报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩强劲增长 - 2024Q2 公司收入 71.6 亿元,同比下滑1.7%,环比增长5.8% [3] - 2024Q2 IFRS归母净利润 16.8 亿元,同比增长29.6%,环比增长18.3% [3] - 2024Q2 毛利率42.0%,同比提升7.8个百分点,主要系音乐订阅和广告服务收入强劲增长以及原创内容增加 [3] - 费用控制较好,销售费用/管理费用率同比/环比分别增加0.04/0.2个百分点和下降1.2/0.9个百分点 [3] 在线音乐业务强劲增长 - 2024Q2在线音乐业务收入54.2亿元,同比增长27.7%,环比增长8.2% [4] - 其中订阅收入37.4亿元,同比增长29.4%,环比增长3.3%,主要为付费用户及ARPU值增长双轮驱动 [4] - 2024Q2付费用户数1.17亿,同比增长17.7%,环比增长3.1%;月均ARPU值10.7元,同比增长10.3%,环比增长0.9% [4] 社交娱乐业务持续动态调整 - 2024Q2社交娱乐及其他服务收入17.4亿元,同比下降42.8%,环比下降1.4%,主要系调整部分直播互动功能并实施更为严格的合规程序叠加市场竞争加剧 [5][6] - 2024Q2社交娱乐业务付费用户数0.079亿,同比增长5.3%,环比下降1.3%;月均ARPU值73.2元,同比下降45.8%,环比下降0.3% [6] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司收入分别为288.31/320.05/349.50亿元,归母净利润分别为63.38/76.22/86.04亿元,经调整归母净利润分别为70.88/83.87/93.85亿元 [7] - 对应经调整PE为21/18/16X [7] - 看好长期付费用户数和ARPU值的双轮驱动,收入结构更加健康,盈利能力有望持续改善 [6]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为72亿元人民币,同比下降2% [34] - 在线音乐服务收入增长28%至54亿元人民币 [35] - 音乐订阅收入增长29%至37亿元人民币,月ARPPU达到10.7元人民币 [36] - 在线付费用户数增长18%至1.17亿 [36] - 毛利率达42%,同比增长7.7个百分点 [41] - 净利润增长33%至18亿元人民币,非IFRS净利润增长26%至20亿元人民币 [45] - 每ADS摊薄收益增长30%至1.07元人民币,非IFRS每ADS摊薄收益增长23%至1.19元人民币 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线音乐服务收入增长28%,主要由于订阅收入和广告收入的增长 [35] - 社交娱乐服务和其他收入下降43% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 持续扩大与艺人和唱片公司的合作,丰富音乐库内容 [11][12] - 探索更多用户互动方式,如数字专辑销售等 [13][14] - 加大线下演唱会和音乐节的举办力度 [15][16][17][18] - 自制内容持续受欢迎,带动用户转化 [19][20] - 持续优化产品和服务,提升用户体验,如音质升级、个性化推荐等 [25][26][27][28][29] - 重点发展高价值订阅会员SVIP,提升ARPPU [27] - 行业竞争格局相对稳定,公司将继续专注于内容和平台建设 [116][117][118][119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对行业长期潜力保持乐观,将继续专注于高质量增长 [10][22] - 宏观环境带来一定挑战,但公司在线音乐业务受影响较小,广告业务也保持良好增长 [112][113] - 有信心实现全年收入和利润目标,并进一步提升毛利率和净利率 [94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 其他重要信息 - 公司于2023年5月宣布新的现金股利,并于2024年6月支付2.12亿美元 [47] - 截至2024年6月30日,公司现金、现金等价物、定期存款和短期投资合计350亿元人民币 [47] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alicia Yap 提问** 对2024年下半年的收入增长、盈利趋势和在线音乐增长率的展望,净增加用户还是ARPPU将成为更重要的增长驱动因素 [50][51] **Cussion Pang 回答** - 2024年全年收入和利润预计将保持健康正增长 [52] - 在线音乐业务增长将由净增加用户和ARPPU双驱动,预计下半年净增加用户增速将放缓,但ARPPU增长将更为明显 [53][54][55] - 广告收入有望保持良好增长,社交娱乐业务受挑战但影响可控 [56][57] - 整体盈利能力有望略优于此前预期 [58] 问题2 **Lincoln Kong 提问** ARPPU提升的具体计划,是否会通过涨价、优惠减少或SVIP等高附加值服务来实现,是否会导致用户流失 [60][61] **Ross Liang 