纪要涉及的行业或公司 * 纪要主要涉及**恒瑞医药**，一家中国领先的制药公司 [1] * 讨论覆盖了**制药行业**，特别是**创新药研发、肿瘤、代谢疾病、心血管疾病、自身免疫疾病、呼吸系统疾病、肾脏疾病**等多个治疗领域 [2][4][5][9][10][15][16][17][29][30][35][40][67] 核心观点和论据 公司战略与整体进展 * 公司坚持**创新和国际化双轮驱动**战略，聚焦肿瘤、代谢、心血管、自免及退行性疾病等重点领域 [2][5] * 公司成功从**仿制药向创新药转型**，创新药销售占比从2021年的**34%** 提升至2025年上半年的**55%** [4][11] * 自2023年以来，公司已达成**12笔**对外许可交易，总金额近**280亿美元** [2][3][34] * 公司累计投入研发费用已超过**500亿人民币**，成功上市了**24款**1类创新药，有超过**100个**自主研发的新药产品进入临床开发阶段，在全球同步开展**400多项**临床试验 [3][22] * 公司计划到2027年上市**47款**新产品及核心适应症，预计创新药增速将保持**25%** 以上 [4][11] * 公司于2025年5月成功登陆港交所，IPO募集资金**114亿港币**，实现了A+H双资本平台布局 [3][33] 研发管线与技术创新 * 公司通过建立和迭代**细胞治疗、核酸药物、基因治疗及蛋白降解剂**等新兴技术平台，组合成差异化治疗方案 [2][6] * 在肿瘤领域构建**四位一体**的协同创新疗法，包括免疫治疗（PD-1、细胞因子、细胞治疗）、靶向化疗（ADC、多肽-核素连接）、支持治疗和精准治疗（KRAS抑制剂）[2][9] * 在代谢疾病领域，已有多个糖尿病口服产品上市，并计划于**2026年**推出减重药**9,531** [2][10] * 在慢性肾脏病（CKD）领域布局广泛，包括皮质受体拮抗剂、SGLT2抑制剂以及GRP激动剂等，已有产品进入临床阶段 [4][40] * 公司拥有倒锥形结构的管线，从一期到三期分别为**40多、35和20个**项目，重点领域包括肿瘤、代谢心血管、免疫呼吸及神经系统 [23] * 公司临床运营能力强，拥有**2000人**的专业临床团队，覆盖**600多个**临床机构，2025年共招募了**2万名**患者 [32] 具体领域进展与产品 * **肿瘤领域**： * 自主研发的ADC产品**1,811**（瑞康曲妥珠单抗）于2025年成功获批 [13][22] * 达尔西利（中国原研CDK4/6产品）在早期辅助治疗中显示获益，其侵入性复发或死亡风险率HR为**0.56**，24个月IDF率达**95%** [25] * 在胰腺癌治疗中，KRAS G12D抑制剂一线联合化疗ORR达**63.3%**，PFS近**90%** [26] * **代谢疾病领域**： * 在SGLT2单方和复方市场中，自2023年进入医保后已占据**7%** 的市场份额，排名第二 [16] * 2025年获批全球唯一三方口服降糖药（SGLT2、DPP4加二甲双胍）[16] * 正在开发延长给药制剂，如周口服和月注射的GLP-1相关产品 [28] * **非肿瘤领域拓展**： * 2025年成立了**生物制药事业部**，专注于心血管代谢、自身免疫和呼吸等非肿瘤领域 [15][19] * 在呼吸领域，推出了全球首个长效抗TCP单抗**1,905**（每半年给药一次）、PD34抑制剂和DPPY抑制剂，旨在实现对慢阻肺（COPD）的全覆盖 [67] * 在自身免疫领域，已有六个适应症，其中五个正在国家医保谈判中 [17] 国际化布局 * 公司在美东新增**波士顿研发中心**，在美东拥有两家研发中心，此外还有瑞士和澳洲的研发中心 [4][20][65] * 任命了全球商业化负责人，并引进了海外CMO及医学团队 [20][65] * 已启动五项创新资产的海外临床试验（四项一期，一项三期），多项国际上市申请正在准备中 [34] * 通过与Glam K公司合作开发黑兔ABC1,811，以及与香港大中华癌症基金会签署指定患者药物使用计划等方式拓展国际市场 [4][20] 其他重要内容 行业背景与挑战 * **慢性肾脏病（CKD）**：全球负担迅速增长，预计到2040年将成为导致寿命损失的第五大原因；在中国，CKD患病率从1990年的**6.7%** 增长至**10.6%**，死亡率从每10万人**8.3例**增长至**13.8例** [35]；尿毒症患者人数在过去十余年间全国增加了**四倍**，在上海过去二十余年间增加了**十倍** [35] * **糖尿病**：中国患病率从改革开放初期的不到**1%** 增长至现在的**15.8%**，即**2.33亿**患者，北京、上海、天津等地患病率甚至超过**20%** [51][52] * **肥胖**：中国18岁以上人群中约**50%** 存在超重或肥胖问题 [56] * **乳腺癌**：全球每年新发超过**200万**例，中国每年新发接近**40万**例 [48] 研发策略与医学见解 * 公司采用 **“best in disease”** 策略，通过多通道、全方位的方法寻找最完整的治疗方案 [66] * 针对肾脏病等领域的未被满足需求，探讨了**核苷类逆转录酶抑制剂**（如替诺福韦迭代产品）在控制慢性炎症和治疗CKD方面的潜力 [44][45][46][47] * 强调中国创新药发展需要**夯实基础研究**，深入理解疾病机制，从而推动真正有创新性的临床研究 [61] * 中国医药创新已从跟跑转向并跑甚至领跑，未来将通过积累中国人群特有的循证证据，优化全球治疗方案 [63][64] 未来目标与展望 * 公司期望原创创新产品能够自主在欧美主流市场上市，并实现持续性的海外财务回报 [21] * 希望推出超过**10亿美元**销售额的重磅炸弹产品，并持续提升海外收入 [21] * 展望未来十年，中国创新药将通过科研、医疗、制药企业与监管机构的一体化协作，进一步提升全球影响力 [59][60]

2025年国家医保目录调整与商保创新药目录发布 - 国家医保局于12月7日发布调整后的国家基本医保目录及首版商保创新药目录，新版目录将于2026年1月1日实施 [2][9] - 基本医保目录新增114种药品，其中50种为1类创新药，目录内药品总数增至3253种（西药1857种，中成药1396种）[2][3] - 2025年医保国谈中，311个目录外药品通过形式审查，127个进入谈判竞价环节，谈判竞价成功率为88%，较2024年的76%有所提高 [2] 基本医保目录新增药品概况 - 新纳入药品覆盖肿瘤、慢性病、精神疾病、儿童用药等多个领域，多个罕见病药物被纳入，覆盖神经纤维瘤、地中海贫血症、血友病等适应症 [3] - 新晋全球“药王”礼来的替尔泊肽注射液（用于成人2型糖尿病）进入基本医保目录，银诺医药的同类药物依苏帕格鲁肽α注射液的糖尿病适应症也进入医保报销范围 [4] - 医保局明确表态，用于减肥的药物医保不予报销 [4] 主要药企医保国谈成果 - 恒瑞医药共有20个药物纳入新版国家医保目录，其中10个新药首次纳入，这20个药物在2025年前三季度合计销售75.54亿元，占总营收的32.57% [5] - 信达生物有7个新药纳入新版国家医保目录，目前其17个获批创新药中已有12个纳入国家医保 [5] - 康方生物其5个自主商业化自研新药的所有获批适应症均已被纳入国家医保目录 [5] 商保创新药目录设立与定位 - 2025年国谈首次设立商保创新药目录，旨在纳入超出基本医保定位但创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药，被视为建立多层次医疗保障体系的重要一步 [6] - 通过商保创新药目录形式审查的品种有121个，进入价格协商环节的药品有24个，最终18家企业的19个药品纳入目录 [6] 商保创新药目录入选重点药品 - 5个CAR-T（嵌合抗原受体T细胞疗法）药物悉数中选，这些药物主要用于血液肿瘤治疗，此前一针价格往往上百万元 [1][6] - 百济神州有两个药物进入目录，分别是用于治疗高危神经母细胞瘤的达妥昔单抗β注射液和用于治疗胆道癌的注射用泽尼达妥单抗 [6] - 两个阿尔茨海默症新药均被纳入，分别是卫材的仑卡奈单抗和礼来的多奈单抗 [7] - 目录还纳入数个罕见病药品，如北海康成治疗戈谢病的注射用维拉苷酶β，以及武田治疗短肠综合征的注射用替度格鲁肽 [7] 商保创新药目录落选药品 - 诺和诺德的司美格鲁肽片（用于成人2型糖尿病）单独申报商保目录但落选 [8] - 百时美施贵宝的纳武利尤单抗（“O药”，用于多种实体瘤）申报了基本医保和商保双目录但落选 [8] - 卫材与先声药业各有一个用于治疗失眠症的新药申报了双目录但落选 [8]

