每经AI快讯，11月18日，中国宏桥公告，配售现有股份及根据一般授权先旧后新认购新股份，每股配 售股份价格29.20港元。 ...

交易核心安排 - 宏桥控股与公司及配售代理瑞银集团、招银国际、中信建投国际订立配售及认购协议 [1] - 配售代理按尽力基准以每股29.20港元价格向独立承配人配售至多4亿股股份 [1] - 配售股份占公司现有已发行股本约4.20% [1] - 宏桥控股将按相同认购价认购公司发行的同等数目新股 [1] 交易完成条件与资金用途 - 认购事项须待联交所批准认购股份上市及买卖且配售事项完成后方可作实 [2] - 假设发行4亿股股份，公司预计所得款项净额约为114.901亿港元 [2] - 所得款项净额拟用于发展及提升国内外项目、偿还现有债务、补充营运资金及一般企业用途 [2]

公司资本运作 - 公司控股股东宏桥控股通过配售代理向独立承配人配售其持有的股份 同时宏桥控股将按相同价格认购公司新发行的等量股份 构成先旧后新的配售及认购交易 [1] - 每股配售及认购价格为29.20港元 较协议签署日2025年11月17日的联交所收市价每股32.30港元折让约9.60% [1] - 假设认购事项完成 公司将配发及发行4亿股新股份 预计所得款项净额约为114.9亿港元 [1] 募集资金用途 - 公司计划将所得款项净额用于发展及提升其国内及海外项目 [1] - 部分募集资金将用于偿还现有债务以优化资本架构 [1] - 剩余资金将用作补充营运资金及一般企业用途 [1]

交易核心信息 - 公司控股股东宏桥控股通过配售代理向独立承配人配售股份，同时公司向宏桥控股发行认购股份，构成先旧后新配售[1] - 每股配售价为29.20港元，较协议签订日（2025年11月17日）收市价32.30港元折让约9.60%[1] - 假设认购4亿股股份完成，公司预计可获得所得款项净额约114.9亿港元[1] 资金用途 - 所得款项净额拟用于发展及提升公司国内及海外项目[1] - 部分资金将用于偿还现有债务以优化资本架构[1] - 剩余资金将用作补充营运资金及一般企业用途[1]

本公告不得在美國境內分發 China Hongqiao Group Limited 中國宏橋集團有限公司 （根據開曼群島法例成立的有限公司） （股份代號：1378） 配售現有股份及 根據一般授權先舊後新認購新股份 聯席全球協調人及配售代理 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告僅作參考之用，並非在美國或未根據任何其他司法管轄區的證券法辦理登記或未獲批准而於 上述地區進行有關邀請、要約、收購、招攬或出售即屬違法的任何其他司法管轄區要約出售或收購 或招攬要約購買任何證券的邀請。本公告或其任何內容亦不構成任何合約或承諾之基礎。本公告或 其任何副本不可攜入美國或於美國分發。本公告所述的證券不會及將不會根據據一九三三年美國證 券法（經修訂）（「證券法」）登記或於美國任何州或其他司法權區的任何證券監管機構登記，並且除根據 證券法及適用州或地方證券法登記規定的豁免或在毋須遵守證券法登記規定的交易中外，不得在美 國發售或出售。於美國公開發售任何證券將 ...

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收报26202.97点，较香港市场昨收价26384.28点下跌181.31点，跌幅0.69% [1] - 当日交易区间为26166.43点至26403.22点，振幅0.90% [1] - 成交量为5790.75万 [1] 主要蓝筹股价格变动 - 汇丰控股ADR收报110.738港元，较香港收市价下跌1.21% [2] - 腾讯控股ADR收报629.180港元，较香港收市价下跌1.15% [2] - 在27只成分股中，多数出现下跌，仅少数个股如美团-W港股收涨0.30% [3] 个股ADR与港股价格对比 - 携程集团-S ADR较港股折价幅度较大，ADR换算价为551.125港元，较港股收市价555.50港元下跌4.375港元 [3] - 百度集团-SW ADR较港股折价2.708港元，跌幅显著 [3] - 中国宏桥和百济神州ADR出现溢价，分别较港股价格上涨2.685港元和9.636港元 [3] - 阿里巴巴-W ADR与港股价格基本持平，较港股仅微跌1.638港元 [3]