回答** - SVIP是ARPPU提升的关键,将提供提前听新歌、高音质等特权 [63][65][66][67][70] - SVIP会员费约40元/月,有利于提供更多优质服务 [72] - 同时也会继续优化普通付费用户的内容和体验 [73] - 未来将进一步披露SVIP相关数据和策略 [74] 问题3 **Lei Zhang 提问** 对付费用户净增长趋势和长期付费用户渗透率的看法 [83] **Ross Liang 回答** - 下半年净增用户增速将放缓,但仍保持良好增长 [85][86][87][89] - 长期来看有信心实现公司此前承诺的付费用户目标 [89][90] - 未来将继续优化用户获取和留存策略,确保高质量增长 [87][88] 问题4 **Wei Xiong 提问** 对毛利率和净利率未来趋势的看法 [92] **Shirley Hu 回答** - 毛利率和净利率有望持续改善 [93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] - 毛利率提升来源包括收入结构改善、版权成本管控、自制内容贡献等 [95][96][97][98] - 费用方面,销售费用有望保持良好管控,管理费用有望进一步下降 [101][102][103][104][105][106] - 未来净利润和净利率的增长有望优于毛利率 问题5 **Thomas Chong 提问** 对宏观环境的影响以及行业竞争格局变化的看法 [110] **Cussion Pang 回答** - 宏观环境带来一定挑战,但公司在线音乐业务受影响较小,广告业务也保持良好增长 [112][113] - 行业竞争格局相对稳定,公司将继续专注于内容和平台建设 [116][117][118][119]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 24Q2公司营业收入为71.6亿，同比增长-1.7%，环比增长5.8%。预计24Q3收入将达到70亿，同比增长6.7%，环比下降2.1%。24Q2公司毛利率为42.04%，同比增长7.77个百分点，环比增长1.10个百分点。主要得益于音乐订阅和广告服务收入的强劲增长以及原创内容的增加。24Q2销售费用为2.1亿人民币，与去年同期基本持平，公司继续以投资回报率为重点管理推广开支。24Q2一般行政开支为9.4亿人民币，主要因人员开支减少。24Q2IFRS归母净利润为17亿，同比增长29.58%，环比增长18.28%；24Q2non-IFRS归母净利润为19亿人民币，同比增长22.50%，环比增长9.92% [3] 根据相关目录分别进行总结 在线音乐服务 - 24Q2在线音乐服务收入为54.2亿，同比增长27.65%，环比增长8.33%。主要受益于高品质内容、吸引力的会员权益、优化的用户运营和有效的推广措施。预计24Q3收入将达到56亿，同比增长23%，环比增长3.3%。预计24年收入为220亿，同比增长27%。24Q2MAU为5.7亿，同比下降3.9%，环比下降1.2%；MPU为1.17亿，同比增长17.7%，环比增长3.1%；ARPPU为10.7元/月，同比增长9.94%，环比增长0.2%。预计随着SVIP更高ARPPU的会员套餐渗透率提升，24Q3公司ARPPU将持续提升至10.9元/月，MPU将达到1.19亿。预计24全年会员收入将达到152亿，同比增长26% [3] 社交娱乐服务 - 24Q2社交娱乐服务收入为17.4亿，同比下降42.84%，环比下降1.42%。主要因调整了部分直播互动功能并实施了更严格的合规程序，以及来自其他平台的竞争。预计24Q3收入为14亿，同比下降30%，环比下降19%。24Q2MAU为0.93亿，同比下降32%，环比下降4.1%；MPU为0.1亿，同比增长5.33%，环比下降1.25%；ARPPU为73.3元/月，同比下降45.7%，环比下降0.2% [3] 盈利预测与投资建议 - 随着在线音乐付费用户和ARPPU双增，公司在线音乐收入在整体结构比重持续提高，利润率端有望持续优化。预计24-26年归母净利润分别为67/82/102亿元。参照可比公司，给予24年25倍P/E，目标价53.17港币，维持"买入"评级 [4] 公司主要财务信息 - 2022A至2026E的营业收入、同比增长率、营业利润、同比增长率、归属母公司净利润、同比增长率、每股收益、毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等财务指标 [5] 公司研究信息 - 公司股票代码、股价、目标价格、52周最高价/最低价、总股本/流通H股、H股市值、国家/地区、行业、报告发布日期等信息 [6] 股票表现 - 1周、1月、3月、12月的绝对表现和相对表现百分比 [7] 分析师信息 - 分析师姓名、联系方式、执业证书编号、香港证监会牌照等信息 [8] 历史报告 - 付费会员新增创新高、付费率持续提升、音乐付费占比持续增长等历史报告的标题和发布日期 [10] 可比公司估值表 - 可比公司代码、证券简称、总市值、利润、P/E等估值信息 [13] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表、主要财务比率等财务预测和分析信息 [16]

