新业务价值表现 - 2025年首九个月新业务价值按实际汇率计算同比增长19%，按固定汇率计算增长18%，超出预期15% [1] - 2025年第三季度新业务价值增长加速，按实际汇率计算同比增长27%，按固定汇率计算增长25% [1] - 新业务价值利润率显著提升，从2024年同期的53.3%上升至2025年的57.9% [1] 区域市场表现 - 在18个运营市场中，有11个市场在2025年第三季度录得双位数同比增长 [1] - 香港市场表现领先，增长势头稳固 [1] 估值与评级 - 公司股票目前以约1.2倍2026年预测内含价值倍数交易 [1] - 美银证券重申对公司的"买入"评级，目标价为90港元 [1]

核心观点 - 摩根士丹利对保险业全年业绩维持正面看法，认为友邦保险与中国平安第三季度业绩胜预期，并视明年开门红销售为关键驱动因素 [1] 第三季度盈利表现 - 所覆盖保险公司公布亮眼净利润，所有主要业者在高基数下实现非凡季度盈利增长 [1] - 盈利增长受惠于股市改善及股权配置比例提高，但已被市场预期，因多数险企已发盈喜 [1] - 年化总投资收益率全数超过6% [1] - 年化净投资收益率下滑至约3.5% [1] - 中国平安与中国太保季度分别录得9%及8%税后经营溢利增长，账面值趋势令人鼓舞 [1] 行业资本与风险状况 - 行业资本水平下滑，受风险折现率持续下调及股权风险敞口增加影响 [1] - 资本状况仍维持相对满意水平 [1] 寿险销售与新业务价值 - 季度寿险销售保持强劲，受惠于银保销售增长高企及保险公司定价利率下调前的需求推动 [1] - 多数业者实现年化保费收入与利润率双提升 [1] - 新业务价值增长加速，代理人力趋稳、业务质量持续改善及分红型产品占比增加 [1] 财险与灾难险表现 - 财险与灾难险首三季呈现广泛改善 [1] - 大部分险商综合成本率下降0.5至2.1个百分点至96.1%至97.6%健康水平 [1]

股价表现 - 友邦保险股价上涨5.04%，报79.25港元 [1] - 成交额达26.64亿港元 [1]

公司业绩表现 - 第三季度新业务价值按实际汇率增长27%至14.8亿美元 [1] - 新业务价值利润率达到58.2% [1] - 第三季度总加权保费收入为119.1亿美元 [1] - 年化新保费按实际汇率增长15% [1] - 季度新业务合约服务边际同比增长25% [1] 分地区及渠道表现 - 按固定汇率计算，香港市场第三季新业务价值上升40%，创历史新高 [1] - 中国内地市场新业务价值增长27% [1] - 代理渠道及合作伙伴渠道分别录得19%及46%的强劲增长 [1] - 代理渠道为新业务价值贡献超过70% [1] 市场观点与股价反应 - 高盛预期友邦股价在业绩公布后将有正面反应，因季度新业务价值大幅超出预期且跑赢最接近同业 [1] - 截至发稿，公司股价上涨5.04%至79.25港元，成交额26.64亿港元 [1] - 瑞银相信来自代理渠道的贡献将继续成为集团业务增长重点 [1]

股价表现与市场反应 - 公司股价上涨5.04%至79.25港元，成交额达26.64亿港元 [1] - 高盛预期公司股价在业绩公布后将有正面反应，因季度新业务价值大幅超出预期且跑赢同业 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度新业务价值按实际汇率增长27%至14.8亿美元 [1] - 新业务价值利润率为58.2% [1] - 年化新保费按实际汇率增长15% [1] - 第三季度总加权保费收入为119.1亿美元 [1] - 季度新业务合约服务边际同比增长25% [1] 分渠道业务表现 - 代理渠道新业务价值增长19%，合作伙伴渠道增长46% [1] - 代理渠道为新业务价值贡献超过70% [1] - 瑞银相信代理渠道的贡献将继续成为集团业务增长重点 [1] 分地区市场表现 - 按固定汇率计算，香港市场第三季新业务价值上升40%，创历史新高 [1] - 中国市场第三季新业务价值增长27% [1]

新业务表现 - 2025年首九个月新业务价值按实际汇率计算按年增长19% [1] - 2025年首九个月新业务价值按固定汇率计算按年增长18% [1] - 增长表现超出该行预期的15% [1] - 新业务价值利润率从2024年同期的53.3%上升至57.9% [1] - 18个市场中有11个在2025年第三季录得双位数按年增长 [1] - 香港市场增长领先 [1] 市场估值与评级 - 公司股票以约1.2倍2026年预测内含价值倍数交投 [1] - 该行重申"买入"评级 [1] - 目标价为90港元 [1]