公司产品纳入国家医保目录情况 - 根据国家医保局等部门发布的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年）》，恒瑞医药部分产品被纳入该目录 [1] - 通过医保谈判，公司有10款产品首次纳入国家医保目录，包括注射用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊、夫那奇珠单抗注射液、硫酸艾玛昔替尼片、注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼、注射用瑞卡西单抗、醋酸阿比特龙片(Ⅱ)、盐酸伊立替康脂质体注射液(Ⅱ)、瑞格列汀二甲双胍片(Ⅰ)/(Ⅱ)、全氟己基辛烷滴眼液 [1] - 公司有3款产品通过新增适应症成功纳入国家医保目录，包括注射用卡瑞利珠单抗、氟唑帕利胶囊、富马酸泰吉利定注射液 [1] - 公司有5款产品通过续约成功保留在国家医保目录，包括马来酸吡咯替尼片、海曲泊帕乙醇胺片、磷酸瑞格列汀片、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑、硫培非格司亭注射液 [1] - 公司有2款产品在新增适应症的同时，调整至国家医保目录的常规目录管理，包括甲磺酸阿帕替尼片和布比卡因脂质体注射液 [1]

公司产品纳入国家医保目录情况 - 公司部分产品根据国家医保局等部门通知，被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年）》[1] - 通过医保谈判，注射用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊、夫那奇珠单抗注射液、硫酸艾玛昔替尼片、注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼、注射用瑞卡西单抗、醋酸阿比特龙片(Ⅱ)、盐酸伊立替康脂质体注射液(Ⅱ)、瑞格列汀二甲双胍片(Ⅰ)/(Ⅱ)、全氟己基辛烷滴眼液共10款产品首次纳入国家医保目录[1] - 注射用卡瑞利珠单抗、氟唑帕利胶囊、富马酸泰吉利定注射液3款产品通过新增适应症成功纳入国家医保目录[1] - 马来酸吡咯替尼片、海曲泊帕乙醇胺片、磷酸瑞格列汀片、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑、硫培非格司亭注射液共5款产品通过续约成功保留在国家医保目录[1] - 甲磺酸阿帕替尼片和布比卡因脂质体注射液2款产品通过新增适应症并调整至常规目录管理[1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., Ltd. 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1276） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（「本公司」）在 上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊發了以下公告。茲載列如下，僅供參閱。 承董事會命 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 董事長 孫飄揚先生 中國上海 2025年12月7日 、馮佶 於本公告日期，董事會成員包括(i)執行董事孫飄揚先生、戴洪斌先生 女 士、張連山先生、江寧軍先生及孫杰平先生；(ii)非執行董事郭叢照女士；及(iii) 獨立非執行董事董家鴻先生、曾慶生先生、孫金雲先生及周紀恩先生。 证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2025- ...