营收情况 - 2024年第二季度总营收为71.6亿元（9.85亿美元）同比下降1.7%[1] - 2023年上半年营收142.9亿元人民币2024年上半年营收139.28亿元人民币[24] - 在线音乐服务营收同比增长27.7%至54.2亿元（7.46亿美元）[10] - 社交娱乐服务及其他营收同比下降42.8%至17.4亿元（2.39亿美元）[11] - 2023年上半年在线音乐服务营收77.5亿元人民币2024年上半年为104.31亿元人民币[24] - 2023年上半年社交娱乐服务及其他营收65.4亿元人民币2024年上半年为34.97亿元人民币[24] 利润情况 - 净利润为17.9亿元（2.47亿美元）同比增长33.1%归属于公司股东的净利润为16.8亿元（2.31亿美元）同比增长29.6%[2] - 非国际财务报告准则下净利润为19.9亿元（2.73亿美元）同比增长25.7%归属于公司股东的为18.7亿元（2.58亿美元）同比增长22.5%[2] - 2023年上半年归属公司股东净利润25.48亿元人民币2024年上半年为33.24亿元人民币[24] - 2023年上半年非国际财务报告准则下归属公司股东净利润30.42亿元人民币2024年上半年为37.97亿元人民币[26] - 2024年第二季度总运营利润为22亿元（3.02亿美元）同比增长42.8%[13] - 2023年上半年经营利润29.2亿元人民币2024年上半年为41.57亿元人民币[24] 用户相关 - 音乐订阅营收为37.4亿元（5.15亿美元）同比增长29.4%付费用户达1.17亿同比增长17.7%[1] - 在线音乐月活用户5.71亿同比下降3.9%移动社交娱乐月活用户9300万同比下降31.6%[4] - 在线音乐付费用户月均ARPPU为10.7元同比增长10.3%社交娱乐付费用户月均ARPPU为73.2元同比下降45.8%[4] 财务状况 - 截至2024年6月30日现金及等价物定期存款和短期投资共350.3亿元（48.2亿美元）[2] - 2023年末总资产755.36亿元人民币2024年6月30日为824.05亿元人民币[28][29] - 2023年末非流动资产456亿元人民币2024年6月30日为516.15亿元人民币[28] - 2024年上半年净现金由经营活动提供56.3亿元相比2023年上半年的39.19亿元有所增加[33] - 2024年上半年投资活动净现金使用48.05亿元2023年上半年为净现金使用5.28亿元[33] - 2024年上半年融资活动净现金使用21.33亿元2023年上半年为净现金使用1.13亿元[33] - 2024年上半年现金及现金等价物增加20.26亿元2023年上半年增加32.78亿元[33] - 2024年上半年末现金及现金等价物为122.51亿元2023年上半年末为129.5亿元[33] 每股收益情况 - 2023年上半年基本每股收益0.78元2024年上半年为1.01元[24] - 2023年上半年稀释每股美国存托凭证0.77元2024年上半年为0.99元[24]

收入和利润 - 总收入为人民币71.6亿元（9.85亿美元），同比下降1.7%[7] - 净利润为人民币17.9亿元（2.47亿美元），同比增長33.1%[9] - 公司2024年第二季度总收入为人民币71.6亿元，同比下降1.8%[28] - 社交娱乐服务和其他服务收入为人民币17.4亿元，同比下降42.8%[30] - 经营利润为人民币22.0亿元，同比增长42.8%[35] - 净利润为人民币17.9亿元，公司权益持有人应占净利润为人民币16.8亿元[37] - 非国际财务报告准则净利润为人民币19.9亿元，公司权益持有人应占净利润为人民币18.7亿元[37] - 公司2023年收入为142.90亿元人民币，2024年预计为139.28亿元人民币[52] - 公司2023年净利润为25.48亿元人民币，2024年预计为33.24亿元人民币[52] - 非国际财务报告准则净利润2023年为30.42亿元人民币，2024年预计为37.97亿元人民币[56] - 公司2023年经营利润为29.20亿元人民币，2024年预计为41.57亿元人民币[52] - 公司2023年每股基本盈利为0.78元人民币，2024年预计为1.01元人民币[54] - 公司2023年每股摊薄盈利为0.77元人民币，2024年预计为0.99元人民币[54] - 公司2023年非国际财务报告准则每股基本盈利为0.94元人民币，2024年预计为1.16元人民币[56] 在线音乐服务 - 在线音乐订阅收入同比增长29.4%至人民币37.4亿元（5.15亿美元）[8] - 在线音乐付费用户数同比增长17.7%至1.17亿，环比净增350万[8] - 月活跃用户数—在线音乐服务为571百万，同比下降3.9%[16] - 付费用户数—在线音乐服务为117.0百万，同比增长17.7%[16] - 单个付费用户月均收入—在线音乐服务为人民币10.7元，同比增长10.3%[16] - 在线音乐服务收入为人民币54.2亿元，同比增长27.7%[29] - 在线音乐订阅收入为人民币37.4亿元，同比增长29.4%[29] - 在线音乐付费用户数达到1.17亿，同比增长17.7%[29] - 在线音乐服务收入2023年为77.50亿元人民币，2024年预计为104.31亿元人民币[52] 社交娱乐服务 - 移动端月活跃用户数—社交娱乐服务为93百万，同比下降31.6%[16] - 单个付费用户月均收入—社交娱乐服务为人民币73.2元，同比下降45.8%[16] - 