公司评级与目标价调整 - 瑞银重申中国宏桥“买入”评级并将目标价从28港元上调至38.6港元 [1] - 基于更高的铝价预测将公司2026年预测净利润上调11%并将2027年预测净利润上调16% [1] 行业供需格局 - 2026至2027年全球原铝需求年增速维持4%而供应端增速仅1%-2%市场或陷入短缺格局 [2] - 国内铝业产能上限锁定在4520万吨/年当前产能利用率已超98%接近政策红线 [2] - 2026年仅天山铝业20万吨/年扩建及扎鲁特旗35万吨/年新建项目计划投产2027年无新增产能规划 [2] - 海外主要供应增量集中于印度尼西亚但受部分项目可能减产影响2026-2027年全球原铝供应年增长率预计仅为1%-2% [2] 铝价预测与驱动因素 - 瑞银将2026年中国铝价预测上调5%至22000元/吨并将2027年预测上调7%至23000元/吨 [3] - 伦敦金属交易所铝价预测被上调约15%主要得益于铜价上涨催生的铝替代需求增长 [3]

行业供需格局 - 全球原铝市场预计将陷入短缺格局 2026至2027年全球原铝需求年增速维持4% 而供应端增速仅1%-2% [2] - 国内铝业产能受政策严格管控 上限锁定在4520万吨/年 当前产能利用率已超98% 接近政策红线 [2] - 新增产能有限 2026年仅天山铝业20万吨/年及扎鲁特旗35万吨/年项目计划投产 2027年则无新增产能规划 [2] - 海外主要供应增量集中于印度尼西亚 但受部分项目可能减产影响 2026-2027年全球原铝供应年增长率预计仅为1%-2% [2] 铝价与需求预测 - 瑞银上调铝价预期 2026年中国铝价预测上调5%至22000元/吨 2027年上调7%至23000元/吨 [3] - 伦敦金属交易所铝价预测也被上调约15% [3] - 铜价上涨催生铝替代需求增长 为铝价提供额外支撑 [3] 公司观点与估值调整 - 瑞银重申中国宏桥“买入”评级 并将目标价从28港元上调至38.6港元 [1] - 基于更高的铝价预测 瑞银将中国宏桥2026年预测净利润上调11% 2027年预测净利润上调16% [1] - 公司作为行业龙头 在供应受限、价格向好的环境下有望持续受益 [1]

文章核心观点 - 多家外资机构密集上调中国科技及消费类公司目标价，显示对中国资产的看好情绪 [1][3][5][6] - 外资机构普遍认为中国公司在人工智能等前沿科技领域具备卓越执行力和长期投资价值 [3][5][6] - 全球领先资管机构高管一致认为中国股市估值具吸引力，宏观经济稳中向好，“投资中国就是投资未来”成为共识 [8][9] 外资机构对腾讯控股的评级与观点 - 花旗将腾讯控股目标价从735港元上调至751港元，重申“买入”评级，视其为AI主题首选标的 [3] - 美银证券维持腾讯控股“买入”评级，目标价780港元，对其第三季度营业额同比增长15%至1929亿元及Non-IFRS净利同比增长18%至706亿元感到满意 [3] - 腾讯第三季度高增长得益于高利润率业务如自主研发游戏、视频号、微信搜索及AI人才战略性招聘 [3] 外资机构对哔哩哔哩的评级与观点 - 摩根士丹利将哔哩哔哩美股目标价从23美元上调至25美元，维持“与大市同步”评级，并将其2025年盈利预测上调14% [4] - 花旗将哔哩哔哩美股目标价从25美元上调至27美元，维持“中性”评级，指出其第三季度广告收入和经调整营业利润超预期 [4] - 里昂将哔哩哔哩美股目标价从25.5美元上调至29.1美元，维持“跑赢大市”评级，并上调其2025及2026年经调整净利润预测14%及7% [4] - 大和将哔哩哔哩港股目标价从220港元上调至245港元 [1] 外资机构对其他中国公司的评级与观点 - 摩根大通大幅上调小鹏汽车港股目标价从100港元至195港元，美股目标价从25美元至50美元，均予“增持”评级，认为其AI布局（如Robotaxi、人形机器人）将是2026至2027年主要增长动力 [5] - 花旗维持京东集团“买入”评级及目标价44美元，指出其第三季度总收入同比增长14.9%至2991亿元，非GAAP净利润达58亿元 [5] - 瑞银将中国宏桥目标价从28港元上调至38.6港元，维持“买入”评级，看好全球铝市场供应紧张局面持续 [5] - 花旗维持百度美股“买入”评级，目标价166美元，关注其Ernie 5.0升级、自研芯片昆仑芯M100（明年初推出）及M300（2027年上半年发布） [6] - 高盛看好小米制造能力提升及生态系统整合能力，伯恩斯坦维持小米集团“跑赢大盘”评级，建议长期投资者在当前估值水平买入 [6] 外资机构对中国股市的整体看法 - 瑞银维持对中国股票的“超配”评级，认为中国股市估值和资金流状况良好，明年第一季度新兴市场股票可能跑赢美股 [8] - 摩根资产管理、宏利资产管理、淡马锡等全球资管机构高管认为中国宏观经济稳中向好、政策环境优化、科技创新加速，长期配置价值凸显 [8][9] - 外资机构高管指出中国资本市场估值具高度吸引力，市盈率和市净率呈现“具有说服力的投资机会”，“十五五”规划对高质量发展的关注将带来企业盈利提升 [9]

