恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR收报26523.81点，较前一交易日上涨90.11点，涨幅为0.34% [1] - 当日交易区间在26407.71点至26550.53点之间，振幅为0.54% [1] - 对应港股恒生指数收报26433.70点，上涨273.55点，涨幅为1.05% [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报104.401港元，较香港收市上涨2.35% [2] - 腾讯控股ADR收报657.786港元，较香港收市上涨0.27% [2] - 大型蓝筹股多数呈现上涨态势 [2] 重点公司ADR与港股价格对比 - 阿里巴巴ADR换算价为174.244港元，较港股173.60港元溢价0.644港元，涨幅0.37% [3] - 百度集团港股大涨6.20%至125.10港元，但其ADR换算价124.927港元较港股小幅折价0.14% [3] - 快手ADR表现突出，换算价80.98港元较港股76.10港元溢价4.88港元，涨幅达6.41% [3] - 网易ADR出现折价，换算价226.885港元较港股230.00港元低1.35% [3] - 中信股份ADR折价幅度较大，换算价11.263港元较港股11.94港元低5.67% [3]

监管动态 - 贷款市场报价利率连续5个月维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [5] - 全国25个省份、近九成统筹区将实现生育津贴直接发放至个人 [6] - 卫健委部署建设生育友好型社会及推动老有所养、老有所为工作，目标通过五年努力将人均预期寿命从79岁提升至80岁左右 [7][8] - 金融监管总局强调人工智能科技可提升精算假设合理性，构成保险机构核心竞争力新要素 [9] - 再保险被要求发挥"放大器"、"调节器"和"连接器"作用，促进保险业敢保、善保、会保，1-9月行业保费达5.2万亿元，同比增长8.5% [10] - 陕西省推出古树名木保护救治保险等专属产品，构建"保险+科技+服务"风险减量管理模式 [11][12] - 云南省推动农业保险扩面增品提标，稳步拓宽大宗农产品保险覆盖面 [13] - 上海引导头部再保险机构发挥头雁效应，截至9月底上海国际再保险登记交易中心累计交易规模达45亿元 [14] - 上海加快构建契合再保险全球化经营属性的监管制度和政策体系，推进再保险产业链在临港新片区集聚 [15][16] - 香港保监局公布2025年上半年毛保费总额达4234亿港元，长期有效业务保费收入总额为3650亿港元，同比上升33.7% [17] 公司动态 - 中邮人寿年内第三次举牌上市公司，斥资约1445万港元买入中国通号H股，险企年内举牌次数已达33次 [19] - 中国平安增持农业银行4057.4万股，总金额约2.28亿港元，增持后持股比例达20.06% [20] - 中邮保险注册资本由约286.6亿人民币增至约326.4亿人民币 [21] - 太平养老增资获批，注册资本从30亿变更为33.33亿，比利时富杰保险正式入股并持股10% [22] - 友邦保险获摩根大通增持768.1万股，涉资约5.44亿港元 [23] - 长城人寿0.88%股权被两家股东转让，转让底价合计7962.22万元 [24] - 安诚财险3.9亿股遭摆上货架，股东重庆市公路工程集团拟出让合计1.81亿股股权，起拍价超2.9亿元 [25] - 泰康人寿在北京成立置业公司，注册资本1亿人民币 [26] - 中国人寿前三季度归母净利润预计同比上涨50%到70%，达1567.85亿到1776.89亿元 [27] - 中国平安完成回购股份注销及注册资本变更，注册资本由182.10亿元变更为181.08亿元 [28] - 平安资管及平安人寿减持华夏幸福股份，持股比例降至24.99% [29] - 汇丰保险在深圳开设内地首家医疗贵宾室，提供跨境医疗服务 [30] - 阳光保险"万名村医能力提升计划"累计培训村医超两万名，发放培训教材1.5万册，惠及近1100万名群众 [31] 人事变动 - 周明强获批担任光大永明副总经理 [32] - 陈平获批担任瑞众人寿副总经理 [33] - 赵鹏获准担任中国人保财务负责人 [34] - 太保寿险四位高管发生变动，何飞波出任临时审计责任人，于赟、叶蓬、姜亦峰不再担任原职务 [35][36][37] - 太平资产副总经理李冠莹辞任沪农商行董事，系基于保险公司会计准则调整需求 [38] 行业动态 - 多家险企三季报大幅预喜，股市投资业绩成胜负手，上半年险资投资于股票的资金余额超3万亿元，较去年末大增6400亿元 [40] - 38家险资机构通过投资国资主导基金间接布局杭州"六小龙"等科技创新企业 [41][42] - 保险ABS成险资配置热点，三季度规模近千亿达944.82亿元，7月单月登记规模超400亿达417.81亿元 [43][44] - 超70家人身险公司披露2024年度分红险分红实现率，整体表现优于上一年度，头部险企部分产品实现率超过100% [45][46][47] - 年内已有2565家险企分支机构退出市场，净退出数量达2293家，行业持续撤并低效能机构 [48] - 法巴天星保险揭牌在即，外方股东委派董事长，中方股东为小米旗下公司 [49][50] - 香港正式引入具本地系统重要性保险公司分类框架，友邦及保诚成为首批上榜机构 [51] - 保险行业总资产规模突破40万亿大关，预计年底可达42万亿左右，资金运用余额将接近40万亿 [52][53] - 寿险行业被指现处于最好时代，产品转向分红险，投资端能力成为重要竞争优势 [54] - 惠民保市场从增量扩张转向存量优化，2025年1-7月新增9款产品，市场增速为2.96% [55] - 报告显示超过八成职场人认同商业健康保险必要性，但仅约三分之一真正购买，条款复杂难懂是主要障碍 [56] - 贝莱德报告显示30%受访保险业者计划增加私募配置，亚太区79%保险业者计划维持或增加私募市场配置 [57][58] - 健康险覆盖率达77.51%，但保障匹配度有待提高，消费者保费支出与保障额度同实际需求存在错配 [59][60] - 中国信托资产规模首次突破30万亿，截至2025年6月末达32.43万亿元，同比增长20.11% [61] 产品服务 - 人保财险承保的国内首款城市定制型普惠商业性护理险在南京落地，实现五项创新突破 [63] - 网络安全保险应用指南国家标准即将实施，首次系统界定保障范围与服务框架 [64][65] - 普惠型护理险在南京、湖州等多地落地，以衔接和补充政策性长护险为主要卖点 [66] - 香港保险公司为"粤车南下"计划推出短期第三者保险产品，内地司机可按来港日数购买 [67] - 河北省"概念验证与小试综合保险"首单落地雄安，为研发项目提供风险保障80万元 [68] - 陕西省推出省级统筹普惠家财险"秦家保"，产品分三档，最低仅需58元/年 [69][70]