核心观点 - 截至11月28日，香港市场未平仓空单数据显示，万科企业、中远海控和中兴通讯是空仓比例最高的三家公司，空仓比分别为22.40%、16.93%和15.67% [1] - 空仓比绝对值增加最多的三家公司是优必选、万科企业和速腾聚创，分别增加3.27%、2.80%和1.62% [1] - 空仓比绝对值减少最多的三家公司是中国民航信息网络、北控水务集团和华润医药，分别减少5.36%、2.98%和1.79% [1] 前十大未平仓空仓比股票详情 - **万科企业 (02202)**：空仓数量从4.33亿股增至4.94亿股，最新空仓比为22.40%，位列第一 [2] - **中远海控 (01919)**：空仓数量从4.75亿股增至4.88亿股，最新空仓比为16.93%，位列第二 [2] - **中兴通讯 (00763)**：空仓数量从1.19亿股微降至1.18亿股，最新空仓比为15.67%，位列第三 [2] - **恒瑞医药 (01276)**：空仓数量从4223.83万股降至4039.41万股，最新空仓比为15.64%，位列第四 [2] - **中国平安 (02318)**：空仓数量从10.24亿股降至9.94亿股，最新空仓比为13.35%，位列第五 [2] - **东方电气 (01072)**：空仓数量从4756.82万股增至5309.73万股，最新空仓比为13.01%，位列第六 [2] - **紫金矿业 (02899)**：空仓数量从6.74亿股降至6.65亿股，最新空仓比为11.10%，位列第七 [2] - **哔哩哔哩-W (09626)**：空仓数量从4086.86万股增至4355.12万股，最新空仓比为10.53%，位列第八 [2] - **锦欣生殖 (01951)**：空仓数量从2.85亿股降至2.77亿股，最新空仓比为10.11%，位列第九 [2] - **宁德时代 (03750)**：空仓数量从1674.36万股降至1574.35万股，最新空仓比为10.10%，位列第十 [2] 未平仓空仓比增加最大的十只股票 - **优必选 (09880)**：空仓比从1.80%大幅增加至5.07%，增加值为3.27%，增幅最大 [2] - **万科企业 (02202)**：空仓比从19.60%增加至22.40%，增加值为2.80%，增幅第二大 [2] - **速腾聚创 (02498)**：空仓比从5.55%增加至7.17%，增加值为1.62%，增幅第三大 [2] - **东风集团股份 (00489)**：空仓比从2.22%增加至3.59%，增加值为1.37% [2] - **东方电气 (01072)**：空仓比从11.66%增加至13.01%，增加值为1.36% [2] - **广发证券 (01776)**：空仓比从4.18%增加至5.43%，增加值为1.25% [2] - **中国黄金国际 (02099)**：空仓比从2.14%增加至3.08%，增加值为0.94% [2] - **晶泰控股 (02228)**：空仓比从2.15%增加至3.05%，增加值为0.90% [2] - **昭衍新药 (06127)**：空仓比从2.53%增加至3.33%，增加值为0.79% [2] - **中国儒意 (00136)**：空仓比从8.52%增加至9.31%，增加值为0.79% [2] 未平仓空仓比减少最大的十只股票 - **中国民航信息网络 (00696)**：空仓比从9.13%大幅减少至3.78%，减少值为5.36%，降幅最大 [3] - **北控水务集团 (00371)**：空仓比从4.51%减少至1.53%，减少值为2.98%，降幅第二大 [3] - **华润医药 (03320)**：空仓比从3.99%减少至2.20%，减少值为1.79%，降幅第三大 [3] - **中国光大银行 (06818)**：空仓比从2.78%减少至1.16%，减少值为1.63% [3] - **协合新能源 (00182)**：空仓比从2.36%减少至1.27%，减少值为1.09% [3] - **金力永磁 (06680)**：空仓比从8.12%减少至7.10%，减少值为1.03% [4] - **泰格医药 (03347)**：空仓比从6.90%减少至5.88%，减少值为1.02% [4] - **九毛九 (09922)**：空仓比从7.29%减少至6.32%，减少值为0.97% [4] - **中国软件国际 (00354)**：空仓比从7.51%减少至6.71%，减少值为0.80% [4] - **恒瑞医药 (01276)**：空仓比从16.36%减少至15.64%，减少值为0.71% [4]

高管团队国际化引进 - 恒瑞医药于2025年12月3日提名聘任朱国新为高级副总裁，其成为公司今年引入的第二位跨国药企核心高管，或将位列公司核心高管层第7号人物 [1][2] - 朱国新拥有30余年药物发现领导经验，涵盖从靶点假设到早期临床测试的全阶段，涉及糖尿病/肥胖、免疫学、神经性疾病、疼痛和肿瘤等多个疾病领域，加入前为礼来新药研发中心副总裁 [2] - 2025年4月，恒瑞医药引入冯佶担任总经理（总裁）、董事、首席运营官，其为公司近年引进的首位跨国药企中国区“一把手”，曾在阿斯利康工作20多年并担任中国区总经理等高级职务 [3] - 2025年10月，公司官宣三位有海外背景的新任副总裁：胡新辉（曾任葛兰素史克、默沙东、强生、罗氏等跨国药企及云顶新耀、凯莱英CTO）任副总裁与首席技术官；孙志刚（曾在美国FDA工作近12年）任副总裁与首席质量官；尹航（曾任礼来肿瘤事业部副总裁）任副总裁与肿瘤事业部总经理 [4] - 2025年10月10日，恒瑞医药控股的互联网医疗公司医朵云迎来新高管，前阿斯利康中国副总裁朱理琍出任总经理 [4] - 此前公司高管多从内部晋升，业内认为近年引进多位国际背景高管有利于其国际化发展 [4] 国际化战略与业务进展 - 公司国际化业务目前占比仍低，2024年海外营收为7.16亿元，仅占总营收的2.86% [5] - 公司董事长孙飘扬于2025年3月表示，未来需将国际化占比提升至10%、15%乃至更高，才算真正建立国际化能力，出海方式包括许可交易、与国外资本合建新公司以及自主出海 [5] - 公司执行副总裁张连山在2025年10月底表示，公司要坚持自主“造船”出海，海外团队将逐步壮大 [5] - 以2023年加入公司并负责BD业务的执行副总裁江宁军为例，其曾供职于礼来、赛诺菲，在其推动下，恒瑞医药在2024-2025年与默沙东、默克、葛兰素史克等跨国药企达成多笔大额BD交易 [5] 高管团队变动 - 原副总裁沈亚平于2025年11月离开恒瑞医药，此后加入翰宇药业担任执行总裁，其在恒瑞期间曾分管国际业务部、国际仿制药研究所等，负责原料药、仿制药和部分创新药产品的海外市场开发 [6]

AH股溢价率与偏离值总体情况 - 截至12月5日收盘，AH股溢价率呈现巨大分化，最高溢价率达900.00%，最低为-4.97% [1] - 溢价率最高的三家公司为东北电气(900.00%)、弘业期货(268.44%)、中石化油服(264.47%) [1] - 溢价率最低的三家公司为宁德时代(-4.97%)、招商银行(-3.09%)、恒瑞医药(0.15%) [1] - 偏离值最高的三家公司为东北电气(33.66%)、广和通(30.36%)、京城机电股份(23.74%) [1] - 偏离值最低的三家公司为广汽集团(-24.07%)、江苏宁沪高速公路(-18.32%)、深圳高速公路股份(-11.27%) [1] 高溢价率AH股排行 - 东北电气H股0.270港元，A股2.25元，溢价率900.00%，偏离值33.66% [2] - 弘业期货H股3.390港元，A股10.43元，溢价率268.44%，偏离值3.75% [2] - 