突出 境外业务增速高于境内 [3][20] - 发布2025-2027年分红规划 年度现金分红比例不低于20% 每年度实施不少于两次分红 [3] 行业分析 - 建筑行业整体需求承压 2024年建筑业总产值同比+3.9% 增速下降1.9pct 新签合同额同比-5.21% [2] - 细分领域分化明显 运河工程景气度高 中央地方政策高频支持 五大运河工程总投资6900亿元 [2][17] - 西部地区基建景气度高 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元 新藏铁路总投资估算3884亿元 [2][17] - 海外工程景气度持续 2025年1-7月对外承包工程新签合同额1495.8亿美元 同比+11.7% 一带一路占比88.3% [2][17] 公司业务 - 基建建设业务为绝对主业 2024年收入占比88.28% 毛利占比79.70% [32] - 2024年新签订单结构：基建建设90.40% 疏浚6.17% 基建设计2.80% 其他0.63% [36] - 境外业务表现亮眼 2024年境外收入1352.61亿元 同比+16.39% 占比提升至17.52% [91] - 2024年境外新签3597.26亿元 同比+12.50% 占比19.12% [93] 财务表现 - 营收稳健增长 2024年营收7719.44亿元 同比+1.7% 2025-2027年预计增速2.6%/3.5%/3.5% [4][20] - 归母净利润2024年233.84亿元 同比-1.8% 2025-2027年预计增速2.5%/5.3%/5.2% [4][20] - 经营现金流改善 2025-2027年分红比例规划不低于20%并逐年提升 [3] - 2024年综合毛利率12.29% 同比下滑0.31pct 期间费用率6.01% 同比下滑0.26pct [103][106] 业绩预测 - 2025-2027年营收预测：7918.23/8195.08/8484.45亿元 [20] - 2025-2027年归母净利润预测：239.73/252.32/265.46亿元 [20] - 2025年EPS 1.47元 PE 6.00倍 [4] - 基建建设业务：2025-2027年预计营收增速2%/3%/3% 毛利率11.10%/11.15%/11.20% [12] - 疏浚业务：2025-2027年预计营收增速10%/10%/10% 毛利率13.00%/13.10%/13.10% [13] - 基建设计业务：2025年预计营收下滑2% 2026-2027年增长2% 毛利率20.20%/20.40%/20.60% [14] - 其他业务：2025-2027年预计营收增速15%/10%/10% 毛利率14.50%/14.60%/14.80% [16] 差异化观点 - 认为建筑行业细分领域和地区仍有发展空间 运河工程和西部基建景气度高 [17] - 海外工程增长趋势较好 一带一路新签占比保持80%以上 [17] - PPP新政出台有望改善建筑企业财务报表质量 [17] - 建筑行业反内卷势在必行 行业竞争格局有望改善 [18] 股价催化剂 - 大基建项目持续开工落地 包括雅下水电工程、新藏铁路、大型运河项目等 [22] - 国际局势缓和 一带一路战略持续推进 [22] - PPP新政推动项目资金落地 [22] - 建筑行业反内卷实质性执行 [22]

回购方案基本情况 - 公司于2025年6月16日通过股东会决议 批准以自有资金通过集中竞价方式回购A股股份 [1] - 回购资金总额范围为5亿至10亿元人民币 回购价格上限设定为13.58元/股 [1] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 回购期限为方案通过后12个月内 [1] 首次回购执行情况 - 2025年9月18日首次实施回购 回购数量500万股 占总股本比例0.0307% [2] - 回购成交价格区间为8.81-8.98元/股 显著低于13.58元/股的价格上限 [2] - 实际支付总金额4438.36万元人民币（不含交易费用） 占回购计划下限金额5亿元的8.88% [2] 后续实施安排 - 公司将根据市场情况在回购期限内择机继续实施回购决策 [3] - 承诺严格按照上交所回购股份监管指引履行信息披露义务 [3]

公司股份回购 - 公司于2025年9月18日通过集中竞价交易方式首次回购股份500万股 [2] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.0307% [2]

股份情况 - 2025年8月31日与9月18日已发行股份总数均为11,860,135,425，无库存股份[3] 股份购回 - 2025年9月18日在上海证券交易所购回5000000股普通股A类[12] - 每股最高购回价8.98元，最低8.81元，总价44383554.91元[12] - 购回股份拟注销5000000股，拟持作库存股份0股[12] 合规确认 - 股份发行等获董事会授权，款项已收[5] - 履行上市先决条件，证券上市买卖条件已履行[8] - 规定文件已存档，物业交易完成且代价已缴付[8]