社交娱乐服务及其他服务收入2023年为65.40亿元人民币，2024年预计为34.97亿元人民币[52] 财务状况 - 现金、现金等价物、定期存款和短期投资的合計餘額为人民币350.3亿元（48.2亿美元）[11] - 毛利率提升至42.0%，去年同期为34.3%[32] - 公司现金、现金等价物、定期存款和短期投资的合計餘額为人民币350.3亿元[40] - 公司2023年毛利为48.12亿元人民币，2024年预计为57.81亿元人民币[52] 资产和负债 - 公司非流动资产中，物業、廠房及設備為490億元，土地使用權為2,437億元，商譽為19,542億元[62] - 公司流动资产中，現金及現金等價物為13,567億元，定期存款為9,937億元[64] - 公司資產總額為75,536億元[65] - 公司權益持有人應佔權益中，資本公積為36,576億元，保留盈利為16,969億元[68] - 公司權益總額為57,202億元[69] - 公司非流动负债中，應付票據為5,636億元，遞延所得稅負債為239億元[70] - 公司流动负债中，應付賬款為5,006億元，遞延收入為2,854億元[71] - 公司負債總額為18,334億元[72] 现金流量 - 公司經營活動現金流入淨額為2,067億元，投資活動現金流出淨額為1,339億元，融資活動現金流出淨額為33億元[75] - 公司期末現金及現金等價物為12,950億元[75]

财务数据 - 24Q1公司营业收入为67.7亿人民币，同比下降3.4%，环比下降1.8%[1] - 24Q1公司毛利率为40.9%，同比增加7.9个百分点，环比增加2.6个百分点[1] - 24Q1在线音乐服务营收为50.1亿人民币，同比增加43.0%，环比下降0.3%[2] - 预计24年在线音乐服务收入将达到225亿人民币，同比增长30%[2] - 24Q1社交娱乐服务营收为17.6亿人民币，同比下降49.7%，环比下降5.9%[3] - 预计24年社交娱乐服务收入将为17.1亿人民币，同比下降43.7%，环比下降2.8%[3] 未来展望 - 预计24-26年公司净利润分别为66/80/94亿元，目标价61.53港币，维持“买入”评级[3] - 腾讯音乐在2026年预计会有30,290百万元的现金及现金等价物，较2022年增长217.7%[5] - 营业总收入预计在2026年达到33,180百万元，较2022年下降了6.9%[5] - 腾讯音乐的净利率预计在2026年将达到28.4%，较2022年增长15.4%[5] - 2026年每股收益预计为2.75元，较2022年增长156.1%[5] 报告声明 - 分析师声明，本报告中的观点和建议准确反映了个人对腾讯音乐的看法和判断[6] - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[14] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[15] - 报告中的信息不构成投资建议，投资者需自行承担风险[16] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者自主决策[18]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为68亿元人民币,同比下降3% [38] - 在线音乐服务收入增长43%至50亿元人民币 [40] - 音乐订阅收入增长39%至36亿元人民币,月ARPPU为10.6元 [41][42] - 在线音乐付费用户增长20%至1.135亿 [43] - 广告收入同比大幅增长 [44] - 社交娱乐服务及其他收入下降15% [45] - 毛利率达40.9%,同比增长7.8个百分点 [46][47][48] - 净利润增长28%至15亿元人民币,非IFRS净利润增长24%至18亿元人民币 [38][52] - 每ADS摊薄收益增长25%至0.91元人民币,非IFRS每ADS摊薄收益增长23%至1.1元人民币 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线音乐服务收入大幅增长,抵消了社交娱乐服务收入下降 [39] - 音乐订阅用户和ARPPU均实现增长 [41][42][43] - 广告收入同比大幅增长,主要来自广告支持型广告 [44] - 社交娱乐服务收入下降,主要由于调整某些直播互动功能和实施更严格的合规措施 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及具体市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持内容和平台双引擎战略,推动行业整体活力 [6][22] - 持续丰富版权音乐和原创内容,为用户提供优质内容体验 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19] - 加强与唱片公司、艺人的合作,推动音乐生态发展 [11][12][13][14] - 持续投入原创内容制作,提升内容竞争力 [16][17][18][19] - 利用AI等技术创新,提升用户体验和运营效率 [26][27][28][29][30][31] - 拓展多元化广告业务模式,提升广告收入 [72][73][74][75] - 持续优化成本管控,提升盈利能力 [46][47][48][49][50][51] - 