中石化油服H股0.760港元，A股2.31元，溢价率264.47%，偏离值0.08% [2] - 浙江世宝H股4.060港元，A股12.29元，溢价率262.56%，偏离值5.13% [2] - 京城机电股份H股4.340港元，A股12.77元，溢价率252.53%，偏离值23.74% [2] - 晨鸣纸业H股0.700港元，A股2.05元，溢价率251.43%，偏离值20.11% [2] - 复旦张江H股2.920港元，A股8.43元，溢价率245.89%，偏离值8.69% [2] - 安德利果汁H股13.940港元，A股39.7元，溢价率241.10%，偏离值7.74% [2] - 凯盛新能H股3.800港元，A股9.96元，溢价率213.95%，偏离值1.40% [2] - 南京熊猫电子股份H股4.740港元，A股12.18元，溢价率207.81%，偏离值15.65% [2] 低溢价率AH股排行 - 宁德时代H股490.400港元，A股389.09元，溢价率-4.97%，偏离值5.61% [3] - 招商银行H股53.700港元，A股43.45元，溢价率-3.09%，偏离值-2.65% [3] - 恒瑞医药H股73.700港元，A股61.62元，溢价率0.15%，偏离值-3.16% [3] - 药明康德H股103.000港元，A股90.4元，溢价率5.13%，偏离值-3.83% [3] - 潍柴动力H股19.980港元，A股17.7元，溢价率6.11%，偏离值-3.68% [3] - 美的集团H股91.450港元，A股82.23元，溢价率7.71%，偏离值0.43% [3] - 紫金矿业H股34.400港元，A股31.32元，溢价率9.07%，偏离值-2.54% [3] - 福耀玻璃H股67.950港元，A股63.51元，溢价率11.95%，偏离值-3.12% [3] - 民生银行H股4.270港元，A股4元，溢价率12.18%，偏离值-2.80% [3] - 海螺水泥H股23.820港元，A股22.79元，溢价率14.61%，偏离值-3.89% [3] 高偏离值AH股排行 - 东北电气偏离值33.66%，溢价率900.00% [4] - 广和通偏离值30.36%，溢价率109.13% [4] - 京城机电股份偏离值23.74%，溢价率252.53% [4] - 晨鸣纸业偏离值20.11%，溢价率251.43% [4] - 大众公用偏离值18.29%，溢价率129.62% [4] - 南京熊猫电子股份偏离值15.65%，溢价率207.81% [4] - 中船防务偏离值13.35%，溢价率140.88% [5] - 复旦张江偏离值8.69%，溢价率245.89% [5] - 中信建投证券偏离值8.35%，溢价率148.67% [5] - 安德利果汁偏离值7.74%，溢价率241.10% [5] 低偏离值AH股排行 - 广汽集团偏离值-24.07%，溢价率157.39% [5] - 江苏宁沪高速公路偏离值-18.32%，溢价率45.61% [5] - 深圳高速公路股份偏离值-11.27%，溢价率51.48% [5] - 安徽皖通高速公路偏离值-11.09%，溢价率27.21% [5] - 中铝国际偏离值-9.85%，溢价率140.31% [5] - 均胜电子偏离值-9.65%，溢价率86.22% [5] - 上海石油化工股份偏离值-9.49%，溢价率136.69% [5] - 山东墨龙偏离值-9.35%，溢价率117.85% [5] - 绿色动力环保偏离值-8.98%，溢价率49.56% [5] - 中国人寿偏离值-8.95%，溢价率92.70% [5]