事件概述 - 伦敦金属交易所（LME）于11月10日发布禁令，紧急暂停所有非美元计价的金属期权合约交易，涉及铜、铝、稀土等[2] - 此举导致中国五矿、铝业巨头等企业手中数十亿元人民币计价的合约及中东稀土人民币结算订单停滞[2] - 禁令被解读为美元阵营旨在遏制人民币在战略金属领域结算渗透的精准狙击[4] LME禁令规则与影响 - 禁令规定清算行仅收取美元保证金，非美元合约面临强制平仓或以10%溢价兑换美元，企业需承担巨额额外成本[6] - 德国大众与中国铝业的欧元结算汽车用铝合约，因禁令每吨成本增加200欧元[7] - 法国道达尔能源因临时换用美元结算稀土，仅汇率波动就损失3000万美元[9] - LME与美元深度绑定，2023年其35%净利润来自美元结算手续费及汇率收益[9] - 禁令生效一月后，LME金属期权交易量环比下降23%，欧洲企业交易量下降41%，12家欧洲企业转投上海期货交易所（SHFE）[32] 人民币在金属交易中的崛起 - 2024年1-10月，人民币在LME金属期权交易量占比从2020年的0.3%升至8.7%，在稀土、电解铝结算中占比超15%[11] - 2024年1-11月，人民币在全球金属结算占比从7%升至15%，美元占比从82%降至72%[34] - 中国推出人民币计价原油期货及铜、铁矿石跨境结算平台，智利国家铜业已将10%对华出口改用人民币结算[11] - 上海金属交易所推出人民币计价的铜、铝期货期权，并与新加坡、英国交易所建立跨境机制，全球金属定价格局向“美元+人民币”双轨制转变[34] 中国的金属产业优势 - 2023年中国精炼铜消费占全球54%，稀土氧化物产能占全球70%且掌握90%高纯度提纯技术，电解铝产能占全球55%且成本比海外低15%-20%[13] - 2023年中国金属现货进口量达3.6亿吨，占全球贸易的48%[15] - 通过技术突破，如电解铝吨电耗从1.6万度锐减至1.3万度以下，铸就全球竞争力[13] - 中国企业在印尼、几内亚布局“资源-冶炼-加工”全产业链[15] 人民币结算的推广与实践 - 欧洲车企对华金属采购人民币结算占比从5%升至22%，大众、宝马、奔驰因供应链稳定需求跟进[19] - 对日本稀土出口人民币结算占比达40%，丰田、本田为稳定供应链主动采用人民币结算，形成闭环[21] - 智利铜矿出口的62%流向中国，中国五矿与智利国家铜业签订5年全人民币结算协议，年采购量增30%至120万吨[24] - 通过央行货币互换解决流动性，2024年三季度铜矿人民币结算占比从12%升至38%，秘鲁、赞比亚跟进[26] - 上海国际能源交易中心与迪拜黄金和商品交易所合作推出人民币计价跨境交易平台，中东企业可直接用人民币采购金属[26] - 人民币直结为中东企业节省0.5%-1%的汇兑成本，沙特基础工业公司年进口150万吨中国电解铝，改用人民币后节省手续费并规避汇率风险，三季度采购量增20%[28][30] - 东盟十国在区域金属交易中推广人民币结算，交易效率提升30%，截至11月全球32国主流金属企业采用人民币结算[30] 市场应对与体系变革 - 中国“人民币跨境金属结算应急通道”单月处理1200亿元交易，完全承接LME流失的业务[32] - 人民币结算体系绕开美元盘剥，提供“人民币结算+长期协议”组合方案，吸引力显著[24][28] - 人民币国际化依靠产业升级、市场开放及庞大贸易规模，未来新能源、高端制造需求将进一步提升其话语权[34][36]