格隆汇10月24日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年10月17日，友邦保险(01299.HK)遭JPMorgan Chase & Co.以每股均价69.674港元减持好仓508.17 万股，涉资约3.54亿港元。 减持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为942,453,219股，持好仓比例由9.02%下降至8.97%。 | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名 作出披露的 買入 / 費出或涉及的 侮股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 문 | 股份數目 | 品を信上証券照。 | 有投票權股 (日 / 月 / 年) | | | | | | | 份自分比 | | | | | | | 696 | | CS20251022E00375 | JPMorgan Chase & Co. 5,081,655(L) | 1201(L) | | HKD 69.6740 942,453,219(L) | 8.97(L)17/10/2025 | | | | | | ...

公司股权变动 - JPMorgan Chase & Co于2025年10月17日以每股均价69.674港元减持友邦保险好仓508.17万股，涉资约3.54亿港元 [1] - 此次减持后，JPMorgan Chase & Co的最新持好仓数目为942,453,219股，持好仓比例由9.02%下降至8.97% [1] - 披露信息覆盖的日期范围为2025年9月24日至2025年10月24日 [2] 股东权益详情 - 根据表格披露，JPMorgan Chase & Co除持有942,453,219股好仓（占已发行股份8.97%）外，还持有32,679,645股空仓（占0.31%）以及699,617,131股质押股份（占6.66%） [3] - 此次权益变动事件的相关文件编号为CS20251022E00375 [3]

交易概述 - 摩根大通于10月17日减持友邦保险508万1655万股 [1] - 减持每股作价为69.6740港元 [1] - 此次减持总金额约为3.541亿港元 [1] 股权变动 - 减持后摩根大通最新持股数目约为9.42亿股 [1] - 减持后最新持股比例为8.97% [1]