公司高管团队国际化升级 - 恒瑞医药于2025年12月3日提名聘任朱国新为高级副总裁，其此前为礼来新药研发中心副总裁，拥有30余年药物发现领导经验，涉及糖尿病/肥胖、免疫学、神经性疾病、疼痛和肿瘤等多个领域 [2] - 朱国新是公司今年引入的第二位跨国药企核心高管，2025年4月，公司引进了首位跨国药企中国区“一把手”冯佶担任总经理(总裁)，冯佶曾在阿斯利康工作20多年并担任中国区总经理等职 [2][3] - 2025年10月，公司官宣三位新任副总裁：胡新辉任副总裁与首席技术官，曾任职于葛兰素史克、默沙东、强生、罗氏等跨国药企；孙志刚任副总裁与首席质量官，曾在美国FDA工作近12年；尹航任副总裁与肿瘤事业部总经理，此前任礼来肿瘤事业部副总裁 [3][4][5] - 公司控股的互联网医疗公司医朵云于2025年10月10日迎来新高管，前阿斯利康中国副总裁朱理琍出任总经理 [5] - 此前公司高管多为内部晋升，近年引进多位具有国际背景的高管，如2023年加入的江宁军（曾供职于礼来、赛诺菲）负责BD业务，此举被认为有利于其国际化发展 [5] 公司国际化战略与现状 - 公司董事长孙飘扬于2025年3月表示，未来需将国际化营收占比提升至10%、15%乃至更高，才算真正建立国际化能力 [6] - 公司2024年海外营收为7.16亿元人民币，仅占总营收的2.86%，显示国际化有广阔成长空间 [6] - 公司出海方式包括许可交易、与国外资本合建新公司以及自主出海，执行副总裁张连山在2025年10月底表示，公司要自己“造船”出海，海外团队会逐步壮大 [6] - 在引入国际高管后，公司在业务发展合作方面取得进展，2024至2025年与默沙东、默克、葛兰素史克等跨国药企达成多笔大额BD交易 [5] 公司近期人事变动 - 原副总裁沈亚平于2025年11月离开恒瑞医药，此后加入翰宇药业担任执行总裁，其在恒瑞期间曾分管国际业务部、国际仿制药研究所等，负责原料药、仿制药和部分创新药产品的海外市场开发 [6]

AH股溢价率与偏离值数据概览 - 截至12月4日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(溢价率900.00%)、弘业期货(溢价率272.56%)和浙江世宝(溢价率261.81%) [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(溢价率-4.93%)、招商银行(溢价率-1.58%)和恒瑞医药(溢价率0.64%) [1] - 偏离值最高的三家公司为广和通(偏离值36.62%)、东北电气(偏离值34.85%)和京城机电股份(偏离值27.48%) [1] - 偏离值最低的三家公司为广汽集团(偏离值-20.57%)、江苏宁沪高速公路(偏离值-13.89%)和深圳高速公路股份(偏离值-12.04%) [1] 前十大AH股溢价率排行详情 - 东北电气H股股价0.270港元，A股股价2.25元，溢价率900.00%，偏离值34.85% [1] - 弘业期货H股股价3.280港元，A股股价10.2元，溢价率272.56%，偏离值8.87% [1] - 浙江世宝H股股价3.980港元，A股股价12.02元，溢价率261.81%，偏离值5.38% [1] - 中石化油服H股股价0.760港元，A股股价2.28元，溢价率259.21%，偏离值-5.59% [1] - 京城机电股份H股股价4.320港元，A股股价12.79元，溢价率254.63%，偏离值27.48% [1] - 晨鸣纸业H股股价0.690港元，A股股价2.04元，溢价率253.62%，偏离值23.33% [1] - 复旦张江H股股价2.930港元，A股股价8.4元，溢价率243.34%，偏离值6.76% [1] - 安德利果汁H股股价13.680港元，A股股价38.78元，溢价率239.55%，偏离值6.04% [1] - 凯盛新能H股股价3.760港元，A股股价9.79元，溢价率211.97%，偏离值-0.52% [1] - 南京熊猫电子股份H股股价4.550港元，A股股价11.41元，溢价率200.44%，偏离值8.97% [1] 后十大AH股溢价率排行详情 - 宁德时代H股股价483.000港元，A股股价383.35元，溢价率-4.93%，偏离值6.10% [1] - 招商银行H股股价52.600港元，A股股价43.22元，溢价率-1.58%，偏离值-1.24% [1] - 恒瑞医药H股股价72.900港元，A股股价61.25元，溢价率0.64%，偏离值-2.66% [1] - 药明康德H股股价102.700港元，A股股价89.59元，溢价率4.49%，偏离值-4.81% [1] - 潍柴动力H股股价19.650港元，A股股价17.34元，溢价率5.70%，偏离值-4.36% [1] - 美的集团H股股价90.950港元，A股股价81.89元，溢价率7.85%，偏离值0.58% [1] - 紫金矿业H股股价33.200港元，A股股价30.69元，溢价率10.72%，偏离值-0.88% [1] - 福耀玻璃H股股价68.500港元，A股股价63.82元，溢价率11.59%，偏离值-3.59% [1] - 民生银行H股股价4.300港元，A股股价4.03元，溢价率12.33%，偏离值-2.78% [1] - 三一重工H股股价22.200港元，A股股价20.97元，溢价率13.15%，偏离值0.34% [1] 前十大AH股偏离值排行详情 - 广和通H股股价16.840港元，A股股价30.12元，溢价率114.25%，偏离值36.62% [1] - 东北电气H股股价0.270港元，A股股价2.25元，溢价率900.00%，偏离值34.85% [1] - 京城机电股份H股股价4.320港元，A股股价12.79元，溢价率254.63%，偏离值27.48% [1] - 晨鸣纸业H股股价0.690港元，A股股价2.04元，溢价率253.62%，偏离值23.33% [1] - 大众公用H股股价4.360港元，A股股价8.22元，溢价率125.92%，偏离值15.27% [1] - 中信建投证券H股股价12.150港元，A股股价25.5元，溢价率151.36%，偏离值11.63% [1] - 中船防务H股股价14.770港元，A股股价29.2元，溢价率136.83%，偏离值10.07% [2] - 山东新华制药股份H股股价7.070港元，A股股价17.16元，溢价率190.66%，偏离值9.40% [2] - 龙蟠科技H股股价15.250港元，A股股价23.1元，溢价率81.44%，偏离值9.03% [2] - 南京熊猫电子股份H股股价4.550港元，A股股价11.41元，溢价率200.44%，偏离值8.97% [2] 后十大AH股偏离值排行详情 - 广汽集团H股股价4.050港元，A股股价8.83元，溢价率161.23%，偏离值-20.57% [2] - 江苏宁沪高速公路H股股价10.060港元，A股股价12.66元，溢价率50.70%，偏离值-13.89% [2] - 深圳高速公路股份H股股价7.490港元，A股股价9.45元，溢价率51.13%，偏离值-12.04% [2] - 中铝国际H股股价2.530港元，A股股价5.04元，溢价率138.74%，偏离值-11.94% [2] - 中远海发H股股价1.170港元，A股股价2.54元，溢价率159.83%，偏离值-10.82% [2] - 中国东方航空股份H股股价4.790港元，A股股价5.08元，溢价率26.93%，偏离值-10.31% [2] - 龙源电力H股股价6.890港元，A股股价15.69元，溢价率172.71%，偏离值-9.56% [2] - 绿色动力环保H股股价5.630港元，A股股价7.03元，溢价率49.56%，偏离值-9.55% [2] - 上海石油化工股份H股股价1.380港元，A股股价2.73元，溢价率136.96%，偏离值-9.45% [2] - 安徽皖通高速公路H股股价14.120港元，A股股价15.26元，溢价率29.46%，偏离值-9.33% [2]