加强与腾讯生态的协同,发挥协同效应 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年音乐订阅和广告业务前景保持信心 [56] - 预计2024年全年在线音乐收入和盈利能力将优于此前预期 [60] - 对公司长期可持续发展保持信心,将继续投资内容和技术创新 [109][110][111] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alicia Yap 提问** 2024年全年在线音乐订阅用户净增长和ARPPU趋势预期 [59] **Cussion Kar Shun Pang 回答** 2024年在线音乐订阅用户净增长预期超过2022年,略低于2023年,ARPPU有望继续小幅增长 [60][61] 问题2 **Alex Poon 提问** Q1毛利率大幅提升的原因及未来趋势 [63] **Min Hu 回答** 毛利率提升主要由于音乐订阅和广告收入增长、内容成本管控优化、自制内容占比提升等因素 [64][65][66][67] 预计Q2毛利率将继续提升,全年毛利率有望进一步提高 [88] 问题3 **Ellie Jiang 提问** 新老用户付费价格差异及AI技术对用户留存的影响 [92] **Zhu Liang 回答** 新老用户付费价格存在一定差异,公司通过AI技术优化推荐和搜索,提升了用户留存率 [94][95][96][97][98][99][100]

总收入 - 第一季度总收入为人民币67.7亿元（9.37亿美元），同比下降3.4%[4] - 騰訊音樂娛樂集團在2024年第一季度的營業收入為6,768百萬人民幣，較上年同期增長3.4%[44] 在线音乐订阅收入 - 在线音乐订阅收入为人民币36.2亿元（5.01亿美元），同比增长39.2%[5] - 在线音乐订阅收入同比增长39.2%，达到36.2亿元，主要驱动因素为付费用户规模提升和单个付费用户月均收入增加[20] 现金及资产 - 截至2024年3月31日，现金、现金等价物和定期存款的合计余额为人民币341.8亿元（47.3亿美元）[8] - 公司现金、现金等价物和定期存款的合计余额为341.8亿元，截至2023年12月31日为322.2亿元[31] 利润 - 每股美国存托股份的摊薄盈利为人民币0.91元（0.13美元），同比增长24.7%[7] - 公司经营利润同比增长41.9%，达到19.6亿元，得益于提升的运营效率和有效的成本控制[27] 股利政策 - 公司董事会已批准年度现金股利政策，根据公司运营和盈利情况决定是否分配股利及其金额[32] - 公司董事会宣布每普通股派发0.0685美元的股利，预计支付总额约为2.1亿美元[33] 社会责任 - 公司在社会责任方面推出音乐特别企划，支持孤独症儿童，通过多媒体传递关爱和拓展音乐的社会价值[34] 毛利率 - 毛利率从33.1%提升至40.9%，主要得益于音乐订阅和广告服务收入增长以及原创内容增加[23] 资产总额 - 騰訊音樂娛樂集團2024年第一季度的合併資產總額為79,176百萬人民幣，較上年同期增長4.8%[48][2] 现金流 - 騰訊音樂娛樂集團2024年3月31日的经营活动现金流入净额为2,686百万人民币，投资活动现金流入净额为-5,498百万人民币[50]

投票权结构 - 騰訊音樂娛樂集團以不同投票權控制，A類普通股持有人每股可投一票，B類普通股持有人每股可投十五票[1] - 截至2024年4月10日，騰訊擁有92.6%的投票權，Min River持有的權益將被視為合計持有本公司92.6%的投票權[4] - 每股B類普通股可隨時轉換為一股A類普通股，轉換後本公司將發行1,664,949,255股A類普通股，佔已發行及發行在外的A類普通股總數的約94.2%[5] - 騰訊及Min River已向本公司作出不同投票權承諾，承諾在特定情況下將B類普通股自動轉換為同等數目的A類普通股[8] - 不同投票权受益人持有的股份所附投票权多于A类普通股持有人，騰訊是不同投票权受益人，持有最高比例的投票权[11] - 不同投票权承诺的目的是使公司及所有股东受益，可由公司及任何现有及未来股东针对不同投票权受益人强制执行[10] - 本公司的不同投票权架构可能带来潜在风险，不同投票权受益人的利益未必与股东整体利益相一致，有意投资者应慎重考虑[11] 公司财务 - 公司在2023年12月31日止财政年度的年度报告已经编制完成[14] - 公司在财务报表中应包含重要的财务数据和信息[13] - 公司应提供关于董事、高级管理层及顾问身份的信息[13] - 公司应披露有关主要股东及关联方交易的信息[13] - 公司应提供有关市场风险的定量及定性披露[13] - 截至2023年12月31日，公司共发行了3,432,154,261股普通股，包括1,767,205,006股A类普通股和1,664,949,255股B类普通股[15] - 公司已提交了根据1934年《证券交易法》第13或15(d)条要求提交的所有报告[17] - 公司采用国际会计准则委员会颁布的国际财务报告准则进行财务报表编制[19] 公司业务 - 公司完成了美国存托股份首次公开发售，股票代号为"TME"，并在纽约证券交易所交易[25] - 公司完成了A类普通股在香港联交所主板二次上市，股份代号为"1698"，股份简称为"TME-SW"[25] - 公司的前瞻性资料涉及增长策略、未来业务发展、用户规模扩大、收入变动等方面[25] - 