公司股权变动 - 摩根大通于10月17日减持友邦保险508.1655万股 [1] - 减持每股作价为69.6740港元，总金额约为3.541亿港元 [1] - 减持后最新持股数目约为9.42亿股，持股比例由减持前降至8.97% [1]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收于25776.19点，较前日下跌5.58点，跌幅为0.02% [1] - 当日交易区间介于25649.93点至25886.60点，振幅为0.92% [1] - 对应的恒生指数收于25781.77点，下跌245.78点，跌幅为0.94% [1] 主要蓝筹股价格变动 - 汇丰控股表现相对强劲，ADR换算价为103.277港元，较港股收市价上涨0.76% [2][3] - 腾讯控股ADR换算价为621.291港元，较港股收市价下跌0.35% [2][3] - 多数大型蓝筹股出现下跌 [2] 重点公司ADR与港股价格对比 - 网易-S ADR换算价为225.374港元，较港股价格下跌4.226港元，跌幅显著 [3] - 友邦保险 ADR换算价为70.250港元，较港股价格下跌0.300港元，其港股当日跌幅达3.22% [3] - 快手-W ADR换算价为78.487港元，较港股价格出现4.737港元的溢价 [3] - 携程集团-S ADR换算价为549.914港元，较港股价格出现2.414港元的溢价 [3] - 泡泡玛特港股收涨2.40%至256.400港元，但其ADR换算价较港股低1.589港元 [3]

阿里巴巴 (代码: 00988) - 技术分析显示支持位为144.6，阻力位为185.6，依托支持位的反弹动能较强，短期趋势上升 [1] 美团 (代码: 03690) - 技术分析显示支持位为88，阻力位为107.1，短期突破阻力位概率较高，且处于上升趋势中 [1] 小米 (代码: 01810) - 技术面上支持位为39.8，阻力位为56.4，价格处于上升通道下沿，安全边际较高，短期呈上升趋势 [1] 友邦保险 (代码: 01299) - 作为蓝筹标的，支持位为68.6，阻力位为77.2，波动较小，短期上升趋势稳定 [1] 港交所 (代码: 00388) - 技术分析表明支持位为399，阻力位为460，受市场交投活跃带动，个股走强，短期呈上升趋势 [1] 比亚迪 (代码: 01211) - 在新能源赛道热度的支撑下，支持位为95.8，阻力位为113.8，个股上行，短期呈上升趋势 [1] 汇丰控股 (代码: 00005) - 受银行板块估值修复影响，支持位为94.3，阻力位为110.5，趋势稳健，短期呈上升趋势 [1] 建设银行 (代码: 00939) - 作为低估值高股息个股，技术面上支持位为7.38，阻力位为8.26，安全属性强，短期呈上升趋势 [1] 工商银行 (代码: 01398) - 作为大盘银行股，支持位为5.55，阻力位为6.35，波动低且短期上升趋势明确 [1] 中国移动 (代码: 00941) - 作为通信行业龙头，技术分析显示支持位为78.7，阻力位为91.7，业绩支撑股价，短期呈上升趋势 [1] 中芯国际 (代码: 00981) - 受半导体板块政策利好影响，支持位为58.5，阻力位为89.6，弹性较高，短期呈上升趋势 [1] 快手 (代码: 01024) - 在短视频赛道需求稳定的推动下，支持位为63.1，阻力位为88，反弹动能足，短期呈上升趋势 [1] 京东集团 (代码: 09618) - 受电商板块复苏及业绩预期向好影响，技术面上支持位为115.9，阻力位为141.3，短期呈上升趋势 [1] 安踏体育 (代码: 02020) - 作为运动服饰龙头，受消费回暖带动增长，支持位为81，阻力位为95.6，短期呈上升趋势 [1] 腾讯控股 (代码: 00700) - 从技术面来看，支持位为581，阻力位为680，短期呈上升趋势，上行空间较宽 [1]