财务业绩表现 - 公司第三季度按固定汇率计算的新业务价值增长25%，金额达14.76亿美元，优于市场预期 [1] - 新业务价值表现较2025年上半年的14%增长有所加速 [1] - 新业务价值利润率按年提升5.7个百分点至58.2% [1] - 首年标准保费增长14% [1] 分析师预测与目标价调整 - 将公司2025至2027年新业务价值预测调升1.8%至2.5% [1] - 目标价由97.8港元上调至99.5港元 [1] 长期增长驱动因素 - 长期增长前景稳固，支持因素包括精英代理人团队、快速成长的合作渠道、跨区域布局 [1] - 其他支持因素包括优质客户群、多元化产品组合及强劲盈利能力 [1]

友邦保险(1299.HK)盘中涨4%，报78.5港元，股价创2023年6月以来新高。公司此前公布2025年第三季度业绩显示，按固定汇率计，友邦新业务价值同比升 25%至14.8亿美元，创第三季新高，年化新保费增长14%至25.5亿美元。新业务价值利润率受产品组合的有利转变所带动，增加5.7个百分点至58.2%。按新 业务保费现值基准呈报的利润率由10%增至11%，而总加权保费收入增加14%至119.10亿美元。 ...

股价表现与市场情绪 - 友邦保险10月31日收盘价为75.45元，单日大幅上涨3.07% [1] - 当日成交额放大至34.11亿元，较前一日增加近两成，显示买盘回归 [1] - 股价曾于10月31日冲上76.8元，突破短期上升通道，尽管收盘略有回落，但成交量放大反映市场关注度提升 [1] 技术分析 - 短期均线呈现轻微向上态势，技术信号偏向中立，但信号强度为8，上升概率为53% [1] - 5日振幅约为8%，显示存在波动风险 [1] - RSI指标处于62水平，未达超买但也不算低，多空双方处于平衡状态 [1] - 关键阻力位为78.7元，突破后下一目标为80.3元；首要支持位为72.7元，若跌破可能下试70.6元关键防线 [1] - 有投资者认为公司股价有机会上试77元，长线甚至看至90元 [1] 衍生工具表现 - 部分友邦相关衍生品在10月28日后的两个交易日内表现亮眼：汇丰牛证(61902)上涨13%，瑞银牛证(61825)上涨11% [3] - 汇丰认购证(29501)大幅上涨16%，中银认购证(17336)上涨9%，同期友邦正股仅上涨1.14% [3] 认购证产品分析 - 法巴认购证(17948)行使价为86元，杠杆高达15.4倍，其溢价和引申波幅为同类产品中最低，成本优势突出 [5] - 瑞银认购证(18410)行使价为86.05元，杠杆为15.5倍，引申波幅理想，适合平衡风险与回报的投资者 [5] 认沽证产品分析 - 中银认沽证(18984)和瑞银认沽证(19351)行使价均为66.94元，杠杆分别为3.7倍和3.8倍 [5] - 瑞银认沽证(19351)的引申波幅更为吸引，适合保守的看淡投资者 [5] 牛熊证产品分析 - 看好的投资者可选择瑞银牛证(61825)和汇丰牛证(61902)，收回价均为66元，远离当前约75元的股价，处于安全区间 [6] - 瑞银牛证(61825)实际杠杆为7.1倍，溢价低；汇丰牛证(61902)实际杠杆为7倍，溢价亦低 [6] - 看淡的投资者可考虑瑞银熊证(52557)和摩通熊证(54614)，收回价均为90元，短期难以触及 [6] - 瑞银熊证(52557)溢价最低，实际杠杆为5.5倍；摩通熊证(54614)实际杠杆为5.4倍，溢价亦低，适合小注看淡 [6]

公司业绩表现 - 友邦保险第三季新业务价值按固定汇率计按年增长25% [1] - 友邦保险第三季新业务价值按实际汇率计按年增长27% [1] - 新业务价值表现大幅优于市场及高盛预测的按实际汇率计增长17% [1] - 季度新业务合约服务边际按年增长25% [1] 业绩增长驱动因素 - 香港市场单季新业务价值创历史新高 [1] - 中国内地市场新业务价值呈现强劲增长 [1] - 泰国市场取得双位数增长 [1] - 新加坡市场表现强劲 [1] - 马来西亚市场录得正增长且优于预期 [1] 业绩影响与展望 - 季度新业务价值大幅超出预期且表现优于最接近同业 [1] - 新业务合约服务边际增长将持续推动公司盈利增长与自由盈余产生 [1] - 高盛给予公司目标价85港元及"买入"评级 [1]