公司依赖与可变利益实体的合同安排来运营业务，能够根据国际财务报告准则将其经营业绩合并到财务报表中[29] - 2021年、2022年及2023年，可变利益实体产生的收入分别占公司总净收入的99.1%、96.8%及96.5%[35] - 可变利益实体的资产总额分别占同期合并资产总额的26.5%及24.1%[35] - 美国存托股份及A类普通股的投资者购买的是开曼群岛控股公司的权益证券，而非附属公司或可变利益实体发行的权益证券[35] 公司风险 - 未能预测用户偏好可能对公司吸引和留存用户的能力产生重大不利影响[64] - 公司的内容产品依赖于第三方许可，与内容提供商的关系发生不利变化可能对业务、经营绩效和财务状况产生重大不利影响[65] - 公司允许用户上传生成的内容至平台，未取得所有必要的版权许可可能导致潜在纠纷和法律责任[66] - 公司面临侵权或违反知识产权的指控可能损害业务和声誉[67] - 公司的复杂授权协议可能使业务运营困难，违约行为或协议条款的不利变动可能对业务、经营绩效和财务状况产生不利影响[68] - 公司的音乐及长音频内容授权协议规定的最低保证金可能限制经营灵活性，对业务、财务状况及经营绩效产生重大不利影响[69] - 未能取得准确全面的数据来识别平台提供内容的版权所有权可能导致不利影响，可能面临版权侵权索赔和难以控制的成本[70] 法律法规 - 2021年9月起施行《中华人民共和国数据安全法》和《中华人民共和国个人信息保护法》[50] - 2023年3月31日起施行《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》[51] - 中资企业境外发行上市需符合一定条件，否则不得境外发行上市[52] - 存量上市企业无需即时完成备案程序，但涉及再融资等情形需按要求办理备案手续[53] - 2022年5月7日，網信辦與其他三個部門聯合頒佈《關於規範網絡直播打賞加強未成年人保護的意見》[54] - 修訂後的《公司法》將自2024年7月1日起施行[57] - 2022年8月1日，《修改<反壟斷法>的決定》生效[56] - 2023年4月15日起，《反壟斷法》配套規章施行[56] - 2024年1月22日，《經營者集中申報標準的規定》最新修訂[56] - 2024年3月21日，國家市場監管總局建議修訂《經營者反壟斷合規指南（徵求意見稿）》[56] - 2021年12月16日，PCAOB發佈

公司股权结构 - 广州酷狗股东中，林芝利创信息技术有限公司持股99.47%，深圳利通产业投资基金有限公司持股0.08%，前海代正持股0.45%[15] - 北京酷我股东中，林芝利创信息技术有限公司持股61.64%，前海代正持股38.36%[15] VIE相关财务指标变化 - 2021 - 2023年，可变利益实体（VIEs）收入占公司总净收入的比例分别为99.1%、96.8%和96.5%[16] - 截至2022年和2023年12月31日，VIEs总资产分别占公司合并总资产的26.5%和24.1%[16] - 2021 - 2023年，VIEs分别向中国子公司支付服务费177.43亿元、164.15亿元和166.1亿元人民币（23.39亿美元）[19] - 2021 - 2023年，WOFEs向VIEs的公司间净资金转移分别为35.24亿元、3.95亿元和4900万元人民币（700万美元）[19] - 截至2023年12月31日，VIEs欠外商独资企业（WOFE）的贷款余额为1100万元人民币（200万美元）[19] - 2021 - 2023年，VIE向公司PRC子公司转移的服务费用分别为1.7743亿、1.6415亿和1.661亿人民币（2339万美元）[36] - 2022 - 2023年，WOFEs向VIE的公司间预付款分别为3.64亿和6900万人民币（1000万美元）[36] - 2022 - 2023年，WOFEs与VIE之间的贷款支付分别为3100万和2000万人民币（300万美元）[36] - 2021 - 2023年，公司PRC子公司向VIE收取的服务费用相关的公司间收入和成本分别为130.39亿、143.53亿和153.12亿人民币（21.57亿美元）[36] 公司资本出资与税务情况 - 截至2023年12月31日，公司通过中间控股公司向中国子公司累计资本出资11.77亿元人民币（1.66亿美元）[19] - 截至2023年12月31日，中国子公司和VIEs未分配利润中未计提预扣税的总额为212.89亿元人民币（29.98亿美元），未确认的税务负债为21.29亿元人民币（3亿美元）[21] - 若所有税务筹划策略失败，VIEs向中国子公司进行不可抵扣转移，税后收入将降至税前收入的约50.6%[24] 公司合并财务关键指标变化 - 2022年公司合并总收入为283.39亿人民币，成本为195.66亿人民币，毛利润为87.73亿人民币[27] - 2023年公司合并总收入为277.52亿人民币，成本为179.57亿人民币，毛利润为97.95亿人民币[28] - 2022年公司合并运营利润为44.43亿人民币，税前利润为43.73亿人民币，年度利润为38.39亿人民币[27] - 2023年公司合并运营利润为60.59亿人民币，税前利润为60.45亿人民币，年度利润为52.2亿人民币[28] - 截至2022年12月31日，公司总资产为670.09亿人民币，总负债为178.82亿人民币，总权益为491.27亿人民币[29] - 