研报核心观点 - 太平洋证券首次覆盖友邦保险，给予增持评级，预测2025-2027年营收为33178亿、35139亿、37447亿美元，归母净利润为6367亿、7055亿、8013亿美元 [1] - 预计2025-2027年每股净资产分别为426美元、470美元、517美元，对应2024年10月20日收盘价的市净率分别为218倍、197倍、179倍 [1] - 公司在亚洲寿险市场领先地位稳固，中国香港与泰国市场增长强劲，中国内地利润率改善，东盟及印度等成长型市场保持高增长 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年税后营运利润3609亿美元，同比增长6%，归母净利润2534亿美元，同比增长235% [1] - 上半年新业务价值增长14%至2838亿美元，新业务价值利润率提升34个百分点至577% [1] - 上半年内含价值70853亿美元，较年初增长26%，基本自由盈余3569亿美元，同比增长4% [1] 区域市场表现 - 中国香港市场新业务价值增长24%至1063亿美元，新入职代理人增加15%，活跃新代理人增加25%，代理新业务价值上升35% [2] - 中国内地市场新业务价值为743亿美元，若不计经济假设变动影响同比增长10%，利润率升至586% [2] - 泰国市场新业务价值增长35%至522亿美元，利润率高达1157%，新加坡市场增长16%至259亿美元 [2] - 其他市场整体增长14%至249亿美元，年化新保费增长8%至4942亿美元 [2] 渠道发展 - 代理渠道新业务价值增长17%至222亿美元，代理人总数超过110万，产能持续改善 [3] - 银行及合作伙伴渠道新业务价值增长8%至804亿美元，泰国、马来西亚和中国香港表现亮眼 [3] - 公司深化与盘谷银行、大众银行、花旗银行等区域龙头银行合作，拓展高净值与跨境客户市场 [3] 盈利能力与资本状况 - 上半年内涵价值营运溢利5893亿美元，同比增长9%，年化内涵价值营运回报率178% [4] - 税后营运溢利3609亿美元，同比增长6%，股东分配权益营运回报率162% [4] - 自由盈余净额2430亿美元，同比增长13%，股东资本比率为219%，维持强劲水平 [4] - 公司宣布每股中期股息49港仙，同比增长10%，并通过派息与股份回购共向股东返还3710亿美元 [4]

核心观点 - 太平洋证券首次覆盖友邦保险并给予增持评级 看好公司在亚洲寿险市场的领先地位以及各区域市场的增长前景 [1] - 公司2025年中期业绩表现稳健 新业务价值增长强劲 盈利能力与资本实力保持稳固 [1][2][4] 财务业绩与预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为331.78亿美元、351.39亿美元、374.47亿美元 归母净利润分别为63.67亿美元、70.55亿美元、80.13亿美元 [1] - 上半年公司实现税后营运利润36.09亿美元 同比增长6% 归母净利润25.34亿美元 同比增长23.5% [1] - 上半年内涵价值营运溢利58.93亿美元 同比增长9% 年化内涵价值营运回报率达17.8% [4] - 上半年新业务价值同比增长14%至28.38亿美元 新业务价值利润率提升3.4个百分点至57.7% [1] 新业务价值区域表现 - 中国香港市场新业务价值增长24%至10.63亿美元 代理新业务价值上升35% 代理人渠道新业务价值占比超70% [2] - 中国内地市场新业务价值为7.43亿美元 若不计经济假设变动影响同比增长10% 利润率升至58.6% [2] - 泰国市场新业务价值增长35%至5.22亿美元 利润率达115.7% 新加坡市场增长16%至2.59亿美元 [2] - 年化新保费增长8%至49.42亿美元 显示区域与产品结构优化成效显著 [2] 渠道发展 - 代理渠道新业务价值增长17%至22.2亿美元 代理人总数超过110万 产能持续改善 [3] - 银行及合作伙伴渠道新业务价值增长8%至8.04亿美元 在泰国、马来西亚和中国香港表现亮眼 [3] - 公司深化与盘谷银行、大众银行、花旗银行等区域龙头银行合作 拓展高净值与跨境客户市场 [3] 资本实力与股东回报 - 上半年内含价值708.53亿美元 较年初增长2.6% 基本自由盈余35.69亿美元 同比增长4% [1][4] - 股东资本比率为219% 维持强劲水平 自由盈余净额24.30亿美元 同比增长13% [4] - 公司宣布每股中期股息49港仙 同比增长10% 并通过派息与股份回购共向股东返还37.10亿美元 [4]