截至2023年12月31日，公司总资产为755.36亿人民币，总负债为183.34亿人民币，总权益为572.02亿人民币[30] - 2022年公司来自子公司和VIE的收入为40.94亿人民币[27] - 2023年公司来自子公司和VIE的收入为52.67亿人民币[28] - 2022年公司无形资产和商誉总计218.61亿人民币[29] - 2023年公司无形资产和商誉总计215.74亿人民币[30] 公司现金流关键指标变化 - 2021 - 2023年，公司经营活动产生的净现金流入/（流出）合并总额分别为52.39亿、74.81亿和73.37亿人民币[33][34] - 2021 - 2023年，公司投资活动产生的净现金流入/（流出）合并总额分别为 - 59.99亿、 - 14.46亿和 - 18.63亿人民币[33][34] - 2021 - 2023年，公司融资活动产生的净现金流入/（流出）合并总额分别为 - 37.1亿、 - 34.19亿和 - 15.38亿人民币[33][34] 公司法定储备基金规定 - 公司PRC子公司每年需将至少10%的税后利润存入法定储备基金，直至达到注册资本的50%[38] 行业相关法规政策 - 2021年9月《中华人民共和国数据安全法》生效，11月《中华人民共和国个人信息保护法》生效[40] - 2024年3月22日，CAC发布《促进和规范跨境数据流动规定》，规定特定情况下数据处理者需进行安全评估[42] - 国内公司境外证券发行上市需满足条件，最近财年经审计合并财务报表中50%或以上的营业收入、总利润、总资产或净资产由国内公司贡献[44] - 2023年2月17日，中国证监会颁布境外证券发行上市试行办法及五项配套指引，3月31日生效[44] - 2020年11月12日，国家网信办发布加强直播管理通知，对实名注册、用户虚拟打赏消费限制等提出要求[48] - 2022年5月7日，四部门联合发布规范直播和加强未成年人保护意见，禁止平台按虚拟礼物金额排名等，6月7日前需移除现有排名[50] - 2022年6月24日，全国人大常委会通过反垄断法修订决定，8月1日生效，对互联网平台加强监管，对垄断行为加大处罚，最高可处上一年度销售额10%罚款[52] - 2023年3月24日，国家市场监管总局颁布四项反垄断法配套法规，4月15日生效[52] - 2024年1月22日，国务院修订经营者集中申报标准，上一财年全球营业额超120亿元且至少两家在中国营业额超8亿元，或中国境内营业额超40亿元且至少两家在中国营业额超8亿元需申报[52] - 2024年7月1日起实施修订后的公司法，规定有限责任公司股东需在公司成立五年内缴足认缴资本等[53] - 2020年12月18日，美国《外国公司问责法》生效，若PCAOB连续两年无法完全检查审计机构，SEC将禁止公司证券在美国交易[55] - 2022年12月15日，PCAOB宣布2022年能完全检查中国内地和香港的审计机构，撤销2021年决定[55] - 2017年9月国家版权局鼓励避免获取独家音乐版权，2022年1月强调特定情况外不执行独家协议，2021年7月24日公司需30天内终止独家安排[98] - 2020年11月，国家广播电视总局颁布《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》（第78号通知）[113] - 2021年2月，中央网信办等七部门联合发布《关于加强网络直播规范管理工作的指导意见》（第3号通知）[113] - 2021年6月1日，《中华人民共和国未成年人保护法（2020年修订）》生效[114] - 2021年12月，部分直播电商主播因逃税被税务部门罚款[114] - 2022年3月25日，中央网信办、国家税务总局和国家市场监督管理总局发布《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》[114] - 2022年5月7日，中央网信办等四部门联合发布《关于规范网络直播打赏 加强未成年人保护的意见》[114] - 2022年11月25日，中央网信办、工业和信息化部和公安部联合发布《互联网信息服务深度合成管理规定》，2023年1月10日生效[123] - 2023年10月25日国家数据局成立，负责推进数据相关基础制度建设等[136] - 《中华人民共和国网络安全法》《中华人民共和国数据安全法》等多部法律法规生效，对公司数据处理提出要求[137][138] - 《网络安全审查办法》规定特定情况下公司需接受网络安全审查，拥有超百万用户个人信息的互联网平台境外上市也需审查[141] - 《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》要求处理超100万个人信息的处理器海外首次公开募股需进行网络安全审查[142] - 《促进和规范跨境数据流动规定》要求，非关键信息基础设施运营者截至当年1月1日累计转移超100万条个人信息（非敏感）或超1万条敏感个人信息，需进行安全评估；累计转移少于10万条个人信息（非敏感）可豁免[144] - 《移动互联网应用程序服务能力提升通知》要求提升移动互联网应用服务能力，但实施和影响存在不确定性，违规可能受罚[143] - 自2007年起，中国大陆实施虚拟货币发行和使用法规，公司合规可能需额外审批或许可，或改变业务模式[158] - 2023年2月17日，中国证监会颁布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及五项配套指引，3月31日生效，境内企业海外证券发行和上市需向中国证监会履行备案程序并报告相关信息[191] - 2023年2月24日，中国证监会等部门颁布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》，3月31日生效，境内企业海外发行和上市需遵守保密和档案管理规定[193] - 2021年12月28日，中国网信办等部门联合颁布《网络安全审查办法》，2022年2月15日生效，关键信息基础设施运营者等影响或可能影响国家安全的需进行网络安全审查[193] - 2019年3月15日中国通过《外商投资法》，2020年1月1日生效，其解读和实施存在不确定性，可能影响公司结构和运营[196] - 《境外证券发行与上市监管指引第2号》对VIE结构公司境外上市备案文件有要求，规则解读和实施存在不确定性[197] 公司版权相关风险 - 若无法迎合用户偏好提供内容，公司吸引和留住用户的能力或受重大不利影响[57][63] - 依赖第三方内容许可，与内容提供商关系的不利变化或丧失可能严重影响公司业务、运营结果和财务状况[57][65] - 平台部分内容可能未获完整版权许可，存在潜在纠纷和责任[57][69] - 用户上传内容若未获必要版权许可，公司可能面临潜在纠纷和责任[57] - 有关侵犯知识产权的断言或指控，即使不属实，也可能损害公司业务和声誉[57] - 许可协议复杂，违反或条款不利变化可能对公司业务、运营结果和财务状况产生不利影响[57] - 音乐和长音频内容许可协议中的最低保证可能限制公司运营灵活性并影响业务[57] - 若无法获取平台内容版权归属的准确信息，公司获取许可的能力可能受影响[57] - 公司平台部分内容可能无完整版权许可，面临第三方侵权指控风险[70] - 公司采取系列措施降低版权风险，但可能无法有效防止侵权[74] - 公司面临知识产权侵权诉讼，可能需耗费大量资源并产生不利影响[77] - 公司向第三方平台分发内容，若平台违约公司可能担责[78] - 公司许可协议复杂，违约可能面临处罚和协议终止[80][81] - 部分音乐和长音频内容许可协议有最低保证付款要求，可能影响公司盈利和运营灵活性[82] - 若无法获取准确版权信息，公司获取许可能力受影响，可能面临侵权索赔和成本控制难题[84] - 若音乐版权所有者从MCSC撤回作品，公司可能需直接签约，成本或增加[86] - 截至2023年12月31日，有695起指控平台版权侵权的未决诉讼，索赔总额约为2.813亿元人民币（3960万美元）[125] 公司业务运营风险 - 若腾讯市场地位、品牌认知或财务状况出现负面发展，可能影响公司用户群、营销和品牌[58] - 可变利益实体（VIE）结构相关协议的解释和应用存在不确定性，可能影响公司财务状况和运营结果[59] - 公司通过增加付费用户和探索新模式实现内容和用户基础货币化，但努力可能失败[87] - 2019年第一季度公司为在线音乐服务引入按流付费模式，但无法保证其持续受欢迎[87] - 公司增加付费用户数量和培养用户付费意愿面临提供高质量体验、策划内容、创新等挑战[88] - 公司依赖QQ音乐、Kugou等强大品牌维持市场领先，品牌受损会影响业务[89] - 若跟不上行业趋势和技术发展，公司业务、运营结果和财务状况将受不利影响[91] - 中国互联网等行业监管广泛，公司未获或未维持许可证可能影响业务[92] - Tencent Music Shenzhen运营QQ Music和WeSing，需申请ICP License和AVSP，不确定能否及时获批[93][94] - 公司业务依赖在线音乐等行业发展，市场新且发展快，面临诸多挑战[99] - 公司在竞争行业中，若无法成功竞争，可能失去市场份额[101] - 公司可能无法吸引和留住直播表演者等关键意见领袖，影响平台人气和用户数量[103] - 公司与人才机构合作，若无法平衡利益，业务将受不利影响[107] - 2023年第二季度起对直播功能进行调整，导致用户参与度下降和社交娱乐业务收入下滑[114] - 2023年在音乐制作和推广平台Venus上推出全套人工智能音乐制作工具[122] - 公司及其董事和高管可能面临股东集体诉讼，不利结果或对业务、财务等产生重大不利影响[126] - 2018年12月6日，公司、中国境内合并实体及前副总裁谢国民被列为仲裁程序被申请人[127] - 申请人要求宣布协议无效、返还股权并要求谢国民赔偿1亿元人民币，2021年3月修改索赔要求[129] - 2021年4月仲裁裁决谢国民赔偿6.61亿元人民币，谢国民申请撤销裁决，截至年报日期法院未作出裁决[129] - 公司若优先考虑创新和长期用户参与度而非短期财务结果，股价可能受负面影响[130] - 平台隐私问题或安全漏洞可能导致经济损失、损害声誉等[131] - 遵守网络安全、信息安全等相关法律法规可能成本高昂并迫使公司作出不利业务变更[135] - 公司业务扩张引入微信平台新功能、开展AI音乐业务和销售艺人周边，但可能面临成本增加、技术风险、法律纠纷和产品责任等问题[151] - 全球宏观经济环境面临挑战，中美货币政策、地区冲突、中美贸易争端等不确定因素或影响公司业务和财务状况[153][154] - 公司依赖高级管理和高技能人才，若无法吸引和留住人才，业务增长能力可能受损；若股价下跌，招聘和留用人才